1、2019/6/2,1,通过对本章的学习，要求了解企业筹集资金的渠道和方式； 熟悉筹集资金的基本原则与动机； 了解筹资的分类与意义； 掌握资金需要量的预测； 掌握各种负债资金及权益资金的筹集与管理的基本内容和方法；,第三章 企业筹资管理,2019/6/2,2,1954年，赫林被选为拉雷多市“猛狮俱乐部”主席。该俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际“猛狮俱乐部”会。夫妇俩到纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供住宿的住所和其他设施。从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅馆就得找
2、地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子。,引言案例：汤姆F赫林的创业筹资,2019/6/2,3,可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有125美元，他想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向所在公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自筹集了500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。当他带着示意图向保险公司要贷款60万元时，保险公司非得要他找一个有100万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条件，同意作他的担保人。,引言案例：汤姆F赫林的创业筹资,2019/6/2,4,后来赫林再以发行股票的方
3、式筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。后来汤姆F赫林成为全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业乃至旅游界的泰斗。,引言案例：汤姆F赫林的创业筹资,可以看出有志者，事竟成。但是筹资也很重要！筹资就是筹集资金，首先要了解筹资渠道和筹资方式。,2019/6/2,5,“我要成立的不是风险投资，也不是天使投资。”刚从谷歌全球副总裁、大中华区总裁离任的李开复今日接受CBN记者专访时表示，他计划募集8亿元人民币的资金用于第一个五年周期，开创一个天使投资+创新产品和团队的平台，名为“创新工场”，开辟中国风险投
4、资和创业的一个新模式。李开复在2009年8月首先获得了中经合集团董事长刘宇环的支持，然后李开复在一个星期之内，拜访了12位投资者，其中包括联想控股总裁柳传志、鸿海集团董事长郭台铭、,引言案例：李开复筹资8亿创立创新工场,2019/6/2,6,新东方集团董事长俞敏洪和Youtube创始人陈士俊。除了陈士俊进行了个人投资外，前三者均代表公司以机构投资者身份介入，一共募集了9个投资股东的投资。“第一期到位了1500万美元，”李开复表示，8亿元会很快募集到位，而且包括联想和鸿海等机构的资源，以及柳传志等投资者作为创业导师，都会支持这一平台。自从宣布创新工场创立以后，要求投资的人，要求免费工作的人就络绎
5、不绝。其中有一个人，不问条件，连计划书都没有看过，就要求投1000万美元。可以看出，李开复的创业筹资可以说不费吹灰之力，现实生活中，一般筹资会这么容易吗？为什么？,引言案例：李开复筹资8亿创立创新工场,2019/6/2,7,第一节 企业筹资概述,一、筹资的含义二、筹资的分类三、筹资渠道与筹资方式四、筹资原则五、资金需要量的预测,2019/6/2,8,一、筹资的含义,筹资的含义：企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道、采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。目的如下：,满足生产经营的需要偿债的目的调整资本结构的目的,2019/6/2,9,二、筹资的分类,按资金
6、使用时间的长短分为短期资金和长期资金 按企业承担风险和付出成本的高低分为权益资金和负债资金,2019/6/2,10,筹资渠道（哪些地方有钱）：是指筹措资金来源的方向与通道。主要有：国家财政资金。银行信贷资金。 非银行金融机构资金。 其他企业资金。居民个人资金。 企业自留资金。,三、筹资渠道与筹资方式,2019/6/2,11,筹资方式（怎么来）：筹措资金时选用的具体形式。,企业筹资方式, 吸收直接投资； 发行股票； 银行借款； 发行债券； 融资租赁； 商业信用等。,2019/6/2,12,筹资渠道与筹资方式的对应关系,2019/6/2,13,规模适当的原则 筹措及时的原则 来源合理的原则 方式经
7、济的原则 遵守法规的原则,四、筹资原则（简单了解）,2019/6/2,14,五、资金需要量的预测,（一）定性预测法即专家预测法指利用直观的资料，依靠熟悉财务情况和生产经营情况的相关人员的经验，以及分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。 （二）定量预测法, 线性回归分析法 销售百分比法,2019/6/2,15,销售百分比预测法,是根据销售额与资产负债表项目之间的比例关系，来预测未来一定销售额下筹资需要量的方法 这种方法假定：某些资产/负债项目与销售是同比例的企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优,2019/6/2,16,1、取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百分比。,什么是敏
8、感项目：基期资产负债表有关项目与销售收入的比例关系,销售百分比预测法,2019/6/2,17, 固定资产净值： 如果生产能力已饱和，增加销售收入，将会引起固定资产增加敏感性项目 如果固定资产并未满负荷运转，则产销量增加不需要增加固定资产的投入非敏感性项目 长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目,注意,销售百分比预测法,敏感项目的判断：,敏感资产项目：现金、应收账款、存货； 敏感负债项目：应付账款、应付费用。,2019/6/2,18,销售百分比预测法,资产负债表中的现金、应收账款和存货随销售量的增加而同比例增加；在负债和所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而同比例增加。假定206年
9、销售收入600000元。,2019/6/2,19,销售百分比预测法,销售收入每增加100元，在资产方必须增加50元的资金占用，同时产生15元的资金来源。,2019/6/2,20,外部资金需要量预测 预测期的销售增长率及销售收入； 预测与销售增长有关的其他变量，如资产、负债的变动情况； 预计股利支付率以及内部资本（主要指留存收益）。,销售百分比预测法,2、分析短期资金来源，确定短期资金需要量,2019/6/2,21,销售百分比预测法（方法1）,计算预计销售额下的资产和负债 预计总资产（负债）=预计销售额资产（负债）敏感项目销售百分比+非敏感资产（负债）项目 预计留存收益增加额 留存收益增加=预计
10、销售额销售净利率（1股利支付率） 计算外部融资需求 外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益,2019/6/2,22,预计销售额销售净利润率（1股利支付率）,销售百分比预测法（方法2）,筹资需要量=资产增加额负债自然增加额留存收益增加额 =新增销售收入敏感资产销售百分比新增销售收入敏感负债销售百分比内部筹资数额,2019/6/2,23,销售百分比预测法例题,筹资需要量=新增销售收入(敏感资产销售百分比敏感负债销售百分比)内部筹资数额 =50%120000-15%12000028800 =42000-28800=13200（元）,预计销售额销售净利润率（1股利支付率） =720000
11、10%（160%）=28800（元）,假定销售净利率为10%，股利支付率为60%，如果预计2007年的销售收入为720000元,2019/6/2,24,【例】开开公司2007年12月31日的资产负债表如表所示。,销售百分比预测法例题,已知：2007年销售收入为100000万元，销售净利率为10%，2007年分配的股利为5000万元，如果预计2008年的销售收入增长率是20%，假定销售净利率不变，公司采用的是固定股利支付率政策，试计算：2008年的净利润及应分配的股利；预测2008年需从外部追加的资金。,2019/6/2,25,销售百分比预测法例题,取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百
12、分比。,敏感项目：不 包括固定资产,敏感资产项目：现金、应收账款、存货； 敏感负债项目：应付账款、应付费用。,2019/6/2,26,销售百分比预测法例题,计算2008年的净利润及应分配的股利： 股利支付率=5000/（10000010%）=50% 2008年净利润=100000(1+20%)10%=12000(万元) 应分配的股利=1200050%=6000（万元）,预测2008年需从外部追加的资金： 融资需求=资产增加负债自然增加留存收益增加 =60%20000-18%20000-10%120000（150%） =2400（万元）,2019/6/2,27,【题3】大鹏公司2007年12月3
13、1日资产负债表如下表所示：,大鹏公司2007年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2008年的销售收入提高到130 000元，股利支付率为50%，问需要筹集多少资金？（4900）,练习题：,2019/6/2,28,第二节 权益资金的筹集,一、吸收直接投资二、发行股票三、利用留存收益,权益资金的出资人是企业的所有者，拥有对企业净资产的所有权,2019/6/2,29, 2006年6月7日，张成和新悦公司达成协议组建新成装饰材料有限公司。张成以现金100万元出资。新悦公司以其名下房产、设备和新材料专利配方出资，经有关机构评估，出资总额80万元。 2006年6
14、月10日，东方会计师事务所徐星等注册会计师出具了验资报告。张成等人随即向工商部门申请设立新公司。6月30日，工商管理局批准该公司设立，并颁发了营业执照。 2006年8月中旬，新成公司完成房产和新材料专利配方的过户手续。至此该公司股东的出资全部到位。,案例：新成装饰材料有限公司的设立,2019/6/2,30,一、吸收直接投资,即企业的出资人 国家、法人、个人、外商,现金、实物、无形资产,合理确定吸收直接投资的数量 正确选择出资形式，保持合理的资产和资本结构 签署合同或协议出资协议书 取得筹资来源实物和无形资产的产权,简单了解,2019/6/2,31,吸收直接投资的评价,有利于增强企业信誉、有利于
15、尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。,优点：,资金成本较高、容易分散企业控制权。,缺点：,2019/6/2,32,二、发行股票,股票：从筹资的角度看，它是股份公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是股东拥有公司股份的凭证。,普通股与优先股 记名股票、无记名股票 国家股、法人股与个人股 有面值股票和无面值股票 A股、B股、H股、N股,分类：,2019/6/2,33,（一）普通股, 公司管理权； 有股票出售或转让权； 有优先认购新股的权利； 有分享盈余权； 有剩余财产求偿权, 应按时足额缴清股本； 承担债务偿还责任（以出资额为限）。,普通股的权利：,普通股的义务：,2019/6/2,34,股票发行
16、方式,1、公开间接发行 公开：指向社会公众发行。 间接：需要中介机构承销。,优点：发行范围广，发行对象多，易于筹足资本；股票变现性强，流通性好，有利于提高发行公司知名度，扩大影响力。 缺点：发行手续繁杂，成本高。,优缺点：,2019/6/2,35,2、股票私募发行,公司向特定少数投资者（如包括本公司职工在内的个人投资者、银行、保险公司、财务公司等金融机构以及与公司有关的其他公司）募集资本的一种发行方式。,股票发行方式,2019/6/2,36,股票发行定价,股票发行价格是股票发行时的价格，也是每股筹集的资本量，其高低直接关系企业筹资量。,2019/6/2,37,发行价格 每股净收益发行市盈率,1
17、.市盈率法, 根据拟发行上市公司的每股净收益和所确定的发 行市盈率来决定发行价格的一种新股定价方法。,股票发行定价方法,2019/6/2,38, 议定发行价格主要考虑的因素：二级市场股票价格的高低（通常用平均市盈率等指标来衡量）、市场利率水平、发行公司的未来发展前景、发行公司的风险水平和市场对新股的需求状况等。, 议价方式： A. 固定价格方式B. 市场询价方式, 由股票发行人与主承销商协商确定发行价格,2.议价法,2019/6/2,39,3.竞价法, 三种基本形式A. 网上竞价B. 机构投资者（法人）竞价C. 券商竞价,由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争 确定股票发行价格。,我国公司
18、法规定： 同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同； 不能折价发行股票。,2019/6/2,40,普通股筹资的评价,优点 企业永久性资本 没有固定的股利负担 筹资风险小 增强公司的信誉 普通股比债券更容易卖出,缺点 资本成本较高 容易分散控制权 发行普通股有时会导致股票价格下跌,2019/6/2,41,（二）优先股克莱斯勒汽车公司起死回生,克莱斯勒汽车公司曾在面临非常恶劣的环境时，成功的使用优先股为公司筹措到了巨额资金。当时，由于接连发生亏损，公司的股价不断下跌，甚至投资者对该公司是否还能生存下去都抱有强烈的怀疑态度。在这种情形下，投资者不愿再将资金投入该公司，除非他们能够得到某种优先受偿的
19、机会。解决方案似乎只有发行债券和优先股。但当时克莱斯勒汽车公司的负债又已达到了债券限制条款中的上限。有鉴于此，公司只得排除了发行债券筹资的想法而改用优先股，并适当提高了优先股的股息率。,2019/6/2,42,案例：克莱斯勒汽车公司起死回生,公司通过以种种鼓励发行的措施配合优先股后，其优先股的发行获得了出乎意料的成功。这种优先股一上市就非常畅销，公司原先预订的发行额为1.5亿美元，在市场前景看好的情况下提高到2亿美元。公司发行的所有优先股很快就被投资者如数吸纳了。由于公司注入了巨额的新生资金，就可以借此对公司的生产经营进行彻底的改进。最终公司扭亏为盈，彻底摆脱了原先的困境。,2019/6/2,
20、43,优先股,特征,优先分配股利 优先分配剩余财产 一般无表决权 可由公司赎回、转换等,优缺点,优点：企业永久性资金/股利标准固定/不改变普通股股东对公司的控制权筹资 缺点：成本高/限制多/负担重,所谓优先股，是指优先于普通股股东分得公司收益和剩余资产的一种股票，它是介于普通股和债券间的一种混合证券，它常被普通股东视为债券，而被债权人视为权益资本。,2019/6/2,44,优先股种类, 永久表决权优先股 临时表决权优先股 特别表决权优先股,2019/6/2,45,留存收益：又称为内源筹资、内部筹资。其实质是投资者向企业的追加投资。,按法定要求提取盈余公积金 按股东意志提取任意盈余公积金 当期利
21、润未分配部分,方式：,三、利用留存收益,2019/6/2,46,优点 不发生筹资费用； 可使股东获得税收上的利益； 性质上属于权益资本，可以提高企业的实力、信誉和举债能力。,缺点 受到偏好现金股利的股东的反对； 留存收益过多，股利支付少，被认为企业现金流量不足，有损市场形象，也不利于今后的外部筹资。,留存收益筹资评价,2019/6/2,47,第三节 负债资金的筹集,筹集的资金需到期偿还； 需支付固定债务利息； 资金成本一般比权益筹资成本低； 不会分散投资者对企业的控制权； 主要包括：,主要特点：,银行借款,发行债券,商业信用,2019/6/2,48,负债筹资借钱怪才洛维克,洛维克是个守口如瓶的
22、人，他每天很少跟别人谈话。更不肯接见新闻记者。然而就是这样一位沉默不语，不愿张扬的人却拥有世界上最多的船只与吨位。洛维克的家境并不富裕，他19岁开始借钱买船。洛维克借钱有两个步骤：第一步，他准备借钱买一艘船，把它改装成油轮，因为运油比运货更有利可图。他在纽约找了几家银行，这几家银行看他穿着破旧的衣衫，就问他有什么可做抵押。他承认他没有什么东西供抵押，但是他有一艘油轮，他想，他也许可以利用这艘油轮来借钱。大通银行的人后来说：“洛维克来到我们这家银行，告诉我们，他把油轮租给了某家石油公司，他每月收缴的租金，正好可以按月偿还这笔贷款。因此，,2019/6/2,49,他建议把租船契交给银行，由银行去向
23、那家石油公司收租，这就等于他在分期偿还银行的钱。”在许多银行看来，这种做法离奇古怪。但对银行来说，它是相当保险的。洛维克本身的信用也许不十分可靠，但是那家石油公司的信用却十分可靠。银行可以假定，石油公司可以保证按月付钱，除非发生了不可预测的天灾人祸。最终银行把钱借给了洛维克，他用同样的方法不断从银行贷款买下船，然后把它改装成油轮包出去，又用租金归还银行。如此这般，他干了许多年。每还清一笔贷款，他就名正言顺的净赚一条船。包船租金也不再流入银行，而开始落入洛维克的腰包。洛维克从此发了财。,负债筹资借钱怪才洛维克,2019/6/2,50,向银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行和非银行性金融机构借
24、入所需资金的一种筹资方式。,按借款期限的长短分: 长期借款、中期借款、短期借款 按有无担保分: 信用借款、担保借款,分类：,一、银行借款,2019/6/2,51,（一）银行借款的程序,程序,1.企业申请 2.银行审批 3.签定借款合同 4.取得借款 5.偿还借款,借款合同,长期借款有保护性条款,基本条款 保证条款 违约条款 其他条款,2019/6/2,52,（二）借款的信用条件,信贷额度,【例】在正式协议下，约定某公司的信贷额度为100元，该公司已借用80万元尚未偿还，则该公司仍可申请借20万元，银行将予以保证。,1、信贷额度:一定时期内，银行对贷款企业规定的无担保贷款的最高金额，不具有法律效
25、应。,周转信贷协定,补偿性余额,2019/6/2,53,借款的信用条件,银行正式承诺的最高贷款限额,需要企业提供额外的承诺费。,2、周转信贷协定,在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,2019/6/2,54,借款的信用条件,【例】某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.5%,借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。则承诺费为？承诺费: （2000000014000000） 0.5% 30000（元）,2019/6/2,55,借款的信用条件
26、,银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%20%)计算的最低存款余额。,3、补偿性余额,银行：补偿性余额可以降低贷款风险； 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率。,2019/6/2,56,借款的信用条件,【例】某公司按8%向银行借款100000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。要求：计算该项借款的实际利率。,借款抵押 偿还条件 以实际交易为贷款条件,4、其他信用条件：,2019/6/2,57,利率的种类：固定利率 变动利率浮动利率,（三）利率及支付方式,1、长期借款,偿还方式： （1）到期一次偿还本息 （2）定期付息、到期一次偿还本金 （3）每期偿还小额本金及
27、利息，到期偿还大额本金 （4）定期定额偿还本利和,2019/6/2,58,1、长期借款,【例】假设某公司从银行借入5年期的借款100万元，借款年利率为8%。,（1）到期一次偿还本息,2019/6/2,59,（2）定期付息、到期一次偿还本金,偿付的总金额：100（1+8%5）=140（万元）,每年末支付利息8万元，到期时偿付本金100万元,（3）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金,假定每年偿付本金10%,长期借款利率及支付方式,2019/6/2,60,2、短期借款,短期借款,利息支付方式： 收款法：到期时支付本金和利息，实际利率等于名义利率。 贴现法：借款时，企业得到本金扣除利息的净额，到
28、期还本。实际利率高于名义利率。 加息法：分期等额偿还贷款本利和的付息方法。,利率: 低于长期借款利率，优惠/浮动/非优惠,2019/6/2,61,【例】某公司向银行借入10 000元，年利率12%，一年后到期的贴现利率贷款。名义利率12% 实际利率为1200/880013.64%,加息法：,贴现法：,【例】某企业借入年利率为9%的贷款30万元，分12个月等额偿还本息。则实际利率为？每月偿还额327000/1227250（元）实际利率大约为 18%,短期借款利率及支付方式,2019/6/2,62,（四）借款筹资的评价,筹资的数量有限 限制条件多 筹资风险较高,筹资速度快 筹资灵活性大 筹资成本低
29、,优点,缺点,2019/6/2,63,二、发行债券,债券是筹资单位为借入资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 企业要发行债券，必须具备一定的资格和条件。,1、债券的面值币种和票面金额 2、债券的期限发行日至到期日 3、债券的利率票面利率 4、债券的价格不固定,2019/6/2,64,（一）债券的种类,5、期限长短 短期债券 中期债券 长期债券,1、是否记名 记名债券不记名债券,2、有无抵押担保 抵押债券 信用债权,3、是否可转换 可转换债券 不可转换债券,4、是否可提前偿还 可提前偿还债券 不可提前偿还债券,2019/6/2,65,（二）债券发行价格,债券面值：债券的面值
30、越大，发行价格就越高。 债券票面利率：一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。 市场利率：债券的市场利率与债券的发行价格成反比。 债券期限：债券的期限与债券的发行价格成反比。,1、影响因素,2019/6/2,66,债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现值之和。如果是按期付息到期还本债券，则：,债券发行价格通常有三种情况： 等价：发行价格=票面金额 溢价：发行价格票面金额 折价：发行价格票面金额,2、债券发行价格的确定,取决于市场利率,2019/6/2,67,【例】甲公司发行面值为5000元，票面年利率为8，期限为10年
31、，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为8的利率是合理的。三种情况： 资本市场上的利率保持不变； 资本市场上的利率上升，达到12； 资本市场上的利率下降，达到6。 请计算发行价格？,债券发行价格例题,2019/6/2,68,甲公司债券的发行价格为： 5000(PF,8,10)50008(PA,8%,10) =50000.4632+50008%6.7101=5000（元）,利率上升：,保持不变：,甲公司债券的发行价格为： 5000(PF,12,10)50008(PA，12,10) =50000.3220+50008%5.6502=3870（元）,债券发行价格例题,2019/6/2,69,
32、甲公司债券的发行价格为： 5000(PF,6,10)50008(PA,6,10) =50000.5584+50008%7.3601=5736（元）,如果付息方式不同：,利率下降：,如果到期一次还本付息，则债券发行价格公式为： 债券发行价格=票面金额（1+票面利率n）（P/F，市场利率，n）,债券发行价格例题,2019/6/2,70,企业公开发行债券要由债券评信机构评定信用等级。我国公开发行企业债券，需要由人民银行指定资信评级机构或公正机构进行信用评级。 国际上流行“三等九级”。 等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票面利率越低。,（三）债券的信用等级,具体情况见下页,2019/6/2,71,
33、信用评级的符号及其含义（参考）,2019/6/2,72,（四）债券筹资的评价,优点 筹资成本较低 可利用财务杠杆作用 保障股东控制权 筹资对象广，市场大,缺点财务风险较高限制条件很多 筹资数量有限,2019/6/2,73,【例】债券发行价格的计算按期付息，到期一次还本。华北电脑公司发行面值为1000元，票面年利率为10，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10的利率是合理的。如果债券正式发行时，资本市场利率分别是10%、15%、5%，那么债券发行价格应该分别是多少？,债券发行价格练习题,2019/6/2,74,债券发行价格练习题,甲公司债券的发行价格为： 1000(PF
34、,10,10)100010(PA,10%,10) =10000.3855+1006.1466=1000（元）,保持不变：,2019/6/2,75,利率上升：,甲公司债券的发行价格为： 1000(PF,15,10)100010(PA，15,10) =10000.2472+1005.0188=749（元）,甲公司债券的发行价格为： 1000(PF,5,10)100010(PA,5,10) =10000.6139+1007.7217=1386,利率下降：,债券发行价格练习题,2019/6/2,76,银行借款练习题,【例】某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行利息的方式有三种，一是采用收款法付
35、息,利率14%；二是采用贴现法付息，利率12%；三是利率10%，银行要求的补偿性余额比例为20%。请问：如果你是公司财务经理，你选择哪种借款方式。,2019/6/2,77,采用收款法实际利率=名义利率=14%； 采用贴现法时的实际利率: (1000012%)/10000(1-12%)=13.6% 采用补偿性余额实际利率: (1000010%)/10000(1-20%)=12.5% 应选用第三方案。,银行借款练习题,2019/6/2,78,商业信用是指商品交易中的延期付款或预收货款所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。 商业信用的具体筹资方式如下：,三、商业信用, 应付账款 应付票据
36、预收账款,2019/6/2,79,1、应付账款的实质与特征它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方来说，减少了企业一定时间的资金需求。买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。,应付账款,具体情况见下页,2019/6/2,80,2、应付账款的信用条件,信用期限（n）：是允许买方延期付款的最长期限。 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。,【例】2/10，n/30 n/30信用期限是3
37、0天；10折扣期限； 2现金折扣为2% ；2/10企业10天内还款，可享受现金折扣是2%。,2019/6/2,81,按其是否付出代价，分为免费信用和有代价信用两种。,应付账款的成本,还有展期信用！买方超过规定的信用期而强行获得的信用。,2019/6/2,82,【例】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100000元。要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率？,3、应付账款的成本,2019/6/2,83,承前【例】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：,20天的实际利率=(2000/98000)100%=2.04% 放弃现金折扣的实际利率计算公式：,应付账款的成本,2019/6
38、/2,84,4、应付账款筹资决策,比较借入资金利率与放弃现金折扣成本。如前者低，则应享受折扣。 比较短期投资收益与放弃现金折扣成本。如前者高，则应放弃折扣。 多家卖方选择时，如果决定取得现金折扣，则选择现金折扣多或现金折扣成本高的卖家；如果决定放弃现金折扣，则相反。,2019/6/2,85,筹资便利； 筹资成本低。如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。 限制条件少，企业可根据生产经营活动的变化及时调整借款额度。,5、应付账款筹资的优点,缺点：时间短，放弃折扣的成本高,2019/6/2,86,【例】ABC公司拟采购材料100万元，W公司报价的信用条件为：“210
39、，N30”；M公司报价的信用条件为：“120，N30”。 若公司享受折扣应选哪一家？ 若公司不享受折扣应选哪一家？,商业信用练习题,2019/6/2,87,向W公司采购的机会成本： 2%(1-2%)*360(30-10)=36.7% 向M公司采购的机会成本： 1%(1-1%)*360(30-20)=36.4% 若享受折扣，应选W公司； 若不享受折扣，应选M公司。,商业信用练习题,2019/6/2,88,【例】A公司拟采购一批商品，供应商报价如下： (银行借款利率15%) 1、立即付款，价格9630元； 2、30天内付款，价格9750元； 3、3160天付款，价格9870元； 4、6190天付款，价格10000元。 求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？,商业信用练习题,2019/6/2,89,解：1)3.7%/(1-3.7%)*360/90=15.37%2)2.5% /(1-2.5%)*360 /60=15.38%3)1.3% /(1-1.3%)*360 /30=15.81%所以：应选择方案三；若企业无资金，应向银行借款，选第60天付款。,商业信用练习题,
