1、随机指标之妙用 超买超卖之荒谬 短线交易大师杰克伯恩斯坦独门绝技 KD 斧技术分析专家乔治连（George Lane）所发明的 K、D 值法，对当日冲销者或波段投资人，都是很有用的工具。我曾与马克席伯（Mark Silber）合写过一本关于 K、D 值理论与实务的书，名为奇妙的随机指标 （Stochastic Fantastic） ，书中详细讨论这项技术指标的运用方法。本章的重点，在于解说当日冲销者运用 K、D 值的基本方法，以及这项指标的极限。基本概念有经验的期货投资人都知道，运用尝试错误的方法，将多项技术指标混合运用，往往可以发现最好的指标组合。乔治连虽然是 K、D 值技术指标的发明人，同
2、时研究出许多运用的方法，我也不屈不挠地，将他的理论发扬光大，发展出好几项以 K、D 值和其他技术指标组合运用的方法。事实上，乔治连也使用我所研发的技术指标组合KD 斧（Stochastic Pop Indicator） 。简单地说，K、D 值就是当日的价格波动，相对于比较基期的价格波动。譬如 14 日 K、D值，就是今日价格的导数，与前 14 日迄昨日的价格导数的比值。K 值经由一个简单的算术公式导出，而 D 值又由 K 值导出。K、D 值的高低，就是研判行情的指标。K、D 值有两种型式，急动型与平缓型 1。我们将一连串的 K 值、D 值分别连成两条线，急动型 K、D 值指两条线快速地由下往上
3、波动，而后由上往下，周而复始。平缓型 K、D 值的运动型态也相同，只是波动的速度较缓。K 、D 值的顶点和底部，与商品价格的头部和底部，有正相关性，很适合作为中、短线投资人，以及当日冲销者的判盘工具。K、D 值只是两条循环波动的线图，运用的方式却有很多种，我将重点摆在适合当日冲销使用的方式，相信能充分了解并灵活运用这些方法的读者，必能从中获利良多。首先，我先介绍运用 K、D 值的基本原则：1. 通常，我们将高于 75 的 K、D 值视为商品价格的头部区， K、D 值低于 25 的区域，视为商品价格的底部区。2. K、D 值高于 75 或低于 25，并不必然表示必须马上采取行动。3. 许多投资人
4、都将 K、D 值单独使用，但是我发现 K、D 值与其他指标组合运用，效果更好。进场指标1. K、D 值交叉急动型与平缓型 K、D 线都可以做为判盘的工具，但是急动型 K、D 线的波动太剧烈，我建议读者使用平缓型 K、D 线较为恰当。通常投资人以 K、D 线交叉，作为买进或卖出的1 编辑注：急动型 K、D 值，指不使用或使用较短平滑周期的 K、D 数值。平缓型 K、D 值，指使用较长平滑周期的 K、D 数值。当前所有的行情软件都允许投资者自己定义 K、D 所使用的平滑周期。信号。这种方式与使用移动平均线交叉的方式相同，缺点也相同，就是进出太频繁，使得交易手续费成为庞大的支出，甚至造成亏损。图 5
5、1 K、D 值相互交叉与压力支撑图。2. 运用 K、D 值的高低界通常，K、D 值高于 75 表示进人超买区，K、D 值低于 25 表示进入超卖区，但是 K、D 值经常会在 75 以上或 25 以下盘整一段时间，所以我们不建议当 K、D 值超过 75，就执行卖出的动作，低于 25 就执行买进的动作。正确的方法，应该是在 K、D 值超过 75，盘整一段时间，弯头向下穿越 75 的时候，才做卖出的动作；相反地，K、D 值降至 25 以下，盘整一段时间，弹升穿越 25 的时候，才做买进的动作。这个方法，对中、短线投资人都适用。投资人必须牢牢记住一点，单独使用 K、D 值作为研判的工具，未免失之单薄。
6、如果与其它的技术指标同时应用，更能正确地判断盘势。此外，进场前先设定止损点也是必备的程序。不论运用哪一种技术分析，应有随时接受失败和损失的心理准备，是每个期货投资人的基本观念之一。运用 K、D 值技术指标操作的投资人，必须勇于承认错误，更不可以摊平操作，因为K、D 值的运动有一定的方向，倘使不壮士断腕或愈摊愈平，将会造成巨大损失。经过反复测试，我发现运用 K、D 值高低界做进出的指标，比运用 K、D 值交叉要方便得多，而且使用起来非常方便。图 52 及图 53 分别运用 5 分钟以及 10 分钟时距的 K、D值做为进场及出场指标，效果非常良好。通常，5 分钟、10 分钟以及 15 分钟时距的
7、K、D值，都适于当日冲销者运用。超过 20 分钟时距的 K、D 值，就无法满足当日冲销者的需求了。图 52 运用 75/25K、D 值所显示的买点和卖点。图 53 运用 75/25K、D 值所显示的买点和卖点。KD 斧（SP）许多人曾经问我，为什么用 KD 斧这个名称来称呼我的独门绝活？道理很简单， KD 斧是一种反市场心理指标，需要有大刀阔斧的魄力，才能运用这项指标。简单地说，当 KD 斧指标显示买进信号时，正是市场上大多数的投资人，都认为商品价格已经进入超买区，不可能再出现更高的价格；相反地，当 KD 斧显示卖出信号，正是市场上大多数投资人，都认为商品价格已经跌无可跌，而开始建立多头头寸的
8、时候。打个比方，KD 斧能预见爆炸行情，当 K、D 值出现特定现象时，就如同脱颖而出的种子，迅速蹦芽滋长。经过我多年的观察，所谓的超买和超卖，根本是错误的观念。商品价格上扬时，会涨到令人难以相信的地步；商品价格下跌时，也会跌到令人无法想象的价位。不过，商品价格的底线是零，这是绝对低点。然而当价格上扬时，纵观 25 年来的期货市场，却显然毫无界线。KD 斧即掌握市场动能的特性，当市场动能强的时候做多，市场动能弱的时候做空。我们以物理学的牛顿定律来解释 KD 斧，最为贴切。牛顿定律告诉我们，动者恒动，直至动能耗竭才停止。根据我的观察，股票市场和期货市场的大波动，都非常快速。不论是多头或空头动能，都
9、是迅即爆发，迅速地达到令人难以置信的顶点或底部，完成一波走势。KD 斧即是掌握这项动能的利器。KD 斧的运用我们以 14 时隔的平缓型 K、 D 值为指标，当 K 值超过 75 时，立刻进场做多。如果使用 5分钟时距的 K、D 值，就必须在 5 分钟内以市价进场；如果使用 10 分钟时距的 K、D 值，就必须在 10 分钟内以市价进场。至于在 5 分钟或 10 分钟内的那一点进场，就靠投资人自己的经验和火候了。出场平仓的时候则有两个，一是当价格触及预设的止损点时，一是 K值与 D 值交叉时，这两种状况，都是平仓出场的时机。图 54，55，56，都是 KD 斧运用的图示。图中使用的代号所代表的意
10、义如下：B进场建立多头头寸S进场建立空头头寸SL卖出多头头寸平仓CS买进、使空头头寸平仓F当日交易结束前，强迫平仓出场图 54 理想的 KD 斧运用法。图 55 KD 运用于瑞士法郎期货图 56 KD 运用于猪腩期货。从这些图表中我们可以清清楚楚地看到，KD 斧所显示的买进或卖出信号，都可以获利。只要遵循 KD 斧所指示的进场和出场信号，当可得心应手地操作。虽然 KD 斧的操作技巧非常简单，当日冲销者却必须专注于行情的变化，即时观察到 K 值与 D 值交叉的时机，否则进出失序，反而造成亏损。此外，当使用 KD 斧操作时，务必以市价进场或出场。有些投资人企图以定价买进或卖出，结果常常得不偿失。最
11、后，以 KD斧作为当日冲销指标的投资人，务必要在交易结束前找机会平仓出场。图 57 理想的 KD 斧运用法。适合 KD 斧的商品就我个人的经验，KD 斧指标对波动性高的商品特别有效，包括大部分的外汇期货，有时候 S&P 500 原油与债券期货也很合适。综合观察的结果，S&P 500 最适合使用 KD 斧指标来操作。不过，市场时时在变化，我建议投资人不时地以 KD 斧观察几个市场，一旦时机成熟，发现某项商品的波动适合以 KD 斧操作时，立刻把握获利良机，大胆进场。图 58 KD 斧运用于 S&P500 指数期货。活用短打战术KD 斧与短打战术(hit-and-run)合并运用，可以产生意想不到的
12、效果。也就是说， KD 斧指标进场，建立多头或空头头寸，只要一有获利，立刻平仓出场。这种方法的好处，在于创造快速且少量的利润，缺点则是当价格朝预期的方向继续移动时，徒然失去获取较大利润的机会。这项缺点并非不能克服，如果我们能在进场时建立数个头寸，就可以灵活运用 KD 斧与短打战术。譬如，当 KD 斧显示进场信号时，我们可以建立数个头寸，最好是偶数，再将所建立的头寸分两部分，一部分使用短打战术，打了就跑，一部分等到 KD 斧显示出场信号时，再获得了结。攻击型 KD 斧KD 斧显示进场信号后，商品价格的走势常会持续往既定的方向移动，因此，我特别设计出一套攻击型的 KD 斧运用法，使建立头寸之后，能
13、尽量利用价格趋势获取最大的利润。图 59，即显示这种攻击型 KD 斧操作技巧的运用，当 KD 斧显示进场信号后，有许多次K 值与 D 值交叉的现象发生，按照原始的 KD 斧操作原则，这些都是平仓出场的时机。倘使我们建立头寸以后，不以 KD 斧来决定平仓时机，而是以每半小时或更短时间随行情变动设定获利平仓点和跟踪止损点，一方面可以在既定走势中，抓住较大段的利润，一方面可以在行情反转时，保护已到手的利润。图 59 攻击的 KD 斧操作法，猪腩期货。图 510 也是攻击型 KD 斧运用的一个范例，当 KD 斧显示买进信号后，价格朝着既定的方向移动。如果按照原始的 KD 斧操作原则，应该在第一次 K、
14、D 值交叉时即平仓出场。但是我们使用攻击型 KD 斧的操作方式，逐步提高止损点，可以使已建立的头寸保留更久，利润也较大。图 510 攻击型的 KD 斧操作法，德国马克期货。在大部分的状况下，攻击型 KD 斧可以使我们在进场信号显示后，掌握住一大段价格利润。KD 斧技术指标并不适合保守型的当日冲销者使用。而且，我建议投资人使用这种操作方法以前，先模拟演练几次，较易掌控。适合 KD 指标的商品KD 指标曾被广泛地测试，测试的资料涵盖 1960 年代以后的大部分商品，进场做多的信号点有些为 75，65 或 60，空头点则为 25，15 或 30。结果显示，以 65 为多头攻击点的信号，准确度不算太低。但是投资人必须注意，K 、D 值的运用不是机械式地遵循既定守则，K、D 值交叉，K、D 值的高低，KD 斧指标等交互灵活运用，才是创造利润的根基。虽然 K、D 值指标几乎可以适用于每一种商品，投资人还是应该选择波动性较大的商品来操作，较有获利的空间。基本上，S&P 500、瑞士法郎、英镑、债券、原油，都是较适合使用 KD 指标的商品。此外，由于突发性事件，以及基本面变化所引起行情波动，也适于使用 KD 指标来操作。棉花、木材、猪腩以及黄豆，就是最容易受消息面变化影响的期货商品。
