1、第一节 财务管理概述一、财务与财务管理的含义（一）企业财务：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者（客观存在的资金运动）称为财务活动，后者（经济利益关系）称为财务关系。（二）财务管理：是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。理解财务管理的含义要注意三个方面：1.财务管理是人所做的一项工作，是企业各项管理工作中的一种工作。企业有很多管理，如人事管理、物资管理、生产管理、营销管理等各种各样的管理工作，而财务管理是企业各项管理工作中的一个子系统。2.财务管理工作和其他管理工作的主要区别：首先，财务管理是资金（价值）管理。财务管理的对象是资金（价值）
2、，财务管理是资金（价值）的管理；其次，财务管理是综合性管理工作。如人事管理是管人的；物资管理是管物的；生产管理是管生产运作环节的；财务管理是管资金的，是资金的管理或价值的管理。企业任何工作都离不开资金，资金涉及到企业的方方面面，财务管理管资金，其管理的对象决定他是一种综合性的管理工作，而不是一种专项的管理。组织企业财务活动3.财务管理工作内容包括两大部分处理企业与各有关方面的财务关系二、财务活动与财务关系（一）财务活动企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。注意财务活动的主要内容及各种活动的体现。如办个企业，首先要筹集资金（筹资活动） ；然后有效的投放资金（投资活动） ；
3、投放各个项目的资金还要管理（资金营运活动） ；资金产生增值后要合理的分配（分配活动） 。1.投资活动：投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。企业投资可分为广义的投资和狭义的投资两种。广义投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等） 。狭义的投资仅指对外投资。注意狭义与广义的区别。2.资金营运活动：是指企业日常生产经营活动中发生的一系列资金收付行为。首先，企业需要采购材料或商品，从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用；其次，当企业把商品或产品售出后，便可取得收入、收回资金；3.筹资活
4、动：筹资是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的行为。注意具体内容与举例。企业通过筹资通常可以形成两种不同性质的资金来源：一是企业权益资金；二是企业债务资金。注意：筹资活动不光只是资金的流入，还有流出。与筹资活动相关流入、流出都属于筹资活动。【例 1多项选择题】下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（ ） 。 （2003 年）A.偿还借款 B.购买债券 C.支付利息 D.发行股票【答案】ACD【解析】B 选项属于狭义的投资活动。4.分配活动：注意广义与狭义的区别。广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为，如销售产品取得销售收入后，要考虑补偿成本、支付债权人利息、给股东分配
5、股利等。狭义的分配仅指对企业净利润的分配。如分配给投资者、企业留存。财务管理在不特指的情况下指的是狭义分配，即税后利润的分配。（二）财务关系财务关系是指企业在生产经营过程中所体现的经济利益关系。这些财务关系主要包括八个方面，要注意各种财务关系的体现，如果给出举例能够辨别出属于哪种财务关系。1.企业与投资者之间的财务关系:主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系；2.企业与债权人之间的财务关系:主要是指企业向债权人借入资金,并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系；3.企业与受资者之间的财务关系:主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形
6、成的经济关系；4.企业与债务人之间的财务关系:主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系； 5.企业与供货商、企业与客户之间的关系：主要是指企业购买供货商的商品或劳务以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系；6.企业与政府之间的财务关系：是指政府作为社会管理者通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济关系；7.企业内部各单位之间的财务关系：是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中，互相提供产品或劳务所形成的经济关系；8.企业与职工之间的财务关系：主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。注意：企业与投资者和企业与受资者之间的关系都
7、指的是一种所有权性质的关系。如果企业购买其他企业的债券或者债权人把资金投给企业都不是投资者和受资者之间的关系，而应该归为企业与债务人或企业与债权人之间的关系。（三）财务关系与财务活动之间的关系第二节 财务管理的环境（熟悉）一、财务管理环境的含义财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。二、对财务管理影响较大的环境因素对企业财务管理影响比较大的有经济环境、法律环境和金融环境。从考试来看，重点把握金融环境。金融环境(最重要的环境因素 )（一）影响财务管理的金融环境的因素：金融机构、金融工具、金融市场和利息率。（二）金融工具的含义及特征1.含义：金融
8、工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。【例 2判断题】金融工具是指在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。 （ ） 【答案】【解析】金融工具既包括债权债务凭证也包括所有权凭证。2.特点：金融工具一般具有期限性、流动性、风险性、收益性的特点。注意特征之间的关系，比如流动性与风险性成反向变动，流动性大的资产风险小；而风险性与收益性成同向变动，收益高的往往风险大。（三）金融市场的分类与特点分类依据 分类 特点短期金融市场（货币市场）交易期限短；交易目的是满足短期资金周转的需要；
9、所交易的金融工具具有较强的货币性。按期限划分长期金融市场（资本市场）交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要；收益性较高而流动性差；资金借贷量大；价格变动幅度大。初级市场（发行市场或一级市场）新发证券的市场，这类市场使预先存在的资产交易成为可能；可以理解为“新货市场”按证券交易的方式和次数分次级市场（二级市场或流通市场）是现有金融资产的交易所；可以理解为“旧货市场” 。基础性金融市场 以基础性金融工具为交易对象（如商业票据、股票、债券交易市场） 。按金融工具的属性分 金融衍生品市场 以金融衍生产品为交易对象。 （如期货、期权、远期、掉期市场等） 。（四）金融市场上利息率的含义、分类、构成1
10、.含义：一定时期运用资金资源的交易价格。2.分类（1）按利率间变动关系：基准利率、套算利率。基准利率：在多种利率并存的情况下起决定作用的利率。在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。套算利率：在基准利率确定之后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。比如在我国中国人民银行对商业银行的利率为基准利率，而商业银行对企业或个人的利率为套算利率。关系如下图：中国人民银行商业银行企业或个人基准利率 套算利率 （2）按与市场资金供求情况的关系：固定利率、浮动利率。固定利率：在借贷期内固定不变的利率。浮动利率：在借贷期内可以调整的利率。（3）按利率形成的机制
11、：市场利率、法定利率。市场利率：根据资金市场上的供求关系，随市场而自由变动的利率。法定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。3.构成利率纯利率通货膨胀补偿率风险收益率其中：纯利率通货膨胀补偿率无风险收益率（1）纯利率：没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。实务中我们一般认为国债是无风险债券，一般认为国家不会违约，没有风险，但其包含通货膨胀补偿率，所以在实务中我们通常利用短期国债利率剔除通货膨胀补偿率来表示纯利率。（2）通货膨胀补偿率：由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率。违约风险收益率（3）风险收益率 流动性风险收益率期限风险收
12、益率违约风险收益率是指为了弥补因债务人无法按时归还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率；流动性风险收益率是指为了弥补因债务人资产流动性不好而带来的风险，由债权人要求提高的利率；期限风险收益率是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。第三节 资金时间价值一、资金时间价值的含义1.含义：资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。2.公平的资金时间价值衡量标：在理论上，它相当于是没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率；在实际工作中，一般参照没有通货膨胀条件下的政府债券利率。二、资金时间价值的基本计算（终值、现值的计算）（一）利息的两种计算方式单利计息：只对本
13、金计算利息复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息【提示】财务管理中，不特指的情况下，指复利计息。（二）一次性收付款项1.单利的终值和现值现值 PF/（1ni）终值 FP （1ni ）其中，1/（1ni）是单利现值系数， （1ni）是单利终值系数。【例题 1】某人将 100 元存入银行，年利率 2%，求 5 年后的终值。解答：F=P（1+ni ）=100（1+2%5）=110（元）【例题 2】某人为了 5 年后能从银行取出 500 元，在年利率 2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少？解答：P=F/ （1+ni）=500/ （1+52%）454.55（元）【结论】（1）单利的终值和
14、现值互为逆运算。（2）单利的终值系数（1ni）和单利的现值系数 1/（ 1ni）互为倒数。2.复利的终值和现值终值 FP （1i） nP（F/P，i，n）现值 PF/（1i） nF（P/F，i ，n）【例题 3】某人将 100 元存入银行，复利年利率 2%，求 5 年后的终值。解答：FP （1i） n=100（1+2% ） 5=110.4（元）附表 1：复利终值系数表（F/P，i，n）期 数 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%1 1.0100 1.0200 1.0300 1.0400 1.0500 1.0600 1.0700 1.0800 1.0900 1.10002
15、 1.0201 1.0404 1.0609 1.0816 1.1025 1.1236 1.1449 1.1664 1.1881 1.21003 1.0303 1.0612 1.0927 1.1249 1.1576 1.1910 1.2250 1.2597 1.2950 1.33104 1.0406 1.0824 1.1255 1.1699 1.2155 1.2625 1.3108 1.3605 1.4116 1.46415 1.0510 1.1041 1.1593 1.2167 1.2763 1.3382 1.4026 1.4693 1.5386 1.61056 1.0615 1.1262 1
16、.1941 1.2653 1.3401 1.4185 1.5007 1.5869 1.6771 1.77167 1.0721 1.1487 1.2299 1.3159 1.4071 1.5036 1.6058 1.7138 1.8280 1.94878 1.0829 1.1717 1.2668 1.3686 1.4775 1.5938 1.7182 1.8509 1.9926 2.14369 1.0937 1.1951 1.3048 1.4233 1.5513 1.6895 1.8385 1.9990 2.1719 2.357910 1.1046 1.2190 1.3439 1.4802 1.
17、6289 1.7908 1.9672 2.1589 2.3674 2.593711 1.1157 1.2434 1.3842 1.5395 1.7103 1.8983 2.1049 2.3316 2.5804 2.853112 1.1268 1.2682 1.4258 1.6010 1.7959 2.0122 2.2522 2.5182 2.8127 3.1384【例题 4】某人为了 5 年后能从银行取出 100 元，在复利年利率 2%的情况下，求当前应存入金额。解答：PF/（1i） n=100/（1+2%） 5=90.57（元）附表 2：复利现值系数表（P/F，i，n）期 数 1% 2% 3
18、% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 12% 14% 16%1 0.9901 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 0.8929 0.8772 0.86212 0.9803 0.9612 0.9426 0.9246 0.9070 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417 0.8264 0.7972 0.7695 0.74323 0.9706 0.9423 0.9151 0.8890 0.8638 0.8396 0.8163 0.7938 0.7722 0.7513 0.7118 0.
19、6750 0.64074 0.9610 0.9238 0.8885 0.8548 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.6830 0.6355 0.5921 0.55235 0.9515 0.9057 0.8626 0.8219 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209 0.5674 0.5194 0.47616 0.9420 0.8880 0.8375 0.7903 0.7462 0.7050 0.6663 0.6302 0.5963 0.5645 0.5066 0.4556 0.41047 0.9327 0.87
20、06 0.8131 0.7599 0.7107 0.6651 0.6227 0.5835 0.5470 0.5132 0.4523 0.3996 0.35388 0.9235 0.8535 0.7894 0.7307 0.6768 0.6274 0.5820 0.5403 0.5019 0.4665 0.4039 0.3506 0.30509 0.9143 0.8368 0.7664 0.7026 0.6446 0.5919 0.5439 0.5002 0.4604 0.4241 0.3606 0.3075 0.263010 0.9053 0.8203 0.7441 0.6756 0.6139
21、 0.5584 0.5083 0.4632 0.4224 0.3855 0.3220 0.2697 0.226711 0.8963 0.8043 0.7224 0.6496 0.5847 0.5268 0.4751 0.4289 0.3875 0.3505 0.2875 0.2366 0.195412 0.8874 0.7885 0.7014 0.6246 0.5568 0.4970 0.4440 0.3971 0.3555 0.3186 0.2567 0.2076 0.1685【结论】（1）复利的终值和现值互为逆运算。（2）复利的终值系数（1i） n 和复利的现值系数（1i） -n 互为倒数
22、。3.系列款项的终值和现值【举例】第 1 年支出 600 万，第 2 年支出 400 万，第 3 年支出 300 万，第 4 年支出400 万，第 5 年支出 100 万。P=600(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)+300(P/F,10%,3)+400(P/F,10%,4)+100(P/F,10%,5)（三）年金终值与现值的计算1.年金的含义（三个要点）：是指一定时期内每次等额收付的系列款项。等额、固定间隔期、系列的收付款项是年金的三个要点。【提示】这里的年金收付间隔的时间不一定是 1 年，可以是半年、一个季度或者一个月等。2.年金的种类注意：普通年金和即付年金的共同点与区
23、别（1）共同点：第一期开始均出现收付款项。（2）区别：普通年金的收付款项发生在每期期末，即付年金的收付款项发生在每期期初。3.计算（1）普通年金年金终值计算：0 1 2 3 4 终值A A A A AA（1+i）A（1+i） 2A（1+i） 3F= =A（F/A，i，n） ，其中 被称为年金终值系数，代码iAn1)(in1)(（F/A，i，n） 。附表 3：年金终值系数表（F/A，i， n）期 数 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%1 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.00
24、002 2.0100 2.0200 2.0300 2.0400 2.0500 2.0600 2.0700 2.0800 2.0900 2.10003 3.0301 3.0604 3.0909 3.1216 3.1525 3.1836 3.2149 3.2464 3.2781 3.31004 4.0604 4.1216 4.1836 4.2465 4.3101 4.3746 4.4399 4.5061 4.5731 4.64105 5.1010 5.2040 5.3091 5.4163 5.5256 5.6371 5.7507 5.8666 5.9847 6.10516 6.1520 6.308
25、1 6.4684 6.6330 6.8019 6.9753 7.1533 7.3359 7.5233 7.71567 7.2135 7.4343 7.6625 7.8983 8.1420 8.3938 8.6540 8.9228 9.2004 9.48728 8.2857 8.5830 8.8923 9.2142 9.5491 9.8975 10.260 10.637 11.029 11.4369 9.3685 9.7546 10.159 10.583 11.027 11.491 11.978 12.488 13.021 13.58010 10.462 10.950 11.464 12.006
26、 12.578 13.181 13.816 14.487 15.193 15.93711 11.567 12.169 12.808 13.486 14.207 14.972 15.784 16.646 17.560 18.53112 12.683 13.412 14.192 15.026 15.917 16.870 17.889 18.977 20.141 21.384【例题 5】小王是位热心于公众事业的人，自 1995 年 12 月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款 1 000 元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是 2%，则
27、小王九年捐款在 2003 年底相当于多少钱？解答：F=1000（F/A ，2% ， 9）=10009.7546=9754.6（元）【例题 6】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是 5 年后付 120 万元，另一方案是从现在起每年末付 20 万，连续付 5 年，若目前的银行存款利率是 7%，应如何付款？【答案】方案 2 的终值=20（F/A ，i，n）=205.7507=115.014（万元）方案 1 的终值=120 万元方案 1 的年金终值是 120 万元，方案 2 的年金终值是 115.014 万元，应该选择方案 2。年金现值计算 0 1 2 3 4 A（1+i） -1 A A A AA（1
28、+i） -2 A（1+i） -3 A（1+i） -4 P= =A（P/A，i，n） ，其中 被称为年金现值系数，代码iAn)1( in)1(（P/A，i，n） 。附表 4：年金现值系数表（P/A，i， n）期 数 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 12% 14% 16%1 0.9901 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 0.8929 0.8772 0.86212 1.9704 1.9416 1.9135 1.8861 1.8594 1.8334 1.8080 1.7833 1
29、.7591 1.7355 1.6901 1.6467 1.60523 2.9410 2.8839 2.8286 2.7751 2.7232 2.6730 2.6243 2.5771 2.5313 2.4869 2.4018 2.3216 2.24594 3.9020 3.8077 3.7171 3.6299 3.5460 3.4651 3.3872 3.3121 3.2397 3.1699 3.0373 2.9137 2.79825 4.8534 4.7135 4.5797 4.4518 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908 3.6048 3.43
30、31 3.27436 5.7955 5.6014 5.4172 5.2421 5.0757 4.9173 4.7665 4.6229 4.4859 4.3553 4.1114 3.8887 3.68477 6.7282 6.4720 6.2303 6.0021 5.7864 5.5824 5.3893 5.2064 5.0330 4.8684 4.5638 4.2883 4.03868 7.6517 7.3255 7.0197 6.7327 6.4632 6.2098 5.9713 5.7466 5.5348 5.3349 4.9676 4.6389 4.34369 8.5660 8.1622
31、 7.7861 7.4353 7.1078 6.8017 6.5152 6.2469 5.9952 5.7590 5.3282 4.9464 4.606510 9.4713 8.9826 8.5302 8.1109 7.7217 7.3601 7.0236 6.7101 6.4177 6.1446 5.6502 5.2161 4.833211 10.3676 9.7868 9.2526 8.7605 8.3064 7.8869 7.4987 7.1390 6.8052 6.4951 5.9377 5.4527 5.028612 11.2551 10.5753 9.9540 9.3851 8.8
32、633 8.3838 7.9427 7.5361 7.1607 6.8137 6.1944 5.6603 5.1971【例题 7】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80 万，另一方案是从现在起每年末付 20 万，连续 5 年，若目前的存款利率是 7%，应如何付款？【答案】方案 2 的现值=20（P/A ，7%，5）=204.1002=82（万元）方案 1 的现值=80 万元方案 1 的年金现值是 80 万元，方案 2 的年金现值是 82 万元，应该选择方案 1。系数间的关系【提示】年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互为倒数的。【结论】偿债基金与普通年金终值互为逆运算；偿债基金
33、系数和普通年金终值系数的互为倒数；资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。【例题 8】某人拟在 5 年后还清 10000 元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为 10，则每年需存入多少元？解答：A= = =1638(元)%,10/(AF1.60【例题 9】某企业借得 1000 万元的贷款，在 10 年内以年利率 12等额偿还，则每年应付的金额为多少？1000 万元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10A A A A A A A A A A解答：A 10%)2(10)10%,2/(P6502.1177（万元）总 结1.资金时间价值例如
34、：以 10 万元为例,期限 5 年，利率 4。终值 现值一次性款项 10 万元复利终值系数（F/P，i，n）10 万元复利现值系数（P/F，i，n）普通年金 10 万元年金终值系数（F/A，i，n）10 万元年金现值系数（P/A，i，n）2.系数间的关系复利终值和复利现值互为逆运算；复利终值系数（F/P，i，n）与复利现值系数（P/F，i，n）互为倒数关系；偿债基金和普通年金终值互为逆运算；偿债基金系数（A/F，i ，n）与年金终值系数（F/A，i，n）互为倒数关系；资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收系数（A/P，i ，n）与年金现值系数（P/A，i，n）互为倒数关系。（2）即付年金
35、即付年金终值公式：F=A(F/A,i,n)（1i）或A (F/A,i,n+1)-1即付年金现值公式：P=A(P/A,i,n)（1i）或A(P/A, i,n-1)+1方法 1：0 1 2 3A A AF 即 = F 普 (1+i) P 即 = P 普 (1+i) 方法 2： 即付年金终值的计算在 0 时点之前虚设一期，假设其起点为 0，同时在第三年末虚设一期存款，使其满足普通年金的特点，然后将这期存款扣除。即付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1 。0 0 1 2 3A A A A F 即 =A(F/A, i,4)-A= A(F/A,i,n+1)-1即付年金现值的计算首先将第一期支
36、付扣除，看成是 N-1 期的普通年金现值，然后再加上第一期支付。即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1 。0 1 2 3A A AP 即 =A(P/A,i,2)+A=A(P/A,10 ,2)+1所以：P 即 =A(P/A,i,N-1)+1【例题 10】为给儿子上大学准备资金，王先生连续 6 年于每年年初存入银行 3000 元。若银行存款利率为 5%，则王先生在第 6 年末能一次取出本利和多少钱?解答：方法 1：F=3000（F/A，5%，6） （1+5）=30006.8019（1+5）=21426（元）方法 2：F=A（F/A，i，n+1）-1 =3000（F/A，5%，7）-
37、1=3000（8.1420-1）=21426（元）【例题 11】李博士是国内某领域的知名专家，某日接到一家上市公司的邀请函，邀请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下：（1）每个月来公司指导工作一天；（2）每年聘金 10 万元；（3）提供公司所在地 A 市住房一套，价值 80 万元；（4）在公司至少工作 5 年。李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，这样住房没有专人照顾，因此他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了李博士的请求，决定可以在今后 5 年里每年年初给李博士支付
38、 20 万元房贴。收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价 5%的契税和手续费，他可以获得 76 万元，而若接受房贴，则每年年初可获得 20万元。假设每年存款利率 2%，则李博士应该如何选择?解答：要解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到 20 万元的现值与售房 76 万元的大小问题。由于房贴每年年初发放，因此对李博士来说是一个即付年金。其现值计算如下：P=20（P/A， 2%，5） （1+2）或：P=20（P/A，2%，4） +1=20 （3.8077+1） =204.8077=96.154（万元）从这一点来说，李博士应该接受房贴。如果李博士本身是一
39、个企业的业主，其资金的投资回报率为 32%，则他应如何选择呢？在投资回报率为 32%的条件下，每年 20 万的住房补贴现值为：P=20（P/A， 32%，5） （1+32）或：P=20（P/A，32%，4） +1=20（ 2.0957+1）=203.0957=61.914（万元）在这种情况下，应接受住房。结论：折现率与现值呈反向变动关系。系数间的关系名 称 系数之间的关系即付年金终值系数与普通年金终值系数 （1）期数加 1，系数减 1（2）即付年金终值系数=普通年金终值系数（1+i）即付年金现值系数与普通年金现值系数 （1）期数减 1，系数加 1（2）即付年金现值系数=普通年金现值系数（1+i
40、）（3）递延年金：递延年金，是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。0 1 2 3 4 5A A A 递延期：m=2，连续收支期 n=3。递延年金终值：递延年金终值只与 A 的个数有关，与递延期无关。F=A（F/A，i，n）式中， “n”表示的是 A 的个数，与递延期无关。【例题 12】某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案一是现在起 15 年内每年末支出 10 万元；方案二是现在起 15 年内每年初支付 9.5万元；方案三是前 5 年不支付，第六年起到 15 年每年末支付 18 万元。假设按银行贷款利率 10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有
41、利？解答：方案一：F=10(F/A,10%,15)=1031.772=317.72（万元）方案二：F=9.5(F/A,10%,15) （1+10）=332.03（万元）方案三：F=18(F/A,10%,10)1815.937=286.87（万元）从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。递延年金现值方法 1：两次折现。递延年金现值 P= A(P/A, i, n)（P/F, i, m）递延期：m（第一次有收支的前一期，本例为 2） ，连续收支期 n（本图例为 3）方法 2：先加上后减去。递延年金现值 PA（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）方法 3：先求递延年金的终值，再将终值换算
42、成现值。递延年金现值 PA （F/A ， i，n）（P/F ，i ，m+n）【例题 13】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为 10%，每年复利一次。银行规定前 10 年不用还本付息，但从第 11 年第 20 年每年年末偿还本息 5 000 元。要求：用两种方法计算这笔款项的现值。解答：方法一：P=A（P/A ，10%，10）（P/F，10% ，10）=5 0006.1450.386=11 860（元）方法二：P=A（P/A，10%，20）-（P/A，10%，10）=5 000（8.514-6.145 ）=11 845（元）两种计算方法相差 15 元，是因小数点的尾数造成的。方法三：P=A（F/A ，10%，10）（P/F，10% ，20）=5 00015.9370.1486=11 841（元）【例题 14】某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付 20 万，连续支付 10 次，共 200 万元；（2）从第 5 年开始，每年末支付 25 万元，连续支付 10 次，共 250 万元；（3）从第 5 年开始，每年初支付 24 万元，连续支付 10 次，共 240 万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为 10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 【答案】
