1、第二章 财务报表分析,第一节 财务报表分析与方法 第二节 财务效率分析 第三节 现金流量表分析,学习目标, 熟悉公司经营战略分析的基本框架和方法 熟悉会计分析目的与步骤，了解会计数据调整的基本内容 掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基本方法 掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法 掌握公司盈利能力、增长能力的驱动因素 明确财务分析在公司前景分析和价值评估中的作用,第一节 财务分析与方法,一、基本财务报表信息含量 二、财务报表分析的方法,一、基本财务报表信息含量,财务报表分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公
2、司风险，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。,二、财务报告构成与特征,财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。,（一）基本财务报表1.资产负债表 资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。 编制依据：资产 = 负债 + 所有者权益 作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。,2. 利润表 总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果的动态报表。 编制依据：收入 费用 = 利润 作用：了解公司一定时期的收益、成本
3、耗费及经营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司 管理人员的经营业绩。,3.现金流量表现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。 编制依据：现金流入量现金流出量现金净流量 作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响；从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。,4. 股东权益增减变动表 股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。,（二）报表附注 报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。
4、 基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。,(三）财务情况说明书财务情况说明书基本内容：公司生产经营的基本情况； 利润实现和分配情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。,财务报表与公司经济活动的关系,二、财务报表分析的方法,（一）比较分析(comparative analysi
5、s) 又称横向分析(horizontal analysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。,（二）结构百分比分析又称纵向分析(vertical analysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。 揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。 便于不同规模的公司之间进行可比。,结构百分比分析,（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比报告期
6、金额基期金额100% 揭示各期间财务状况的发展趋势。,（四） 财务比率分析 利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。 揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。,（五） 因素分析利用各种因素之间的数量依存关系 ，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。 具体方法有两种：一是连环替代法二是差额分析法,第二节 财务效率分析,一、偿债能力比率分析 二、获利能力比率分析 三、营运能力比率分析 四、市况测定比率,一、财务比率分析的逻辑起点,以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类：,从价值创造的角度出发，财务比率分析的逻
7、辑起点是公司的盈利能力和可持续增长能力。,盈利能力和增长能力,盈利能力,资产营运效率,偿债能力,增长能力, 主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力 反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类,二、偿债能力分析,（一）流动性比率, 一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。, 通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。, 含义：公司流动资产“包含”流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。, 计算公式：,1. 流动比
8、率,2. 速动比率, 含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。,其中：速动资产= 货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据 +其它应收预付款, 一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。, 速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。, 计算公式：,3. 现金比率, 含义：指公司现金类资产与流动负债的比率, 现金比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。, 计算公式：,1. 利息保障倍数, 含义：公司一定时期息税前利润与利息费用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。, 该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债
9、经营。, 计算公式：, 这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。, 考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择最低的会计年度考核。,（二）财务杠杆比率, 含义：负债总额对资产总额的比率，反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在公司资产总额中所占的比率。,2. 负债比率（资产负债率）, 该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。, 通常，资产负债率不应高于50%；当资产负债率大100%时，表明公司资不抵债。, 计算公式：, 3.权益乘数 , 股东权益比率的
10、倒数，即资产总额相当于股东权益的倍数。, 该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大。, 计算公式：,4. 到期债务本息偿付比率, 含义：衡量公司到期债务本金及利息可由经营活动创造的现金支付的程度。, 该比率越大，表明公司的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越有保证，公司的财务风险越小。, 计算公式：,5. 强制性现金支付比率, 含义：衡量公司是否有足够的现金以履行其偿还债务、支付经营费用等责任。, 该比率越大，表明公司的长现金支付能力越强。, 计算公式：,三、获利能力分析, 盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析
11、公司收入与成本、收益和投资之间的关系。, 反映公司盈利能力的指标:,（一）营业利润率, 含义：衡量公司销售收入的获利水平。, 计算公式：,（二）成本费用利润率, 含义：指公司为获得利润所付出的代价。, 该比率越高，公司发展潜力越大，从而盈利能力越强。, 计算公式：,营业利润利润总额净利润（收益）,（三）净资产收益率（return on equity, ROE）, 含义：公司的净收益与股东权益平均占用额的比率，反映股东投资收益水平，是公司盈利能力指标的核心。, 净资产收益率越高，公司股东投资获取收益的能力越强。,其中：股东权益平均占用额=1/2(股东权益年初余额+股东权益年末余额), 计算公式：
12、,（二）总资产收益率（return on assets, ROA）, 含义：公司在一定时期创造的收益与资产总额的比率 ，表明公司全部资产的获利水平。, 计算公式：按照分析的角度（采取的利润指标）不同 ，有以下三种计算方法：, 假设公司资本全部来自股权资本时的资产收益率。,A息税前收益, 反映公司总资产创造的净收益。, 总资产收益率越高，表明公司的资产利用效益越好，整个公司盈利能力越强，经营管理水平越高。,B税前收益,C净收益,D. 息前税后收益,补 充,净收益+利息（1-所得税税率）,不考虑优先股, 假设不考虑优先股，净资产收益率和总资产收益率之间的关系 :,总资产收益率按息前税后收益计算,税
13、后负债成本=负债利息率（1-所得税税率）,SPA公司总资产收益率为10%，所得税税率为40%，资本总额为1 000万元，全部为股权资本。公司计划筹措600万元进行项目投资，总资产收益率保持不变。现有两种方案筹措项目资本：（1）发行200万元债券，息票率为5%，同时发行400万元普通股；（2）发行600万元债券，息票率为6%。 根据以上数据计算：（1）SPA公司筹资前后的净收益、息税前收益；（2）计算不同筹资方案的净资产收益率。, 请看例题分析 【例2-1】,按“息前税后收益”口径计算,（2）筹资后不同筹资方案的净资产收益率（筹资后资本总额为1 600万元）,利用关系式计算：,总资产收益率按息税
14、前收益计算, 根据杜邦财务分析体系，分解ROA：,反映公司的获利能力，即每元销售收入创造的净收益,反映公司资产的使用效率,1应收账款周转率, 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标。, 应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。,其中：赊销收入净额销售收入现销收入销售退回、折扣、折让 应收账款平均余额1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额), 计算公式：,三、营运能力比率分析, 应收账款平均周转天数, 应收账款周转天数越短越好。,或：,2存货周转率, 含义：公司一定时期
15、内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。, 存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明公司存货中冷背残次商品增多，不适销对路；或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。,思考一下：存货周转天数应如何计算？,其中：存货平均余额1/2(存货年初余额 + 存货年末余额), 计算公式：,3流动资产周转率, 流动资产周转额两种计算方式：一种按营业收入计算；另一种按营业成本计算。,思
16、考一下：存货周转天数应如何计算？,其中：流动资产平均占用额1/2(流动资产年初余额 + 流动资产年末余额), 计算公式：,4总资产周转率, 分析公司全部资产的使用效率。,思考一下：存货周转天数应如何计算？,其中：总资产平均占用额1/2(总资产年初余额 + 总资产年末余额), 计算公式：,5. 资本保值增值率,期末所有制权益应扣除非主观因素使本期所有者权益增减的部分,五、市况测定比率,（一）每股收益, 含义：税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。, 每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好 。,
17、计算公式：,五、市况测定比率,（一）每股收益, 每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好 。, 计算公式：,五、市况测定比率,（二）每股股利, 应结合股数的投融资政策分析每股股利对股东财富的影响 。, 计算公式：,（三）市盈率, 含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。, 一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，此时公司的风险很大。, 计算公式：, 如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初
18、投资所需要的时间（年数）。, 使用财务比率分析中应注意以下几个问题： 财务比率的有效性 财务比率的可比性 财务比率的相关性 财务信息的可靠性 财务比率的比较方式,总资产收益率负债利率负债资本与股权资本的比率股利支付率,杜邦分析因素分析法,股利支付率 = 现金股利 / 净收益,财务比率评价指标框架,分析： 总资产收益率（经营利润率总资产周转率）综合反映了公司投资和经营决策对总体盈利能力的影响 提高公司销售利润率途径：提高销售收入或降低各种成本费用； 分析总资产周转率需要进一步分析资产结构及质量等。 财务杠杆乘数（财务成本比率权益乘数）反映了公司筹资政策对总体盈利能力的影响 公司负债越多，财务成本
19、比率就越小，反之亦然；如果公司全部为股权筹资，则财务成本比率等于1。 公司负债越多，权益乘数越大，反之亦然。,第三节 现金流量表分析,一、现金、现金流量与现金流量表 二、现金流量表分析目的 三、现金流量的比率分析 四、经营活动现金流量与净利润关系及盈利质量分析,一、现金、现金流量与现金流量表,（一）现金流量影响因素与调整,现金流量表和资产负债表的关系, 现金流量表的分析对象：分析对象=期末现金及现金等价物-期初现金及现金等价物, 根据资产负债表的平衡式分析影响现金净流量的因素,资产 = 负债 + 股东权益,现金非现金流动资产非流动资产,流动负债长期负债,现金=流动负债长期负债股东权益非现金流动资产非流动资产,股本资本公积盈余公积留存收益,净收益年初未分配利润提取法定的公积金应付利润（股利）,现金净流量影响因素,现金流量表与利润表的关系,三、现金流量的比率分析,1流动性分析,（2）负债保障率体现公司的短期流动性,（1）流动负债保障率体现公司的短期流动性,2获取现金能力分析,（2）净资产现金回收率,（1）每股经营现金净流量,2获取现金能力分析,（4）资产现金回收率,（3）营运资本现金回收率,四、盈利质量分析,（2）现金毛利率,（1）盈余现金保障倍数,（3）现金充分性比率,
