1、货币权力的宏观基础,BENJAMIN J. COHEN 2005,前 言,目的：增进对货币权力的宏观基础的了解首要问题：外部失衡的调整负担观点：货币权力的宏观基础：避免支付调整成本的能力（拖延调整成本；将调整成本转移到他国）中心思想：国家避免支付调整成本的的能力越强，国家在宏面领域的权力就越大。,P2,调整成本,拖延权力,转移权力,总结,目 录,（一）权力的概念,（二）货币权力的两只手,（三）两种成本,自主权：独立施行政策的一种能力,影响力：能运用杠杆和施以强制力的能力,两者关系,权力始于内部层面的自主。 外部层面的影响力可以看作是这个功能的衍生P5,一个国家在没有影响力的情况下拥有自主是可能
2、的，但是一个国家要是没有自主的情况下拥用影响力，这就是不可能的。P5,自主是权力的最基本的宏观基础。P5,过度的失衡,压力,调整,恢复平衡,在货币事务的宏观层面上，国家权力的基础就是避免收支不平衡而要求的调整所产生的负担的能力。P6,调整成本,持续成本,过渡成本,货币权力的两只手P9,政府有拖延的权力,政府有转移的权力,1、持续成本,在国际收支账户中，衡量一个国家国际收支平衡的标准包括这个国家的所有交易关系中的收入和支出。P10,调整的概念就是经常账户失衡（盈余和赤字）的减少和消除P10。,贸易量的调整是不可能不带来相应的生产资源的重新分配P11,逆差国将以前在国内市场生产所需的生产资源用来出
3、口，那么顺差国家也将发现自己被迫转移资源，开始进行额外的进口。P12,逆差国家的进口竞争性行业的国内产业增加，顺差国家将发现自己的出口就会减少P12,调整过程是共享的,调整过程是共享的，但是调整的负担却不一定。事实上，一旦收支的平衡被重新建立起来，逆差国家会不可避免的遭受到经济损失，并且这种损失会持续。P12,对于逆差国家来说，调整需要减少进口量。,假设一个简单的两国收支不平衡P12,逆差国家的国内吸收相对于顺差国家来说减少,在新的收支平衡条件下，逆差国家比顺差国家要恶化的多,2、过渡成本,逆差国家会想尽一切办法来推迟调整,贸易量的调整是不可能不带来相应的生产资源的重新分配。,相对价格、收入以
4、及汇率的重新确定，而这样则又会引起资源的再分配价格、收入和汇率的变化越大，则调整的过渡性成本就越高P15,（1）固定汇率:,经济上，通货紧缩的状况肯定会导致更高的失业率，经济增长放缓，甚至在新的平衡产生之前，会产生经济衰退。P15,政治上，紧缩势必削弱选名对于政府的支持度。P16,紧缩性的财政和货币政策,价格和收入的下降,（2）浮动汇率,汇率变动,贬值或被低估通常被认为是政府政策的失败所造成的，这样就会损害政府的声誉和公信力。P17,升值或被高估则又有可能因为其对收支平衡以及对关健经济部门的盈利能力造成潜在威协而引起大众不满。P18,国内价格和收入变化,一个国家的调整在国内的宏观经济方面产生的
5、变化可能比较小，但可能给其他国家带来价格和收入变化的压力.P18,无论汇率变化大否，国内承受的这种影响很大 P18,在货币事务中，这就是转移的成本，并且这一部分是必须要付出代价的，不管你将怎样来调整。P19,金融变量（国际流动性）,国有储备,借贷能力,（一）国有储备 储备必须和国家享有更大的自主权所要求的程度要平衡 p21,储备的增加,顺差的累积,借款,减少进口相对于出口的数量,利息支出的增加,理性的决策者可以寻求最佳的而不是最大的储备水平,P21,但是，不同的决策者根据自己对于成本和效益的看法可以做出非常不同的决策。而这些看法，反过来，将在很大程度上取决于国际以及国内的政治条件。P21,对于
6、从这方面来考虑拖延权力的限制因素似乎并没有统一的观点。,（二）借贷能力 政府尽可能的利用借贷能力来抚平逆差。P22,负面成本,支付国外债务一定的成本,该国对借债国家过度依赖，最终政冶上不得不妥协,公共部门信贷的过度使用意味着这个借款人最终都要同一个双边债务政府，或多边机制来进行有条件的谈判。P23,对私人债权的过度依赖通常意味着，最终会失去之前所累积的好的信誉，这样可能导致当它正需要一项最需要的贷款时，可能这种借贷能力就突然失去了。P23,理性的决策者会寻求一个最佳而不是最高的水平,（三）两者风险区别,对于储备来说，这种成本的评估相对来说比较简单。对于持有储备，风险性很小。P23,对于外部信用
7、，没有什么是能够确定的，因为借贷能力是主观上来定性的，而且因为受到债权国变化无常的行为和市场环境变化的影响，它的波动往往很大，甚至是疯狂的。P23,概括借贷能力的限制条件更难P24,这些限制并不是由借款人所设的。相反，它是由公共和私人债权人来设置的。他们所掌握的那些权力恰好就是债务人所丧失的。P24,如果一个国家相对于依赖国有储备来说，依赖借贷能力越强，那么对于债权方来说，无论是公共机构还是私人机构，那么它在决定谁最终将会被迫来接受调整的权力就越大。P24,拖延权力在发达的工业经济体中是很强的也就是国际借款人地位最高的国家。P24,转移权力，它并不是从金融变量衍生而来的，而是从一个国家区别于另
8、一个国家的那种结构变量上产生的。P26,敏感性（刺激）,脆弱性（反映）,转移权力,开放度,适应度,（一）开放度,如果汇率变动，那么开放性经济下的政策制定者会比封闭经济下的政策制定者受到更多指责。P28,经济越开放,行业的范围也就越大,行业的盈利能力和,资产负债表受到调整的影响也就越大P28,调整开始,P27-28,（二）适应性,对于任何开放程度的经济体来说，其适应性决定了在没有大或长期的价格变动下，能有多少影响是能够被逆转的。P29,资源分配的灵活性P29,强,生产资料流动、消除或吸收外来压力越容易,弱,劳动和产品市场很僵化,市场混乱,政府产生严重影响,（三）启示,第一，很明显，调整的过渡性成
9、本的分配更加有利于更大和更多元化的经济体。P30,第二个启示是，不像调整的持续成本，调整的过渡成本分配可以计算得相当准确，并且随着时间推移，它相对来说要稳定些P30,经济体国内所承受的压力就越小,国内在调整过程中,所产生的不满和抗议就越小,对这个,（四）从被动到主动方式,转移权力的本质是一种避免调整成本的能力，就是将其负担转移到其他地方，让其他国家来承担这种负担这就是一种影响力。P30,这种方式形成的影响力，它是被动的，分散的，本质上是市场力量的产物。P31,主动模式，强调直接用积极或消极的制裁，在政府之间，寻求利用权力工具将这种被动的影响转化一种实际的控制。P31,对于一个国家来说，仅仅拥有
10、转移权力的基本结构特征还是不够的。相对的开放性和适应性是必要条件，但是这样还不够。我们都能够看到一些更大的且多样化的经济体（尤其是先进工业国家）似乎都有能力来将这种调整的过渡性成本转移到其他国。P31,在宏观层面，货币权力是通过两支手来执行的：,延迟权力,转移权力,国际流动性,国有储备,借贷能力,根本结构变量,经济的相对开放程度,适应性,政府对于储备量的决定,国外代理商愿意借款数额,经济体的基本属性和禀赋,各国之间的货币权力相差很大,这也反映着货币关系层次。在货币金字塔中的相对地位是由各国避免支付调整成本，将其转移到其他国家的这种能力决定的。P32,美国一直处于金字塔的顶端,美元在全球的角色,国内经济的显著的适应性,贫穷的发展中国家其地位相对较低,国际流动性缺乏,相对较高的开放性,灵活度低的经济资源配置能力,P33,P33,谢谢观赏,
