1、1第九章 风险管理决策所谓决策，就是从若干备选方案中选择一个方案。风险管理决策的特点：(1)定期评估、适时调整决策。(2)科学与艺术相结合。(3)风险管理决策的绩效在短期内不明显。风险处理方案的选择是我们研究的重点，主要介绍四种方法。一、损失期望值分析法损失期望值分析法是通过对风险处理方案损失期望值的分析，进行风险管理决策的方法。在众多的风险处理方案中，损失期望值最小者为最佳。（一）损失矩阵（Loss Matrix）损失矩阵是用以反映特定风险在多种处理方案下的损失额和费用额的一种表式。建立损失矩阵是描述众多风险处理方案及其复杂成本内容，进而据以决策的有效途径。例 1：设某企业有一建筑物面临火灾
2、风险。该建筑物价值 1000 万元，其中可保价值 750 万元（已扣除土地及地基价格 250 万元） ，假定如果火灾发生，必导致建筑物全损，同时引起间接损失 280 万元。针对这一情况，风险管理者2拟定了三个风险处理方案：（1）风险自留；（2）风险自留并风险控制通过安装损失预防设备（价值 100 万元，预计可使用 10 年，若遇火灾则设备全损）来实现，采用控制手段后可保损失下降 1/3，间接损失下降一半；（3）购买保险，保险费 6 万元。试就此建立损失矩阵。解：先看第一方案。如果火灾发生，则有可保损失 750万元，不可保的间接损失 280 万元，合计 1030 万元；如果火灾不发生，则无任何损
3、失。再看第二方案。如果火灾发生，则有可保损失 500 万元，预防设备损失 100 万元，不可保间接损失 140 万元，合计 740 万元；如果火灾不发生，则仅支出预防设备折旧费 10 万元。最后看第三方案。如果火灾发生，则有不可保间接损失 280 万元，保险费支出 6 万元，合计 286 万元；如果火灾不发生，则仅支出保险费 6 万元。根据以上分析，我们可以建立损失矩阵如表 9-1：3表 9-1 单位：万元方案 火灾发生情形的损失与费用火灾不发生情形的费用（1）风险自留 可保损失 750不可保损失 280合计：10300（2）风险自留与风险控制结合可保损失 500不可保损失 140预防设备损失
4、 100合计：740预防设备折旧 10合计：10（3）购买保险 保险费 6不可保损失 280合计：286保险费 6合计：6（二）决策原则在建立了损失矩阵之后，我们还需要确立决策原则，据以选择风险处理方案。这种原则按照损失概率能否确定分为两类：第一类：损失概率无法确定的情形下，有两种原则：一是最大最小化（Minmax）原则，二是最小最小化（Minmin ）原则。最大最小化原则又称大中取小原则，即风险管理决策者以风险的最大潜在损失最小者为最佳方案。所谓最大潜在损失是指风险事故发生所致的最坏损失后果。风险管理4者运用这种原则，是为预防可能的最坏损失。 “悲观主义者”对于例 1，如果按照最大最小化原则
5、，那么方案三即购买保险便是最佳方案，因为三种方案的最大潜在损失分别为 1030 万元、740 万元和 286 万元。最小最小化原则又称小中取小原则，即风险管理决策者以风险的最小潜在损失最小者为最佳方案。所谓最小潜在损失就是最有利情形下的损失和费用，通常为风险事故不发生的情况。 “乐观主义者” 。在例 1 中，三种方案的最小潜在损失分别为 0、10 万元、6 万元，最小者为 0，即选用风险自留这一方案。用这两种原则选择风险处理方案是有明显缺陷的。或者过于乐观，或者过于悲观。第二类：损失概率能够确定的情形下，风险管理者可将风险损失与损失概率结合起来，进行选优，具体也有两种原则：（1）最可能发生的损
6、失最小者为最优。在这种原则下，如果知道风险损失的可能性大于不发生损失的可能性，风险管理者会选择投保，否则就选择自留。然而，绝大多数情形下，可保损失发生的概率不会超过 1/2，故按照这种原则的话，人们往往会选择自留。但是，有的损失虽然发生可能性很小，可是一旦发生，其后果却是灾难性的。因而，5这一原则许多人是不用的。（2）损失期望值最小者为最优。这是最为常用的决策原则，也是本节讨论的重点。在这一原则下，风险管理者谋求损失期望值最小。例 2：在例 1 中，假定火灾发生的概率为 5%，但如安装损失预防设备则此概率降至 3%，试按损失期望值原则进行决策分析。解：根据例 1 的损失矩阵，我们可以算出各方案
7、的损失期望值：（1）风险自留：E1=10305%+095%=51.5（万元）（2）风险自留与风险控制结合：E2=7403%+1097%=31.9（万元）（3）购买保险：E3=2865%+695%=20（万元）这里 E30),X、Y 是两个备选方案，如根据效用理论 X 优于 Y，即EU(X)EU(Y)从而 aEX+baEY+b于是有 EXEY，这表明根据期望值原则也有 X 优于 Y 。2、方法与步骤效用理论用于一般的决策问题时，常常以收益效用最大者为最优。但在风险管理决策中，主要是进行风险损失的比较，损失越小越好，往往很少从风险收益方面考虑。因此习惯上定最小损失的效用值为 0，定最大损失的效用值
8、为 1，并以损失效用值最小的备选方案为最优。20以效用理论进行风险管理决策时，其主要步骤有：（1）确定效用函数（曲线）或效用值表。（2）计算各备选方案中有关损失额的效用值。比较常用的是插值方法。设损失额为 L，其效用值为 U(L)，效用函数值表中与 L 相邻的两个损失额为 L1 和 L2（L 1NPV2，所以该公司应当选购有安全装置的设置。此与投资回收期法结论一致。3、内部报酬率法内部报酬率法（Internal Rate of Return Method）是根据内部报酬率的大小来决策的一种方法。决策中，应当选择内部报酬率较高的那种方案。内部报酬率（IRR）是净现值为 0（即 NPV=0）时的贴
9、现率（资金成本） ，按此贴现率计算的现金流出现值与现金流入现值相等。内部报酬率是投资报酬率的盈亏临界点，因而是企业进行决策时掌握的一个最低报酬率。根据定义，内部报酬率满足nkkIRCF10)(它可以用下列步骤测算：28第一步，取得使上述方程左端取正数的最大 IRR 数值和使得上述方程左端取负数的最小 IRR 数值，这两个数值相差 1%。第二步，用插值法或线图法得到内部报酬率。例 3：资料同例 1。请按内部报酬率法进行决策。解：先算有安全装置情形下的内部报酬率。因为 CFk=33 250 元（K=1,2,10）,I 0=105 000所以 nkkIR1105)(3250nkkIR101579.3
10、)(查年金现值表知，取 IRR=30%时，上式左端取负数，而取 IRR=29%时，上式左端取正数，故 IRR1 必在 29%与 30%之间，即29%0，则购买保险对企业有利；如果 V0，则购买保险对企业无益。例 4：某企业新近添置一套新机器，价值 30 万元。如果不买保险，则应该建立 30 万元基金以备不测；如果购买保险，则年费率为 2%。假设当时银行利率为 4%，投资于其他途径的有价证券报酬率为 10%，试就该企业是否应该购买保险进行决策。解：已知 F=30 万元，r=10% ，i=4%又算得保险费 P=30 万元2%=0.6 万元，于是V=F（ r-i） p/2(1+r)=30(10%-4%)-0.3(1+10%)=1.8-0.33=1.47(万元)由于 V0，该企业应当为此新机器投保。（三）保本分析（Break-even Analysis）保本分析是管理会计中研究量、本、利关系的一种分析方法。风险管理者可以运用这种方法来评估某一具体风险处理措施对于保本点销售量的影响，进而决定此种风险处理措施是否应该实施。
