1、姓名： 学号： 指导教师：,BT项目回购阶段回购价款确定分析,Analysis on the determining of the purchase price in the repurchase stage of a BT project,陈述概要,研究过程,研究设计,研究依据,研究成果,第一部分 研究依据,随着我国城市经济的迅速发展，对基础设施建设的要求越来越高。但政府现有资金无法满足投入增加的要求，于是出现了各种各样的融资方式来缓解政府的财政压力。 运用BT融资模式有助于缓解政府资金紧张。,通过文献综述，以及各省市相关法律法规的对比分析分析可以看出我国目前相关理论研究主要集中在BT模式的
2、概述，运作流程，风险分析等方面。对回购阶段研究很少。,我国BT模式存在的问题主要有：BT模式缺乏统一的法律规定 ；风险大，风险分担复杂；项目回购价款处于不确定状态,研究背景、文献,论文研究的意义,第一章 绪论,第二章 BT项目运作中相关理论概述,第三章 BT项目回购阶段费用控制分析,资金投入方式,建设期,回购期,回购价款支付方式,回购价款的计算,回购基价,回购期融资费用,案例分析,提出问题,分析问题,解决问题,第二部分研究设计,第三部分 研究过程 （1）理论概述,投资人获利多少 是否节约成本 投资人承担风险大小 工程质量能否保证,BT项目运作流程图,准备阶段 确定项目 项目立项 招标准备 资格
3、预审,招标阶段 准备招标文件 评候选中标人 详细谈判 选定中标人,融资阶段 融资决策 融资结构 融资谈判 融资完成,前期阶段,建设阶段 设计建造 竣工验收,后期阶段,移交回购,回购价款支付,中期阶段,后期阶段,BT项目回购阶段运作流程,按照BT投资建设合同的约定，工程竣工后，由政府或其代理部门对项目进行竣工验收，经过政府或其代理单位的质量检验并达到合同规定的要求以后， BT特许项目公司将工程移交给政府或政府主管部门。政府方在项目验收合格的条件下按照项目协议中的规定向项目建设方支付回购款，同时与项目建设方办理完项目产权交回手续。竣工验收后的移交以及回购价款的支付。,BT项目的回购方式在目前的实践
4、中有两种处理方式，一种是投资人投入项目资本金成立项目公司，回购时业主通过股权收购项目公司的股份，投资人获利退出项目公司。另一方式是在项目建成后将项目立即移交给业主，所有权也随之转让，此后的回购属于双方的债务关系。,（2）BT项目风险分类,BT项目的风险，是指BT项目实施各阶段，影响或制约项目目标达成的各种不确定性，既包括源于项目组织内部的，也包括源于项目实施环境中的各种不确定性因素。,业主方与投资方之间进行风险分担,在业主方视角下影响回购价款确定的风险,业主通过特许协议和投资者进行了风险分担，业主通过管理核心问题，承担了业主风险，而这些风险中最重要的是回购价款的确定。从风险影响回购价款的角度出
5、发，分析影响各风险产生的因素。,（3）BT项目回购阶段影响回购价款的因素,国家税收政策,基准利率,资金的投入方式,回购方式,回购期,工期变更,回购价款,回购价款的支付方式,融资利率,资金投入方式 BT项目投融资结构和投入方式的不同，资金成本不一样，项目建设总投资是回购基价的主体部分，而建设资金投入方式（可分为按月、按季度、按半年、按一年等）会影响到建设期的计息期数，从而影响到建设期的融资费用。,融资利率 确定建设期和回购期的融资利率是一个重要的边界条件，业主通过估算投资人的融资成本，并考虑一定的利润作为BT项目融资利率的确定根据。在建设和回购期内，资金成本会因为通货膨胀或银行利率调整而发生变动
6、。BT合同中一般规定容许调整融资利率以覆盖投资人的风险。简单的调整方法是按照央行基准利率的调整幅度，同比例的相应调整融资成本 。,回购方式 （1）一种是资产回购方式 产生二次纳税的问题 （2）一种是项目公司股权回购的方式避免重复纳税，但增加一些其他费用。,建设工期 建设阶段的资金占用时间越长，资金成本就越大。,回购期和回购价款的支付方式 回购期的选择（如2，3，4年）及回购款的支付方式（可分为按月、季度、半年、一年进行支付），均主要影响回购支付总期数，从而影响到单期支付的本金及融资费用，并最终累计反应到项目回购总价中。,直接影响因素,（4）回购价款的构成及计算公式,BT项目,回购价款构成,回购
7、价款计算,回购阶段,回购价款,回购基价是回购期开始时核定的业主需支付给承包商的全部费用,包括建设工程 费用、建造期融资费用。该费用在回购开始时根据合同约定而定。回购基价=工程建设总投资+建设期融资费用,1 、工程建设总投资包括的内容即项目建设成本，是指BT项目形成全过程所耗用的各种费用的总和。,固定资产投资方向调节税,设备及工器具购置费用,建安工程费,预备费,工程建设其他费用,项目建设成本,建设期贷款利息,1、回购价款的构成,建设期融资费用。BT项目承包商在建造期间为满足项目投入要求不断获取资金和投入资金而付出的财务费用。建设期融资费用是以工程建设总投资为依据进行计算的，在确定建设期的前提下，
8、不同的资金投入方式将产生不同的融资费用。建设项目的投资方式可以分为按月，按季，半年，一年等。,回购总价构成。回购总价款是指回购期结束时业主所支付给承包商的全部费用,包括回购基价和回购期融资费用。 回购总价=回购基价+回购期融资费用,（1） 回购基价的计算，其中，A 项目总投资：以项目预算或估算的投资额为标准。项目的建设总投资是回购基价的主体组成部分 B 建设期融资费用：建设资金投入方式（可分为按月、按季度、按半年、按一年等）会影响到建设期的计息期数，从而影响到建设期的融资费用 。建设期长短影响单期投入额。 在确定建设期（如N年）的前提下、不同资金投入方式（由于相应投资额的不同计息周期与期利率）
9、将产生不同的融资费用。根本 上说，建设投资按月实际投入进行计算其结果最为准确，但由于其计算过程相对复杂繁琐，因此作为估算，通常可以考虑建设投资（按季度、半年、一年等）等额投入所产生的融资费用额。 计算公式： 建设期融资费用= （如总投资为A，年融资回报率为R建，建设期N年，按季等额投入，则建设期融资费用=,2、回购价款的计算公式,根据回购基价的组成以及融资费用的计算公式，通过按不同的建设期，以及不同的投资方式下产生的不同的融资费用作对比得出下表3-12 其中假定总投资额为A，年融资回报率为R，分别对比出在建设期为3年，4年的情况下，分别按季，半年，一年投资方式，得到的融资费用计算公式：,因素如
10、何影响回购期融资费用,回购期的选择（如2，3，4年）及回购款的支付方式（可分为按月、季度、半年、一年进行支付），均主要影响回购支付总期数，从而影响到单期支付的本金及融资费用，并最终累计反应到项目回购总价中。融资回报率：分为建设期融资回报率和回购期融资回报率两部分，是出资人的收益，是其资金的机会成本，直接影响到回购总价。,（2）回购期融资费用计算 这只是其中一种等额本金，利息照付的计算方式；还有一种是等额年金的支付方式。 选取等额本金。融资费用照付的计算方法。 计算方法： （1）确定回购价款支付方式，如按季度支付。 （2）将商定的回购期年融资回报率折算为季回报率，如（为简便计，回购期与建设期的融
11、资回报率可以取值相同） （3）试确定回购期，在2-5年内取值，如为N年。 （4）计算每期应付本金：如每季应付本金= （5）计算每期实付融资费用：如第i季度应付融资费用=第i季未付本金总和（6）计算每期应付回购价款，如第i季度应付价款=每季应付本金+第i季度应付融资费用 （7）计算回购总价。如N年回购，以季支付，则回购总价为（6）中计算出的各季度应付回购价款的加总。选定不同的回购期，以不同支付方式，同理进行上述计算，可得到对应的单期应付款项与回购总价。,（5）案例分析,计算过程,选定不同的回购期，以不同支付方式，同理进行上述计算，可得到对应的单期应付款项与回购总价。 计算过程,投资方式,回购期及支付方式,费用 项目,研究成果,本文的研究在客观比较BT融资模式与其他融资模式模式的基础上,分析了BT模式的运作流程与以及运作中相关方风险问题。同时，根据影响价款的因素应用类似工程技术经济学的方法，分析研究出了回购价款的计算公式，并给出案例加以分析。对于政府方而言，通过比较不同回购期及不同的回购支付方式下所发生的每期回购价款与回购总价，在充分认识政府财政资金承受能力情况的前提下，尽量选择相对有利的回购期及回购支付方式，有利于提高政府引资效益。为政府提供了多方案的选择。,Thank You !,
