1、河北工程大学成人教育学院毕业论文1中小企业融资问题研究绪论国家经贸委最新统计结果表明，目前全国共有中小企业 1000 余万家，占我国企业总数的 99%，总产值和利税分别占全国的 60%和 40%，就业人口占全国的 75%，中小企业在国民经济中正发挥着越来越重要的作用。我国中小企业具有数量较多，覆盖领域较广，投资相对较少，经营方式灵活，船小好掉头，适应社会需求的一系列特点，从而决定了它在社会主义市场经济发展中的独特地位，决定了它对推动社会经济繁荣、解决劳动力就业、保持社会稳定、扩大社会需求、调节产业结构、增加财税收入、推动金融业发展的重要作用。但是，一个时期以来，特别是东南亚危机发生以来，一些人
2、开始忽视中小企业的这种地位和作用，造成了中小企业进一步发展困难重重。同时，由于中小企业自身也存在着许多不利因素，如规模小，稳定性较差，资金少，资信等级低，融资能力差，抗风险能力和市场竞争力较弱等，尤其在融资方面，中小企业与大企业相比，明显处于弱势，加之在我国利率尚未实现市场化的条件下，银行等金融机构为中小企业提供资金支持就意味着要负担更高的成本、承担更大的风险。因此，中小企业融资问题实质上就是中小企业在金融市场上融资难的问题，它是制约我国中小企业发展的一个重要障碍。要加快我国中小企业发展，就要首先解决中小企业融资难问题。 据报载，2004 年二季度中小企业融资景气指数降至 68.8%，不仅处于
3、不景气区间，而且比一季度下降 3.7 点，比大型企业低 63 点。其中，认为融资困难的中小企业占到38.5%。企业融资难度的增加，加剧本严峻的中小企业流动资金的紧张状况，融资通路的阻塞无疑是企业特别是中小企业发展的最大障碍之一。 中小企业融资难由来已久，在这轮宏观调控中，这一问题愈加显现出来。中小企业是我国经济的重要组成部分，在国民经济中的地位举足轻重，成为推动我国经济快速增长的重要生力军和维护社会稳定的一支重要力量。因此，关注和努力解决中小企业融资难的问题，成为人们关注的一个焦点问题。 本文在对中小企业融资困难问题进行了深入的考察，采用了逻辑推理、比较和调查研究方法，对中小企业融资的现状、原
4、因的两个主要方而进行研究，力求通过对这一课题的理论综述和实证研究，搭建一个受到认可的学术研究和交流平台，将中小企业融资困难问题认识提高到新的层次，进而为进一步改善中小企业融资环境提供借鉴。河北工程大学成人教育学院毕业论文2第一章 国中小企业融资活动中存在的主要问题1.1 融资意识薄弱 国家经贸委最新统计结果表明，目前全国共有中小企业 1000 余万家，占我国企业总数的 99%，总产值和利税分别占全国的 60%和 40%，就业人口占全国的 75%，中小企业在国民经济中正发挥着越来越重要的作用。我国中小企业具有数量较多，覆盖领域较广，投资相对较少，经营方式灵活，船小好掉头，适应社会需求的一系列特点
5、，从而决定了它在社会主义市场经济发展中的独特地位，决定了它对推动社会经济繁荣、解决劳动力就业、保持社会稳定、扩大社会需求、调节产业结构、增加财税收入、推动金融业发展的重要作用。但是，一个时期以来，特别是东南亚危机发生以来，一些人开始忽视中小企业的这种地位和作用，造成了中小企业进一步发展困难重重。同时，由于中小企业自身也存在着许多不利因素，如规模小，稳定性较差，资金少，资信等级低，融资能力差，抗风险能力和市场竞争力较弱等，尤其在融资方面，中小企业与大企业相比，明显处于弱势，加之在我国利率尚未实现市场化的条件下，银行等金融机构为中小企业提供资金支持就意味着要负担更高的成本、承担更大的风险。因此，中
6、小企业融资问题实质上就是中小企业在金融市场上融资难的问题，它是制约我国中小企业发展的一个重要障碍。要加快我国中小企业发展，就要首先解决中小企业融资难问题。 尽管中小企业在我国的经济生活中扮演着日益重要的角色，但中小企业的成长却依旧困难重重：资金、人才、管理等等，无一不给中小企业的发展带来障碍，其中资金不足首当其冲。根据上海 2700 户中小企业调查，有融资困难的企业占 68%，有47%的停产企业是由于资金紧缺。据报载，2004 年二季度中小企业融资景气指数降至 68.8%，不仅处于不景气区间，而且比一季度下降 3.7 点，比大型企业低 63 点。其中，认为融资困难的中小企业占到38.5%。企业
7、融资难度的增加，加剧本严峻的中小企业流动资金的紧张状况，融资通路的阻塞无疑是企业特别是中小企业发展的最大障碍之一。中小企业融资难由来已久，在这轮宏观调控中，这一问题愈加显现出来。中小企业是我国经济的重要组成部分，在国民经济中的地位举足轻重，成为推动我国经济快速增长的重要生力军和维护社会河北工程大学成人教育学院毕业论文3稳定的一支重要力量。因此，关注和努力解决中小企业融资难的问题，成为人们关注的一个焦点问题。 1999 年 12 月国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究所以广东、辽宁、湖北、云南 4 省作为调查区域，向 15 个行业的中小企业发出调研问卷 2800 份，专门就企业融资问题进行调
8、研，结果回收 1121 份，回收率为 40.04%.问卷的回收率低于50%，其原因除了企业可能不愿意透露商业秘密外，最主要的原因是企业尚未认识到调查研究对指导经济和企业发展的重要性。中 小 企 业 发 展 一 直 受 筹 资 难 、 融 资 难 的 制约 ,尤 其 是 2007 年 我 国 从 紧 货 币 政 策 实 施 以 来 ,中 小 企 业 融 资 更 加 困 难 。 中 小 企 业 贷 款 存 在 金 额 小 、 笔 数 多 ,贷 款 成 本 高 、 风 险 大 的 特 点 ,加 上 小企 业 贷 款 核 销 呆 坏 账 政 策 不 到 位 ,严 重 影 响 银 行 拓 展 中 小 企
9、 业 信 贷 业 务 。 同 时 ,我 国 银 行 国 有 制 度 和 问 责 机 制 ,使 中 小 企 业 在 融 资 时 处 于 特 别 不 利 的 地 位 比 如 出 现 信 用 风 险 ,贷 款 给 中 小 企 业 的 决 策 人 要 承 担 比 贷 款 给 国 企 出 现 信 用 风险 时 承 担 更 大 的 责 任 。 此 外 ,还 有 利 率 管 制 、 担 保 体 系 不 完 善 等 原 因 ,导 致 中小 企 业 在 这 场 全 球 性 的 金 融 危 机 中 更 加 举 步 维 艰 。 宏 观 来 讲 ,在 紧 缩 的 货 币 政 策 下 ,央 行 对 贷 款 投 放 实
10、行 额 度 控 制 ,有 限 的 贷款 资 源 向 大 企 业 集 中 的 现 象 可 以 理 解 。 此 外 ,大 部 分 银 行 已 成 为 公 众 持 股 的 上市 公 司 ,股 东 追 求 回 报 的 经 营 压 力 ,也 迫 使 银 行 关 注 贷 款 投 放 的 综 合 收 益 率 ,银 行 弃 中 小 企 业 而 保 大 企 业 的 经 营 策 略 ,自 然 也 无 可 厚 非 。 而 直 接 融 资 ,中 小企 业 更 难 以 占 优 势 。 大 部 分 中 小 企 业 处 于 成 长 初 期 ,市 场 前 景 具 有 较 大 的 不 确定 性 ,公 司 治 理 结 构 也 可
11、 能 存 在 缺 陷 ,这 就 决 定 了 只 有 极 少 数 中 小 企 业 能 成 为 资本 市 场 的 幸 运 儿 。 至 于 说 发 行 企 业 债 券 融 资 ,过 高 的 负 债 率 及 过 小 的 经 营 规 模 ,既 难 以 满 足 监 管 要 求 ,也 难 以 获 得 投 资 者 的 认 同 。 面 对 融 资 无 门 的 困 境 ,近 年 来 我 国 中 小 企 业 被 迫 转 向 地 下 钱 庄 ,忍 受 高 达70%以 上 的 年 息 盘 剥 ,无 异 饮 鸩 止 渴 。 中 小 企 业 在 内 外 因 素 的 夹 击 下 ,生 存 环 境急 剧 恶 化 ,大 面 积
12、倒 闭 现 象 此 起 彼 伏 ,不 仅 影 响 到 宏 观 经 济 的 运 行 ,还 会 使 很 多人 失 去 工 作 ,带 来 诸 多 的 社 会 问 题 。我 国 中 小 企 业 股 权 结 构 不 够 合 理 已 是 不 争 的 事 实 ， 配 股 和 增 发 新 股 是 我 国 中小 企 业 在 资 本 市 场 进 行 再 融 资 的 主 要 方 式 。 配 股 和 增 发 新 股 能 够 直 接 导 致 中 小 企业 股 权 结 构 的 变 动 ， 使 上 市 公 司 股 权 结 构 进 一 步 优 化 。关 于 究 竟 什 么 样 的 企 业 可 以 称 之 为 中 小 企 业
13、， 一 直 没 有 一 个 通 用 或 公 认 的 界定 。 多 数 国 家 在 统 计 上 采 用 定 量 的 方 式 予 以 确 认 ， 只 有 少 数 几 个 国 家 采 用 定 量 和定 性 的 方 式 。 河北工程大学成人教育学院毕业论文4在 统 计 上 ， 2003 年 统 计 局 设 管 司 发 布 了 大 中 小 型 企 业 划 分 办 法 ， 主 要 从 从业 人 员 数 、 销 售 额 、 资 产 总 额 三 个 指 标 对 不 同 行 业 的 企 业 规 模 进 行 了 界 定 。 著 名 的 经 济 学 家 舒 尔 茨 因 其 著 作 小 的 是 美 好 的 而 闻 名
14、 遐 迩 ， 社 会 经 济 的 发展 也 日 益 证 明 了 他 的 远 见 。 尽 管 人 们 总 是 热 衷 于 将 目 光 倾 注 在 那 些 具 有 影 响 力 的行 业 巨 头 身 上 ， 急 切 地 追 随 其 企 业 理 念 和 管 理 做 法 ， 但 人 们 似 乎 忘 记 了 一 个 事 实 ：这 些 企 业 曾 经 是 中 小 企 业 。 数 量 庞 大 的 中 小 企 业 ， 不 仅 日 益 以 其 灵 活 和 高 效 ， 在社 会 经 济 中 发 挥 着 越 来 越 重 要 的 作 用 ， 而 且 在 事 实 上 影 响 和 改 变 着 我 们 的 生 活 。 在 我
15、 国 目 前 的 资 本 市 场 中 ， 配 股 和 增 发 新 股 是 上 市 公 司 再 融 资 的 主 要 方 式 。近 日 ， 中 国 证 监 会 发 布 的 中 小 企 业 新 股 发 行 管 理 办 法 和 关 于 做 好 中 小企 业 新 股 发 行 工 作 的 通 知 ， 对 配 股 和 增 发 新 股 政 策 进 行 了 重 新 规 范 ， 进 一 步降 低 了 配 股 和 增 发 新 股 的 财 务 指 标 要 求 ， 提 高 了 配 股 和 增 发 新 股 的 市 场 化 程 度 。随 着 中 小 企 业 配 股 和 增 发 条 件 的 宽 松 、 市 场 化 程 度 的
16、 提 高 ， 市 场 中 出 现 了 中 小 企业 积 极 申 请 再 融 资 的 状 况 。 2001 年 6 月 14 日 国 务 院 发 布 了 减 持 国 有 股 筹 集社 会 保 障 基 金 管 理 暂 行 办 法 ， 其 中 规 定 ： “减 持 国 有 股 主 要 采 取 存 量 发 行 方式 ， 凡 国 家 拥 有 股 份 的 股 份 有 限 公 司 (包 括 境 外 中 小 企 业 )向 公 众 投 资 者 首 次公 开 发 行 新 股 和 增 发 股 票 时 ， 均 应 按 融 资 额 的 10%出 售 国 有 股 。 ”这 样 ， 增发 新 股 又 与 国 有 股 减 持
17、 直 接 联 系 起 来 。 在 当 前 国 有 股 股 东 普 遍 放 弃 中 小 企 业 配 股权 的 条 件 下 ， 配 股 和 增 发 新 股 本 身 都 能 够 改 善 中 小 企 业 的 股 权 结 构 ， 即 流 通 股 比例 的 相 对 上 升 和 非 流 通 股 比 例 的 相 对 下 降 。根据有关统计和调查，我国中小企业尚未认识到增强企业融资意识对企业发展的重要性，而且对中央统计调查等事项并未积极配合，这就说明其融资意识相当薄弱。1.2 企业融资能力低 在中国，中小企业一年究竟能获得多少外部融资，迄今仍没有权威的统计数据发布，但我们仍然可以借助各种统计数据做简单的估算。
18、由于中小企业自身的特性，决定了中小企业的融资处在困境之中：中小企业大多数中小企业自身素质差，多处于亏损状态，没有充足的闲暇资金用于企业的再投资和再发展。银行增强了贷款风险防范意识，出现了银行惜贷的现象，中小企业无法从大型国有银行中获得自身发展的必要的资金来源。我国资本市场不完善，中小企业进入资本市场困难重重。社会信用体系不健全，大多数中小企业信用级别低而且没有合法的抵押资产，导致信用担保这种在西方被用来为中小企业提供融资的常用方式在中国无法广泛开展等等。 河北工程大学成人教育学院毕业论文52003 年 8 月，中国人民银行专门为金融机构支持中小企业的实际状况进行了调查，其发布的调查报告表明，到
19、当年 6 月末，金融机构对中小企业贷款余额占全部企业贷款余额的 51.7%。若按此比例估计全年的中小企业的贷款余额，约为 8.22 万亿元（2003 年底金融机构存款余额为 15.9 万亿元）。调查同时显示，截至 2003 年上半年，金融机构贷款占中小企业国内融资总量的 98.7%。若按此比例估计中小企业全年融资额，则 2003 年我国中小企业外部融资总额约为 8.33 万亿元。 同年，类似地可推算出大型企业从金融机构获得的融资为 7.68 万亿元。此外，2003 年国内股票市场上（含 A、B 股）筹资金额为 1357.76 亿元。按照国内上市的严格条件，我们基本可以将这部分融资额归入大型企业
20、。 根据以上基本数据，2003 年大型企业和中小型企业在 2003 年的融资金额相差无几。但对于数目众多的中小企业（1043 万家），平均每家企业能获得的资 7 金额尚不到 80 万元，这对于多数企业而言无异于杯水车薪。而同期，大型企业平均每家可获得资金近 1.5 亿元，是中小型企业的 187 倍。问卷调查中发现：在 1998 年中进行的固定资产投资企业中，有 66.9%的企业未能从金融机构获得贷款，有 62%的企业自投资金占资金比重的 80%以上。流动资金项下，贷款利用率稍高，但仍有 43.8%的企业未能获得金融机构贷款，其中有 52%企业的自有资金占流动资金比重的 80%以上。这说明中小企
21、业从金融机构贷款获得发展资金还相当困难。 将近半数的中小企业未能获得金融机构的贷款，一半以上的企业其自有流动资金占流动资金比重在五分之四以上。从中不难看出中小企业从金融机构贷款获得发展资金是相当困难的，这一方面是金融机构的原因，另一方面中小企业本身融资能力低下，这是主要原因。目前对于我国来说，中小企业是拉动整个国民经济增长的重要力量。据统计我国中小企业约占全国企业总数的 99%，其企业的总产值、利税总额和出口总额分别约占全国企业的五分之三、五分之二和五分之三，创造了近四分之三的城镇就业机会，并充当着区域经济发展的主力军，这在浙江体现的尤为明显。自改革开放以来，中小企业对国民经济的贡献率越来越高
22、，特别是在满足人们多层面需求、实现社会化专业协作、追求创新和增加社会就业总量等方面发挥着越来越重要的作用。我 国 向 国 有 股 倾 斜 的 制 度 安 排 ， 导 致 了 中 小 企 业 的 股 权 结 构 呈 畸 形 状 态 。 中小 企 业 股 份 过 度 集 中 于 国 有 股 ， 使 得 其 难 以 建 立 起 合 理 的 法 人 治 理 结 构 。 中 小 企业 的 大 股 东 仍 然 是 国 有 企 业 原 来 的 上 级 主 管 部 门 或 企 业 ， 对 大 股 东 负 责 实 际 上 是对 国 有 企 业 原 来 的 上 级 行 政 主 管 部 门 或 企 业 负 责 ;又
23、 由 于 这 种 持 股 主 体 是 一 种河北工程大学成人教育学院毕业论文6虚 拟 主 体 ， 它 对 中 小 企 业 经 营 者 的 监 督 和 约 束 缺 乏 内 在 动 力 ， 上 市 公 司 的 经 营 体制 出 现 向 国 有 企 业 复 归 的 现 象 。 另 外 ， 由 于 上 市 公 司 股 权 的 流 动 性 不 同 和 持 股 集中 度 不 同 ， 导 致 了 “同 股 不 同 价 ”和 “同 股 不 同 权 ”的 情 况 。 为 了 使 中 小 企 业建 立 起 合 理 的 法 人 治 理 结 构 ， 提 高 管 理 绩 效 ， 股 权 结 构 的 调 整 有 其 必
24、要 性 。资 本 结 构 理 论 认 为 ， 融 资 方 式 的 选 择 受 资 本 成 本 影 响 。 对 债 务 融 资 而 言 ， 债务 资 本 成 本 与 债 权 人 所 要 求 的 收 益 率 相 关 ;对 股 权 融 资 而 言 ， 股 权 融 资 成 本 与股 东 所 期 望 的 收 益 率 相 关 。 在 资 本 市 场 发 达 国 家 ， 公 司 的 管 理 层 受 到 股 东 的 硬 约束 ， 经 常 面 临 分 红 派 息 的 压 力 ， 股 权 融 资 成 本 并 不 低 ， 而 且 由 于 债 务 的 避 税 作 用 ，债 务 成 本 往 往 低 于 股 权 筹 资
25、成 本 。 它 们 的 实 证 研 究 表 明 ， 中 小 企 业 一 般 先 使 用 内部 股 权 融 资 (即 留 存 收 益 )， 其 次 是 债 务 融 资 ， 最 后 才 是 外 部 股 权 融 资 。 我 国 上市 公 司 虽 然 也 表 现 出 优 先 使 用 内 部 股 权 融 资 的 倾 向 ， 但 是 ， 国 有 股 “一 股 独大 ”的 特 殊 股 权 结 构 和 国 有 的 控 股 股 东 普 遍 不 到 位 的 现 象 ， 已 经 严 重 削 弱 了 股 东对 经 理 层 的 约 束 ， 导 致 经 理 层 过 分 追 求 对 资 本 的 控 制 权 ， 其 结 果
26、必 然 是 上 市 公 司对 股 权 再 融 资 有 明 显 的 偏 好 ;再 加 上 上 市 公 司 没 有 分 红 派 息 压 力 ， 外 部 股 权 融 资成 本 即 成 为 了 公 司 管 理 层 可 以 控 制 的 成 本 ， 所 以 我 国 中 小 企 业 一 般 将 国 内 债 务 融资 的 顺 序 排 列 在 外 部 股 权 融 资 之 后 。 前 几 年 ， 由 于 新 股 增 发 比 配 股 审 批 困 难 ， 配股 自 然 也 就 成 为 了 中 小 企 业 再 融 资 的 首 选 方 式 。 19982000 年 深 沪 市 场 A 股筹 资 规 模 的 统 计 数 据
27、 ， 清 楚 地 显 示 了 近 几 年 配 股 融 资 和 增 发 新 股 在 我 国 资 本 市 场筹 资 中 所 占 的 地 位 。虽 然 我 国 上 市 公 司 热 衷 于 配 股 、 增 发 与 其 特 殊 的 股 权 结 构 有 关 ， 但 是 反 过 来 ，配 股 和 增 发 也 会 影 响 中 小 企 业 的 股 权 结 构 。 配 股 和 增 发 导 致 的 股 权 结 构 变 动 程 度如 何 呢 ?我 们 通 过 下 面 的 实 证 分 析 对 这 个 问 题 进 行 深 入 讨 论 。民 间 融 资 是 指 出 资 人 与 受 资 人 之 间 ,在 国 家 法 定 机
28、构 之 外 ,以 取 得 高 额 利 息与 取 得 资 金 使 用 权 并 支 付 约 定 利 息 为 目 的 而 采 用 民 间 借 贷 、 民 间 票 据 融 资 、 民 间有 价 证 券 融 资 和 社 会 集 资 等 形 式 暂 时 改 变 资 金 所 有 权 的 金 融 行 为 。 民 间 融 资 是 相对 于 国 家 依 法 批 准 设 立 的 金 融 机 构 融 资 而 言 的 ,泛 指 非 金 融 机 构 的 人 、 及 其 他主 体 (财 政 除 外 )之 间 以 货 币 资 金 为 标 的 的 价 值 转 移 及 本 息 支 付 。 民 间 融 资 是 游离 于 国 家 正
29、 规 金 融 机 构 之 外 的 、 以 资 金 筹 借 为 主 的 融 资 活 动 。 民 间 融 资 的 方 式 主 要 有 民 间 借 贷 、 有 价 证 券 融 资 、 票 据 贴 现 融 资 、 企 业 内 部集 资 等 。 随 着 我 国 经 济 的 快 速 ,国 内 资 金 供 需 矛 盾 日 益 显 现 ,民 间 融 资 规 模 不断 扩 大 ,已 成 为 中 小 企 业 取 得 流 动 资 金 和 建 设 资 金 的 重 要 渠 道 。 民 间 融 资 的 发 展 对 于 弥 补 正 规 金 融 机 构 业 务 经 营 不 足 ,缓 解 资 金 供 需 矛 盾 ,促河北工程大
30、学成人教育学院毕业论文7进 中 小 企 业 发 展 等 有 着 积 极 的 一 面 ,但 同 时 也 会 给 经 济 的 发 展 带 来 一 定 的 影 响 。面 对 民 间 融 资 蓬 勃 发 展 的 势 头 ,政 府 应 规 范 民 间 融 资 利 率 和 行 为 、 强 化 监 督 约 束机 制 和 服 务 体 系 建 设 ,促 进 民 间 融 资 的 规 范 、 健 康 、 有 序 发 展 。 我国中小企业的融资活动主要还是以传统的融资机构贷款融资为主，而且资金来源主要是国有银行，其贷款来源过于集中，不利于银行的风险防范。另外改革开放以来，我国中小企业数量将近增长了 5 倍，而金融机构
31、数量却只增长了一倍，这也一定程度上造成了中小企业的融资困难局面。 从贷款条件来看，大多数贷款利率在 5%-8%之间，贷款期限在 612 个月，总贷款额不超过 500 万元。贷款数额的限制和成本的过高不利于中小企业从事回报期长、收益高的项目，从而阻碍了中小企业的发展。1.3 融资渠道狭窄，成本过高 中小企业主要还是以从传统的融资机构贷款为主，其中特别是以国有银行为主要来源，贷款来源过于集中，不利于银行的风险防范。另一方面，改革开放 20 年来，我国中小企业数量增加了 4 倍，而包括城乡信用社在内的地方性金融机构只增加了 1 倍，僧多粥少也是造成融资困难的原因之一。从贷款条件来看，大多数企业贷款利
32、率在5%8%之间，贷款期限在 612 个月，总贷款额不超过 500 万元。而且贷款期限过短，贷款额相对较低，贷款成本偏高，不利于中小企业发展回报期长、收益高的项目。 1.4 直接融资困难 从中小企业的总体情况来看，能够上市的中小企业，多是规模相对较大，技术或产品较为成熟，经营管理较规范，经济效益较佳，发展前景较好的高新技术产业和基础类产业类中的中型企业，而大部分中小企业离我国对上市企业的政策要求还相距甚远，上市的可能性极小，不能如愿通过股权融资的方式获得发展所需要的资金。而面向中小企业尤其是高中小企业的二板市场还迟迟没有启动，使得中小企业只能“望股兴叹”。上市是最好的融资手段之一，但从目前我国
33、中小企业的总体情况来看，能够上市融资的中小企业大多是规模大、技术或产品成熟、经营管理规范、经济效益好、发展前景相对乐观的高新技术产业和基础类产业中的中、大型企业，而大部分中小企业离我国对上市公司的政策法规要求相差较远，其上市可能性极小，这就造成了中小企业直接融资难上加难。河北工程大学成人教育学院毕业论文81.5 企业间接融资也困难 相对于大企业而言，中小企业规模小，自有资金不足，抗击市场风险的能力弱，企业资信较差，而且能按银行要求提供的贷款抵押的质押资产有限，也没有足够资信等级的第三方企业愿意提供担保。而作为银行贷款的第二还款来源，有效的抵押和担保是银行存款时要求企业必须承诺的。所以，中小企业
34、在融资担保系统缺位的情况下，要获得银行贷款是很困难的；即使得到银行的贷款，因其风险过高，融资成本也必然很高。相对于大企业来说，中小企业规模小，自有资金不足，抗市场风险能力较弱，企业信用相对薄弱，没有足够的资本信用等级，这就造成了没有足够和可靠的第三方担保，其间接融资也困难重重。中小企业融资担保不足，想要获得银行贷款是很难的，即使得到银行的贷款，其融资成本也是过高。1.6 风险投资不发达 我国的风险投资事业刚刚起步，并仍存在着许多问题。从资金来源的问题上看，风险投资的资金来源渠道狭窄；民间资本弱小；保险公司和退休基金不许参与证券和企业的投资；证券公司规模小，尚无力成为真正的投资银行参与投资；外国
35、资本参与我国的风险投资也有限。在人力资源方面，我国懂得风险投资、懂得技术、懂得企业经营的风险投资的高级专业人才异常缺乏。而且，政府的扶持工作也不完善。在立法执法方面，在知识产权保护、科技成果鉴定、技术监督等方面，政府没有发挥出重要的作用。河北工程大学成人教育学院毕业论文9第二章 国中小企业存在的特点2.1.不同发展阶段的中小企业融资特点 中小企业在各个不同发展阶段对融资有不同的要求。创业期阶段企业。这一阶段企业具有技术创新、产品创新、服务创新或市场创新的特点，这时所需的融资服务要求借贷频率高、金额小。由于企业市场前景小明朗，产品有一个市场适应期，盈利能力不足，商业银行对企业贷款的成本和风险远远
36、高于大型企业或成长期和成熟期的中小企业，从经营风险和成本效益考虑，银行必然“惜贷”。因此，所需要的启动资金以直接融资为主，间接融资为辅。投入经营期阶段企业。这一阶段企业处于推广期，产品或服务开始被市场所接受，销售额与利润开始增长，市场规模与发展前景逐步明朗化，投资风险。 逐步降低。此时企业需要扩大生产规模，抢占市场份额，企业除自我积累部分资金外，增量资金需要外源支持，以直接融资和间接融资并举为较好的选择。 增长发展期阶段企业。这一阶段企业已在市场上站住了脚跟，积累了一定资产，竞争者大量加入，产品市场进入成熟期，销售增长平缓，竞争激烈，利润水平被摊薄，以间接融资与资本融资为较好的选择。间接融资主
37、要解决日常生产经营周转资金，期限较短，风险较小，易于从商业银行及各种非银行金融机构、财务公司等获得债务资金，也可以从个人投资者、风险资金等方而增加产权资金。 4、开始成熟阶段企业。这一阶段企业进入二次创业期，是更高层次上的创业，企业市场形象与资本金有了一定的积累，以自我积累、吸收直接投资为较佳的选择，主要以大公司参股、员工认股、股票公开上市等以及从投资公司、商业银行筹集发展改造所需产权资金。 (1)资金需求数额少，要得急，频率高。中小企业依靠当地资源优势，低门槛进入市场，经营规模较小，而向市场组织生产，经营方式灵活多样，涉及而广，以规模和数量的多样化和小批量著称。因此，资金的需求一次性小、频率
38、高，相应的对融资的要求小、面广、借期短、具有很强的时效性，发生借贷频率频繁。 河北工程大学成人教育学院毕业论文10(2)自有资本金偏少，抵押担保落实难。中小企业自有资本金少，起步阶段大多数是租赁场所生产经营，经营风险较大，缺少足够的不动产作为信贷抵押，也难以找到有实力的大企业作担保人，多数不符合银行贷款条件。尤其是高新技术的中小企业，净资产偏低，人力资源偏高，在贷款时，往往少有抵押资产。 (3)融资方式单一，以借贷融资为主。中小企业规模介于大型企业与自然人之间，股票和债券融资不具备条件，信贷融资是主要融资的形式。据统计，我国中小企业股票融资仅占其国内融资总量的 1%左右，民营企业直接上市数量小
39、到上市公司总数的6%，经国家认定的高新技术企业上市数量只占其总量的 1%左右融资总量中主要依靠商业银行贷款和民间借贷的融资方式占到了 50%以上。 (4)先天不足，缺少直接融资途径。我国正在经历由计划经济到市场经济的转变，市场机制讲究的是效益和利益最大化，资金作为生产要素之一，流向符合这一要求，在没有其他机制的干预下，规模较小的中小企业在资金市场上是难以与大企业竞争的。同时，我国的中小企业资产普遍较少，负债能力有限，易受经营环境的影响，企业经营变数大，风险大，难以吸引投资者的注意。另外，我国 17 的证券市场主要是为国企和大型企业服务，进入证券市场的门槛很高，中小企业无论在规模和融资成本都难以
40、承受。 (5)融资成本过高，企业不堪重负。尽管有许多小利因素的制约，中小企业融资主渠道还是金融机构贷款，但是贷款成本普遍过高。以企业贷款 100 万-1000 万元半年大约要支付各项硬性支出共 5 万-50 万元，支付费用与贷款额度比例为 5%-6%。如此估算，企业净资产收益率必须达到 9%以上，贷款才有意义。而且贷款抵押财产评估登记的时效大多为一年，一年后无论贷款到期偿还后还是展期，都要重新进行评估和登记。过高的融资成本，致使许多中小企业负担沉重。 (6)信息不对称，加剧了融资难度。在融资过程中，要求信贷双方必须信息对称。企业一般可以通过公开信息，随时了解和掌握银行的信贷政策、信贷制度、信贷监管等信息，而银行却不可能拥有和掌握每个贷款企业的全部信息，形成了信贷关系中的信息不对称。同时，即使在贷款的信息充足条件下，贷款发放以后，“道德风险”的出现，又会使银行处于信息的劣势。另外，中小企业经营机制比较灵活，多头开户现象比较普遍，财务管理制度不健全，财务报告的随机性大、真实性差、透明度小高，银行要掌握包罗万象的中小企业的市场信息力不从心。事实上，大量存在的部分中小企业的小守信用行为，加剧了这个市场的融资难度。 (7)以民间借贷为主，自我融资发展壮大。我国金融体制改革的滞后，中小企业的融资环境并不小宽松，对处于创业期的中小企业来说，产品刚定型，市场前景不明朗，
