1、 -1- 2019 2 11 S0280517100001 S0280517070002 18046221202 S0280118060007 2019 2019 28 2009 2018 OLS 2019 2019 2019-1-14 每 日 免 费 获 取 报 告 1、每日微信群内分享7 +最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经”微信群。2019-2-11 -2- 1 3 2 3 3 . 4 4 . 6 5 7 5.1 .
2、7 5.2 . 8 6 . 9 1 4 2 5 3 5 4 % . 6 1 6 2 7 3 8 4 9 2019-2-11 -3- 1 2019 2019 2018 28 2009 2018 2019 2 Gordon PE=b(1+g)/(r-g) PE b r g 28 2008 2009 2009 2018 PEit =c+a1*rt+a2*git +t+fi +eit 2019-2-11 -4- PEit rt r1 r10 git lryoy lrqoq c t fi eit Wind 3 1 2009 2018 79.64 60.04 56.69 54.96 53.47 18.13
3、 19.12 20.44 20.51 20.60 57.32 30 14.6 1 Wind 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 银 行家 用 电 器建 筑 装 饰房 地 产汽 车交 通 运 输非 银 金 融公 用 事 业采 掘建 筑 材 料食 品 饮 料纺 织 服 装化 工商 业 贸 易医 药 生 物机 械 设 备电 气 设 备轻 工 制 造通 信钢 铁休 闲 服 务农 林 牧 渔传 媒综 合计 算 机电 子有 色 金 属国 防 军 工 2019-2-11 -5- 2 Wind 3 PPI 2017 10 18
4、3 Wind / 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 消费 周期 成长 金融 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 采 掘化 工钢 铁有 色 金 属建 筑 材 料建 筑 装 饰电 气 设 备机 械 设 备国 防 军 工汽 车家 用 电 器纺 织 服 装轻 工 制 造商 业 贸 易农 林 牧 渔食 品 饮 料休 闲 服 务医 药 生 物公 用 事 业交 通 运 输房 地 产电 子计 算 机传 媒通 信银 行非 银 金 融综 合市盈率均值(2009Q1-2015Q4) 市盈率均值(2016Q1
5、-2018Q3) 2019-2-11 -6- 2015 4 % Wind 4 1 PE r1 r10 5% 1 lryoy lrqoq 5% 1 PE r1 r10 lryoy Lrqoq PE 1.0000 r1 -0.1830* (0.0000) 1.0000 r10 -0.2006* (0.0000) 0.6786* (0.0000) 1.0000 lryoy 0.0083 (0.7846) 0.0297 (0.3269) 0.0508 (0.0931) 1.0000 Lrqoq 0.0182 (0.5482) -0.0284 (0.3492) -0.0175 (0.5630) -0.0
6、001 (0.9968) 1.0000 Wind 2009 2018 r1 r10 10 lryoy lrqoq 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 医 药 生 物电 气 设 备食 品 饮 料家 用 电 器休 闲 服 务纺 织 服 装通 信交 通 运 输传 媒电 子化 工商 业 贸 易建 筑 材 料计 算 机轻 工 制 造非 银 金 融银 行农 林 牧 渔汽 车公 用 事 业综 合房 地 产建 筑 装 饰有 色 金 属机 械 设 备国 防 军 工采 掘钢 铁 2019-2-11 -7- *p5% 5 5.1 2 1% lryoy lrqoq 30% 2 PE 1 2 3
7、4 r t-14.12637 * 3.37624 -14.08998 * 3.376793 -13.49933 * 1.309926 -13.48893* 1.313883 g t-.0002406 .000661 -.0000287 .0000907 -.0005766 .0007837 -.0000137 .0001074 g t-1-.0002912 .0006603 .0000124 .0000907 -.0005637 .0007829 .0000426 .0001074 g t-2-.0004228 .0263379 -.0000152 .0000907 -.0005353 .00
8、0782 -2.13e-06 .0001073 92.90113* 13.4776 92.6819* 13.4785 86.10481* 4.720264 85.9694* 4.730298 Y Y Y Y Y Y N N 1036 1036 1036 1036 2019-2-11 -8- PE R2 0.21 0.21 0.05 0.05 Wind *p10% *p5% *p1% 5.2 3 4 OLS 3 PE r t-16.166* 3.203627 -18.13495 * 4.955886 7.548426 11.462 -7.170333 * 3.312461 g t-.0000484 .0014217 -.0007333 .0007141 0070342* .0032755 .0279163* .0136311 g t-1.0020059 .0014275 -.0008286 .0007137 .0057386* .0032586 .0397156* .0135222 g t-2.0023484 .001421 -.0008693 .0007139 .0034244 .0032565 .0253151* .0051271
