1、本 科 毕 业 论 文论 我 国 高 外 汇 储 备 规 模 下 的 投 资保 值 研 究姓 名 学 院 专 业 指导教师 完成日期 xxxxxx 大学全日制本科生毕业设计（论文）承诺书本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文） 是在导师的指导下，严格按照学校和学院的有关规定由本人独立完成。文中所引用的观点和参考资料均已标注并加以注释。论文研究过程中不存在抄袭他人研究成果和伪造相关数据等行为。如若出现任何侵犯他人知识产权等问题，本人愿意承担相关法律责任。承诺人（签名）：日 期：论我国高外汇储备规模下的投资保值研究摘 要在经历了 1997 年亚洲金融危机后，我国外汇储备总量开始增加，2001 年起更
2、是加速增长。自 2006 年以来，我国外汇储备规模连续高居世界第一，截止到 2011 年底，我国外汇储备规模以达到 31811.48 亿美元。改革开放之后受贸易顺差、利用外商直接投资顺差、相关制度因素等的影响，我国外汇储备呈现阶段性的变化，前期规模不足，中期规模适度，后期超出适度规模并且高速发展。高额的外汇储备会促进我国经济发展、满足我国用汇需求、维持我国信誉、会规避金融风险；高额的外汇储备也会使我国经济出现泡沫、带来经济的不稳定性风险、产生机会成本。本文先通过论述我国外汇储备及其投资的现状，分析现状形成的原因，提出目前面临的问题。与高额的外汇储备规模相对应的是外汇储备的低收益率，我国外汇储备
3、规模的迅速扩张已经使得持有外汇储备的机会成本变得很高，而外汇储备现有的投资结构上的不平衡则是造成收益和成本不相匹敌的一个重要原因。目前我国三分之二左右的外汇储备投资于美元资产，每当美元贬值或美国国内出现通货膨胀时，我国外汇储备都会随之贬值，从而造成外汇储备的损失，当前人民币升值压力很大，人民币升值的同时美元将会贬值，长此以往下去，中国的外汇储备必将会大幅度缩水。美国国债的收益率和债券价格的波动，加之美国政府经济振兴计划，使投资于美国国债的巨额中国外汇储备面临着越来越大的挑战。如何在当前的环境之下，实现中国外汇储备的保值与增值，成为广泛关注的焦点。本文再以新加坡为例，分析外汇储备管理的国际案例及
4、对我国的启示。新加坡的外汇管理体系 MAS+GIC 模式举世闻名，为新加坡的经济发展起到了重大的推动作用。因此，通过对新加坡外汇储备管理经验的分析，可以得到更为实用的经验和启示。最后具体分析我国高外汇储备规模下的投资保值，基于比例分析法、层次结构分析法等定性定量分析相结合的研究方法，讨论投资保值的优化方向，提出相应的政策建议。关键词：外汇储备 投资保值 储备货币 债券 THE RESEARCH FOR INVESTMENT ON CHINAS FOREIGN EXCHANGE RESERVESABSTRACTAfter experiencing the 1997 Asian financial
5、 crisis, Chinas accumulation of foreign exchange reserves began to increase, and headed into a more rapid growth period after 2001. Since the year 2006, the volume of Chinas foreign exchange reserves has been the largest in the world.By the end of the year 2011, Chinas foreign exchange reserves had
6、amounted at 31811.48 billion U.S. dollars. After Chinas reform and opening-up policy, being influenced by the trade surplus, FDI surplus and the related systems, Chinas foreign exchange reserves have been changing in phases. In the first period, they are not enough. In the second period, they are mo
7、derate whereas in the last period, they are excessive and they increase fast. The redundant reserves will be benefit to the economy, meet the demand of purchasing foreign goods, keep the reputation of China and avoid financial risks. However, the overdue reserves may lead to economic bubble, instabl
8、e economy as well as opportunity cost.This essay will demonstrate the current Chinese foreign exchange reserve and present the situation of the investment. And after analysing the causes of the formation of present situation, it will point out some issues we are confronting with.Corresponding to the
9、 low foreign exchange reserve yields,the scale of foreign exchange reserves is too much large.The rapid expansion of Chinas foreign exchange reserves has forced the opportunity costs of holding foreign exchange reserve to become higher and the inequality of yield and cost should be attributed to the
10、 unbalance of Investment structure of foreign exchange reserve. At present, about two-thirds of foreign exchange reserve is invested into dollar assets, No matter when the dollar devalues or the inflation happens in USA, Chinas foreign exchange reserves will then devalue, which resulting in the loss
11、 of foreign exchange reserves. At the time when the pressure of the appreciation of Renminbi is great, dollar will devalue owing to the appreciation of Renminbi. And in the long term, Chinas foreign exchange reserves will shrink dramatically.U.S. bonds yields and bond price volatility as well as the
12、 U.S. government economic recovery plan are making the huge sum of Chinese foreign exchange investment in U.S. bond more and more challenging. How to achieve the preservation and appreciation of Chinas foreign exchange reserves under current circumstance has become the focus of widespread concern.Th
13、is essay takes Singapore as an example,analysis the international cases of Foreign exchange reserves investment value and inspire our country. SingaPores foreign exchange reserve management model 一 the Monetary Authority ofSingapore(MAS)+the Government of Singapore Investment Corporation(GIC) have s
14、ignificant achievement in economic development,therefore by means of analysing the Singapore foreign exchange reserves investment experience, we can get a more practical experience and enlightenment.After analysing the investment value of high specific scale of Chinas foreign exchange reserves,basin
15、g on ratio analysis method and the analytic hierarchy process, combining qualitative and quantitative analysis, this paper will discuss investment value optimizational direction and figure out some corresponding policy.Key Words：Foreign exchange reserves , Investment Reserve currency Bonds目 录中文摘要ABS
16、TRACT第 1 章 绪 论 .11.1 研究背景及意义 .11.2 研究思路与主要内容 .11.3 创新点与不足 .2第 2 章 我国外汇储备投资现状 .32.1 我国外汇储备的现状及问题 .32.1.1 我国外汇储备现状 .42.1.2 我国外汇储备现状的形成 .52.1.3 我国外汇储备现状下存在的问题 .52.2 我国外汇储备投资现状及主要问题 .62.2.1 外汇储备投资现状 .62.2.2 我国外汇储备投资存在问题分析 .6第 3 章 外汇储备投资保值的国际经验 以新加坡为例 .83.1 新加坡外汇储备管理模的特点.83.2 新加坡外汇储备管理模式面临的挑战 .103.3 新加坡外
17、汇管理模式对我中国的启示 .10第 4 章 高外汇储备规模下的投资保值分析 .134.1 外汇储备管理分析 .144.1.1 影响外汇储备规模适度性的因素 .134.1.2 我国外汇储备规模的定量分析 .144.1.3 我国外汇储备结构分析 .174.2 外汇储备的投资分析 .214.2.1 外汇储备的投资现状分析 .214.2.2 外汇储备投资新途径 .224.3 外汇储备投资的风险分析 .254.3.1 美元比例过大面临的汇率风险 .264.3.2 美元比例过大带来的流动性风险 .264.3.3 期限结构错配风险 .26第 5 章 研究结论和对策建议 .275.1 研究结论.275.2 对
18、策建议.295.2.1 我国外汇储备适度规模调控的对策建议 .295.2.2 我国外汇储备币种结构优化的对策建议 .305.2.3 我国外汇储备资产运用管理的对策建议.30第 6 章 展 望 .31参考文献 .32谢 辞 .33上海理工大学本科生毕业设计(论文)1第 1 章 绪 论1.1 研究背景及意义外汇储备在一定程度上可以表现出一个国家或地区的经济实力和金融实力，而这一指标对宏观经济的影响力和调节力逐渐增强，科学合理地管理利用外汇储备资产不但有利于财富的积累，还将对整个国民经济产生积极作用。全球化过程中世界各国在经济和金融上的联系程度不断增强，金融产品的创新更是飞速发展，由此带来的全球性经
19、济震荡和金融危机不仅越来越频繁，而且波及范围和影响力度都不断加深。正是在这样复杂的国际背景下，加速积累起来的外汇储备更应该得到有效地管理和利用。自 1994 年我国外汇管理体系改革以来，我国外汇储备持续增高，已经大大超出了外汇储备的适度规模，过高的外汇储备给我国宏观经济运行带来了很多负面影响。并且，有数据显示，我国外汇储备中美元资产所占比例较大，而在同一货币下资产结构则显示出我国的外汇储备过于重视债权投资，而忽视了股权投资；过于注重国债和机构债投资，而忽视了公司债券投资；外汇储备的投资中更加重视资产的安全性和流动性，而忽视了储备资产的收益性。过分强调外汇储备的防范作用，强调外汇储备数量的积累，
20、使我国外汇储备的运用始终以安全性原则为主，将绝大部分外汇储备用来购买美国国债，外汇储备不但利用率低，而且收益率不高。近几年美国经济疲软导致的美元贬值加剧，我国以美元为主的巨额外汇储备面临着资产价值下降的巨大风险。因此，从我国目前的外汇储备规模来看，应加强资产组合的收益性，在管理外汇储备的过程中，要逐步实现储备货币和资产类型的多元化，分散投资风险，增加收益。本文通过对外汇储备现状及投资保值现状的概述，我国外汇储备投资保值的现状分析和风险分析，通过定量分析发、图表分析法等一系列分析法对我国外汇储备投资保值进行讨论，在原有管理及投资分析论述的基础上，找出我国外汇储备投资保值存在的问题和不足之处，并在
21、之后提出相应的解决方法和改善建议。本文旨在对高外汇储备规模下的投资保值进行分析，找出问题，并提出解决方案，希望对我国外汇储备投资保值提供参考意见。1.2 研究思路与主要内容本文以我国当前外汇储备的投资为研究对象，通过分析当前外汇储备规模、结构、投资现状及其影响因素，参考外汇储备投资保值的国际案例，找出我国外汇储备投资保值的不足之处，并以简易的定量分析为依据，提出解决方案。本文由六章内容组成，具体如下：高外汇储备下的投资保值研究2第一章为绪论。包括：研究背景及意义，研究思路与主要内容，创新点与不足，理论综述。第二章为我国外汇储备投资现状分析。包括：外汇储备的现状及问题（主要从外汇储备的现状及其形
22、成，分析当前现状下存在的问题） 、外汇储备投资现状及问题（主要从投资现状分析当前投资存在的问题及风险） 。第三章为外汇储备投资保值的国际经验，以新加坡为例，主要分析了新加坡外汇储备的现状及投资管理特点，提出对我国外汇储备投资保值的启示。第四章为高外汇储备规模下的投资保值分析。包括：外汇储备管理分析（具体从适度性和结构两方面做定量分析） 、外汇储备的投资分析（包括外汇储备投资结构优化和投资新途径） 、外汇储备投资的风险分析。第五章为结论及对策建议。包括结论及针对结论提出的政策建议（完善我国外汇储备规模管理的对策、完善我国外汇储备结构的对策、外汇储备投资的风险控制） 。 第六章为展望。1.3 创新点与不足本文首先分析了当前国内外汇储备现状、外汇储备投资现状，参考外汇储备投资保值的国际案例。以比例分析法为定量分析依据，提出我国应保有外汇储备的合理数量；以层次分析法（The Analytic Hierarchy Process，AHP）分析我国外汇储备货币结构优化方向；参考现有数据提出外汇储备资产配置优化方向。不足之处在于其中层次分析法中部分数据以现有研究结论为参照，未能自己计算得出，并且由于该分析法本身的限制，研究结论带有一定主观性；资产配置研究未能运用模型进行量化分析，仅以现有已知数据作为参考，从理论层面提出投资保值的政策建议。
