1、中国股市发展的经验总结,中国股市现状：暴涨暴跌循环交替，牛市熊市此起彼伏。,牛短熊长,2011股市回顾,沪市跌幅21.68%，深市跌幅28.41%，中小板跌幅37.09%，创业板跌幅35.88%，沪深300指数跌幅25.01%。银行等蓝筹板块表现抗跌，成交总体低迷，众多个股跌幅巨大，机构亏损惨烈，股民怨声载道。,市值蒸发5万亿人均亏损4.2万,股市解剖,股市走势与发展取决于两大根本： 一、宏观经济走势（股市是经济的晴雨表，温度计）二、股市的运行机制,股市解剖,一、 宏观经济走势（国际经济） 1 欧债危机不同于美国次贷危机的三大区别a由行业危机演化为社会危机(美国次贷危机更多爆发与房地产行业与银
2、行，部分波及汽车产业；而欧债危机是全社会各行各业爆发） b经济危机演化为政治危机（欧洲国家连二接三的政府倒台，持续的无政府主义） c单一主权国家危机演化为区域多个国家的连锁危机。（美国作为单一主权国家，迅速反应，迅速干预，3个月时间经国会与总统即出台救市方案，而欧洲20多个国家，涉及多国家、多种族、多层次决策机制，矛盾错综复杂，利益博弈无法兼顾，决策缓慢且往往为折中性结果，无法“对阵下药”）,股市解剖,一、 宏观经济走势（国际经济） 1 欧债危机不同于美国次贷危机的三大区别 所以欧债危机的结果两种：一种部分国家退出欧元区，甚至欧盟解体，欧元解体；第二种结果，欧洲一体化借此危机，进一步强化，在欧
3、洲统一货币的基础上，建立统一财政。无论是哪种结果，都不是一两年之内达成的。欧债危机将是一个三至五年世界经济的绊脚石，直接捆绑第二大经济体-美国（次贷危机并未结束），连带影响第三大第四大经济体中国和日本。世界经济三至五年内将陷入低增长甚至衰退的状态。,股市解剖,一、 宏观经济走势（中国经济） 中国经济的3驾马车 1 出口。08年美国次贷危机后，中国出口已经陷入历史性低谷；而欧洲危机爆发后的未来3至5年，出口形势只能是雪上加霜； 2 投资。08年美国次贷危机后，温家宝总理4万亿投资刺激经济的救市计划，已导致大量的“烂尾”工程；国家现在提出的口号是：“保在建”、“保民生”，连中国在世界引以为傲的高铁
4、工程，都已大幅消减投资。投资负增长已是迫于无奈的必然选择； 3 消费。消费的唯一经济增长支撑点，却面临居民收入占GDP比重逐年下降（无钱消费）、社会保障体系严重不足（不敢消费）两大困境。,股市解剖,一、 宏观经济走势（中国经济） 中国经济的3驾马车 出口与投资两匹马同时失去动力，消费有所增长，却面临两大困境。驱动中国经济增长的两大内生性因素-城镇化（2010年城镇化率已达51%，达到中等发达国家水平）与人口红利（2010年人口红利已逆转，出生率下降，老龄化增加）均已丧失。 中国经济增长逐年减速已成为大势所趋 高盛集团发表专门报告金砖四国黄金十年或已结束,股市解剖,一、股市运行机制 1发行环节I
5、PO（审批制与备案制）2011年深沪两市共有 276只新股上市，平均每一个交易日就有1.15 只新股上市。IPO数量和融资规模均位居全球 第一。截至今年5月17日,证监会在审和过会待 发企业共计682家,剔除已过会、中止审查、暂 缓表决的106家企业,共有576企业冲刺IPO.我们只用10多年的时间，完成美国100多年的发行量）结果：不断放水，股市上涨“尚福林”，股市 10年重回原点，再见2200点。,扩容压力不减，连续三年，A股IPO雄冠全球09年：A股IPO共2189亿元，香港296.9亿美元（合1885亿元），美国201.6亿美元（合1280亿元）10年：A股IPO共4830亿元，香港3
6、290亿元，美国3062亿，西欧1801亿元11年至今：A股IPO共2233亿元，美国2076亿元，西欧2133亿元，香港1535亿元09年至今：A股IPO共9252.17亿元，比香港高出38%，比美国高出56%，比西欧高出115%，是日本的7.9倍,股市解剖,一、股市运行机制 2 退市环节 从05年以来，中国股市居然无一只股票退市 中国股市ST妖股横行，重组借壳成风。 结果：只吃不拉，只超生不节育，股市自然成了怪胎。,股市解剖,一、股市运行机制 3 分红环节 上市之后第一时间，增发配股，铁公鸡遍地，只圈钱不分红 结果：股市丧失投资（买入并持有，以获取回报）价值，只能投机操作（买入卖出，赚取差
7、价成为唯一盈利方式）,从1990年至今，A股市场累计现金分红总额约1.8万亿元，投资者在上市公司的持股比例平均若按三分之一算，大家分到的红利也就5000多亿元，若 剔除了交易所的规费、证券登记结算公司的过户费、券商的佣金和给政府上缴的印花税(有人估算这几项费用加上投行的保荐费用这20年来大概已超过2万亿 元)，其中1993年至2010年间的历年证券交易印花税累加，其总额为6382.15亿元，仅此一项就已经超过了上市公司给投 资者的分红。同时自2005-2010年券商收取的手续费已经超过了4000亿元,股市解剖,其他因素国际板屡屡搅局5月，时任证监会主席的尚福林一句“我们离推出国际板越来越近了”
8、让A股暴跌近3%；6月，发改委经济体制综合改革司副司长连启华表示证监会今年会考虑在上交所择机推出国际板，A股又下挫近2%；7月，市场再度传闻国际板细则已出台，A股再跌1%；11月，市场又有传言称上交所副总经理徐明表示A股国际板目前已基本准备就绪并随时可能推出，A股应声跌2.5%。最悲催的还是在11月底，“国际板马上要走内部流程，预计12月中旬要到证监会内部商议”的传闻重挫A股和B股，11月30日沪指狂泻3.3%，B股跳水逾6%。,股市解剖,中国人民银行行长周小川池子理论 热钱 M2 4月末，广义货币(M2)余额88.96万亿元,同比增长12.8%，比上月末低0.6个百分点；狭义货币(M1)余额27.50万亿元,同比增长3.1%，比上月末低1.3个百分点,股市解剖,“权力”左右股市走势 一方面，政府干预股市的冲动极其强烈，而这种干预本身不受外界的监督与制约，导致老鼠仓在暗中顺利完成嫁接过程每次干预政策出台之前股市的异动本身就是最好的证明。 另一方面，政府忽略了对市场交易公平、公开、公正制度的构建，导致市场漏洞百出，而这些漏洞被强势利益集团充分利用，敛取钱财，掠夺普通投资者。,股市解剖,吴敬琏2003年时曾说过：“中国的股市，不如一家规范的赌场 证监会主席郭树清：低收入者不适合炒股,谢谢！,
