国际贸易中汇率风险的规避.doc

1、国际贸易中汇率风险的规避姓名：龙集泽班级：国贸 1005 班学号：100104030541国际贸易中汇率风险的规避班级：国贸 1005 班 学号：100104030541 姓名：龙集泽国 际 贸 易 活 动 中 ， 商 品 或 劳 务 的 价 格 一 般 是 用 交 易 双 方 均 认 可 的 货 币 来 计价 。 目 前 约 70%的 国 际 贸 易 以 美 元 来 计 价 。 这 就 需 要 考 虑 人 民 币 与 美 元 的 汇率 了 。 由 于 汇 率 波 动 频 繁 ， 在 国 际 贸 易 结 算 中 ， 就 需 要 较 为 准 确 地 估 算 费用 和 盈 利 ， 避 免 汇 率

2、变 动 造 成 不 必 要 的 损 失 。 这 就 是 汇 率 风 险 。汇 率 变 动 对 贸 易 收 支 的 影 响 体 现 在 两 个 方 面 :从 微 观 角 度 看 ， 汇 率 变 动 影响 进 出 口 企 业 的 成 本 和 利 润 ;从 宏 观 角 度 看 ， 汇 率 变 动 使 贸 易 收 支 差 额 从 国 际收 支 差 额 发 生 变 化 。近 期 人 民 币 对 美 元 一 直 呈 升 值 态 势 ， 一 度 突 破 6.02 元 大 关 。 人 民 币 大 幅升 值 将 严 重 影 响 我 国 产 品 出 口 的 竞 争 力 。 汇 率 变 动 的 风 险 ， 不 得

3、不 引 起 我 们 的重 视 和 研 究 。 从 目 前 形 势 看 :1. 人 民 币 面 临 较 大 的 升 值 压 力自 2003 年 初 起 日 本 在 七 国 会 议 明 确 提 出 要 求 “人 民 币 升 值 ”的 主 张 后 ，以 一 些 发 达 国 家 和 国 际 机 构 以 各 种 形 式 要 求 人 民 币 升 值 。 其 理 由 是 ， 由 于 人 民币 币 值 低 估 ， 使 得 中 国 的 出 口 产 品 具 有 很 强 的 国 际 竞 争 力 ， 充 斥 于 世 界 市 场 的中 国 产 品 对 许 多 国 家 的 工 业 造 成 了 冲 击 。 一 方 面 ，

4、它 们 认 为 这 是 中 国 输 出 通 货紧 缩 的 表 现 ， 中 国 输 出 通 货 紧 缩 影 响 了 世 界 经 济 的 复 苏 ;另 一 方 面 ， 人 民 币 币值 低 估 ， 使 中 国 贸 易 收 支 持 续 表 现 为 顺 差 ， 因 此 人 民 币 应 该 升 值 ， 从 而 通 过 升值 来 改 善 一 些 国 家 的 贸 易 收 支 状 况 。2. 美 元 贬 值 动 力 尚 存在 以 美 元 为 本 位 的 世 界 金 融 体 系 下 ， 美 元 贬 值 表 现 为 对 其 他 货 币 的 相 对 升值 ， 在 该 体 系 中 ， 美 元 总 是 处 于 多 发

5、行 货 币 的 状 态 ， 美 国 可 以 开 动 印 钞 机 发 行大 量 美 元 来 适 应 其 过 高 的 国 防 开 支 和 提 高 其 本 国 国 民 的 福 利 待 遇 ， 从 而 形 成 其赤 字 财 政 政 策 。 近 年 来 美 国 对 其 它 国 家 的 负 债 仍 然 以 每 年 5%的 速 度 上 升 ， 据国 际 货 币 基 金 组 织 在 2006 年 底 以 前 的 统 计 ， 各 国 中 央 银 行 持 有 美 元 头 寸 约 4.8万 亿 美 元 ， 过 多 的 美 元 发 行 量 必 然 会 使 美 元 有 贬 值 要 求 。 这 意 味 着 美 元 的 贬

6、 值趋 势 仍 将 继 续 。3. 我 国 的 汇 率 改 革 还 不 完 善 ， 汇 率 浮 动 仍 显 刚 性我 国 的 汇 率 制 度 改 革 后 ， 汇 率 弹 性 较 之 前 已 有 所 增 强 ， 但 与 完 全 浮 动 相 比仍 显 刚 性 。 汇 率 制 度 的 改 革 ， 使 人 民 币 汇 率 升 值 预 期 增 强 ， 大 量 投 机 资 本 流 入境 内 ， 央 行 为 维 持 外 汇 市 场 均 衡 ， 必 须 不 断 进 行 外 汇 干 预 ， 大 量 买 进 外 汇 资 产 ，进 而 导 致 外 汇 储 备 相 应 快 速 增 长 。 面 对 外 汇 储 备 的

7、高 速 增 长 ， 央 行 又 不 得 不 采取 公 开 市 场 业 务 ， 发 行 票 据 进 行 冲 销 干 预 ， 而 在 冲 销 干 预 下 货 币 的 升 值 压 力 进一 步 加 大 ， 利 率 有 上 升 压 力 而 其 预 期 却 不 上 升 ， 利 率 一 汇 率 内 在 传 导 的 机 制 被相 对 刚 性 的 汇 率 制 度 所 隔 断 。 正 是 利 率 政 策 与 汇 率 政 策 的 这 种 矛 盾 冲 突 。 造 成2007 年 以 来 我 国 宏 观 经 济 运 行 持 续 过 热 ， 货 币 供 应 量 超 标 ， 潜 在 通 货 膨 胀 压力 增 大 。当 前

8、 人 民 币 汇 率 形 成 的 机 制 尚 未 完 全 市 场 化 ， 人 民 币 汇 率 主 要 是 在 银 行 间的 外 汇 市 场 上 形 成 ， 外 汇 市 场 供 求 关 系 是 决 定 人 民 币 汇 率 的 基 础 ， 但 中 国 的 银行 间 外 汇 市 场 仍 是 一 个 相 对 封 闭 的 外 汇 头 寸 市 场 ， 还 有 一 部 分 外 汇 供 求 关 系 还不 能 在 外 汇 市 场 上 实 现 。通 过 上 面 的 分 析 ， 不 难 看 出 人 民 币 升 值 将 带 来 我 国 企 业 在 结 汇 时 出 现 汇 率 风 险 ，因 此 如 何 规 避 汇 率

9、风 险 就 成 为 我 们 研 讨 的 重 心 。 笔 者 认 为 合 理 规 避 外 汇 风 险 应从 宏 观 和 微 观 两 方 面 入 手 协 调 进 行 ， 以 减 少 汇 率 波 动 造 成 的 损 失 。宏 观 方 面 规 避 风 险 的 措 施 应 “长 短 ”结 合 。1. 短 期 措 施 主 要 目 标 是 使 汇 率 维 持 在 一 个 狭 窄 的 区 间 内 波 动一 是 继 续 采 取 钉 住 一 篮 子 货 币 的 汇 率 制 度 ， 并 公 布 货 币 篮 子 的 组 成 。 从而 给 市 场 一 个 明 确 的 货 币 汇 率 变 动 规 则 。 将 对 货 币

10、的 升 值 预 期 转 移 到 对 篮 子 中主 货 币 的 贬 值 预 期 上 。二 是 适 时 扩 大 汇 率 的 浮 动 区 间 ， 并 承 诺 在 一 定 时 期 内 不 会 改 变 区 间 。 这需 要 迅 速 对 外 汇 交 易 市 场 、 外 汇 指 定 银 行 与 居 民 和 企 业 的 交 易 制 度 、 银 行 的 外汇 头 寸 管 理 制 度 和 强 制 结 售 汇 制 度 进 行 相 应 的 改 革 和 调 整 。三 是 通 过 在 外 汇 市 场 上 的 有 效 干 预 ， 使 汇 率 反 复 进 行 窄 幅 震 荡 。 这 种 方式 虽 然 可 能 有 一 定 效

11、果 ， 但 并 非 长 久 之 计 ， 而 且 其 实 际 效 果 需 要 视 市 场 心 理 而定 。四 是 采 取 更 严 格 的 资 本 管 制 ， 这 是 一 种 改 革 期 间 的 不 得 已 的 方 式 。2. 中 长 期 措 施 逐 步 由 管 理 浮 动 汇 率 制 转 向 单 独 浮 动 汇 率 制一 是 可 逐 步 扩 大 汇 率 的 可 浮 动 空 间 。 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 使 央 行 有 更 大 的汇 率 预 警 空 间 ， 有 利 于 实 现 内 部 平 衡 目 标 .有 利 于 积 极 地 发 挥 市 场 的 价 格 信 号作 用 ， 逐 渐 达

12、到 均 衡 汇 率 水 平 ， 也 有 利 于 对 外 贸 易 竞 争 和 国 内 经 济 结 构 的调 整 。 鉴 于 浮 动 汇 率 面 临 的 技 术 难 题 及 入 世 后 国 际 收 支 平 衡 的 需 要 .我 国 的 汇率 制 度 改 革 应 首 先 将 目 前 较 为 “固 定 ”的 汇 率 制 改 为 真 正 的 浮 动 汇 率 制 ， 即将 汇 率 浮 动 设 定 上 限 和 下 限 .并 逐 步 增 大 人 民 币 汇 率 波 动 区 间 ， 汇 率 的 走 势 将主 要 由 市 场 来 决 定 ， 使 人 民 币 汇 率 将 可 以 真 正 反 映 市 场 的 供 求

13、关 系 ， 央 行 的 操作 也 会 更 加 灵 活 ， 可 动 用 各 种 公 开 市 场 业 务 工 具 来 干 预 外 汇 市 场 ， 而 不 是 简 单地 宣 布 升 值 或 贬 值 。二 是 自 律 突 出 在 控 制 与 调 节 。 市 场 价 格 规 律 预 示 我 国 人 民 币 单 边 升 值 不可 持 续 ， 我 国 自 律 的 重 点 在 于 市 场 规 律 的 认 定 和 选 择 ， 而 不 是 简 单 对 应 国 际 舆论 。 这 需 要 我 们 用 自 我 控 制 和 调 节 得 到 验 证 与 掌 控 。 自 律 的 结 果 是 化 解 自 我 的风 险 压 力

14、， 增 强 自 身 的 经 济 实 力 和 金 融 作 为 。 而 从 自 律 角 度 反 思 ， 我 国 人 民 币汇 率 带 来 的 压 力 不 是 在 释 放 和 化 解 ， 相 反 矛 盾 和 压 力 在 逐 渐 上 升 ， 我 们 需 要 考虑 和 改 变 我 们 的 对 策 和 策 略 ， 主 动 掌 握 我 们 自 己 需 要 的 价 格 与 价 值 。三 是 加 强 汇 率 波 动 理 论 的 研 究 ， 加 强 对 汇 率 的 检 测 ， 建 立 完 善 的 汇 率 预警 机 制 ， 定 期 发 布 预 警 信 息 ， 加 强 对 企 业 的 引 导 。微 观 方 面 规 避

15、 的 措 施 要 从 加 强 管 理 入 手 。1. 增 强 企 业 汇 率 风 险 管 理 技 能培 养 和 引 进 懂 专 业 、 懂 技 术 、 懂 工 具 的 财 务 人 员 ， 加 大 有 关 信 息 的 投 入 ，使 之 能 够 在 外 部 咨 询 的 基 础 上 对 汇 率 做 出 独 立 的 判 断 ， 能 够 识 别 风 险 点 ， 并 运用 有 关 工 具 管 理 风 险 。 树 立 正 确 的 风 险 管 理 理 念 ， 选 择 最 适 合 自 己 的 产 品 和 方法 管 理 风 险 。2. 选 择 合 理 的 避 险 工 具 和 产 品其 中 包 括 与 交 易 对

16、手 通 过 协 议 方 式 直 接 锁 定 汇 率 风 险 ， 或 者 选 用 银 行 的 衍生 避 险 工 具 如 远 期 结 售 汇 及 人 民 币 掉 期 业 务 ， 使 用 贸 易 融 资 、 衍 生 交 易 、 定 期存 款 等 产 品 。 应 对 汇 率 风 险 ， 可 采 用 外 汇 期 货 交 易 套 期 保 值 、 扩 大 人 民 币 结 算范 围 、 外 汇 资 产 平 衡 、 反 向 交 易 平 衡长 期 来 看 ， 企 业 更 应 建 立 中 长 期 汇 率 风 险 防 御 措 施 。 短 期 的 金 融 措 施 并 不能 完 全 回 避 外 汇 风 险 ， 必 须 从

17、 中 长 期 的 产 品 结 构 调 整 入 手 。 我 国 企 业 可 采 取 采取 了 提 高 产 品 附 加 值 、 增 强 竞 争 力 等 措 施 .才 真 正 克 服 了 人 民 币 升 值 带 来 的 不利 影 响 。 一 是 大 力 调 整 产 业 结 构 ， 通 过 技 术 创 新 和 差 别 化 战 略 ， 提 高 产 品 附 加值 。 二 是 加 快 国 际 化 经 营 步 伐 ， 加 快 向 海 外 转 移 ， 强 化 海 外 生 产 体 制 ， 扩 大 多边 贸 易 ， 充 分 利 用 人 民 币 升 值 带 来 的 优 势 ， 建 立 全 球 化 生 产 体 制 ， 同 时 提 高 当地 零 部 件 采 购 比 例 ， 培 育 当 地 协 作 企 业 ， 扩 大 多 边 贸 易 。 这 样 既 可 以 提 高 对 汇率 变 动 的 抵 抗 能 力 ， 又 能 够 确 立 全 球 化 的 内 部 分 工 体 系 ， 还 可 以 带 动 原 材 料 和零 部 件 的 出 口 。