企业负债经营的利弊分析.doc

1、本科毕业论文（设计）开题报告表院（系）名称 专 业 名 称 会计（注册会计师方向）年 级 11 学 生 姓 名 学 号 指导教师姓名 填表时间： 2014 年 2 月 23 日企业负债经营的利弊分析内容提要当前社会企业普遍面临资金短缺问题，就算没有资金短缺，有些企业也会通过负债来融资，融资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。企业负债经营虽然存在一定的风险，处理不善会引发有些无法承受的后果，但是良好的负债经营却可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务事半功倍，获得节税效应，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本，提高

2、生产效率。企业只要从自身环境，社会环境的综合分析出发进行全局把握，树立正确的负债经营观，观察好市场经济和宏观经济的走向，把握好时机，确定和选择企业的最佳或更佳负债模式和结构，充分运动财务负债的优势，选择适当的融资渠道，不断促进企业持续健康稳健的发展。本文包括四部分：第一部分是企业负债经营的涵义及其分类；第二部分是我国企业弊端；第三部分是负债经营的风险；第四部分是负债经营的科学措施。关键词 企业发展 负债经营 利弊关系 有效措施Current social enterprises are facing shortage of funds, even if you dont have a shor

3、tage of funds, some companies will also through debt financing, financing has become a very important financial channels. Debt financing is one of the main financing way of modern enterprise, is also adopted widely in enterprise financing way. Business debt although there is a certain risk, improper

4、 handling can cause some unbearable consequences, but good debt management can improve the market competition ability of enterprises, expand the scale of production, make enterprises get financial get twice the result with half the effort, obtaining tax effect, reduce the loss of currency devaluatio

5、n, reduce comprehensive capital cost, improve production efficiency. Enterprise as long as from their own environment, the comprehensive analysis of the social environment for global grasp, set up the correct view of indebtedness, observe the trend of the market economy and macro economy, grasp the

6、good time to determine and choose the best or better liability pattern and structure, fully exercise the advantage of financial liabilities, select the appropriate financing channels, constantly promote the enterprise sustainable and healthy steady development.This paper includes four parts: the fir

7、st part is the meaning of enterprise debt management and its classification; The second part is our country enterprise abuses; The third part is the risk of operating liabilities; The fourth part is the science of indebtedness.【key words】enterprise development indebtedness Relationship between the p

8、ros and cons effective measures目 录内容概要2一、负债经营的涵义与分类4（一）负债经营的涵义 4（二）负债经营的分类4（3）我国企业负债经营的现状4二、负债经营的弊端5（一）企业负债经营增加了财务风险5（二）过度负债降低了企业的再筹资能力6（三）负债比率过高，可导致股票市场价格下跌6三、负债经营的优势6（一）财务杠杆效应6（二）财务杠杆的负面效应7四、负债经营的科学方法7（一）应建立有效的风险意识和机制7（二）科学地分析负债经营的风险原因8（三）拟定负债经营临界点9（四）有效的监测负债经营9（五） 开展负债经营管理9五、结束语 9六、参考文献101、负债经营的涵

9、义和分类（1）负债经营的涵义负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等目的，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的最常见的经营方式。具体含义是：资金来源是以举债的方式。如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权，并承担按期归还的义务。负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定利息和相关费用。

10、举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不能将资金挪作他用，更不能随意浪费。（2）负债经营的分类负债按其偿还期限的长短可区分为流动负债和长期负债。流动负债，是指企业须在一年或超过一年的一个营业周期内动用流动资产或举借新的流动负债来偿付的债务。流动负债按应付金额是否肯定可分为：(1)应付金额肯定的负债；(2)应付金额视经营成果而定的流动负债；(3)应付金额须估计的流动负债；(4)或有负债。长期负债，是指企业向金融机构或其他单位借人的偿还期超过一年或长于一年的一个营业周期的借款。长期借款按偿还方式可分为三种类型：一是到期一次还本付息；二是分期还本分息；三是分期付息到期还本

11、。 负 债 按 其 形 成 可 区 分 为 借 款 性 负 债 和 自 发 性 负 债 。 借 款 性 负 债 ， 是 指 企 业 在 筹 资 过程 中 有 意 识 地 主 动 增 加 的 负 债 ， 如 向 银 行 借 款 、 发 行 债 券 等 形 成 的 负 债 。 自 发 性 负 债 ，是 指 随 着 生 产 经 营 活 动 的 进 行 而 自 动 形 成 和 增 加 的 负 债 ， 如 应 交 税 金 、 应 付 福 利 费 、 应付 工 资 、 应 获 利 润 、 其 他 应 付 款 和 预 提 费 用 等 。 负 债 按 其 是 否 肯 定 可 区 分 为 实 有 负 债 和 或

12、 有 负 债 。 实 有 负 债 是 指 事 实 上 已 经 发 生 ，企 业 必 定 要 承 担 偿 还 义 务 。（3）我国企业负债经营的现状就 现 代 经 营 管 理 观 点 而 言 ， 一 个 企 业 的 富 有 程 度 仅 看 其 自 有 资 产 是 不 全 面 的 。 贷 款与 偿 还 债 务 的 能 力 亦 是 企 业 兴 盛 发 达 的 重 要 内 容 。 当 今 发 达 国 家 中 ， 几 乎 每 个 企 业 都 会有 负 债 ， 债 务 问 题 成 为 社 会 的 普 遍 现 象 ， 并 且 有 日 益 剧 增 的 趋 势 。 各 种 形 式 的 股 份 分 公司 实 质

13、都 是 负 债 经 营 ， 越 是 规 模 大 的 企 业 ， 负 债 越 多 。 负 债 经 营 是 现 代 普 遍 的 生 财 之 道 ，是 现 代 的 基 本 特 征 之 一 。我 国 企 业 普 遍 存 在 过 度 负 债 的 状 况 ， 企 业 的 生 产 经 营 基 本 是 依 靠 高 额 负 债 来 维 持 ，主 要 表 现 为 资 金 管 理 水 平 落 后 ， 营 运 资 金 真 用 过 多 、 营 运 资 金 周 转 效 率 低 。 到 2008 年底 ， 制 造 型 企 业 已 约 占 到 我 国 企 业 总 数 的 70%， 制 造 业 企 业 流 动 资 产 占 总

14、资 产 比 例 为50.8%， 由 此 可 见 ， 我 国 制 造 型 企 业 的 负 债 资 金 是 总 资 产 的 重 要 组 成 部 分 。 因 此 ， 通 过 合理 负 债 的 方 式 取 得 资 产 、 变 资 金 无 偿 使 用 为 有 偿 使 用 ， 使 企 业 运 用 负 债 经 营 机 制 承 担 经营 风 险 的 责 任 ， 以 在 市 场 经 济 发 展 中 扩 大 生 产 规 模 ， 获 得 更 大 的 利 润 就 显 得 十 分 重 要 。2、负债经营的弊端（一）企业负债经营增加了财务风险负 债 经 营 作 为 一 种 经 营 策 略 ， 它 不 仅 是 为 了 弥

15、补 企 业 的 资 金 不 足 ， 满 足 企 业 生 产 经营 对 资 金 的 需 求 ， 而 且 更 重 要 的 是 它 可 以 为 企 业 带 来 许 多 其 他 的 好 处 ， 主 要 表 现 在 以 下几 个 方 面 ： 1.负 债 具 有 财 务 杠 杆 作 用 。 不 论 企 业 经 营 成 果 大 小 ， 利 润 多 少 ， 债 务 利 息 额是 固 定 的 ， 因 而 当 利 润 增 大 时 ， 每 一 元 利 润 所 负 担 的 利 息 就 会 相 应 减 少 ， 从 而 使 自 有 资本 所 有 者 的 收 益 大 幅 度 提 高 ， 这 种 债 务 对 所 有 者 收

16、益 的 影 响 称 作 财 务 杠 杆 。2.负 债 利 息 具 有 “抵 税 作 用 ”。 负 债 的 利 息 费 用 列 入 财 务 费 用 ， 与 企 业 的 收 入 抵扣 ， 使 负 债 经 营 的 企 业 同 全 部 采 用 自 有 资 金 进 行 经 营 的 企 业 相 比 ， 成 本 费 用 增 大 ， 利 润减 少 ， 应 纳 税 所 得 额 随 之 减 少 ， 从 而 减 少 上 缴 的 所 得 税 ， 降 低 企 业 税 负 。3.在 通 货 膨 胀 时 期 ， 负 债 经 营 具 有 举 债 效 应 。 由 于 债 务 的 实 际 偿 还 数 额 以 帐 面 价 值为 准

17、 ， 不 考 虑 通 货 膨 胀 因 素 ， 所 以 ， 通 货 膨 胀 会 给 负 债 经 营 的 企 业 带 来 额 外 收 益 ， 通 货膨 胀 率 越 高 ， 企 业 因 负 债 经 营 而 得 到 的 货 币 贬 值 利 益 就 越 大 ， 这 种 因 负 债 经 营 而 可 能 获得 的 收 益 ， 称 举 债 效 应 。 前 已 述 及 ， 企 业 负 债 经 营 是 有 利 可 图 的 ， 那 么 能 否 无 限 制 地 借 债 经 营 呢 ？ 答 案 是 否定 的 ， 这 是 因 为 负 债 经 营 有 一 定 的 风 险 ， 财 务 风 险 是 伴 随 着 企 业 债 务

18、而 存 在 的 。 企 业 财务 风 险 主 要 是 因 企 业 资 本 结 构 的 变 化 、 企 业 盈 利 能 力 与 债 务 资 金 成 本 的 不 确 定 性 ， 举 债额 和 偿 还 期 限 等 因 素 影 响 而 形 成 。负 债 的 企 业 ， 为 了 生 存 和 发 展 ， 必 须 使 盈 利 能 完 全 补 偿 借 入 的 资 金 成 本 。 否 则 ，企 业 将 无 利 可 图 ， 更 谈 不 上 发 展 。 企 业 在 生 产 经 营 中 ， 必 须 保 持 一 定 的 资 金 利 润 率 ， 并使 其 大 于 借 入 资 金 成 本 率 。 但 市 场 变 幻 莫 测

19、 ， 企 业 很 难 正 确 估 算 资 金 利 润 率 ， 因 此 就 面临 着 盈 利 能 力 与 债 务 成 本 差 额 的 不 确 定 带 来 的 财 务 风 险 。 如 果 盈 利 抵 不 上 债 务 资 金 成 本 ，企 业 就 要 面 临 亏 损 ， 增 加 财 务 风 险 。另 外 ， 企 业 负 债 越 多 ， 财 务 压 力 越 重 ， 越 有 可 能 不 能 及 时 偿 还 债 务 。 即 使 企 业盈 利 能 力 很 强 ， 也 存 在 着 过 度 举 债 、 利 息 包 袱 沉 重 而 不 能 到 期 偿 还 本 息 的 财 务 风 险 。 再是 债 务 偿 还 期

20、限 越 短 ， 企 业 偿 债 时 间 越 紧 迫 ， 面 临 的 财 务 风 险 就 越 大 ， 极 易 出 现 偿 债 危机 。针 对 财 务 风 险 形 成 的 几 个 因 素 ， 企 业 应 从 以 下 几 个 方 面 来 控 制 财 务 风 险 。1.要 有 强 烈 的 风 险 意 识 。 企 业 冒 险 总 会 存 在 风 险 ， 企 业 不 能 为 了 持 续 地 追 求 高 利 润 ，不 计 后 果 ， 大 肆 筹 资 举 债 ， 增 加 财 务 负 担 。 利 润 多 少 不 是 衡 量 一 个 企 业 强 与 弱 的 唯 一 标准 。 过 度 负 债 不 仅 会 背 上 沉

21、 重 的 利 息 包 袱 ， 而 且 一 旦 再 生 产 过 程 发 生 中 断 、 阻 塞 、 资 金周 转 发 生 困 难 ， 不 能 按 时 偿 债 ， 企 业 将 面 临 丧 失 信 誉 、 负 责 赔 偿 的 风 险 ， 甚 至 导 致 破 产 。企 业 首 先 要 考 虑 的 是 生 存 ， 然 后 才 是 高 额 利 润 。 应 排 除 一 切 不 利 于 生 存 发 展 的 各 种 因 素 ，不 能 冒 生 存 受 威 胁 的 风 险 ， 要 树 立 强 烈 的 风 险 意 识 来 控 制 风 险 。2.建 立 最 有 利 的 资 本 结 构 。 企 业 必 须 根 据 自 己

22、 的 风 险 承 受 能 力 来 选 择 对 企 业 最有 利 的 资 本 结 构 。 以 最 低 资 金 成 本 ， 最 小 风 险 程 度 ， 取 得 最 大 的 投 资 收 益 ， 在 风 险 和 利益 之 间 寻 求 最 佳 配 合 。 在 好 的 市 场 环 境 中 ， 采 取 进 取 型 策 略 ， 并 对 可 能 的 风 险 有 充 分 的估 计 和 准 备 ， 可 以 适 当 多 借 入 资 金 ； 在 不 利 的 环 境 中 ， 应 谨 慎 从 事 ， 耐 心 等 待 有 利 时 机的 转 化 ， 以 此 组 织 调 整 资 本 结 构 ， 并 做 到 胸 有 成 竹 ， 机

23、 动 灵 活 ， 可 以 有 效 地 控 制 财 务 风险 。3.选 择 正 确 的 筹 资 方 式 。 在 综 合 考 虑 资 金 成 本 、 财 务 风 险 、 信 息 传 递 等 各 种 因素 的 基 础 上 ， 企 业 应 选 择 以 下 筹 资 顺 序 来 控 制 财 务 风 险 ， 使 企 业 财 务 风 险 降 到 最 低 ， 首先 ， 企 业 筹 资 应 选 择 内 部 积 累 ， 这 种 方 式 筹 资 难 度 小 ， 风 险 小 ， 保 密 性 好 ， 能 为 企 业 保留 更 多 的 借 款 能 力 。 其 次 ， 如 果 企 业 从 外 部 筹 资 ， 应 首 选 发

24、行 股 票 ， 因 为 普 通 股 票 发 行成 本 高 于 债 务 发 行 成 本 ， 外 部 筹 资 最 后 的 选 择 是 向 银 行 借 款 ， 把 还 本 付 息 的 财 务 压 力 降到 紧 低 限 度 。4.采 取 适 宜 的 借 款 策 略 。 企 业 在 借 入 资 金 时 ， 不 应 将 其 作 为 一 种 简 单 的 财 务 实践 ， 应 慎 重 考 虑 。 虽 然 有 时 借 款 可 以 增 加 企 业 的 利 润 ， 有 时 可 以 改 善 现 金 流 量 ， 然 而 ，不 管 在 何 种 情 况 下 ， 应 明 确 在 多 变 的 企 业 环 境 中 借 款 的 预

25、 期 收 益 。 如 果 预 期 收 益 无 法 确定 ， 企 业 就 无 借 款 的 充 分 理 由 ， 企 业 必 须 知 道 何 时 应 该 借 款 ， 何 时 不 应 借 款 ， 只 有 这 样 ，才 会 控 制 企 业 的 财 务 风 险 ， 不 致 因 盲 目 借 款 而 遭 致 财 务 失 败 。5.保 持 盈 利 能 力 。 如 果 盈 利 不 能 满 足 企 业 资 金 需 要 ， 企 业 就 要 靠 减 少 现 金 余 额 ，出 售 短 期 金 融 资 产 ， 或 借 入 更 多 的 债 务 等 手 段 来 弥 补 资 金 缺 口 ， 增 加 企 业 财 务 风 险 。 因

26、此 ， 保 持 盈 利 能 力 ， 增 加 资 金 ， 减 少 债 务 ， 才 能 控 制 企 业 财 务 风 险 。6.保 持 资 产 的 高 度 流 动 性 。 合 理 安 排 资 金 避 免 资 金 调 度 失 误 带 来 的 财 务 风 险 。资 产 流 动 性 是 衡 量 一 个 企 业 偿 付 到 期 债 务 的 能 力 的 尺 度 。 保 持 高 度 的 资 产 流 动 性 是 企 业控 制 财 务 风 险 ， 减 轻 财 务 压 力 的 重 要 保 证 ， 企 业 的 资 产 越 容 易 变 现 ， 则 清 偿 能 力 越 强 ，抵 御 财 务 风 险 的 能 力 就 越 强

27、。7.企 业 还 要 合 理 安 排 资 金 。 在 资 金 安 排 上 ， 要 考 虑 到 借 款 的 到 期 日 和 利 息 的 支 付 日 。同 时 ， 要 充 分 考 虑 到 企 业 用 款 的 高 峰 和 低 谷 期 ， 使 资 金 得 到 合 理 使 用 ， 以 避 免 资 金 使 用不 当 所 带 来 的 财 务 风 险 。（二）过度负债降低了企业的再筹资能力企 业 过 度 负 债 ,导 致 债 务 负 担 过 大 。 企 业 债 务 到 期 ,若 不 能 按 期 足 额 的 还 本 付 息 ,就会 影 响 到 企 业 的 信 誉 。 若 是 信 誉 好 的 企 业 ， 可 以

28、很 容 易 地 举 新 债 还 旧 债 ； 但 是 信 誉 不 好的 企 业 ， 金 融 机 构 或 其 它 企 业 就 不 愿 再 给 此 企 业 提 供 资 金 ， 再 筹 资 能 力 也 就 降 低 了 。（三）负债比率过高，可导致股票市场价格下跌就 股 份 制 企 业 而 言 ， 负 债 经 营 所 产 生 的 财 务 风 险 ， 不 仅 影 响 企 业 所 有 者 权 益 ， 而 且还 会 影 响 到 股 票 的 市 场 价 格 。 当 负 债 率 超 过 允 许 范 围 ， 负 债 比 率 越 高 ， 股 票 风 险 越 大 ，其 市 场 价 格 也 必 然 随 着 下 降 。3、

29、负债经营的优势（1）财务杠杆效应财 务 杠 杆 效 应 的 含 义 是 财 务 中 的 杠 杆 效 应 是 指 由 于 固 定 费 用 的 存 在 而 导 致 的 ， 当 某一 财 务 变 量 以 较 小 幅 度 变 动 时 ， 另 一 相 关 变 量 会 以 较 大 幅 度 变 动 的 现 象 。 财 务 杠 杆 效 应包 含 着 以 下 三 种 形 式 三 种 方 式 为 ： 经 营 杠 杆 、 财 务 杠 杆 和 复 合 杠 杆 。1.利 息 抵 税 效 应一 方 面 ， 负 债 相 对 于 权 益 资 本 最 主 要 的 特 点 是 它 可 以 给 企 业 带 来 减 少 上 缴 税

30、金的 优 惠 。 即 负 债 利 息 可 以 从 税 前 利 润 中 扣 除 ， 从 而 减 少 应 纳 税 所 得 额 而 给 企 业 带 来 价 值的 增 加 。 世 界 上 大 多 数 国 家 都 规 定 负 债 免 征 所 得 税 。 我 国 企 业 所 得 税 暂 行 条 例 中也 明 确 规 定 :”在 生 产 经 营 期 间 ， 向 金 融 机 构 借 款 的 利 息 支 出 ， 可 按 照 实 际 发 生 数 扣 除 。”负 债 利 息 抵 税 效 用 可 以 量 化 ， 用 公 式 表 示 为 :利 息 抵 税 效 用 =负 债 额 负 债 利 率 所得 税 税 率 。 所

31、以 在 既 定 负 债 利 率 和 所 得 税 税 率 的 情 况 下 ， 企 业 的 负 债 额 越 多 ， 那 么 利 息抵 税 效 用 也 就 越 大 。 另 一 方 面 ， 由 于 负 债 利 息 可 以 从 税 前 利 润 中 扣 除 ， 减 少 了 企 业 上 缴所 得 税 ， 也 就 相 对 降 低 了 企 业 的 综 合 资 金 成 本 。2.高 额 收 益 效 应债 务 资 本 和 和 权 益 资 本 一 样 获 取 相 应 的 投 资 利 润 ， 虽 然 债 权 人 对 企 业 的 资 产 求 偿 权在 先 ， 但 只 能 获 得 固 定 的 利 息 收 人 和 到 期 的

32、 本 金 ， 而 所 创 造 的 剩 余 高 额 利 润 全 部 归 权 益资 本 所 有 ， 提 高 了 权 益 资 本 利 润 率 ， 这 就 是 负 债 的 财 务 杠 杆 效 用 。 需 要 注 意 的 是 ， 财 务杠 杆 是 一 种 税 后 效 用 ， 因 为 无 论 是 债 务 资 本 产 生 的 利 润 还 是 权 益 资 本 产 生 的 利 润 都 要 征收 企 业 所 得 税 。 所 以 ， 财 务 杠 杆 的 最 终 效 用 可 以 用 公 式 来 表 示 :财 务 杠 杆 效 用 =负 债 额(资 本 利 润 率 -负 债 利 率 )(l-所 得 税 税 率 )。 在

33、负 债 比 率 、 负 债 利 率 、 所 得 税 税 率 既定 的 情 况 下 ， 资 本 利 润 率 越 高 ， 财 务 杠 杆 效 用 就 越 大 ;资 本 利 润 率 等 于 负 债 利 率 时 ， 财务 杠 杆 效 用 为 零 ;小 于 负 债 利 率 时 ， 财 务 杠 杆 效 用 为 负 。 所 以 ， 财 务 杠 杆 也 可 能 给 企 业 带来 负 效 用 ， 企 业 能 否 获 益 于 财 务 杠 杆 效 用 、 收 益 程 度 如 何 ， 取 决 于 资 本 利 润 率 与 负 债 利率 的 对 比 关 系 。（二）财务杠杆的负面效应负 债 一 方 面 会 增 加 企 业

34、 固 定 的 成 本 费 用 ， 给 企 业 增 加 了 定 期 支 付 的 压 力 。 首 先 本 金和 利 息 的 支 付 是 企 业 必 须 承 担 的 合 同 义 务 ， 如 果 企 业 无 法 偿 还 ， 还 会 面 临 财 务 危 机 ， 而财 务 危 机 又 会 增 加 企 业 额 外 的 成 本 ， 减 少 企 业 所 创 造 的 现 金 流 量 。 财 务 危 机 成 本 可 以 分为 直 接 成 本 和 间 接 成 本 。 直 接 成 本 是 企 业 依 法 破 产 时 所 支 付 的 费 用 ， 企 业 破 产 后 ， 其 资产 所 有 权 将 让 渡 给 债 权 人 ，

35、 在 此 过 程 中 所 发 生 的 诉 讼 费 、 管 理 费 、 律 师 费 和 顾 问 费 等 都属 于 直 接 成 本 。 直 接 成 本 是 显 而 易 见 的 ， 但 是 在 宣 布 破 产 之 前 企 业 可 能 已 经 承 担 了 巨 大的 间 接 财 务 危 机 成 本 。 例 如 ， 由 于 企 业 负 债 过 多 ， 不 得 不 放 弃 有 价 值 的 投 资 机 会 ， 失 去期 望 的 收 益 ;消 费 者 可 能 因 此 会 对 企 业 的 生 产 能 力 和 服 务 质 量 提 出 质 疑 ， 最 终 放 弃 使 用 该企 业 的 产 品 或 服 务 ;供 应 商

36、 可 能 会 拒 绝 向 企 业 提 供 商 业 信 用 ;企 业 可 能 会 流 失 大 量 优 秀 的员 工 。4、负债经营的科学方法（一）应建立有效的风险意识和机制1.要 有 强 烈 的 风 险 意 识 。 企 业 冒 险 总 会 存 在 风 险 ， 企 业 不 能 为 了 持 续 地 追 求 高 利 润 ，不 计 后 果 ， 大 肆 筹 资 举 债 ， 增 加 财 务 负 担 。 利 润 多 少 不 是 衡 量 一 个 企 业 强 与 弱 的 唯 一 标准 。 过 度 负 债 不 仅 会 背 上 沉 重 的 利 息 包 袱 ， 而 且 一 旦 再 生 产 过 程 发 生 中 断 、 阻

37、 塞 、 资 金周 转 发 生 困 难 ， 不 能 按 时 偿 债 ， 企 业 将 面 临 丧 失 信 誉 、 负 责 赔 偿 的 风 险 ， 甚 至 导 致 破 产 。企 业 首 先 要 考 虑 的 是 生 存 ， 然 后 才 是 高 额 利 润 。 应 排 除 一 切 不 利 于 生 存 发 展 的 各 种 因 素 ，不 能 冒 生 存 受 威 胁 的 风 险 ， 要 树 立 强 烈 的 风 险 意 识 来 控 制 风 险 。2.建 立 最 有 利 的 资 本 结 构 。 企 业 必 须 根 据 自 己 的 风 险 承 受 能 力 来 选 择 对 企 业 最有 利 的 资 本 结 构 。

38、以 最 低 资 金 成 本 ， 最 小 风 险 程 度 ， 取 得 最 大 的 投 资 收 益 ， 在 风 险 和 利益 之 间 寻 求 最 佳 配 合 。 在 好 的 市 场 环 境 中 ， 采 取 进 取 型 策 略 ， 并 对 可 能 的 风 险 有 充 分 的估 计 和 准 备 ， 可 以 适 当 多 借 入 资 金 ； 在 不 利 的 环 境 中 ， 应 谨 慎 从 事 ， 耐 心 等 待 有 利 时 机的 转 化 ， 以 此 组 织 调 整 资 本 结 构 ， 并 做 到 胸 有 成 竹 ， 机 动 灵 活 ， 可 以 有 效 地 控 制 财 务 风险 。3.选 择 正 确 的 筹

39、 资 方 式 。 在 综 合 考 虑 资 金 成 本 、 财 务 风 险 、 信 息 传 递 等 各 种 因素 的 基 础 上 ， 企 业 应 选 择 以 下 筹 资 顺 序 来 控 制 财 务 风 险 ， 使 企 业 财 务 风 险 降 到 最 低 ， 首先 ， 企 业 筹 资 应 选 择 内 部 积 累 ， 这 种 方 式 筹 资 难 度 小 ， 风 险 小 ， 保 密 性 好 ， 能 为 企 业 保留 更 多 的 借 款 能 力 。 其 次 ， 如 果 企 业 从 外 部 筹 资 ， 应 首 选 发 行 股 票 ， 因 为 普 通 股 票 发 行成 本 高 于 债 务 发 行 成 本 ，

40、 外 部 筹 资 最 后 的 选 择 是 向 银 行 借 款 ， 把 还 本 付 息 的 财 务 压 力 降到 紧 低 限 度 。4.采 取 适 宜 的 借 款 策 略 。 企 业 在 借 入 资 金 时 ， 不 应 将 其 作 为 一 种 简 单 的 财 务 实践 ， 应 慎 重 考 虑 。 虽 然 有 时 借 款 可 以 增 加 企 业 的 利 润 ， 有 时 可 以 改 善 现 金 流 量 ， 然 而 ，不 管 在 何 种 情 况 下 ， 应 明 确 在 多 变 的 企 业 环 境 中 借 款 的 预 期 收 益 。 如 果 预 期 收 益 无 法 确定 ， 企 业 就 无 借 款 的

41、充 分 理 由 ， 企 业 必 须 知 道 何 时 应 该 借 款 ， 何 时 不 应 借 款 ， 只 有 这 样 ，才 会 控 制 企 业 的 财 务 风 险 ， 不 致 因 盲 目 借 款 而 遭 致 财 务 失 败 。5.保 持 盈 利 能 力 。 如 果 盈 利 不 能 满 足 企 业 资 金 需 要 ， 企 业 就 要 靠 减 少 现 金 余 额 ，出 售 短 期 金 融 资 产 ， 或 借 入 更 多 的 债 务 等 手 段 来 弥 补 资 金 缺 口 ， 增 加 企 业 财 务 风 险 。 因此 ， 保 持 盈 利 能 力 ， 增 加 资 金 ， 减 少 债 务 ， 才 能 控

42、制 企 业 财 务 风 险 。6.保 持 资 产 的 高 度 流 动 性 。 合 理 安 排 资 金 避 免 资 金 调 度 失 误 带 来 的 财 务 风 险 。资 产 流 动 性 是 衡 量 一 个 企 业 偿 付 到 期 债 务 的 能 力 的 尺 度 。 保 持 高 度 的 资 产 流 动 性 是 企 业控 制 财 务 风 险 ， 减 轻 财 务 压 力 的 重 要 保 证 ， 企 业 的 资 产 越 容 易 变 现 ， 则 清 偿 能 力 越 强 ，抵 御 财 务 风 险 的 能 力 就 越 强 。7.企 业 还 要 合 理 安 排 资 金 。 在 资 金 安 排 上 ， 要 考 虑

43、 到 借 款 的 到 期 日 和 利 息 的 支付 日 。 同 时 ， 要 充 分 考 虑 到 企 业 用 款 的 高 峰 和 低 谷 期 ， 使 资 金 得 到 合 理 使 用 ， 以 避 免 资金 使 用 不 当 所 带 来 的 财 务 风 险 。（ 二 ） 科 学 地 分 析 负 债 经 营 的 风 险 原 因负 债 规 模 与 财 务 风 险 成 正 比企 业 负 债 规 模 大 ， 利 息 费 用 支 出 增 加 ， 由 于 收 益 降 低 而 导 致 丧 失 偿 付 能 力 或 破 产 的可 能 性 也 增 大 。 同 时 ， 负 债 比 重 越 高 ， 企 业 的 财 务 杠 杆

44、 系 数 =(税 息 前 利 润 /税 息 前 利 润 利 息 )越 大 ， 股 东 收 益 变 化 的 幅 度 也 随 之 增 加 。 所 以 负 债 规 模 越 大 ， 财 务 风 险 也 越 大 。负 债 的 利 息 率 越 高 ， 财 务 杠 杆 系 数 越 大 ， 股 东 收 益 受 影 响 的 程 度 也 越 大 在 同 样 负 债 规 模 的 条 件 下 ， 负 债 的 利 息 率 越 高 ， 企 业 所 负 担 的 利 息 费 用 支 出 就 越 多 ，企 业 破 产 危 险 的 可 能 性 也 随 之 增 大 。 同 时 ， 利 息 率 对 股 东 收 益 的 变 动 幅 度

45、 也 大 有 影 响 ，因 为 在 税 息 前 利 润 一 定 的 条 件 下 ， 负 债 的 利 息 率 越 高 ， 财 务 杠 杆 系 数 越 大 ， 股 东 收 益 受影 响 的 程 度 也 越 大 。企 业 负 债 的 期 限 结 构 安 排 不 合 理 ， 增 加 了 企 业 的 风 险企 业 负 债 的 期 限 结 构 安 排 不 合 理 ， 增 加 了 企 业 的 风 险 。 原 因 在 于 ： 如 果 企 业 使 用 长期 借 款 来 筹 资 ， 它 的 利 息 费 用 在 相 当 长 的 时 期 中 将 固 定 不 变 ， 但 如 果 企 业 用 短 期 借 款 来筹 资 ，

46、 则 利 息 费 用 可 能 会 有 大 幅 度 的 波 动 ， 如 果 企 业 大 量 借 短 期 借 款 ， 并 将 短 期 借 款 用于 长 期 资 产 ， 则 当 短 期 借 款 到 期 时 ， 可 能 会 出 现 难 以 筹 措 到 足 够 的 现 金 来 清 偿 短 期 借 款的 风 险 ， 此 时 ， 若 债 权 人 由 于 企 业 财 务 状 况 差 而 不 愿 意 将 短 期 借 款 延 期 ， 则 企 业 有 可 能被 迫 宣 告 破 产 ； 长 期 借 款 的 融 资 速 度 慢 ， 取 得 成 本 通 常 较 高 ， 而 且 还 会 有 一 些 限 制 性 条款 。负

47、债 的 本 息 一 般 要 求 以 现 金 (货 币 资 金 )偿 还负 债 的 本 息 一 般 要 求 以 现 金 (货 币 资 金 )偿 还 ， 因 此 ， 即 使 企 业 的 盈 利 状 况 良 好 ， 但其 能 否 按 合 同 、 契 约 的 规 定 按 期 偿 还 本 息 ， 还 要 看 企 业 预 期 的 现 金 流 入 量 是 否 足 额 及 时和 资 产 的 整 体 流 动 性 如 何 ， 现 金 流 入 量 反 映 的 是 现 实 的 偿 债 能 力 ， 资 产 的 流 动 性 反 映 的是 潜 在 偿 债 能 力 。 如 果 企 业 投 资 决 策 失 误 ， 或 信 用

48、政 策 过 度 ， 不 能 足 额 或 及 时 地 实 现 预期 的 现 金 流 入 量 ， 以 支 付 到 期 的 借 款 本 息 ， 就 会 面 临 财 务 危 机 。企 业 负 债 经 营 要 受 金 融 市 场 的 影 响企 业 负 债 经 营 要 受 金 融 市 场 的 影 响 ， 如 负 债 利 息 率 的 高 低 就 取 决 于 取 得 借 款 时 金 融市 场 的 资 金 供 求 情 况 ， 而 且 金 融 市 场 的 波 动 ， 如 利 率 、 汇 率 的 变 动 ， 都 会 导 致 企 业 的 筹资 风 险 。 当 企 业 主 要 采 取 短 期 贷 款 方 式 融 资 时 ， 如 遇 到 金 融 紧 缩 ，