1、 期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 6 页国泰君安期货GUOTAI JUNAN FUTURES2014.07.07煤化工新增产能不会对 LLDPE、PP 的1409 合约产生影响陕西、宁 东市场煤化工调研 张驰 15990205563 Z近期报告：报告要点1、2014 年投产的新增产能将不会 对 LLDPE、PP 的 1409 合约产生影响，陕西延长、中煤榆林、宝丰能源、神 华宁煤 4 个煤制 烯烃项目基本都在 7 月后才试车，至少要到 9 月后才能正式投放市 场；如果考虑到原材料采购、技术人员不足的情况，前三套装置年内能否满负荷开工都存在不确定性。2、陕西延长及中煤榆
2、林项 目暂时以外采甲醇作为原料，LLDPE、PP 生产成本大概在 7600 元/吨左右，宝丰能源成本则较上述二者低很多，可能仅有 6000 元 /吨，神华宁煤成本则处于上述情况的中间位置，大致为 7000-7100 附近。其中，甲醇生 产成本方面外采原煤的煤制甲醇生产成本 1400 元/ 吨，完税成本 1700 元/吨。3、在物流贸易方面，除神华宁煤因自有铁路的便利，能够长距离运输至华东地区，其他都基本通 过汽车运至天津、秦皇 岛等 华北地区。运输成本方面从陕北、宁东汽运 PE、PP 至华北成本在 400 元/ 吨。 衍生品研究 商品期货国泰君安期货GUOTAI JUNAN FUTURES期货
3、研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 6 页国泰君安期货GUOTAI JUNAN FUTURES我们将根据时间顺序对调研过程中的各类问题进行具体阐述（一）、6 月 30 日我们受大连商品交易所邀请，开始对陕西榆林地区的煤制烯烃产业情况进行调研。陕西榆林位于晋陕宁蒙四省交界， 拥有丰富的优质煤炭资 源，其下属的神木 县即以产煤闻名全国。我们调研的榆神矿区煤炭资源储量约 330 亿吨，基本 为优质环 保动力用煤。近年来由于煤价持 续下跌，而烯烃价格持续维持高位，以煤为原料生 产甲醇，再以甲醇 为原料生 产 PE、PP 的 MTO、MTP 工艺以其成本低廉，利润较高颇受市场关注，未来
4、三年内国内将会有大量煤制烯烃 装置上马。调研中我们主要关注点在以下几个方面：1、MTO 装置甲醇原料来源短期紧张我们调研第一天考察的是神华集团榆林 60 万吨烯烃项目，该项目年产 30 万吨 PE，30 万吨 PP，没有配套上游煤制甲醇装置，因此该项 目所需的甲醇只能通过向外采 购，年需求量 180 万吨。神华集团为了保证该项目的甲醇供给，已经收购了神木化工公司，该公司是有两套煤制甲醇装置，年产甲醇 60 万吨。据神木化工介绍，未来神华该项目投产后，该公司的甲醇肯定要供给一部分 给神华榆林，但是一定会保证长期客户的甲醇供应，神华榆林项目的剩余甲醇缺口只能是找其他公司采购，而神 华榆林项目的需求
5、较大，保证原料供给不容易。另外据神华榆林项目 负责人介绍， 现阶段神华榆林 项目的甲醇来源暂时只能依靠向周边 200KM 范围内的厂家采购，后市如果甲醇价格如果 过高会上马煤制甲醇 项目。2、神华在榆神工业园区未来将有 2 个煤化工项目上马神华在榆神工业园区将要投产两套装置，一套 60 万吨烯烃产 能装置 2015 投产， 该装置目前正在建设中，2015 年 4 月能够完成，5 月能 够试车，最 迟 9 月产品投放市 场。30 万吨 PE 主要生产 LDPE，PP 装置则生产拉丝级 PP。另外一套与陶氏化学合作的 陕西榆林煤炭综合利用 项目情况较为复杂。神华陶氏陕西榆林煤炭综合利用项目一直被视
6、为支撑陕西能源化工产业发展的重大骨干项目，预计总投资 1258 亿元人民币。按照规划 蓝图该项目将建设 1300 万吨大型煤 矿、 70 万千瓦电力装机和 23 套化工装置，年转化原煤 1104 万吨，生产 218.65 万吨化工产品及副产 品，年 销售预计 280 亿元。但神华陶氏化学项目一直处于论证、审核阶段，前后共经历了 10 余年，仍然无法通过，据工业园区的相关人士介绍，由于陶氏化学对该项目的要求较为严格，在环保 审批、社会 评论审批等情况没有得到确 凿落实前，陶氏化学拒绝正式启动该项目，导致该项目一再拖延。据悉近期神华陶氏化学该项目正式通过环保审批，不 过陶氏化学退出可能性非常大，而
7、神华也有意继续寻找合作方来继续该项目。据工 业园区人士介绍，当地政府在神华该项目上给予了大量优惠政策，因此神华不太可能会退出这一大型项目，同 时由于陶氏化学的退出，使得该项目反有可能加快上马，因为该项目如果以神华自身为主导，开工建设 将会非常快。3、西北火车运输至华东成本在 400-500，汽车运至华北在 400 元/吨。产品物流方面，神华在该方面有 较大优势， 该公司具有通往 华东的铁路专用线，可通过铁路将产品运往华东，其他公司的产品则需要通 过汽车运输，神 华铁路运输 至江苏大概在 350-390 元/吨，运至宁波大概在 400元/吨，另外还需要加上 60 元/ 吨的空返费；没有铁路专用线
8、的煤化工企业只能通过公路运输至华北秦皇岛、天津等港口然后再通过海运至华东， 综合成本大概在 600 元/吨左右 ,运至华北地区则为 400 元/ 吨附近。4、制造成本方面神华神木化工是神华旗下煤制甲醇子公司。年 产甲醇 60 万吨，其煤源主要来自神华集团内部，成本非常低廉，基本都是采用 5200 大卡以上原煤 为原料生产甲醇，在燃料方面则会采用质量相对差点的黑灰没，比原料用煤便宜 50 元/吨，生产 1 吨甲醇需要 1.5 吨原料煤，1 吨燃料煤，据神华神木化工介绍该厂生产甲醇绝对生产成本在 1800-1900 元/吨附近。神华榆林 MTO 项目由煤制甲醇大致成本 为 3.1 吨甲醇产 1 吨
9、，我们的调研对象并没有告诉我们成本绝对值，但参与调研的的人士介 绍，外 购甲醇制烯烃成本大概在 7600 元/吨附近，完税后成本当在 9000 元/吨左期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 6 页国泰君安期货GUOTAI JUNAN FUTURES右。5、装置检修装置检修方面，我们的调研对 象表示 MTO 装置会 1 年检修 1 次，通常会选择在 10 月以前，并与国内其他大型装置的检修错开。煤制甲醇 检修通常也是 1 年检修 1 次，也会在 10 月以前。据企业相关人士介绍，一般装置 检修一定会避免低温季节 ，陕北地区进入 10 月后气温下降较快，低温情况下检修装置想要再
10、次开车难度较大。在检修成本方面，主要是更换 催化剂等一些基本情况的检查 ，成本不高。检修并不是必须操作，主要是为了设备寿命考虑。在装置开工后一半都是 满负荷开车，最高装置负荷在 110%，一般都会维持这样开工负荷。（二）、7 月 1 日，大连商品交易所煤化工考察团来到兖煤集团榆林煤化工工厂。调研中以下几个方面引起了我们的重视：1、水资源将是制约煤化工的最重大因素。西北是个严重缺水的区域，而煤化工是个高耗水的化工项 目，据介 绍后期大量煤化工上马后可能会出现缺水问题，因此未来缺水可能会 导致装置降低开工负荷。煤化工用水主要在煤制甲醇的工序流程中，我们已经调研的两个煤制甲醇 项目，神 华神木每产
11、1 吨甲醇耗水 17 吨左右，兖煤集团榆林煤制甲醇 项目由于采用了先 进的节水工艺，每 产 1 吨甲醇需水 10 吨。目前陕北地区主流煤制甲醇项目用水量都在上述区间。现阶段榆 林地区工业用水来自榆林附近的一个大型水库， 榆林市正在筹建 2 个新的水库以满足新的需求， 这两个新水 库水源主要来自黄河。在我们调研中针对未来水源是否充足的问题调研对象说法不一，榆神工业园区管委会的人士介绍：“现在园区水资源供应主要来源于瑶镇水库和采兔沟水库，年供水能达到 5445 万立方米。目前园区煤化工 业企业年需水量为 3500 万立方米左右。 预计 2016 年全部建成通水的万 镇水库引水工程，一期二期引水量共
12、 计可达 2亿 7 千万立方米。而远期实施的府谷岩融水和黄河大泉引水工程，年引水量可达 7.87 亿立方米。即使后期园区大量企业建成投产，供水方面仍具有力保障。 ”但在我们调研兖煤集团榆林甲醇厂时，该厂负责人表示目前用水已 经略显偏紧，未来黄河水未必能保 证引入，同时黄河在枯水季节时 引入量不容乐观。2、缺乏技术人才及化工技术经验导 致一些装置无法满负荷开工。现阶段虽然陕西延长 MTO 项目及中煤 MTO 项目已经开车，但是由于缺乏化工人才至今无法满负荷开车。中煤项目尤其如此，延长由于其炼油背景尚能抽调部分工程 师，但是这也无法解决化工工艺方面的人才紧缺问题。大唐多伦则既缺化工人才且其化工工
13、艺存在重大缺陷，该装置基本失败。据我们调研得知，由于煤制烯烃 高利润率，西北富煤地区大量上马 MTO、MTP 装置，投资方主要来自煤企、电力企业以及炼油企业。然而隔行如隔山，仓促上马的煤制烯烃企业并没有储备好足够的技工及工程师。神华集团很好的解决了这个问题，神 华包头项目从中石油、中石化大量引进化工技术人才，保证了煤制烯烃项目的正常开工，但据我们所知，神华情况较为特殊，并不是每家煤制烯烃厂家都能像神华这样从石化双雄引进人才。据称中煤 MTO 项目已经倒开 车（先开甲醇制烯烃，后开煤制甲醇），已 经向我们的调研对象兖煤集团采购甲醇。但是在工程方辅助的情况下，尚能满负荷开车，在没有工程方的情况下开
14、工并不理想。中煤延长MTO 也已经倒开车，开工情况略好，但也存在技 术人员不足的情况。上述两家情况具有普遍性，煤制 烯烃企业缺乏技术人员导致开工负荷无法提高。在大唐多伦方面情况则要严重很多，大唐的核心 问题更多在于其技 术装置存在问题，煤化工的核心工 艺在于煤的气化工艺，而煤的气化也是煤化工的开始。目前国内主要采用流化床气化工艺或气化床气化工艺，而大唐多伦的气化工艺无法达到质量要求， 导致后续各道生 产工序流程都存在先天不足，最 终大唐产品质量一直无法令市场满意，同时大唐在技 术人员方面也较为缺乏，两方面的情况导致大唐目前进退两难。3、西北甲醇市场情况西北地区甲醇生产主要依赖煤矿坑口建厂，所用
15、煤原料由煤矿煤质决定。一般 为 5000 大卡以上，生产成期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4 页 共 6 页国泰君安期货GUOTAI JUNAN FUTURES本 1400 元/吨，完税成本 1600-1700 元/吨。没有火 车专线的甲醇企 业销售市场主要在山东、河北。兖煤集团煤制甲醇厂是兖煤集团的子公司，年 产甲醇 60 万吨，该公司规划时期有意投产二期项目并上马甲醇制烯烃项目，但是由于该 公司未能买下原料供给方的煤 矿， 导致该公司二期项目搁浅。近期该公司煤制甲醇装置正在检修，据称检修成本在 4000 万，不 过并不是每次 检修成本都如此高昂，主要是此次检修需要更换催化剂，
16、通常的检修成本主要看 检修原因，没有固定的 检 修成本。在市场报价方面，兖煤与神华 神木类似，每周 报价一次，主要参考西北地区行业内 13 家甲醇生产企业的报价。企业价格调整方面主要参考 库存情况，如果 库存过高，会考虑主动降价。4、MTO 难以长期支撑甲醇价格。由于 MTO 装置普遍配套了煤制甲醇装置，甲醇制 烯烃没有 办法长期支撑甲醇需求。由于近年来煤炭价格持续下滑， 导致陕西经济出现增长乏力的情况。陕西省大力促进煤的深化加工项目，由此导致此前几年煤制甲醇项目大量在陕西上马，而大量煤制甲醇的上马导致产能集中投放，甲醇价格受到打击，从规划时期的较好盈利前景到目前的基本不盈利， 这 种情况促使
17、陕西地区煤化工产业继续向下游发展，大量上马甲醇制烯烃项目，这 些甲醇制烯烃项目大多配套了相 应的煤制甲醇，因此煤制 烯烃难以对西北甲醇价格构成长期支撑。（三）、7 月 2 日-3 日，考察团队离开陕北，来到宁夏宁 东，重点考察了位于宁东能源化工基地的宝丰能源及神华宁煤。宁东基地是国务院批准的国家重点开发区、国家重要的大型煤炭生产基地、 “西电东送”火电基地、煤化工产业基地和循环经济示范区。 规划区总面积 3484 平方公里，位于宁夏中东部、银川市东南部，与宁东、鄂尔多斯、榆林构成能源的“ 金三角”，是国家 14 个亿吨级大型煤炭生产基地之一；建成了一大批高效现代化和数字化矿井，合计煤炭产能 6
18、890 万吨，园区建成首个 50 万吨煤制 烯烃项目，在建包括宝丰能源和神华宁煤二期，合计烯烃产能 110 万吨，是国内最大的煤制 烯烃生产基础 ，未来园区 规划煤制烯烃产能超过 1000 万吨。1、宝丰能源煤制烯烃具有成本 优势宁夏宝丰能源以其独特的工艺，其煤制 烯烃成本较目前市 场投产的主流煤制烯烃工艺低 1200 元/ 吨左右。目前市场主流煤制烯烃工艺流程为原煤精炼后气化制甲醇，后以甲醇为原料制烯烃。但宝丰能源制甲醇中利用原煤炼焦过程中产生的焦炉煤气富含氢元素的条件，将炼焦中的废气焦炉煤气作为合成甲醇的氢源，将煤制气作为碳源合成甲醇，这样 生产成本上每吨甲醇仅 700 元，自有煤 矿生产
19、甲醇则基本达到 1100-1200 元/吨，以此为基础制成的烯烃成本则相应要低 1000 元/吨左右。据我们了解宝丰能源的该装置将会在 7 月试车，9 月投放市 场。不 过宝丰能源仍然可能存在缺乏技术人员的困境，导致装置可能无法 满负荷开工，具体情况要等 该 装置开工后再看。2、神华宁煤 2 期预计将如期开 车神华宁煤 2 期预计将能在 9 月正式投放市场，装置开工 应该 能够达到满负荷生产。 销售模式则与中石油、中石化的传统模式相同。神华宁煤由于有 1 期项目作为铺垫，2 期应当能够很快试车 并迅速投放市场，不会出 现非神华系煤制烯烃项目开工不理想的情况。神华宁煤销售模式与传统石化销售模式相
20、同， 预计将会在天津、上海、宁波、常熟等地建设异地库，运 输方面则采用神华铁路专线。原料方面，神华宁煤该装置自身配套煤制甲醇装置 难以满 足自身需求，如果 2 期投产后，神华宁煤烯烃总产能达 100 万吨/年，年甲醇需求量 320 万吨以上，但目前该厂自产甲醇及煤制烯烃配套甲醇产能为 240 万吨/年，因此神华宁煤需要在宁东当地外采甲醇 80 万吨/年。附：煤制烯烃产能投放表石化厂家 大区 省市 产能/万吨 开车时间 上马装置神华宁煤 西北 宁夏 50 PP 2014 年 8 月 MTP期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 5 页 共 6 页国泰君安期货GUOTAI JUNAN FUT
21、URES中煤榆林 西北 陕西 30 PP 30PE 2014 年 7 月 MTO陕西延长 西北 陕西 60 PP 60PE 2014 年 7 月 MTO宁夏宝丰 西北 宁夏 30 PP 30PE 2014 年 8 月 MTO蒲城能源 西北 陕西 40 PP 30PE 2014 年 11 月 MTO山东神达 华北 山东 20 PP 2014 年底 MTP总计 230 PP 150PE期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 6 页 共 6 页国泰君安期货GUOTAI JUNAN FUTURES免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的
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