1、宏观经济数据简介及基本分析框架中金宏观组徐剑2010年7 月1第一章：宏观经济基本分析框架第二章：主要宏观经济指标第三章：通胀走势预测框架目录2 一个脉络： 中国经济日益依赖全球经济，需要从美国 其他发达国家 新兴市场 中国形成脉络联系分析。 两个因素： 注意区分经济增长的周期性和结构性因素。 三驾马车： 以影响经济增长的三驾马车 消费、投资、出口为主线。第一章：宏观经济基本分析框架宏观研究基本框架3第一章：宏观经济基本分析框架宏观经济指标结构看得见的 “手 ” 看得见的 “手 ”GDP defaltor价格CPI政府消费 最终消费 资本形成 货物和服务净出口 货币政策PPI政府投资区别 区别
2、 区别 货币供应量信贷RPI 利率社会消费品零售（ 名 义 /实际）固定资产投资（ 名义 /实际）外贸（名义 /实际） 投资品价格 存款准备金率出口价格 公开市场操作工业增加值 进口价格 汇率经济增长（名义 /实际）财政政策消费、投资和出口三驾马车月度主要宏观经济指标年度/季度数据4社会消费品零售总额与最终消费的主要区别：社会消费品零售总额不包括教育、医疗、住房、文化、艺术、娱乐等服务，居民消费则包括对这些服务的消费。固定资产投资与资本形成总额的主要区别：固定资产投资包括土地购置费，旧设备和旧建筑物购置费，而资本形成总额不包括这些费用。贸易差额与货物和服务净出口的主要区别：贸易差额只包括货物贸
3、易，不包括服务贸易，而货物和服务净出口则包括两者。第一章：宏观经济基本分析框架5消费主要受居民收入水平的影响，股市和楼市的财富效应亦对消费有所影响。三驾马车：消费0246810121416182003-0303-0603-0903-1204-0304-0604-0904-1205-0305-0605-0905-1206-0306-0606-0906-1207-0307-0607-0907-1208-0308-0608-0908-1209-0309-06同比增长，%城镇居民人均消费性支出(实际)社会零售消费品总额（实际)第二章：主要宏观经济指标6主要关注当月零售的名义和实际同比增速以及按产品分类
4、的零售增速（即消费结构变化）。三驾马车：消费810121416182022242605-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-05同比增长, %消费品零售总额 (名义)消费品零售总额 (实际)第二章：主要宏观经济指标7三驾马车：消费（分产品）累计同比增长， % 2003 2004 2005 2006 2007 2008-03 2008-06 2008-09 2008-12 占比 ,%限额以上零售商品 24.8 21.6 38.1 25.7 26.3 28.6 28.0 27
5、.5 24.1 100.0食品饮料烟酒 20.3 18.4 24.1 16.8 26.0 25.5 25.0 23.3 20.9 14.5粮油 N.A N.A N.A 22.3 38.4 37.8 33.0 28.5 22.7 2.2肉禽蛋 15.2 21.3 18.1 12.2 40.9 31.3 28.9 25.6 22.3 1.9服装鞋帽针纺织品 13.6 19.2 26.6 21.0 25.6 24.3 25.1 25.9 24.9 11.2化妆品 18.0 26.2 26.0 17.5 26.3 22.3 21.1 23.6 22.1 1.8金银珠宝 11.4 28.9 20.9 2
6、8.6 41.7 47.7 44.0 43.0 38.6 1.9日用品 13.9 11.5 19.1 19.0 26.7 19.5 19.2 19.3 17.1 3.7五金器件电力材料 8.9 17.0 24.3 21.7 26.0 -13.8 -7.4 -4.2 -7.0 0.4体育、娱乐用品 26.2 15.5 30.7 18.3 25.2 21.0 20.8 18.0 14.1 0.6书报杂志 13.9 10.0 14.7 11.9 9.1 -2.6 0.7 1.7 4.2 1.4电子出版物及录像产品 18.1 3.9 54.2 13.0 22.8 -5.2 0.0 7.7 12.5 0
7、.2家用电器和音像器材 18.3 15.0 21.9 21.7 23.4 22.5 18.3 19.6 14.2 8.0中、西药品 10.2 5.4 18.0 8.5 25.1 14.2 15.2 14.5 14.8 5.1文化办公用品 17.3 24.0 63.8 24.8 22.6 29.1 26.2 22.1 18.3 2.0家具 28.4 23.4 23.3 35.6 43.1 33.3 33.2 28.5 23.1 0.9通讯器材 68.8 43.5 47.2 27.2 9.4 3.7 3.5 4.3 0.9 1.8煤及相关产品 18.5 -12.1 134.3 25.6 64.9
8、65.9 61.5 70.0 80.4 0.3木及木制品 50.0 44.4 49.8 -25.3 71.9 -17.9 -4.8 9.6 10.7 0.0石油及制品类 38.4 47.3 62.1 46.1 20.5 42.7 44.5 46.5 39.9 20.8化学原料类 26.1 6.1 108.0 10.7 27.6 14.0 19.3 17.7 11.6 0.2金属材料类 21.0 31.7 176.7 -4.5 10.8 34.3 30.2 30.8 26.9 0.4建筑及装潢材料类 31.6 28.0 22.8 26.7 43.6 -3.3 -2.0 -5.8 -12.0 0.
9、7机械、电力机械产品类 61.9 24.0 -91.8 11.9 25.7 10.8 8.1 13.6 9.2 0.7汽车类 67.7 25.8 69.6 32.7 37.1 37.1 33.4 29.1 25.3 21.2其它 9.9 18.5 45.5 10.4 28.0 44.6 42.0 41.3 38.2 2.1第二章：主要宏观经济指标8投资主要受经济增长，资金成本，房地产价格以及信贷政策的影响。三驾马车：投资05101520253035401998-011998-071999-011999-072000-012000-072001-012001-072002-012002-0720
10、03-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-07同比增长， %0102030405060累积同比增长， %贷款 固定资产投资 （右轴）第二章：主要宏观经济指标9主要关注固定资产投资的累计同比增速和房地产开发投资增速。此外，在建项目和新开工项目，以及分行业和工业产品的固定资产投资数据也非常重要。三驾马车：投资010203040506003-0103-0403-0703-1004-0104-0404-0704-1005-0105-0405-0705-100
11、6-0106-0406-0706-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-07同比增长，%城镇固定资产投资（自年初累计）房地产开发完成投资（自年初累计）-60-40-2002040608010012005-0105-0305-0505-0705-0905-1106-0106-0306-0506-0706-0906-1107-0107-0307-0507-0707-0907-1108-0108-0308-0508-0708-0908-1109-0109-0309-0509-07同比增长，%施工项目计划总投资新开工项目计划总投资
12、（自年初累计）第二章：主要宏观经济指标10第二章：主要宏观经济指标自年初累计投资同比增长， % 2007 2008-03 2008-06 2008-09 2008-12占固定资产投资比重城镇固定资产投资 27.6 27.2 24.5 25.8 25.6 26.8 27.6 26.1 100.0%第一产业 20.3 27.5 30.7 31.1 80.8 69.5 62.8 54.5 2.0%农林牧渔业 20.3 27.5 30.7 31.1 80.8 69.5 62.8 54.5 2.0%第二产业 38.3 38.4 25.9 29.0 25.9 26.6 30.2 28.0 44.0%采矿业
13、 38.1 50.7 28.9 26.9 31.6 32.6 41.6 31.5 5.0%煤炭采选业 60.8 65.6 27.2 23.7 41.7 42.0 41.6 33.6 2.0%石油和天然气开采业 17.9 29.7 23.8 22.4 14.8 19.8 39.4 22.0 2.0%制造业 36.3 38.6 29.4 34.8 31.9 31.4 33.4 30.6 31.0%农副食品加工业 38.7 62.9 31.6 37.6 16.0 17.4 24.8 25.7 1.0%纺织业 24.1 38 21.1 20.9 9.2 6.3 3.5 1.3 1.0%纺织服装、鞋、帽
14、制造业 31.1 47.3 42.7 36.0 26.9 24.7 19.9 19.0 1.0%木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业 55 58.2 45.7 57.1 33.0 30.7 30.0 26.3 1.0%家具制造业 43 80.1 44.8 43.1 64.4 33.7 37.2 31.3 0.0%造纸及纸制品业 34.1 31.6 18.4 26.5 24.0 28.9 30.5 25.4 1.0%印刷业和记录媒介的复制 33.1 35.2 32.5 22.1 24.0 25.2 20.4 23.9 0.0%文教体育用品制造业 29.7 60.1 36 43.5 27.3 8.1
15、 10.8 13.7 0.0%石油加工、炼焦及核燃料加工业 98.8 25.8 17.9 50.3 75.1 57.8 50.5 29.4 1.0%化学原料及化学制品制造业 41.4 33.7 19.9 38.1 33.1 34.5 40.8 35.5 3.0%医药制造业 17.9 16.6 8 10.2 16.5 25.1 27.1 25.9 1.0%塑料制品业 29.1 42.1 48.2 28.3 17.6 19.5 20.1 27.1 1.0%非金属矿物制品业 43.6 26.6 33 50.8 49.2 46.8 48.3 46.6 3.0%黑色金属冶炼及压延加工业 26.9 27.
16、5 -2.5 12.2 22.4 23.0 29.2 23.8 2.0%有色金属冶炼及压延加工业 23.4 32.4 27.9 34.9 37.2 42.8 50.5 43.1 1.0%金属制品业 58.2 77.3 50.7 46.2 44.5 40.2 38.4 38.5 1.0%通用设备制造业 52.9 81.6 52.9 49.4 40.3 35.7 36.6 38.3 2.0%专用设备制造业 34.7 68.9 39.8 55.7 49.3 45.4 41.1 34.1 2.0%交通运输设备制造业 43.2 51.1 25.2 38.5 48.0 45.6 43.6 39.1 3.0
17、%电气机械及器材制造业 64.2 44.9 45.6 44.9 45.0 44.5 45.2 45.1 2.0%通信设备、计算机及其他电子设备制造业 32.7 18.2 38.7 24.3 8.5 11.7 16.7 17.6 2.0%电力、燃气及水的生产和供应业 43.5 31.1 12.5 9.8 6.6 9.1 15.7 15.4 7.0%建筑业 40.4 57.7 50.1 48.5 -14.1 -2.8 3.1 30.4 1.0%第三产业 21.6 20 23.3 23.2 25.3 26.2 24.8 24.1 55.0%交通运输、仓储和邮政业 20.2 22.3 25.7 14.
18、4 5.3 8.1 12.1 19.7 10.0%铁路运输业 16.5 45.7 60.9 20.2 21.2 20.4 35.2 61.2 3.0%道路运输业 22.3 16.4 12.5 6.5 3.1 2.1 3.3 5.9 5.0%信息传输、计算机服务和软件业 -2.5 -5.8 14.4 1.3 2.4 5.3 6.7 17.1 1.0%批发和零售业 39.7 31.6 23 28.9 30.3 21.3 25.6 29.2 2.0%房地产业 29.1 20.5 25.4 32.2 34.7 35.1 29.2 23.0 24.0%房地产开发 28 19.8 21.8 30.2 32
19、.3 33.5 26.5 20.9 20.8%科学研究、技术服务和地质勘查业 18.6 27.8 9.5 16.7 28.6 28.6 26.6 35.9 0.0%水利、环境和公共设施管理业 14.4 22.3 22.2 22.3 27.0 35.4 33.1 32.2 8.0%教育 21.8 8.4 7.5 3.9 15.4 11.2 6.3 6.0 0.0%居民服务和其他服务业 65.8 28.8 34.5 28.8 33.5 21.3 33.5 34.2 2.0%卫生、社会保障和社会福利业 22.6 29.8 17 13.4 26.2 28.2 29.4 30.6 1.0%文化、体育和娱
20、乐业 11.2 28.4 23.9 31.0 22.5 22.9 26.3 26.0 1.0%注：百分比数为各项占固定资产投资完成总额的比例。20062004 2005三驾马车：投资固定资产投资分行业11出口主要受外需影响，因此对全球经 济形势具有较充分的认识，将有助于了解中国出口的走势。而作为世界经 济龙头引领全球经济增长周期的美国经济，其形势对于判断中国出口尤为 重要，美国的私人消费更是直接影响中国出口。三驾马车：出口012345620002001200220032004200520062007同比增长, %0102030405060同比增长, %美国个人消费 (左轴)中国出口 (右轴)第
21、二章：主要宏观经济指标-2.5-1.5-0.50.51.52.53.54.55.519961997199819992000200120022003200420052006200720082009F-15-10-50510152025303540外部GDP(使用贸易加权)中国实际出口(右轴)同比增长，%同比增长 ，%12主要关注当月进、出口名义同比增速和实际同比增速，贸易顺差情况，出口结构变化（各出口产品的同比增速及占比），以及出口目的地的情况。三驾马车：出口-50-40-30-20-10010203040506005-0105-0505-0906-0106-0506-0907-0107-050
22、7-0908-0108-0508-0909-0109-05同比增长,%出口 进口中国-50-40-30-20-100102030405005-0105-0505-0906-0106-0506-0907-0107-0507-0908-0108-0508-0909-0109-05同比增长, %出口（实际） 进口（实际）第二章：主要宏观经济指标13三驾马车：出口（分产品）累计同比增长 ,% 2003 2004 2005 2006 2007 2008-03 2008-06 2008-09 2008-12 占比 , %原料类的制成品 30.3 45.8 28.3 35.4 25.8 13.5 13.4
23、22.2 19.0 18.1皮革、皮革制品及已鞣皮毛 19.6 31.3 9.1 16.0 -20.9 -36.2 -43.9 -40.8 -41.1 0.1橡胶制品 28.0 49.9 46.4 36.5 37.4 21.8 19.1 20.4 13.8 0.8软木及木制品（家具除外） 21.8 51.7 24.7 35.6 15.5 -2.7 -4.2 -2.4 -5.2 0.6纸及纸板；纸浆及纸板制品 34.7 22.8 38.7 37.4 30.9 22.1 14.3 10.8 8.1 0.5纺纱、织物、制成品及有关产品 30.8 24.3 22.7 18.5 15.0 28.0 25
24、.7 21.4 16.6 4.6非金属矿物制品 25.2 33.8 32.8 27.4 15.2 21.6 17.6 19.8 20.0 1.7钢铁 44.5 188.6 39.0 68.7 58.3 3.6 8.7 40.8 37.7 5.0有色金属 42.5 69.9 18.2 66.5 5.4 6.3 6.0 10.4 1.6 1.4金属制品 27.0 39.2 30.9 29.9 29.3 11.0 11.8 17.8 18.1 3.8机械及运输设备 47.9 42.9 31.3 29.5 26.5 22.1 25.3 23.8 16.7 47.1动力机械及设备 17.3 36.4 3
25、1.4 36.5 41.0 48.5 56.2 52.1 45.0 1.5特种工业专业机械 40.1 39.6 41.2 48.5 45.0 57.6 54.0 49.3 40.5 1.7金工机械 33.8 43.0 47.3 42.3 38.4 55.0 57.6 54.7 49.9 0.4通用工业机械设备及零件 44.1 46.6 29.9 30.7 39.3 33.4 32.9 32.6 30.1 4.3办公用机械及自动数据处理设备 72.4 39.5 27.0 21.5 9.4 8.2 12.9 13.8 8.6 11.2电信及声音的录制及重放装置设备 40.5 52.1 38.5 3
26、0.3 33.4 16.9 20.0 17.5 8.5 12.5电力机械、器具及其电气零件 32.9 40.5 26.8 34.6 26.0 25.9 28.4 26.5 19.1 10.7陆路车辆（包括气垫式） 51.5 43.0 33.0 26.5 43.9 34.4 34.1 30.0 18.6 3.3其他运输工具 43.1 11.2 48.1 67.8 43.4 59.0 54.9 54.5 55.4 1.6杂项消费品 24.7 24.0 24.1 22.6 24.7 21.4 15.6 13.3 12.8 23.4活动房屋；卫生、水道、供热及照明 28.2 23.2 24.8 25.
27、6 28.2 18.2 18.0 20.7 24.3 0.8家具及其零件；褥垫及类似填充制品 35.2 39.6 31.4 26.0 29.0 28.4 25.7 20.2 18.0 2.2旅行用品、手提包及类似品 15.9 23.4 17.1 18.9 24.4 22.4 26.4 26.0 28.8 1.0服装及衣着附件 26.1 18.8 19.9 28.6 20.9 14.7 3.4 1.7 4.1 8.4鞋靴 16.8 17.4 25.3 14.5 16.0 11.2 12.5 15.1 17.2 2.1专业、科学及控制用仪器和装置 83.7 78.3 52.9 23.1 44.7
28、47.9 42.7 33.0 17.6 2.5摄影器材、光学物品及配置 21.8 18.2 8.4 5.8 20.0 25.2 22.5 19.9 14.4 0.7杂项制品 17.1 21.4 23.4 17.5 25.7 20.9 18.0 17.5 17.0 5.7第二章：主要宏观经济指标14三驾马车：出口（分出口目的地）-2002040608010012006-0106-0206-0306-0406-0506-0606-0706-0806-0906-1006-1106-1207-0107-0207-0307-0407-0507-0607-0707-0807-0907-1007-1107-
29、1208-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-01同比增长，%3个月移动平均东盟 欧盟 美国 日本韩国 印度 香港 俄罗斯俄罗斯日本欧盟印度东盟美国韩国香港第二章：主要宏观经济指标15近期主要新兴市场国家经济增长明显好于发达国家，中国对印度、巴西、印尼、墨西哥等主要新兴市场的出口同比增长 3050%，远高于对 G3经济（美国、欧元区和日本） 10%左右的出口增长。出口结构中，G3 国家占比从 09 年初的 50%，下降到09 年 12 月的 44%，而发展中国家的占比 1年之内上升了6个百分点达56%。第二章：
30、主要宏观经济指标中国出口分解40%42%44%46%48%50%52%54%56%58%2009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-12对G3国家出口对非G3国家出口16其他重要经济指标：工业增加值和发电量（由于 GDP不公布月度数据，故工业增加值 VAI一般被作为衡量月度经济活动的经济指标或月度 GDP的 Proxy）。第二章：主要宏观经济指标(10)(6)(2)261014182297-0197-1098-0799-0400-0100-1001-0702-0403-010
31、3-1004-0705-0406-0106-1007-0708-0409-01同比增速，%(10)(5)0510152025同比增速，%发电量(消除春节因素)工业增加值 (消除春节因素,右轴)17其他重要经济指标：货币信贷数据（ M1、M2、贷款、存款）第二章：主要宏观经济指标6912151821242730333602-03 02-09 03-03 03-09 04-03 04-09 05-03 05-09 06-03 06-09 07-03 07-09 08-03 08-09 09-03同比增长，%人民币贷款余额M1M2人民币存款余额18其他重要经济指标： CPI、 PPI（衡量通胀的主要
32、价格指标）第二章：主要宏观经济指标同比增长，%-10-8-6-4-202468101298-01 98-07 99-01 99-07 00-01 00-07 01-01 01-07 02-01 02-07 03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01 09-07CPI PPI19其他重要经济指标：采购经理人指数 （ PMI， 50%为经济环比扩张 /收缩临界线）第二章：主要宏观经济指标3640444852566005-0105-0405-0705-1006-0106-0406-0706
33、-1007-0107-0407-0707-1008-0108-0408-0708-1009-0109-0409-07%25811141720同比增长，%PMI 工业增加值（右轴）20其他重要经济指标：财政收入（政府实现其财政政策的财力保证）第二章：主要宏观经济指标-30-20-10010203040506005-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-05同比增长，%财政收入（单月） 财政收入（自年初累计）21主要宏观经济数据发布时间重要宏观经济指标 频率 资料来源
34、 公布时间季度数据发布会 季 国统局 季后 15日左右国内生产总值GDP 季 国统局 季后15 日左右工业企业利润 季 国统局 3、6、9、12月末工业增加值 月 国统局 月后11 日左右固定资产投资 月 国统局 月后11 日左右社会消费品零售总额 月 国统局 月后11 日左右消费者价格指数 （ CPI） 月 国统局 月后11 日左右工业品出厂价格指数 （ PPI） 月 国统局 月后 11日左右出口和进口 月 海关总署 月后10日前国外直接投资 月 商务部 月后 15日前货币信贷数据 月 人民银行 月后15 日左右PMI 月 中国物流与采购联合会 每月1日第二章：主要宏观经济指标22宏观数据主
35、要来源CEIC, WDI, Global Insight, Bloomberg 以及其他一些官方网站如国家统计局，中国人民银行，中国海关，中国物流与采购联合会，国际货币基金组织（ IMF），国际清算银行（BIS），亚洲开发银行（ ADB），国际能源署（ IEA），美国的一些政府机构（如能源部，劳工部等）的门户网站等。新浪财经，新华网，百度财经，金融时报（ Financial Times），华尔街日报（ WSJ），彭博（ Bloomberg），路透（ Reuters），雅虎财经（ Yahoo！ Finance），谷歌财经（ Google Finance）等。第二章：主要宏观经济指标23消费者价格
36、指数（ CPI）和工业品出厂价格（ PPI）是衡量通胀的主要价格指标。第三章：通胀走势预测框架同比增长，%-10-8-6-4-202468101298-01 98-07 99-01 99-07 00-01 00-07 01-01 01-07 02-01 02-07 03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 09-01 09-07CPI PPI24CPI细项第三章：通胀走势预测框架同比增长， % 比重 09-08 09-07 09 2Q 09-06 09-05 09-04 09 1Q 09-03
37、 09-02 09-01 2008 2007 2006 2005总体CPI 100% -1.2 -1.8 -1.5 -1.7 -1.4 -1.5 -0.6 -1.2 -1.6 1.0 5.9 4.8 1.5 1.6食品 32.7% 0.5 -1.2 -1.0 -1.1 -0.6 -1.3 0.5 -0.7 -1.9 4.2 14.6 12.3 2.3 2.2粮食 3.1% 5.2 5.1 5.2 5.1 5.0 5.5 5.5 5.5 4.4 3.9 7.0 6.3 2.7 0.7油脂 NA -20.6 -21.6 -23.0 -21.5 -23.1 -24.3 -23.7 -23.7 -17
38、.2 -13.9 26.9 26.6 -2.7 -5.7肉禽 7.5% -9.5 -13.2 -14.8 -15.4 -15.5 -13.5 -10.3 -10.3 -8.8 -2.8 23.8 31.5 -2.8 2.5鲜蛋 1.0% 0.9 -1.2 3.1 0.4 3.4 5.5 2.1 2.1 -2.9 1.3 3.7 23.9 -4.6 4.6水产品 NA -1.4 -1.8 1.2 -0.8 0.9 3.4 6.4 6.4 3.3 11.6 14.2 5.1 1.3 5.9鲜菜 2.5% 21.8 10.1 16.9 17.6 22.2 10.9 6.9 6.9 -9.3 19.6
39、 10.9 8.9 8.2 10.4鲜果 2.5% 22.1 24.1 11.3 19.9 13.6 0.4 -1.2 -1.2 -5.1 -0.4 9.2 0.8 21.8 2.2调味品 NA 2.2 2.6 3.8 3.1 3.8 4.6 5.1 5.1 5.4 5.6 5.5 3.8 1.4烟酒及用品 3.9% 1.3 1.2 1.4 1.2 1.4 1.6 2.0 1.6 2.0 2.4 2.9 1.7 0.6 0.4衣着 9.1% -2.2 -2.4 -2.3 -2.3 -2.3 -2.3 -2.4 -2.2 -2.3 -2.7 -1.5 -0.6 -0.6 -1.7家庭设备用品及维
40、修服务 6.0% -0.7 -0.4 0.5 0.1 0.5 0.9 2.1 1.6 2.1 2.6 2.8 2.0 1.2 -0.1医疗保健及个人用品 10.0% 0.9 0.7 0.9 0.9 0.9 0.9 1.3 1.0 1.3 1.6 2.9 2.1 1.1 -0.1交通和通信 10.4% -2.9 -2.7 -2.3 -2.4 -2.3 -2.2 -2.7 -2.5 -3.0 -2.5 -1.0 -0.9 -0.1 -1.0娱乐教育文化用品及服务 14.2% -0.9 -0.7 -0.8 -0.7 -0.8 -1.0 -0.5 -0.7 -1.1 0.3 -0.7 -1.0 -0.
41、5 -6.2居住 13.2% -5.4 -5.8 -4.8 -5.7 -4.8 -4.0 -2.9 -3.5 -2.9 -2.3 5.6 4.5 4.7 5.4城市 CPI NA -1.3 -1.9 -1.7 -1.8 -1.5 -1.7 -0.9 -1.5 -1.9 0.7 5.6 4.5 1.5 1.6农村 CPI NA -1.0 -1.6 -1.1 -1.4 -1.0 -1.0 0.0 -0.7 -0.8 1.5 6.5 5.4 1.4 2.2消费品 NA -1.1 -2.0 -1.6 -1.8 -1.4 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 1.5 7.4 5.7 1.2 1.4服务
42、类 NA -1.5 -1.4 -1.3 -1.3 -1.3 -1.4 -1.8 -1.8 -1.8 -0.8 1.3 1.9 1.9 3.4非食品 67.3% -2.0 -2.1 -1.7 -1.9 -1.7 -1.5 -1.3 -1.3 -1.2 -0.6 1.5 1.1 1.0 1.225CPI：食品 CPI（ 33%）和非食品 CPI（ 67%）第三章：通胀走势预测框架同比增长，%-31591317212505-0205-0505-0805-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-1108-0208-0508-0808-1109-0209-0509
43、-08CPICPI（非食品类）CPI（食品类）26PPI分类第三章：通胀走势预测框架同比增长， % 权重 （ %） 09-08 09-07 09-06 09-05 09-04 09-03 09-02 09-01 2008 2007 2006 2005 2004工业品出厂价格指数 100.0 -7.9 -8.2 -7.8 -7.2 -6.6 -6.0 -4.5 -3.3 6.9 3.1 3.1 4.9 6.1轻工业 -3.2 -3.5 -3.2 -2.8 -2.5 -1.9 -1.1 -0.5 3.7 2.2 1.5 0.7 2.2重工业 -11.9 -12.3 -11.7 -10.9 -10.
44、1 -9.4 -7.4 -5.8 9.5 4.0 4.5 9.0 9.8生产资料 74.3 -9.8 -10.1 -9.6 -8.8 -8.1 -7.4 -5.7 -4.4 7.7 3.2 3.6 6.8 7.8采掘工业 6.4 -25.9 -23.8 -23.5 -21.8 -21.5 -19.9 -17.4 -13.2 23.2 3.8 8.5 25.8 18.8原料工业 22.9 -11.5 -12.1 -11.0 -10.9 -10.3 -10.2 -8.4 -6.8 8.9 5.6 6.1 9.8 10.2加工工业 45.0 -6.9 -7.4 -7.2 -6.2 -5.4 -4.5
45、 -3.0 -2.2 5.2 2.0 1.6 2.2 4.8生活资料 25.7 -1.9 -2.3 -2.2 -1.9 -1.7 -1.4 -0.5 0.1 4.1 2.8 1.6 -0.2 1.2食品 8.9 -2.3 -3.1 -3.1 -2.8 -2.7 -2.1 -0.7 0.2 8.3 7.0 4.1 1.0 5.2衣着 4.5 -0.4 -0.6 -0.2 -0.2 -0.2 -0.1 0.5 0.9 2.2 1.2 1.2 0.8 1.0一般日用品 6.3 -1.8 -1.9 -1.4 -0.8 -0.4 0.0 0.6 1.0 3.6 1.5 1.2 1.9 1.9耐用消费品
46、5.9 -2.3 -2.8 -2.9 -3.0 -2.7 -2.5 -1.9 -1.5 -0.5 -1.0 -1.4 -3.1 -3.827第三章：通胀走势预测框架PPI：生产资料出厂价格（74%）和生活资料出厂价格（ 26%）-12-9-6-3036912151800-0100-0701-0101-0702-0102-0703-0103-0704-0104-0705-0105-0706-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-07同比增长，% PPI原材料、燃料、动力购进价格指数生产资料生活资料28除了 CPI中食品价格权重较高的结构性因素，国际大宗商品价格和产
47、能过剩是影响国内通胀的主要原因。1、国际大宗商品价格：作为资源品和原材料的净进口国，我国 PPI受到国际大宗商品价格传导，进一步影响非食品 CPI。第三章：通胀走势预测框架-8-6-4-2024681012199719981999200020012002200320042005200620072008-40-30-20-1001020304050PPI (左轴)道琼斯大宗商品指数(领先1个月,右轴)同比增长，%同比增长，%-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.001-0101-0702-0102-0703-0103-0704-0104-0705-0105-0706
48、-0106-0707-0107-0708-0108-07同比增长,%-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5同比增长,%PPI 非食品 CPI(右轴) 292、产能过剩：中国以投资与出口为主导的经济特征，使得经济上升周期中产能扩张严重，而一旦遭遇外需放缓，产能过剩凸现，企业被迫降低产品价格，引发通缩压力。一般可以用出口或产出缺口作为代理指标。第三章：通胀走势预测框架-8-6-4-202468101296-1097-0497-1098-0498-1099-0499-1000-0400-1001-0401-1002-0402-1003-0403-1004-0404-1005-0405-1006-0406-1007-0407-1008-0408-10同比增长, %CPI 非食品CPI PPI亚洲金融危机美国 IT泡沫破灭-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.04.51996199719981999200020012002200320042005200620072008F2009F-50510152025303540外部GDP(使用贸易加权)中国实际出口(右轴)同比增长, %同比增长, %
