1、1,第三章 财务分析,2,第一节 财务分析的基本方法,比率分析法,因素分析法,比较分析法,一、什么是财务分析 二、财务分析的方法,3,一、企业财务报告分析主体和作用,（一）企业财务报告分析主体 1、企业所有者 2、企业债权人 3、政府有关管理部门 4、企业管理者和职工想一想各主体心态？分析是为了回答什么问题？,4,（二）财务报告分析作用 （1）为企业管理者提供决策信息，促进企业改善内部管理 （2）为企业外部决策者提供决策依据 （3）为社会提供企业财务分析信息，促进证券市场的正常运作,5,（三）财务分析的种类 按分析的主体 内部分析与外部分析 按分析的客体 资产负债表分析、损益表分析、现金流量表
2、分析和报表之间的交叉分析 按分析的方法 比率分析与趋势分析,6,（四）财务分析的程序 明确财务分析的目标 搜集有关信息资料 选择适当的分析方法 发现财务管理中存在的问题 提出改善财务状况的具体方案,7,（五）判别财务指标优劣的标准 以经验数据为准 以历史数据为准 以同行业数据为准 以本企业预定数据为准,8,1、比较分析法,（1）分析内容,重要财务指标比较,会计报表比较,会计报表项目构成比较,（2）注意二点,口径一致,剔除偶发因素,定基动态比率 环比动态比率,9,2、比率分析法,1.分析内容,构成比率,效率比率,相关比率,2.注意三点,项目相关性,口径一致性,标准科学性,投入产出 所费所得,预定
3、目标 历史标准 行业标准 公认标准,10,3、因素分析法,也称因素替换法、连环替代法,产量X单耗X单价=材料费用,注意四点,关联性,顺序性,连环性,结果修订性,11,计划：100X8X5=4000 (1),第一次替代：110X8X5=4400 (2),第二次替代：110X7X5=3850 (3),第三次替代：110X7X6=4620 (4),产量变动影响：(2)-(1) 4400-4000=400,单耗变动影响：(3)-(2) 3850-4400=-550,单价变动影响：(4)-(3) 4620-3850=770,3、因素分析法(举例),预计：100X8X5=4000(元),实际：110X7X
4、6=4620(元),12,由于产量变动的影响：,(110-100)X8X5=+400,由于单耗变动的影响：,110X(7-8)X5=-550,由于单价变动的影响：,110X7X(6-5)=+770,4、差额分析法,13,会计报表不反映通胀影响和物价变动影响,资产计价不反映现行市价或变现价值,可能夸大费用和负债少计收益和资产,企业采用不同的会计政策和会计估计,会计报表本身真实性的影响,三、财务分析的局限性,15,第二节 基本财务比率分析,16,(3)现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债,一、偿债能力分析,(一)、短期偿债能力分析,(1)流动比率=流动资产/流动负债,(2)速动比率=速动资产/
5、流动负债,=流动资产-存货-待摊费用-待处理流动资产损失,较大：表示偿债能力强。太大表示收益能力不强,例:ABC公司资料：资产负债表2008、12、31 单位:万元,18,ABC公司利润表 2008年度 单位 :万元,19,根据ABC公司资料： 计算2008年末，三项指标。若2008年度经营现金净流量为2500万元。,流动比率=8050/4000=2.013 速动比率=(8050-5200-80)/4000=0.69 现金比率=2500/4000=0.625,A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:,(1)长期债券提前变卖为现金，将会( ) A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响
6、B.对流动比率的影响小于对速动比率的影响 C.影响速动比率，不影响流动比率 D.影响流动比率，不影响速动比率,B,(2)将积压的存货转为损失，将会( ) A.降低速动比率 B.降低营运资本 C.降低流动比率 D.不改变速动比率,B,C,D,(3)收回当期应收账款若干，将会( ) A.增加流动比率 C.不改变流动比率 B.降低流动比率 D.不改变速动比率 E.不改变营运资金,C,D,E,A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:,(4)赊购原材料若干，将会( ) A.增加流动比率 B.降低流动比率 C.不改变营运资金 D.不影响速动比率,B,C,(5)偿还应付帐款若干，将会( ) A.增
7、加流动比率，不影响速动比率 B.增加速动比率，不影响流动比率 C.增加流动比率，也增加速动比率 D.降低流动比率，也降低速动比率,B,C,D,(5)偿还应付帐款若干，将会( ) A.增加流动比率 C.降低流动比率 B.增加速动比率 D.降低速动比率 E.不改变营运资金 F.降低现金流动负债比率,A,B,E,22,(2)产权比率=负债总额/所有者权益,一、偿债能力分析,(二)、长期偿债能力分析,(1)资产负债率=负债总额/资产总额,反映了企业资产对债权人权益的保障程度 债务偿付安全性物质保障程度,反映了企业财务结构是否稳定 自有资金对偿债风险的承受能力,23,(4)长期资产适合率=(所有者权益+
8、长期负债)/(固定资产+长期投资),一、偿债能力分析,(二)、长期偿债能力分析,(3)已获利息倍数=息税前利润/利息支出,是举债经营的前提依据 反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度,(1)从资源配置结构方面反映偿债能力 (2)可以反映资金使用的合理性 (3)理论上认为100%较好,根据ABC公司资料(年末数据)： 计算相关指标：资产负债率、产权比率、已获利息倍数、长期资产适合率、长期负债比率,资产负债率=6500/23000=0.283=28.3% 产权比率=6500/16500=0.394=39.4% 已获利息倍数=(4200+300)/300=15(倍) 长期资产适合率=(16500+2
9、500)/(14000+400)=1.32 长期负债比率=2500/6500100%=38.46%,(5)长期负债比率=长期负债/负债总额100%,负债总额确定，长期负债比率高，流动负债比重低，当期还款压力小，否则当期还款压力大,起始时：已获利息倍数1、长期资产适合率1。其他指标小于1。完成下表空格(增加/减少)：,26,二、营运能力分析,营业周期,企业从购进物资开始到生产、销售产品，再到收回 货款所经历的时间称为营业周期。,生产经营周期,营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数,营业周期短，企业周转速度快,27,二、营运能力分析,应收账款平均余额=（期初余额+期末余额）/2,应收账款周转天数
10、=应收账款平均余额360/主营业务收入净额,=主营业务收入-销售折扣与折让,=应收账款+应收票据,28,二、营运能力分析,某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。 要求：1.计算年末流动负债余额 2.计算年末存货余额 3.计算本年销售成本 4.假定年营业收入净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。,270/3=90(万元),270-90X1.5=135(万元),(145+135)/2=140(万元),140X4=560(万元),270
11、-135=135 (万元),(125+135)/2=130(万元),960/130=7.3846(次),360/7.3846=48.75(天),360X130/960=48.75(天),某公司2008年度赊销收入净额为2008万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。 1.计算应收账款周转天数 2.计算2008年存货周转天数 3.计算年末流动负债余额，速动资产余额 4.计算年末流动比率,某公司2008年度
12、赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。,3.速动资产/流动负债=1.2 (速动资产-400)/流动负债=0.7 1.2X流动负债=速动资产 0.7X流动负债=速动资产-400 0.5X流动负债=400 流动负债=800(万元) 速动资产=1.2X800=960(万元),4.流动资产=960+600=1560(万元) 流动比率=1560/800=1.95,32,三、盈利能力分析,2
13、主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额100%,3主营业务净利率=净利/主营业务收入100%,4总资产净利率=净利/平均资产总额100%,5净资产收益率=净利润/平均所有者权益,权益净利率、 自有资金收益率,1主营业务毛利率=毛利/主营业务收入净额100%,33,三、盈利能力分析,7.总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额100%,根据ABC公司资料：计算一般分析的五个指标，假定财务费用即为利息支出,6600/20000100%=33%,2520/20000100%=12.6%,2520/(20000+23000)/2=11.72%,2520/(14600+16500)/2=16.2%
14、,16500/14600=1.130=113%,35,四、发展能力分析,1主营业务增长率=主营业务收入增长额/上年主营业务收入,2利润增长率=利润增长额/上年利润100%,3总资产增长率=总资产增长额/年初资产总额100%,36,四、发展能力分析,根据ABC公司资料：计算前三项指标,(20000-18000)/18000=11.11%,(4200-4000)/4000100%=5%,(23000-20000)/20000=15%,计算三年平均增长率,利润平均增长率,300=200(1+i)3,(1+i)3=1.5,i=14.46%,内插法求得,计算三年平均增长率,资本增长率,1800=1500
15、(1+i)3,(1+i)3=1.2,i=6.26%,内插法求得,41,课堂案例：蓝田股份,2002年末2003年初，一个普通的弱女子刘姝威头上的光环突然多了起来：一些新闻杂志争先恐后地评她为“股市的大腕”“2002年十大新闻人物”、2002年度十大人物、“2002年八大经济人物”，其中最为权威、最有影响力的自然是刚刚落幕的、由中央电视台主办的首届“感动中国”刘姝威成了2002年能“感动中国”的“十大年度人物”之一。关键是刘姝威为什么能“感动”中国？难道仅仅是一篇600字的短文？不，真正能“感动中国”的是这篇文章所揭示的问题，以及围绕着这篇文章所发生一系列的“奇特的故事”。,42,600字的短文
16、谁不能写？谁都能写，关键是所写的价值。而刘姝威的这600字文章的意义巨大，它居然击碎了一直是牛皮轰轰的蓝田神话(1996年，蓝田股份上市时股本为9696万股，至2000年底已扩张到4.46亿股；主营业务收入从4.68亿元猛增到18.4亿元)，直接改变了蓝田公司的命运，众多的银行就是在看了这篇文章以后“统一行动”，拒绝给蓝田贷款，想一想，一个红得发紫的上市公司，一旦遭到银行的“统一封杀”，结果会是如何？股价自然是一泻千里，蓝田的命运自然是可想而知。不仅如此，从这篇文章挽回国家巨大损失和使多少股民免遭“家破人亡”悲剧的发生的“隐性社会效果”来看，“中国”怎能不被刘姝威所“感动”？,43,ST生态大
17、事记1996年5月，在上交所上市1999年10月，证监会处罚公司数项上市违规行为2001年11月，刘姝威在金融内参发表600字短文，此后蓝田资金链开始断裂2002年1月，涉嫌提供虚假财务信息，董事长保田等10名中高层管理人员被拘传接受调查2002年3月，公司实行特别处理，股票简称变更为“ST生态”2002年5月，因连续3年亏损，暂停上市,44,2001年11月20日，刘姝威从瞿兆玉口中得知，银行停止了对蓝田的贷款，而瞿认为这全归咎为刘的那篇600字的短文。刘姝威说：“我完全是在一种偶然的情况下选到了蓝田。对其分析研究所依据的材料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中期财务报告的全部公司公开材料
18、，其中并没有一点内部资料。” 刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析方法，无非就是那些常用的20多个财务指标。,45,蓝田财务分析（摘要） 刘姝威 第一部分 静态分析 一、蓝田股份的偿债能力分析 流动比率 蓝田股份2000年流动比率计算如下：433,106,703.98(流动资产合计) = 0.77(流动比率) 560,713,384.09（流动负债合计） 蓝田股份的流动比率小于1，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。,46,速动比率 蓝田股份2000年速动比率计算如下：433,106,703.98(流动资产合计) 236,384,086.72（存货净额）
19、 = 0.35 (速动比率) 560,713,384.09（流动负债合计） 蓝田股份的速动比率只有0.35，这意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35的到期流动负债。 净营运资金 蓝田股份2000年净营运资金计算如下： 433,106,703.98(流动资产合计) 560,713,384.09（流动负债合计） = 127,606,680.11（净营运资金） 蓝田股份2000年净营运资金是负数，有1.27亿元的净营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不能按时偿还1.27亿元的到期流动负债。,47,经过研究，刘姝威发现，蓝田有一个奇怪的财务组合。无论是按渔业还是食品饮料业，蓝田股份的应收账款回
20、收期明显低于同业平均水平，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平，而短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是最低的。从蓝田的资产结构来看，从1997开始，其资产拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。这些对银行来说，并不是一个好现象。根据分析推理：蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息；银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。,48,刘姝威就写了一篇题为应立即停止
21、对蓝田股份发放贷款的600字短文。内容主要涉及：蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源，蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即垮掉。为了避免遭受严重的坏帐损失，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。刘清楚地记得2001年10月26日，她将这篇600字的短文以传真方式交给了金融内参编辑。然后再也没过问此事，接着写她的书。 直到11月20日，中国蓝田（集团）总公司总裁瞿兆玉手持金融内参复印件亲自来到刘姝威工作地中央财经大学研究所会议室，刘才知道所发生的事。刘姝威见到瞿兆玉来找自己，觉得很奇怪，便问对方：“你怎么找到我的？“ 瞿说：“因为你关心蓝田啊”。从瞿的口中刘才知道，全国银行都停止了对蓝田的贷款。,
