1、第三章 财务分析,第二节 财务分析概述?第三节 财务评价的指标?第四节 企业财务状况分析？,第二节 财务分析概述,一、财务分析的概念和目的二、财务分析的基础？三、财务分析的步骤？四、财务分析的局限性?,财务分析的概念,财务分析即财务报表分析的简称，是以企业的财务报告及其他资料为依据，以为财务决策提供有用信息为目的，借助于一定的财务指标和步骤，对企业的财务状况、经营成果及其发展趋势进行分析和评价的一种方法。,财务分析的目的,一般目的： 评价过去的经营业绩，分析现在的财务状况和经营成果，预测未来的发展趋势。不同使用者的具体目的不同：外部使用者：投资者、债权人、政府、中介机构、供应商、客户、竞争者内
2、部使用者：管理者和雇员,不同使用者的具体目的,报表分析的外部使用者,股东 - 关心公司的盈利能力和公司长期健康状况 债权人 - 关心公司的再造现金、盈利能力. 客户 - 关心公司的持续经营和发展趋势。,报表分析的内部使用者,计划-关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会.控制-关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率.,财务分析的基础,一、会计报表 1、资产负债表 2、利润表 3、现金流量表二、文字部分 1、会计报表附注？ 2、财务情况说明书 3、注册会计师的审计报告,财务分析的局限性,一、财务报表本身的局限性？二、会计政策不同选择影响可比性（如存货计价、折旧方法等）三、报表的真实性四、比较
3、基础方面的局限性,会计假设会计原则统一的会计准则和制度,会计核算资料,财务报表,决策信息,1.历史信息2.稳健性原则3.会计分期假设,横向比较要有同行业的平均值 计划可能赶不上变化,财务报表本身的局限性,1以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。 2假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。 3稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。 4按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息。,第三节 财务评价的指标,一、反映短期偿债能力的指标二、反映长期偿债能力的指标?三、运营能力评价的指标？四、反映盈利能力的指标？,一、反映短期偿债能力的指标,概念
4、：短期偿债能力一般又称为支付能力，是指企业用流动资产来支付流动负债的能力。是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度。取决于企业资产的变现能力以及企业再融资或现款筹措能力。对债权人来说，企业有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，或加大临时紧急筹资的成本，最终影响企业的盈利能力。,一、反映短期偿债能力的指标,短期偿债能力,一、反映短期偿债能力的指标,（一）流动比率,概念：是指流动资产与流动负债之间的比例关系，表示每一元流动负债有多少流动资产作为偿付担保，反映短期
5、债权的安全程度，是考核企业短期偿债能力的一个最基本、最通用的指标。,用BW公司2003.12.31的数据,一、反映短期偿债能力的指标,指标分析:对债权人而言,流动比率越高,债权权益越有保证.对企业而言,流动比率并非越高越好.一般而言,比率为2:1较好.由于行业特点不同,人们很难为各种行业确定一个共同的评价标准.,局限性:流动比率高企业有足够的现金或存款用来偿债.该比率只反映报告日的静态状况,具有较强的粉饰效应,一、反映短期偿债能力的指标,(二)速动比率,速动资产:是企业所拥有的能在短时间迅速变为现金的资产,包括:货币资金、短期投资、应收帐款及应收票据，即流动资产扣除存货、待摊费用等变现能力较差
6、的项目，近似地 速动资产=流动资产-存货,反映公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.,用BW公司2003.12.31的数据,一、反映短期偿债能力的指标,(二)速动比率,流动资产,迅速可以变现,变现能力较差,不具有变现能力,货币资金短期投资应收帐款应收票据,存货预付帐款其他应收款,待摊费用,一、反映短期偿债能力的指标,指标分析:一般情况，速动比率越高，企业的偿债能力越强。流动比率是比流动比率更能反映流动负债偿还的安全性和稳定性的指标，是对流动性的补充。通常认为正常的速动比率为1为好由于行业特点不同,人们很难为各种行业确定一个共同的评价标准.,局限性:速动资产企业的现实支付能力.应收帐款的变
7、现能力影响速动比率的可信性。,影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。这些情况，外部使用人不易了解，而财务人员却有可能作出估计。,补充： 保守速动比率/超速动比率=（现金+短期证券+应收票据+应收帐款净额）/流动资产,从流动资产扣除存货的原因 1、在流动资产中存货的变现速度较慢。 2、部分存货损失可能未做处理。 3、存货计价方法还存在着成本价和合理市场价之间相差悬殊的问题。 4、部分存货可能已经抵押给债权人。,一、反映短期偿债能力的指标,以上三个指标 流动比率、速
8、动比率和保守速动比率，在反映企业短期偿债能力方面一个比一个谨慎、保守，但都存在一个同样的缺陷，即均以权责发生制为基础，是账面资产和负债的比较，反映的是企业某一时期末的账面短期偿债能力，而不是真正偿债能力。另外，应收票据和应收账款净额也不一定能迅速变现并用来偿债，真正能迅速用来偿债的是广义的现金及其等价物。由此引出了下面的指标。,（三）现金比率,一、反映短期偿债能力的指标,反映企业的直接偿债能力，是最稳健的衡量企业的短期偿债能力的方法。该比率越高，表明企业的直接偿债能力，信用也越高。合理标准15%。,用BW公司2003.12.31的数据,现金及现金等价物=货币资金+短期有价证券,（四）到期债务本
9、息偿付比率,一、反映短期偿债能力的指标,反映经营活动产生的现金净流量是本期到期债务本息的倍数。它是专门用于分析企业通过经营创造现金，独立偿还债务的能力，可以反映企业持续经营再举债的能力。,该比率越高，说明企业短期偿债能力越强。如果此比率小于1，表明企业经营活动产生的现金不足以偿还到期的债务及利息支出，企业必须通过其他途径如企业必须对外筹资或出售资产才能偿还债务本息,到期债务本息偿付比率也叫即付比率，它反映企业用内部来源的现金-经营活动净现金流量，来立即偿还到期债务本金和利息的能力。 它反映企业现时偿债能力的高低，也反映企业现时面临的不能还本付息的风险大小。一般认为，到期债务本息偿付比越大，企业
10、现在的立即偿债能力越强，企业现在面对的破产、倒闭风险越小；到期债务本息偿付比越小，企业现在的立即偿债能力越弱，企业现在面对的破产、倒闭风险越大。,在分析该指标时，一般认为，到期债务本息偿付比一般要大于1 ，等于1是最基本不破产、不倒闭的保障。因为企业除了本期偿债外，还要运营以及将来偿债。所以，到期债务本息偿付比大于1， 说明企业偿债能力强；到期债务本息偿付比小于1 ，说明经营活动产生的现金净流量不足以偿付到期的债务本息。,影响变现能力的其他因素：,上述变现能力指标，都是从财务报表资料中取得的。还有一些财务报表资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力相当大。财务报表的使用
11、者多了解些这方面的情况，有利于作出正确的判断。,1增强变现能力的因素,（1）可动用的银行贷款指标：银行已同意企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。这一数据不反映在报表中，必要时应在财务状况说明书中予以说明。 （2）准备很快变现的长期资产：由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增强短期偿债能力。（3） 偿债能力的声誉：如果企业的长期偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力。这个增强变现能力的因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。,2减弱变现能力的因素
12、,（1）未在财务报表中反映的主要是未作记录的或有负债 （2）短期担保责任。,1.设立速动比率和现金比率指标的依据是（ ） A.资产的获利能力 B.资产的流动性程度 C.债务偿还的时间长短 D.资产的周转能力,练习题,答案:B,2.某企业库存现金2万元,银行存款68万元,短期投资80万元,待滩费用15万元,应收帐款50万元,存货100万元,流动负债750万元.试问,该企业的速动比率为( ). A.0.2 B.0.093 C.0.003 D.0.267,答案:D,3.下列项目中，不属于速动资产的项目是( ). A.现金 B.应收帐款 C.短期投资 D.存货,答案:D,4.下列经济业务会使企业速动比
13、率提高的是( ). A.收回应收帐款 B.购买短期债券 C.销售产成品 D.用固定资产对外进行长期投资,答案:C,长期偿债能力 是指企业对长期债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。是企业财务安全和稳定程度的重要标志。 长期债务是指偿还期在1年或超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。长期偿债能力不仅取决于企业的资本结构，而且取决于盈利能力。,二、反映长期偿债能力的指标,二、反映长期偿债能力的指标,倒数为,（一）资产负债率,二、反映长期偿债能力的指标,定义：指企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供的资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的
14、保障程度。,具体数值一般为50%为好。该指标对不同的权益主体意义不同：债权人：越低越好股东：不确定经营者：即不能过高也不能过低,（二）股东权益比率和权益乘数,一、反映长期偿债能力的指标,该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。 股东权益比率应当适中。如果比率过小，表明企业过度负债容易削弱企业抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。,股东权益比率与资产负债率之和等于1。这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强,二、反映长期偿债能力的指标,二、反映长期偿债能力的指
15、标,权益乘数是股东权益比率的倒数，又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。它可以用来衡量企业的财务风险。,（三）产权比率和有形净值债务率 产权比率是指企业负债总额与所有者权益的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志。它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。,二、反映长期偿债能力的指标,该指标可以进一步准确、谨慎地反映企业的长期偿债能力。一般情况下，该指标数值越低，则其偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。,但这不是绝对的，一般认为，产权比率大是高风险、高报酬的财务结构，产
16、权比率小是低风险、低报酬的财务结构。企业进行财务管理时，应追寻一种相对稳定的资本结构,（四）利息保障倍数 又称已获利息倍数，是指企业以息税前利润支付债务利息的能力,二、反映长期偿债能力的指标,=净利润+所得税+利息费用,=资本化利息+财务费用中的利息费用,已获利息倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。一般认为，该指标为3较好；至少要大于1。,1.产权比率为3/4,则权益乘数为( ) A.4/3 B.7/4 C.7/3 D.3/42.下列各项指标中可用于分析企业长期偿债能力的( ). A.流动比率 B.资产负债率 C.产权比率 D.利息保障倍数3.利息保障倍数指标所反映的企业财务层面包括( ).
17、A.获利能力 B.长期偿债能力 C.短期偿债能力 D.发展能力,练习题,答案:B,答案:BCD,答案:AB,4.资产负债率,对其正确的评价有( ). A.从债权人角度看,负债比率越大越好 B.从债权人角度看,负债比率越小越好 C.从股东角度看,负债比率越高越好 D.从股东角度看,当全部资本利润率高于财务利息率时,负债比率越高越好5.下列经济业务会影响产权比率的有( ). A.接受所有者投资 B.借款建造固定资产 C.可转换债券转换为普通股 D.偿还银行借款,答案:BD,答案:ABCD,三、营运能力评价的指标,营运能力分析,营运能力是企业对自身资源(人、财、物）的运用效率，一般以企业资产的投入和
18、获得的收入的比率表示。营运能力体现企业管理的水平，是企业发展的决定性因素，是提高偿债能力与盈利能力的关键包括人力资源营运能力分析和资产营运能力分析,三、营运能力评价的指标,一、人力资源营运能力分析,反映每个职工创造销售收入的平均水平。数值越高，劳动效率越大，人力资源的运营能力越强。该指标在不同行业差别很大，只有在同行业及同类企业才较有可比性。,三、营运能力评价的指标,二、资产运营能力评价指标,流动资产,固定资产,总资产,周转速度,应收帐款周转率,存货周转率,流动资产周转率,固定资产周转率,总资产周转率,资产营运能力的强弱，取决于资产的周转率一般来说，周转速度越快，使用效率越高，资产运营能力越强
19、。反之，就越弱。,三、营运能力评价的指标,一定时期内资产的周转率（次数） =周转额/资产的平均余额资产经过一次循环所需要的天数 =计算期天数/周转次数,周转速度的测量：,三、营运能力评价的指标,1.应收帐款周转率,说明一定周期内公司应收帐款转为现金的平均次数.,其中:赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售退回、销售折扣、销售折让应收帐款平均余额=（期初应收帐款+其末应收帐款）2,正指标，越大越好。周转率高，应收帐款变现速度快，管理效率高。反之，则低。,三、营运能力评价的指标,反指标，越小越好,如果公司实际收回帐款的天数超过了公司规定的应收帐款的天数，则说明债务人拖欠时间长，资信度低，增大了发生
20、坏帐损失的风险；同时也说明公司催收帐款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。 但从另一方面说，如果公司的应收帐款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，有可能因此不适当地减少了部分营业收入。,三、营运能力评价的指标,2.存货周转率,正指标,越大越好,反指标,越小越好,一般来讲,存货周转速度越快,存货的占用水平越低,流动性越强，存货转换为现金或应收帐款的速度越快.提高存货周转率可以提高公司的变现能力,存货周转速度慢则变现能力越差.存货周转率还可以衡量存货的储存是否适当,是否能保证生产不间断的进行和产品有序的销售.存货储存过少,造成生产中断或销
21、售紧张;储存过多形成呆滞、积压。存货是流动资产中最重要的组成部分，往往达到流动资产总额的一半以上。因此，存货的质量和流动性对企业的流动比率具有举足轻重的影响并进而影响企业的短期偿债能力。存货周转率是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标,三、营运能力评价的指标,营运周期 是企业从使用资金购买原材料到实现销售收回资金的时间长短。,三、营运能力评价的指标,采购,收帐,销售,存货资金占用,应收帐款资金占用,t,营运周期=存货周转天数+应收帐款周转天数,营运周期短，企业资产的周转速度快，企业经营效率高，管理好。营运周期长，则相反。,3.流动资产周转率,三、营运能力评价的
22、指标,=主营业务净收入=主营业务收入-折扣与折让,(流动资产期初余额+流动资产期末余额) 2,正指标,越大越好反映流动资产的周转速度,周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强公司盈利能力;而延缓周转速度,需要补充流动资产参加周转,形成资金浪费,降低公司盈利能力.,三、营运能力评价的指标,反指标,越小越好,4.固定资产周转率,三、营运能力评价的指标,期初固定资产净值+期末固定资产净值,2,固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企
23、业的营运能力不强。,5.总资产周转率,三、营运能力评价的指标,该项指标反映资产总额的周转速度.周转越快,反映的销售能力越强.公司可以通过薄利多销的方法,加速资产的周转,带来利润总额的增加.,总之，各项资产的周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。,三、营运能力评价的指标,练习题,1.某企业应收帐款周转次数为4.5次,假设一年按360天计算,则应收帐款周转天数为( ) A.0.2天 B.81.1天 C.80天 D.730天2.在其他条件不变的情况下,会引起总资产周转率指标上升的经济业务是( ). A.用现金偿还负债 B.借入一
24、笔短期借款 C.用银行存款购入一台设备 D.用银行存款支付电话费,答案: C,答案: AD,3.下列各项中，可以缩短经营周期的有（ )。 A.存货周转率(次数)上升 B.应收账款余额减少 C.提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力 D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款,答案: ABC,盈利能力就是企业赚取利润的能力。一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。在分析企业盈利能力时，应当排除证券买卖等非正常项目，已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。,四、反映盈利能力的指标,盈利能力分析对企业盈利能力的分析主要是对利润率
25、的分析利润额的分析可以说明企业财务成果的增减变动状况及其原因,为改变企业经营管理指明了方向.利润额受企业规模或投入总量的影响较大 ,使不同规模的企业之间不便于对比.仅进行利润额分析一般不能满足各方面对财务信息的要求,还必须对利润率进行分析.,四、反映盈利能力的指标,反映企业盈利能力的指标主要有: 销售净利率= 100% 销售毛利率 资产净利率 净值报酬率（股东权益报酬率）,净利润,销售收入,（一） 销售净利率 销售净利率 =（净利润销售收入）100 ,四、反映盈利能力的指标,净利润是指税后利润。 =销售收入- 销售成本 -销售税金 -期间费用,正指标，越大越好,ABC公司的净利润是136万元，
26、销售收入是3000万元： 销售净利率=（136/3000)100=4.53 ,(1) 该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。,四、反映盈利能力的指标,(2)销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售成本率、销售税金率和销售期间费用率。,（二）销售毛利率,四、反映盈利能力的指标,销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率
27、的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。 通过销售毛利率和销售净利率的对比，可发现影响企业销售净利率增长的因素,正指标，越大越好,（四）资产净利率,四、反映盈利能力的指标,式中：资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）2,例如； ABC公司2002年度，期初资产为1680万元，期末资产为2000万元，净利润为136万元：,正指标，越大越好,资产净利率是企业净利润和企业资产平均总额的比率，它反映企业现有资产进行运营时，获取税后利润 净利的能力。反映企业资产的综合利用能力。该指标越高，表明资产的利用效率越高，盈利能力越强，管理水平越高。影响资产净利率高低的因素主要有：产品的价格、单位成本、产
28、量和销量、资金占用量的大小等。 资产净利率是一个综合指标，可分解为销售净利率、总资产周转率。,四、反映盈利能力的指标,（五） 净资产收益率（股东权益报酬率）,四、反映盈利能力的指标,也叫股东权益报酬率，它是企业净利润和股东权益平均总额（净资产）的比率。该指标反映企业的股东权益总额（净资产）获取净利润的能力。,（净利润资产总额）（资产总额平均净资产）,股东权益报酬率=资产净利率 平均权益乘数（净资产收益率）,该指标反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。该指标是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而资产报酬率是从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。 在相同
29、的资产报酬率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同的负债和所有者权益比例，会造成不同的股东权益报酬率。一般来说，负债增加会导致股东权益报酬率的上升。,四、反映盈利能力的指标,练习题,1.在其他条件不变的情况下,下列业务可能导致资产报酬率下降的是( ). A.用银行存款支付一笔销售费用 B.用银行存款购入一台设备 C.将可转换债券换为优先股 D.用银行存款归还银行借款2.在销售规模保持不变的情况下,某公司连续几年销售主营业务利润率保持不变,而销售营业利润率却持续上升.这种现象可能说明( ). A.企业营业外收支项目过大 B.企业投资收益持续增长 C.企业其他业务利润持续增长 D.企业营业
30、费用持续减少,答案:A,答案:CD,3.某公司投资总额为500万元,息税前投资利润率为15%,借入资金利率为8%,若投资总额中20%为借入资金,所得税率40%,计算净资产收益率.若要使净资产收益率提高1个百分点,应安排借入资金比例为多少?,小 结,学习指标计算时，要注意计算的规律性： （1）在计算指标时，要注意分子分母的可比性，即：分子为时期指标时，分母也应为时期指标；分子为时点指标时，分母也应为时点指标；如果分子分母不匹配，应将时点指标加以平均，用平均数计算。 （2）对于“AB率”类的指标，其计算方法基本上是BA ，如资产净利率=净利润资产。,学习指标分析时，也要注意一定的规律性： 财务比率
31、分子为资产、收入、利润、现金流量时，比值通常越高越好；分子为负债、成本、费用时，比值通常越低越好。,第四节 企业财务状况分析-杜邦分析法,就是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系.来综合分析企业财务状况的方法.这种方法系由美国杜邦公司最先采用的,故称杜邦分析法,基本原理,是将财务指标作为一个系统,将财务分析与评价作为一个系统工程,全面地分析企业的偿债能力、运营能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面的财务评价，是分析者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，以有效地进行财务决策。 其基本特点：系统、简明、清晰,作 用,1.财务分析. 最初就是作为财务分析系统提出来的.
32、将股东权益报酬率作为企业业绩的最终指标,通过将其分解为总资产报酬率和权益乘数的积,分析出企业股东权益报酬率提高或降低是资产的盈利能力还是资本结构变动的愿意造成的,然后又将总资产报酬率分解为销售净利率和总资产周转率,分析出总资产周转率的变化是企业的盈利能力还是资产运营能力作用的结果.再通过分析销售净利率和总资产周转率的因子,从而最终找出影响股东权益报酬率变动的原因,为以后的企业管理提供参考依据.,2.绩效评价 通过杜邦财务分析体系的指标分解,可以看到杜邦财务分析体系可以反映出企业投资活动(销售净利率)、筹资活动（权益乘数）、资产管理活动（总资产周转率）的业绩，因此可以作为企业评价管理者管理业绩的
33、指标体系,作 用,杜邦恒等式,股东权益报酬率,资产净利率,总资产报酬率不仅取决于每销售一元可以获得的利润，同时也取决于每投入一元资本可产生的销售额,在不同行业，销售利润率和资产周转率的组合情况可能不同：例如：食品杂货店销售利润率往往比较低，但总资产周转 率高；珠宝店之类的企业恰恰相反。在同一行业，销售利润率和资产周转率的组合情况也可能不同。例如：特价珠宝连锁店利润率较低而资产周转率高。 高级珠宝店则利润率较高而资产周转率低。,总资产=股东权益（零负债），权益乘数=1 股东权益报酬率=总资产报酬率总资产股东权益（有负债），权益乘数1 股东权益报酬率总资产报酬率,总资产报酬率是正的还是负的，在使用
34、债务的情况下，股东权益报酬率都将被权益乘数所放大。（债务越多，权益乘数越大）。,杜邦分析体系,在杜邦财务分析体系的左边部分，主要分析企业的营运能力和盈利能力，并展示二者之间的关系；右边部分，主要分析企业的偿债能力、财务结构、资本结构和资产结构，亦展示出其内在的联系。其共同作用的结果是导致权益报酬率的变动，因此，股东权益报酬率是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，反映着企业财务管理目标的实现情况。,从杜邦分析图上，可以了解如下的财务信息：,股东权益报酬率是杜邦分析图中的核心内容。 总资产报酬率是企业销售利润率与资产周转率的综合表现。 销售利润的高低取决于销售收入与成本总额的高低。 影
35、响资产周转率的一个重要因素是资产总额。,小 结,杜邦分析法以权益净利润为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际中得到广泛的应用。,练习题,1.从杜邦分析体系可知,提高净资产收益率的途径在于( ). A.加强负债管理,降低负债比率 B.加强成本管理,降低成本费用 C.加强销售管理,提高销售利润率 D.加强资产管理,提高资产周转率2.影响资产净利率高低的因素主要有( ). A.产品的价格 B.单位成本的高低 C.销售量 D.资产周转率,答案:BCD,答案:ABCD,3.某企业去年的销售净利率为5.73%,资产周转率为2.17;今年的销售净利率为4.38%,资产周转率为2.88.若两年的资产负债率相同,今年的净资产收益率比去年的变化趋势为上升( ).4.在总资产利润率不变的情况下,资产负债率越高净资产收益率越低.( ),答案:,答案:,复习题,一、基本概念 财务分析 短期偿债能力 速动资产 资产负债率二、计算 各个财务指标三、思考题 1.简述财务分析的局限性 2.简述影响应收帐款周转率计算正确性的因素 3.简述从杜邦分析图上可了解到财务信息,
