1、 财 务 成 本 管 理 自测 题一、单项选择题 1、 能够反映企业不致于用借款分红的最大分派股利能力的指标是（ ） 。A 现金股利保障倍数 B 股利支付比率 C 留存盈利比率 D 每股营业现金流量 2、 假设 A公司在今后不增发股票 ， 预计可以维持 20年的经营效率和 财务 政策 ， 不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 20年的销售可持续增长率是 10%， A公司 20年支付的每股股利是 0.5元 ， 20年末的股价是 40元 ，股东预期的报酬率是（ ） 。A 10%B 1.25%C 12.38% 1.38%3、当证券间的相关系数小于 时，分散投资的有
2、关表述不正确的是（ ） 。A 投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生 B.投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数 C.表示一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬率的增长不成同比例 D.其投资机会集是一条曲线4、利用贴现现金流量法确定目标企业价值时，贴现率的确定 ()。A.是考虑了投资风险后 ， 目标企业要求的最低必要报酬率 B.并购方企业自身的加权平均资本成本 C.并购方投资于目标企业的资本的边际成本 D目标企业的加权平均资本成本5、 某公司生产联产品 A和 B。 7月份发生加工成本 650万元，分别生产了 50吨的 A产品 和 70吨 的 B产 品， 其中 产 品的
3、 价格 为 15万 元 /吨 ， B产 品的 价格 为 25万 元 /吨 ，若 采用售价法， A产品的成本为 ()。A.243.75B.406.25C.195D.456、下列有关标准成本责任中心的说法中，正确的是 ()。A.成本责任中心对生产能力的利用程度负责 B.成本责任中心有时可以进行设备购置决策 C成本责任中心有时也对部分固定成本负责 D成本责任中心不能完全遵照产量计划，应根据实际情况调整产量 7、沉没成本是以下列哪项 财务 管理 原则的应用 ()。A.双方交易原则 B.自利行为原则 C.比较优势原则 D.净增效益原则8、假设 A证券的预期报酬率为 10%，标准差为 12%， B证券预期
4、报酬率为 18%，标准差为 20%， A证券 B证券之间的相关系数为 .25， 若各投资 50%， 则投资组合的标准差为 ()。 16% B 12.8% C 10.26% D 13.79% 9、某企业在生产经营淡季资产为 10万，在生产经营旺季资产为 120万。企业的长期负债，自发性负债和权益资本可提供的资金为 90万元。则该企业采取的是 ()。 配合型融资政策 激进型融资政策 稳健型融资政策 均可10、有关企业的公平市场价值表述不正确的是 ()。A.企 业 的 公 平 市 场 价 值 应 当 是 续 营 价 值 与 清 算 价 值 中 较 高 的 一 个 B.一 个 企 业 继 续经营的基本
5、条件，是其继续经营价值超过清算价值 C.依据理财的 “ 自利原则 ” ，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营 D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算 1、某厂辅助生产的发电车间待分配费用 9840元，提供给供水车间 5640度，基本生产车间 38760度，行政 管理 部门 480度，共计 920度，采用直接分配法，其费用分配率应是 ()。A 9840/（ 38760+480） B.9840/（ 5640+38760+480） C 9840/（ 5640+376） D.9840/（ 5640+）12、 已知利润对单价的
6、敏感系数为 2， 为了确保下年度企业不亏损 ， 单价下降的最大幅度为 ()。A.50 B.10 C.20 D.80%13、 固定制造费用的闲置能量差异是 ()。A.未 能 充 分 使 用 现 有 生 产 能 量 而 形 成 的 差 异 B.实 际 工 时 未 达 到 标 准 生 产 能 量 而 形成的差异 C.实际工时脱离标准工时而形成的差异 D固定制造费用的实际金额脱离预算金额而形成的差异 14、下列有关现金回收率的表述不正确的是 ()。A.如果各年的现金流量相同，则现金回收率为回收期的倒数 B.对于长期资产来说，现金回收率近似于内含报酬率 ， 即接近于实际的投资报酬率 C.现金回收率允许用
7、不同的风险调整资本成本 D.现金回收率便于不同投资规模的部门间投资获利能力的比较15、与建立存货保险储备量无关的因素是 ()。A缺货成本 B平均库存量 C交货期 D存货需求量二、 多项选择题1、下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是 ()。A.除非投资于市场组合 ， 否则投资者应该通过投资于市场组合和无风险资产的混合体来实现在资本市场线上的投资 B.当资产报酬率并非完全正相关时 ， 分散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资 改 善 了 风 险 报 酬 率 对 比 状 况 C.一 项 资 产 的 期 望 报 酬 率 是 其 未 来 可
8、能 报 酬 率 的 均 值D.投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合 2、 使用当前的资本成本作为项目的折现率应满足的条件为 ()。A.项 目 的 预 期 收 益 与 企 业 当 前 资 产 的 平 均 收 益 相 同 B.项 目 的 风 险 与 企 业 当 前 资 产的 平 均 风 险 相 同 C.项 目 的 资 本 结 构 与 企 业 当 前 的 资 本 结 构 相 同 D.资 本 市 场 是 完 善的 3、作业基础成本计算制度相对于产量基础成本计算制度而言具有以下特点 ()。A.建 立 众 多 的 间 接 成 本 集 合 B.同 一 个 间 接 成 本 集 合 中
9、的 间 接 成 本 是 基 于 同 一 个 成本 动 因 所 驱 动 C间 接 成 本 的 分 配 应 以 成 本 动 因 为 基 础 D.不 同 集 合 之 间 的 间 接 成 本缺乏同质性 4、 下列有关外部融资敏感分析表述正确的有 ()。A.股利支付率越低，融资需求对销售净利率的变化越敏感 B.在任何情况下，销售净利率越大，外部融资越小 C.销售增加额会对外部融资有影响 D销售净利率越低 ， 融资需求对股利支付率的变化越敏感 5、 下列有关平息债券价值表述正确的是 ()。A.平价债券 ， 利息支付频率对债券价值没有改变 B.折价债券 ： 利息支付频率提高会使债券价值上升 C.随到期时间缩
10、短 ， 必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小 D.在债券估价模型中，折现率实际上就是必要报酬率，折现率越大，债券价值越低 6、 企业价值评估与项目价值评估的区别在于 ()。A.投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的 B.典型的项目投资有稳定的或下降的现金流 ， 而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流 ， 它们的现金流分布有不同特征 C.项目产生的现金流属于企业，而企业产生的现金流属于投资人 D.项目投资给企业带来现金流量，而企业给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值 7、 在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因包括 ()。A.可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况
11、B.部分存货已抵押给债权人 C.可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题 D存货可能采用不同的计价方法三、 判断题1、经济利润与会计利润的主要区别在于经济利润扣除债务利息也扣除了股权资本费用()。 2、 公司预计明年销售收入为 50万元，变动成本率为 60%，固定成本为 160万元 ，则其安全边际率为 20%，销售利润率为 8%()。3、 公 司 采 用 逐 期 提 高 可 转 换 债 券 转 换 比 率 的 目 的 是 促 使 债 券 持 有 人 尽 早 转 换 为 股 票()。 4、 无效集，是比最小方差组合期望报酬率还低的投资机会的集合。它们比最小方差组合不但报酬低，而且风险大 ()
12、。5、 按随机模式要求，当有价证券利息率下降时，企业应降低现金存量的上限 ()。6、 标准成本差异采用结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的 ()。7、 投资中心的资产额为 100元，资本成本为 20%，剩余收益为 100元，则该中心的投资报酬率为 20%()。 8、 某企业去年的销售净利率 为 5.73 ， 资产周转率 为 2.17； 今年的销售净利率 为 4.8%，资产周转率为 2.8若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年上升 ()。9、 财务 杠杆系数不受股份数量的影响 ()。10、 某种产品 用 三个生产步骤产成 ， 采用逐步结
13、转分步法计算成本 。 本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为 150元，第二生产步骤转达入第三生产步骤 的生产费用为 20元。本月第三生产步骤发生的费用为 10元（不包括上一生产步骤转入的费用 ） ，第三生产步骤月初在产品费用为 80元 ， 月末在产品费用为 60元 ， 本月该种产成品成本 为470元 ()。四、计算题 1、 发 行 在 外 的 股 票 有 10万 股 ， 股 票 市 价 20元 ,账 面 总 资 产 100万 元 。 203年销售额 230万元，息税前利润 2597万元，资本支出 507.9万元，折旧 25万元，年初营运资本为 万元 ,年底营运资本 0万元 。 目前公司
14、债务价值为 30万元 ,平均负债利息率为 10%，年末分配股利为 803.95万元 ,公司目前加权平均资本成本为 12%；公司平均所得税率 3。要求： (1)计算 203年实体流量。2计算 年实体流量可持续增长率。(3)预 计 204年 至 206年 销 售 收 入 每 年 增 长 10%,预 计 息 前 税 后 利 润 、 资 本 支 出 、 营运资本和折旧与销售同步增长 ,预计 207年进入永续增长 ， 销售收入与息前税后利润每年增长 2%,资本支出 、 营运资本增加与销售同步增长 ， 折旧与资本支出相等 。 207年偿还到期债务后，加权资本成本降为 10%,通过计算分析，说明该股票被市场
15、高估还是低估了？2、 某 企 业 全 年 需 用 某 种 零 件 20件 ， 每 件 价 格 为 3元 ， 若 一 次 购 买 量 达 到 40件 以上 时， 则可 获 3%的 价格 优惠 。已 知固 定订 货成 本每 年为 10元 ，变 动订 货成 本每 次30元，固定储存成本每年为 50元，变动单位储存成本 .5元 /年。如自行生产，每件成本为 2.5元，每天可生产 1件，每天耗用 62.5件，固定的生产准备费用每年 120元，变动每次生产准备费用 30元 ， 自制零件的单位变动储存成本 1.4元 ， 固定储存成本每年 为50元。要求：（ 1）企业每次订购多少件才能使该零件的总成本最低？外
16、购零件的总成本为多少？（ 2）若自制该零件，应分多少批生产，才能使生产准备成本与储存成本之和最低？（ 3）比较企业自制与外购的总成本，应选择何方案？ 、现金流量表编制单位： A公司 203年度 单位：万元项目一、经营活动产生的现金流量净额 135二、投资活动产生的资金流量净额 -8三、筹资活动产生的现金流量净额 1690四、现金及现金等价物净变动 -84补充资料 :1、将净利润调节为经营活动现金流量：净利润 40加：计提的长期资产减值准备 5固定资产折旧 10无形资产摊销 8长期待摊费用摊销 40待摊费用减少（减：增加） -1预提费用增加（减：减少） 0处置固定资产 、 无形资产和其他长期资产
17、的损失 （ 减 ：收益） -5固定资产报废损失（减：收益） 10财务 费用 2投资损失（减：收益） -10存货减少（减：增加） 5经营性应收项目减少（减：增加） -240经营性应付项目的增加（减：减少） 1其他 0经营活动产生的现金流量净额 1352、现金净增加情况：现金的期末余额 4580203年实现销售收入 100万元， 203年该公司的资产总额是 50万元，资产负债率 4。要求： （ 1）计算该公司的销售现金比率与现金债务总额比率、净收益营运指数、现金营运指数。 (2)对公司的收益质量进行评价，并分析其原因。(3)若该公司目前的贷款利率为，该公司理论上最大负债规模。4、 A企业 20 2
18、年 7月 1日购买某公司 20 1年 1月 1日发行的面值为 10万元 ， 票面利率 8%，期限 5年，每半年付息一次的债券，若此时市场利率为 10%，计算该债券价值 .若该债券此时市价为 940元 ， 是否值得购买 ?如果按债券价格购入该债券 ， 此时购买债券的到期实际收益率是多少 ? 5、某企业生产甲产品，本月完工 80件，期末在产品 20件。原材料费用在各工序开始时一次投入，其他费用随加工进度陆续投入。月末在产品资料见下表：各 工 序 的 定 额工时 各 工 序 的 定 额 材 料 耗 用 量（公斤） 盘存数（件 ）140 10 6023 5 1310 10 40合计 8 6 2要求：
19、（ 1）计算各工序在产品各项目的完工率及各工序在产品的约当产量。（ 2）填写下列完工产品和在产品成本分配表。项目 原材料 工资及福利费 制造费用 合计分配前的费用金额 182615.67490 12350369865.6分配率（单位成本 ）完工 产品 数量 金 额期末 在产品 数量 金 额五、综合题1、 企业拟投产一新项目 ， 预计新项目产品的市场适销期为 4年 ， 新产品的生产可利用原有旧设备 ， 该设备的原值 20万 ， 税法规定的使用年限为 6年 ， 已使用 1年 ， 按年数总额法 计提 折旧 ，税 法规 定的 残值 为 10万 。目 前变 现价 值为 150万 ，四 年后 的变 现价
20、值为 0。生产 A产品需垫支营运资金 ， 其中所需垫支营运资金 ， 一部分可利用因规格不符合 B产品使用而拟出售的材料，并已找好买方。该材料原购入价值为 10万，协商的变现价值为 5万，因此投产 A产品可使企业减少材料账面损失 5万元 ， 假设 4年后材料变现价值与账面净值均与现在一致。此外还需追加垫支的其他营运资金为 10万。预计 A产品投产后 A产品本身每年会为企业创造 40万元的净利润，但 A产品的上市会使原有 B产品的价格下降，致使 B产品的销售收入每年减少 2万元 ， 从而会使 B产品本身所能为企业创造的净利润减少 。 企业适用的所得税率为 40%。 预计新项目投资的目标资本结构为资
21、产负债率为 60%，新筹集负债的税前资本成本为 8.3%； 该公司过去没有投产过类似项目 ， 但新项目与一家上市公司的经营项目类似 ， 该 上市公司的 为 2， 其资产负债率为 50%， 目前证券市场的无风险收益率为 5%，证券市场的平均收益率为 10%。要求：通过计算判断该新产品应否投产。 2、某公司 20 1年有关资料如下： 20 1年 12月 31日 单位：万元资 产 金额 与 销 售 收入的关系 负债及所有者权益 金额 与 销 售 收 入 的关系现 金 20变动 应付费用 50 变动应收账款 8变动 应付账款 13 变动存 货 30变动 短期借款（利率 5%） 20不变动长期资产 4
22、不变动 公司债券（利息率 8） 15 不变动股本（每股面值 1元） 0 不变动资本公积 29 不变动留存收益 50不变动合 计 100 合 计 1公 司 2 年 的 销 售 收 入 为 100万 元 ， 销 售 净 利 率 为 10%， 20 1年 分 配 的 股 利 为80万 元， 如果 20 2年 的销 售收 入增 长率 为 20%， 假定 销售 净利 率仍 为 0%， 所 得税 税率为 4%，公司采用的是固定股利比例政策。要求： （ 1）预计 20 2年的净利润及其应分配的股利。（ 2）按销售百分率分析法，预测 20 2年需从外部追加的资金（ 3）若从外部追加的资金， 有两个方案可供选择
23、： A，以每股市价 50元发行普通股股票； B，发行利率为 9%的公司债券 ， 计算 A、 B两个方案的每股 利润 无差 别 点 （假设追加投资不会影响原有其他条件 ） ；（ 4）若预计追加筹资后新增息税前利润为 20万元，若不考虑 财务 风险， 确定公司应选用的筹资方案。 财 务 成 本 管 理 参考 答案一、单向选择题 1、 D2、解析：因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为 10%R= %1040%)101(5.0 + =1.38%3、 D4、 C5、解析： A产品的成本 = )1550(25701550650+ =195B产品的成本 = )2570(257015506 + =4
24、56、 C7、 D8、 B 解析： 25.0%2050%12502%)2050(%)1250(22 + =12.8%9、10、 D、 A12、解析：利润变动率 单价变动率 2单价变动率（ 10） 2 5013、 B4、 C15、 B二、多项选择题 1、 ABCD2、 BC3、 ABCD4、 AC5、 ACD6、 AB7、 ABC三、判断题 1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 解析 ： 剩余收益 =资产额 （ 投资报酬率 -资本成本 ） 100=100（ 投资报酬率 -20%）投资报酬率 =30%8、 9、 10、 解析： 该种产成品成本为 320元 。 （ 20+10） +80-60=3
25、20（元 ） 。四、计算题 1、答案 :（ ）息前税后利润 =息税前利润 (1-所得税率 )=2597 (1-30%)=187.9（万元）净投资 =资本支出 +营运资本增加 折旧摊销 507.+0-25=27.9（万元）实体流量 息前税后利润 -净投资 =187.9-29=14（万元）(2)净利润 =(2597-30 10%) (-30%)=1607.（万元）资产净利率 =总资产税后净利润 =100009.1607=16.08%留存利润比例 =1-9.6075.83=0%实体流量可持续增长率 = 利润留存率资产报酬率 利润留存率资产报酬率 1 = %5008.161%. =8.74%(3)年
26、份 203204205206207增长率 10% 10%10%2%息前税后利润 187 99 6929 659249.6249468.0173-资本支出 50 58 614.567019532（营运资本） 2 24 2229.8228.674-营运资本变动 4. 6 5+折旧 250 275 302532.75689.532自由现金流量 16941863.40494241609折现系数（ 12%） 0.820.792.718预 测 期 实 体 现 金 流 量现值 15.5714.3459.049企业实体现值 =152.57+147.32+1459.049+%2101609.246 0.718=
27、45.896+21907.6=2352.97（万元）股权价值 =2635297-30=35297每股价值 ./12.（元 /股）由于公司目前的市价为 20元 ,所以公司它被市场低估了。2、答案 :（ 1）经济批量 = 5.130220002 =938(件 )按经济批量订货时存货总成本为 :存货总成本 =年订货成本 +年储存成本 +年购置成本=10+50+ 5.130220002 +20 3=7407.12(元 )按享受折扣的最低订货数量订货时的存货总成本为 :存货总成本 =10+20/40 30+50+40/2 1.5+20 3 (1-3%)7385(元 )因为享受折扣时的总成本比经济批量时更
28、低 ,所以每次应订购 40件。(2)陆续供货时的经济批量为 = )100/5.621(4.1 300220002=5014（件）20/5014=.4（批）自制该零件时 ,应分 批生产 ,才能使生产准备成本与储存成本之和最低。(3)自制的总成本：TC=20 2.5+120+50+ )100/5.621(4.1300220002 =50+120+50+2632.49=6382.49(元 )因为自制的总成本低于外购的总成本 ,所以应选择自制方案3、答案：（ 1）销售现金比率 135 100 .135现金负债总额比 （ 5 40） 0.675（ 2） 非经营税前收益 =50-10-20+10=3经营活
29、动净收益 净利润 非经营净损益 净利润 -非经营税前损益 （ 1-所得税率）=40-30 (1-3%)=379(万元 )经营现金毛流量 =经营活动净收益 +长期资产的折旧与摊销 =379+510+804=4924(万元 )经营现金净流量 =经营活动现金流量净额 +非经营所得税哦 =135+30 3%=145(万元 )净收益营运指数 =经营活动净收益 /净收益 =379/40=0.95现金营运指数 经营现金净流量 经营现金毛流量 =15/424=0.3该企业收益质量从净收益营运指数来看 ， 该公司的收益能力还是比较强的 ， 即主要是靠经营收益来增加企业净利润 ， 但从现金营运指数来看 ， 收益质
30、量不够好 ， 原因在于应收账款增加 ， 应付账款减少 ， 存货占用增加 ， 导致实现收益占用了较多营运资本 ， 使收现数额减少 。（ 3）理论最大负债规模 135 8 16937.5（万元）4、 答案：(1)此时债券价值 100 4% (P/A， 5%， 7) 100 (P/S， 5%， 7) 40 5.7864 10 .710 9421.6（元）因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。 (2)940 100 4% (P/A， i， 7) 100 (P/S， i， 7)设贴现率 i为 5%， 0 ， 5%， ， 5%， 94215.6 940设贴现率 2为 6， 4 (P/A， 6， 7)
31、100 (P/S， 6， 7) 0 5.82+100 0.651 839.6 940利用插值法 (i 5%)/(6% 5%) (940 94215.6)/(839.6 94215.6) .04 债券到期名义收益率为 10.8% 债券到期实际收益率 =（ +0/2）2 1=0.3%实际投资收益率 =（ 1+0.8%） 2-1=0.3%5、答案：（ 1）原材料各工序的完工率及约当产量第一工序完工率 =（ 10/160） 10%=62.5%第一工序在产品的约当产量 = 62.537第二工序完工率 =（ 10+50） /10 10%=9.5%第二工序在产品的约当产量 = 93.7537第三工序完工率
32、=（ 10+501） /160 10%=10%第三工序在产品的约当产量 =4 %=4各工序在产品的约当产量 37.5+93.75+017.25工资福利费及制造费用的完工率及约当产量 第一工序完工率 =（ 40 50%） /80 10%=25%第一工序在产品的约当产量 =6 25%=5第二工序完工率 =（ 40+3 50%） /80 10%=68.75%第二工序在产品的约当产量 =1 6.75%=68.75第三工序完工率 =（ 40+30 50%） /80 10%=93.75%第三工序在产品的约当产量 =4 93.75%=37.5各工序在产品的约当产量 15+68+12（ 2） 完工产品和在产品
33、成本分配表项目 原材料 工资及福利费 制造费用 合计分配前的费用金额 182615.67490 12350369865.6分配率（单位成本 ） 18.0281.30 12.95 391.27完工 产品 数量 80金 额 1504176504 97563 3102期末 在产品 数量 7.2512.5 12.金 额 319869860 478 56845.6五、综合题 1、 答案：（ ）项目新筹集负债的税后资本成本 =8.3% （ 1-40%） =5%替代上市公司的权益乘数 =1/（ 1-50%） 2替代上市公司的 资产 = 权益 （ +负债 /权益） =2/=1甲公司的权益乘数 1/（ 1-60
34、%） =2.5甲公司新项目的 权益 = 资产 （ 1+负债 /权益） =1 2.5=2.5股票的资本成本 =5%+2.5（ 10%-5） =17.5%加权平均资本成本 6+7.% 40=3+7%=10%（ 2）按税法规定各年应提折旧：第一年 ： （ 20-） 6/21=60（万元）第二年 ： （ 20-1） 5/21=50（万元）第三年 ： （ ） 44（万元）第四年 ： （ 20-1） 3/21=30（万元）第五年 ： （ ） （万元）第六年 ： （ 20-1） 1/2=10（万元）账面净值 =6=60（万元）旧设备变现价值 15（万元）旧设备变现损失抵税 =10 40%=4（万元）单位：万
35、元年限 系数 现值丧失的旧设备变现价值 -150 0 -150丧失的旧设备变现损失抵税 4 4垫支的营运资金 其中：材料的变现材料的变现损失抵税 其他营运资金 -17万元5-（ 10-5） 40%=-20 -17营业现金流量 40-2 （ 1-40%） +50=8. 10.9180.728040-2 （ 1-40%） +40=78. 20.826465.120340-2 （ 1-40%） +30=68. 30.751351.689440-2 （ 1-40%） +20=58. 40.683040.1604回收的营运资金 17 4（ P/S， 10%， 4）=0.6831.61清理固定资产损失抵税
36、 （ 10+） 40%=84 5.46净现值 837324该新产品应该投产。 2、 答案：（ 1）预计 20 2年的净利润及其应分配的股利销售净利率 =10%20 1年的净利润 =100 10%=10 年股利支付率 8/8%20 2年的预计净利润 =100（ 1+20） 10%=120（万元） 年应分配的股利 2 8%=96（万元）销售百分率分析法，预测 0年需从外部追加的资金20 2年需从外部追加的资金 =（ 变动资产销售百分比 新增销售额 ） -（ 变动负债销售百分比 新增销售额） -计划销售净利率 计划销售额 留存收益比例 =（ 60% 20）-（ 18% 20） -240=60（万元）
37、（ 3） 计算 A、 B两个方案的每股 利润 无差别点：目前的利息 =120 5%+150 8%=60+120=180（万元）（ EBIT-180） （ -4） /（ +12） （ EBIT-60 9%） （ 1-40%） /10每股 利润 无差别点 的 EBIT=684（万元）（ 4）若预计新增息税前利润为 20万元，若不考虑 财务 风险， 确定公司应选用的筹资方案 ，及资产负债率： 企业 20 1年的 EBIT=10/（ 1-40%） +180=1846.7则追加筹资后的 846.7+2=246.7因为预计 EBIT大于 每股 利润 无差别点 的 EBIT，所以 公司应选用的筹资方案 为 B方案 ，即追加发行债券。
