1、ST天宏 企业财务报表分析,新疆天宏纸业股份有限公司，是由新疆石河子造纸厂作为主发起人，联合新疆教育出版社、新疆出版印刷集团公司等四家法人单位以货币资金入股，共同发起设立的股份有限公司。于2001年6月28日在上海证券交易所挂牌上市。是新疆唯一一家纸业上市公司。,公司简介,资产负债表分析,一、重要项目分析,1、固定资产和存货保持稳定发展纵观2007年至2011年资产负债表的固定资产净值与存货两个项目，发现其整体变动不大，存货占比保持在21%，最大变动幅度不超过5%。但值得关注的是，ST天宏虽然是采用公允价值对资产价值进行评估的，可是其公允可信度却很值得怀疑，公司固定资产减值准备科目从未计提，加
2、之本来就缺少高质的评估方法和机构，使公允有失公允，所以资产变动幅度很小。,2、流动负债占比偏大，企业还款能力有待考察除应付账款外，其他应付款几乎占据了天宏流动负债的一半份额，从2007年到2011年，其他应付款占流动负债平均为56.37%，说明公司经营出现问题，资金流严重不足，无法支付供应商等货款 ；企业长期负债太少了 流动负债中短期借款的发生充分体现了天宏及新疆大多数上市公司筹资渠道单一的问题，一方面向银行借钱成本偏低，还款弹性较大，另一方面当企业背负着几乎三倍于短期借款额的应付账款时，出于对还款压力和企业被带帽的考虑，银行就成了筹资过程中最方便，也是最保险的选择。,3、应收账款账龄普遍偏长
3、，企业随时做好蓄水池准备。ST天宏不仅背负着巨额外债，对于自己应及时收回的坏账似乎也抱着“睁一只眼闭一只眼”的态度。天宏在确认重大的应收账款的标准是金额在300万元以上的应收账款。新疆漠尔通印刷有限公司（以下简称“漠尔通”）成了天宏应收账款明细前三名里的常客，自2007年以来，漠尔通每年都欠天宏大额的账款，账龄普遍从4-6年，金额也都在300万左右徘徊，拖欠原因从销售款到客户五花八门，而天宏对这笔应收款项似乎迟迟未表态，结合其利润的大幅波动我们有理由相信天宏有可能一直在为挖蓄水池而准备更多的水 。,结构分析,非流动负债 从上表中可看出，ST天宏的流动负债居高不下，长期负债比例较低，说明短期偿还
4、压力大，同时也增加了短期偿还的风险。而在非流动负债中只涉及到了其他非流动负债，说明长期债务融资方式单一。,流动负债20072011年中，天宏总负债占资产比例最高达59.02%，其中流动负债占了很大比重，约占99.6%，但构成单一，主要只分为短期借款和其他应付款，企业缺乏筹资渠道的拓展和债务管理办法，其他应付款几乎是短期借款的4倍。,三、趋势分析 1、重要项目流动资产、流动负债、固定资产、应收账款。如下图：,ST天宏固定资产占总资产的比重为62.09%与新疆上市公司整体水平59.92%相近，说明企业回收资金的能力强，但过高的固定资产比例也将导致一系列问题。如：产生巨额的维护费用，增加了亏损的风险
5、；降低了资产周转的速度，增大营运资金不足的风险。无论对于企业资金的运用，还是对于资产结构的安全，企业的固定资产应相应减少。,应收账款占总资产比例相对于新疆上市公司应收账款占总资产比例较低，说明企业管理能力较好。但也可能出现不一致的情况，因为同时要注意企业主营业务收入是否保存正常运作，还应参考企业盈利能力分析和企业成长性能力分析这两项指标。,分析总结ST天宏自被戴帽以后营业利润连年成波浪形变动，在维持应收账款变动不大的前提下还账准备的计提有明显的挖蓄水池现象；负债比率偏大，且负债形式单一，使得企业面临巨大的还款危机，单调的筹资渠道和薄弱的留存收益也无法为企业长期稳定的发展提供有力保证；净资产比率
6、的连年下降意味着资产负债率的升高，公司偿债风险上升，同时持续戴帽使得企业在金融市场上的商誉逐渐降低，对企业未来筹资埋下信誉隐患。,利润表分析,利润表分析也称损益表分析，是以利润表为对象进行的财务分析。 在分析企业的盈利状况和经营成果时，必须要从利润表中获取财务资料，而且，即使分析企业偿债能力，也应结合利润表，因为一个企业的偿债能力同其获利能力密切相关。损益表反映了公司在一定时期内的经营成果，解释了公司财务状况发生变动的主要原因。分析损益表，可直接了解公司的盈利状况和获利能力，并通过收入、成本费用的分析，较为具体地把握公司获利能力高低的原因。它有助于分析公司管理收费的合理性及其使用效益,天宏企业
7、利润表水平分析,企业结构盈利分析企业利润主要有主营业务利润，其他业务利润，投资收益和营业外收支差额构成各种利润对总利润的贡献程度就是其也盈利结构。盈利结构分析首先关注各个利润占总利润的比例结构其次就是按利润表所揭示的各种利润类型分析主营业务利润，营业利润和利润总额的亏损，盈利状况结构。,利润表垂直分析,利润表水平分析,利润表趋势分析,从20072011年利润表的结构分析来看，其营业成本比重分别为87.2%、78.76%、89.1%、94.1%、96.8%，营业成本占营业收入的比重呈上升趋势，从而导致营业利润的下降。而且投资收益的增减变化较明显，所以导致了营业利润波动幅度较大。,利润总额大多数年
8、度呈负数情况，但就与营业利润而言是有所增加的，其主要原因是由于营业外收入的增加。2008年营业外收入为2251万元，比2007年的75万元，增长了近30倍。因此，利润总额由2007年的-4122万元，增长至2008年的1934万元，增长率为146.93%。而营业外支出的总体减少，也是利润总额增加的原因之一。,但是利润总额结构增长的主要原因，也是受营业利润的主要影响，而营业外支出的减少在一定程度上影响利润总额与净利润的增加。从趋势分析可以看出营业成本、营业税金的增加和三个期间费用的增加在对营业利润、利润总额、净利润结构都带来了一些不利影响。,利润结构质量分析,20072011年ST天宏的毛利率分
9、别为13.3%、21.24%、10.9%、5.9%、3.23%虽然2008年的毛利率有增长趋势，但总体而言呈下降状态。这意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化。07年的行业毛利率平均水平为15.1%、08年的为10.4%、09年为14.9%.说明除08年外，企业的生产经营情况较同行业较弱。,现金流量表分析,现金流量表是财务报表的三个基本报告之一，所表达的是在固定期间内一家机构的现金增减变动情形，现金流量表主要反映资产负债表中各个项目对现金流量表的影响，并根据其用途划分经营、投资和筹资三个活动分类，分析现金流量表及其结构，可以了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成，评价企业的经营
10、状况，创现能力和资金能力。,现金流量表 2011年水平分析,经营活动产生的现金净额比去年增长4124万，实现了正增长，经营活动流量增加主要是由于销售商品和提供劳务收到的现金增加了623万，增长率为35.7%.而经营活动流出住要受购买商品、购买商品、接受劳务支付的现金的影响，增长率为-97.7%。另外支付给职工以及为职工支付的现金也有较大的增长，增长率为24.52%。,全国、全疆上市公司平均购买商品、接受劳务支付的现金与本公司对照 表 单位：万元,全国、全疆上市公司平均购买商品、接受劳务支付的现金与本公司对照表 单位：%,根据以上两表数据不难看出，公司就“购买商品、提供劳务支付的现金”的数额虽有
11、增有减，但整体比例却呈现出下滑趋势，而且每年的数额都在新疆上市公司的平均水平之下。,全国、全疆上市公司平均支付给职工以及为职工支付的现金与本公司对照 表 单位：万元,全国、全疆上市公司平均支付给职工以及为职工支付的现金与本公司对照表 单位：%,从上面所示的表中可以看出，公司就“支付给职工以及为职工支付的现金”这一项科目的数额虽然远远低于全国平均水平以及全疆平均水平；但其所占的比例却高出了全国平均水平以及全疆平均水平。,结合现金流量表与产负债表比较分析,1.偿债能力的分析 在分析企业偿债能力时，首先要看企业当期取得的现金收入在满足生产经营所需现金支出后，是否有足够的现金用于偿还到期债务。在拥有资
12、产负债表和损益表的基础上，可分析企业短期偿债能力的比率。计算公式为：经营活动的净现金流量/流动负债。计算可得： 2010年的比率为-6%，09年为-3%.说明天宏企业的短期偿债能力极低.,现金流量表与损益表比较分析,销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入比较。收现数所占比重大，说明销售收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高。 经营活动现金净流量与净利润比较 ，经营活动产生的现金流量与会计利润之比大于1 ，表明企业收益的收现能力较强，利润质量较好,财务效率分析,企业经营能力分析企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济
13、效益指明方向。 第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。 第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。 第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。,趋势分析,总资产周转率出了2009年，ST天宏的总体趋势呈现上升状态。体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度在增加，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率在提高。最高总资产周转率为55.8%，平均为37.876%，行业平均水平为75%，说明ST天宏虽然自身的总资产周转率在增加，但与行业的平均水平还是具有一定差距。,ST天宏流动资产周转率除2008年出现下降状态，总体呈上升趋势，而且增加幅度较大。最大值为172
14、.27%，平均值128.036%企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力。,ST天宏的存货周转率总体呈现上升的趋势，5年内最高周转率为430.30% ，平均值为355.84%。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。同时提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。,ST 天宏应收账款周转率在20072009年呈现线性增长趋势，从07年的375.81%增长至09年的1288.88%，约为3.5倍。但至2010年后又大幅度下降，下降至11年的985.59% 。应
15、收账款周转率越高越好，周转率高，表明收账，迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失。,企业的发展能力分析,企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等 。,趋势分析,ST天宏销售增长率除2011年呈现增长趋势以外，其余各年度都呈现下降趋势。从这些数据可以看到，该企业的经营状况不佳，市场占有能力下降，市场前景不容乐观。 总资产增长率有四年都呈现负增长，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度不仅没有增加，反而在减慢。无法保持企业资产的稳定增长。,企业
16、盈利能力分析,盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此,企业盈利能力分析十分重要。 盈利能力分析是指企业获取利润的能力,是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩的体现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此盈利能力分析十分重要。主要用企业资金利润率、销售利润率、成本费用利润率去评价。,盈利能力分析,趋势分析,从图表中可看出销售毛利率整体呈下降趋势，虽然营业收入呈现上升的状态，但主要原因还是由于营业成本
17、的增加，从而导致了销售毛利率的下降。公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈，毛利率下降往往伴随着价格战的爆发或成本的失控，这种情况预示产品盈利能力的下降。,由于企业所得税费用为零，所以销售利润率与销售净利率相同。营业利润率与销售利润率呈现“W”形的状态，说明这两项比率的波动幅度较大。营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。,企业偿债能力分析,企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。 企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力
18、的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。,偿债能力分析,趋势分析,ST天宏2007年2011年的流动比率平均水平为0.6，而行业的水平均值为1.4，不及行业均值的一半，说明企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力较弱。,ST天宏2007年2011年的速动比率平均水平为0.3057，而行业的水平均值为1.
19、025，不及行业均值的三分之一，说明企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力较弱。,从这些数据可以看出，该企业的资产负债率呈现逐年下降趋势的，说明该企业开始调节自身的资本结构，以降低负债带来的企业风险，资产负债率越高，说明企业的长期偿债能力就越弱，债权人的保证程度就越弱。该企业的长期偿债能力虽然不强，但是该企业的风险系数却较低，对债权人的保证程度较高。,企业的产权比率呈逐年下降趋势，该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。,企业的权益乘数呈逐年下降趋势，说明一开始企业较多依赖负债，当意识到带来的企业风险也较大时，股东就加大了权益性资产投入，增大了权益性资本在资产总额中的比重，选择调整为稳健的财务结构，于是降低了权益乘数，使公司更好地利用财务杠杆的作用。,谢谢,
