1、企业收缩性资本运营的涵义和方法2003 (Cumulatively，NO94) 企业收缩牲资本运营的涵文和方法 罗良忠 朱荣林 (上海交通大学管理学院， 上海 2003)04005903 “资本运营”一词虽然产生于我国，但最早的收缩性资本 运营实践活动却始于西方。191 1 年，美国新泽西标准石油公司 因违反了反垄断法(谢尔曼法 )，法院判决该公司对子公司进 行分立。这可能是最早的收缩性资本运营实践。自20的股份进行首次公开发售，之后不久 (一般为一至三年)便将剩余的部分按比分配给现有股东。第 一 阶段20034 经济学 固定价格标购却可以购 回 16。 公司回购股份的动因主要是 ：间接分配利
2、润可以避税 ；获 取分配多余现金方面的灵活性；减少权益资本，提高负债权 益比率；作为激励高级管理人员的一种手段；用回购股份的方 式确保股东的控制权。 2000 3】欧阳勇对我国股份回购的分析J】 陕西经贸学院学报 ， 2000， (10) 5】徐凌峰分拆上市研究J】 资本市场，2000 14Low,LAlanA Studdy of tWOsdtep spinoffZWorking papertheLeonard NStem School of Business，Glucksman Institute for Research in securities markets，Apr2，2001 1 6Schipper， K ， Smith， AA Comparison of equity cRrveouts and seasoned equity offerings： share price Eefects and corporate restructuringJ】Joumal of Financial Economics，1986， 15 【责任编辑 ：仇 佳】 61
