1、第五章 国家信用与国家信用管理,第一节 国家信用概述,一、国家信用的内涵 国家信用（也称财政信用），是以国家（中央和地方政府）为主体，按照信用原则筹集和运用财政资金的一种再分配形式。,二、西方经济学对国家信用的认识,斯密、穆勒反对公债的发行 萨伊把公债的立足点植根于政府与人民的信用关系上，对持有公债的否定态度。 凯恩斯肯定了公债发行对经济发展的巨大作用。赤字政策,三、国家信用的形式,1、国家筹资信用形式 发行政府债券、借款、存款 2、国家投资信用形式 债务资金的有偿投放 财政有偿性支出 3、国家信用的主要形式公债,讨论：公债、国债和国库券区别,四、国家信用的特征,（一）国家信用与银行信用相比
2、1、国家主体性 2、政策性 3、计划性 4、稳定性 5、广泛性,（二）国家信用与税收相比 1、自愿性 2、有偿性 3、灵活性,五、国债的功能,(一)弥补财政赤字 (二)筹集建设资金 (三)调节经济发展,第二节 国家信用管理,国家信用管理的重中之重是国债管理,一、国债发行管理,（一）国债发行规模风险管理 、国债规模受认购人负担能力的制约 国债负担率国债余额国内生产总值 居民应债能力当年国内债务发行额当年居民储蓄存款余额 、国债规模受政府偿债能力的制约 国债偿债率当年国债还本付息额当年财政收入 债务依存度当年国债发行额当年财政支出额,（二）国债发行结构风险管理 、国债的期限结构 、国债持有者结构
3、、利率结构 4、国债发行利率确定原则 保证国债发行 降低举债成本 稳定国债市场,思 考：,国家的信用风险比银行的信用风险小，可是为什么一年期国债的利率要比一年期存款利率高呢？,二、国债流通管理,（一）国债流通规模管理 流通规模管理是指流通市场管理人通过识别影响流通规模的最主要的不确定性因素，并采取措施达到降低风险的目的。,1、国债流通规模的衡量指标 绝对指标： 国债流通规模国债自营买卖交易额国债代理买卖交易额 国债自营买卖交易额国债自营买入额国债自营卖出额 国债自营库存国债自营买入额国债自营卖出额,相对指标有： 国债流通率国债流通规模/国债累计发行规模100 国债余额流通率国债流通规模/国债余
4、额100 证券国债流通率国债流通规模/全社会证券流通规模100,2、国债流通规模对货币流量的影响 国债的交易使得流通中的货币必须抽出一部分来与国债相对应，从而减少了与一般商品相对应的货币量，相当于减少了货币供给量。 央行公开市场操作,（二）国债流通品种管理 可流通国债是国债的主要品种，非流通国债是国债的重要补充和组成部分。可流通国债规模过小以及流通国债与非流通国债的比例失调，会对市场交易规模、市场流动性等将产生不利影响。这构成了国债流通品种结构风险管理的重要内容。,三、国债的使用管理,国债资金运行中的问题 国债资金使用分散，影响资金使用效益； 挪用或不按规定用途使用国债项目资金； 国债项目前期
5、准备不足，工程预算严重超支； 建设项目单位财务管理弱化现象普遍存在,第三节 外债管理,外债是把双刃剑,一、什么是外债,按照世界银行的定义，所谓外债，是一国居民对非本国居民承担的、契约性和偿还义务的负债。,二、外债的来源,1、国际金融组织贷款 例如，国际货币金融组织、世界银行、国际清算银行、亚洲开发银行等 2、外国政府贷款 3、国际商业贷款,三、外债的规模,外债偿债率，指当年应偿还的外债本息，与当年外汇收入之比，警戒线为20。 债务率是指，年末外债余额与当年外汇收入之比，警戒线为100。 负债率是指，外债余额与国民生产总值之比，警戒线为20。,四、外债的期限结构,1年以内的短期外债，易受国际市场
6、影响，风险较大，短期外债占外债总额的比例，以不过20为宜。,五、外债的币种结构,举借外债还要考虑汇率因素。筹资货币既要多样化，还要选择“软货币”，也就是汇率有下跌趋势的货币。,六、外债使用结构,短期借款应用于见效快的项目，有的国家却短债长用，投入了基础建设，结果到了还债期，一堆半拉子工程，没产生一分钱的效益。商业贷款应该投入创汇能力强的项目，如果用于非生产性领域，比如填了财政亏空，债主讨上门来，只能借新债还旧债。,七、债务危机的影响,1、国内投资规模会大幅缩减 2、通货膨胀会加剧 3、经济增长会减慢或停滞 4、社会后果严重,案例：阿根廷债务危机,2001 年 7 月，由于阿根廷经济持续衰退，政
7、府财政赤字居高不下，面临丧失对外支付能力的危险，酝酿已久的债务危机终于一触即发，短短一个星期内证券市场连续大幅下挫，国内商业银行为寻求自保，纷纷抬高贷款利率，其甚至达到 250350。各商业银行实际上停止了信贷业务。,8 月份阿外汇储备与银行存款开始严重下降，外汇储备由年初300 亿美元下降到不足 200 亿美元。政府财政面临崩溃的边缘。2002年1 月 6 日，阿政府放弃了比索与美元 1:1挂钩的货币汇率制，阿比索贬值40。,危机的影响,首先，政府和银行信用降至最低。 其次，债券市场大幅波动。 再次，波及周边国与债权国。 最后，引发社会动荡。,危机的原因,1、过分依赖国际债券市场筹集资金。 2、一度国际宽松的市场环境使举债有恃无恐。 3、政府部门积累份额低，企业自我储蓄能力低，从而削弱了整个国家的偿债能力。 4、兑换计划失败。,对我国的教训与启示,1、提高债务风险意识，建立、健全我国国债规模的风险监控预警体系。 2、加强债务结构管理。 3、多渠道融资，提高政府财政收入比重，减少财政赤字。,
