1、- 1 -上市公司名称及代码 ： 600775南京熊猫电子股份有限公司团队名称： 团队成员姓名： 时间：2010.12.01-2010.12.27指导老师： 我国上市公司财务个案分析一财务分析对象选择原因创始于 1936 年的熊猫电子集团有限公司，公 司 于 1992 年 4 月 27 日 经 南京 市 经 济 体 制 改 革 委 员 会 宁 体 改 字 (1992)034 号 文 批 准 , 由 熊 猫 电 子 集 团公 司 为 唯 一 发 起 人 ,改 组 为 南 京 熊 猫 电 子 股 份 有 限 公 司 (现 名 )。 于 1996 年分 别 在 香 港 联 交 易 所 有 限 公 司
2、 正 式 挂 牌 发 行 H 股 (股票简称“南京熊猫”,证券代码“0553”) 和 上海证券交易所正式上市交易发行 A 股（股票简称“南京熊- 2 -猫”,证券代码“600775”）。它 被誉为中国电子工业的摇篮，是国家重点高新技术企业，也是亚太地区最具成长力的高科技电子信息企业之一。连续十三年跻身中国最大工业企业 500 强，熊猫“PANDA”是中国电子行业的第一个“中国驰名商标”。经历了大半个世纪熊猫牌一直矗立不倒，对我国的经济发展有着重大影响，所以我们选择该企业在上海证券交易所所发布的财务报告做进一步了解。二财务分析工作的组织程序确定目的的制定完整计划 找到南京熊猫电子股份有限公司的
3、2007 年的财务报告，全面掌握企业基本资料。悬着分析方法，坚持定量分析与定性分析相结合的原则。 归纳总结，提出改进建议。写财务报告分析报告。三财务分析采用的方法1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一 步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比； 2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法；4.比率分析：是通过对财务比率的
4、分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。- 3 -四财务分析具体过程(一） 企业规模分析全部资产变动情况分析项目 期末金额 期初金额 变动额变动率（%）流动资产575562911.74 674218082.13 -98655170.39 -4.687长期投资1113461382.90 1114870454.47 -1409071.57 -0.067固定资产265847921.94 278091577.34 -12243655.4 -0.582无形资产及其他资产13614113.40 14625312.85 -1011199.45 -0.048资产总额205399
5、5666.03 2104784928.99 -50789262.96 -2.413由图表可以看到，个具体项目中的流动资产减少了了 98655170.39 元，减少幅度达到 4.687%，是影响全部资产减少的主要因素，由于该项项目的减少，使得资产减少了 2.413%，长期投资的减少了 0.067%，固定资产减少了0.582%，无形资产及其他资产减少了 7.428%，总的来说，资产总额还是减少了2.413%.由此可见，企业的流动资产的减少，是造成企业总资产减少的绝对因素。期末资产规模合理性分析项目 期末金额 期初金额 变动额 变动率（%）主营业务收入355190263.48 202237264.9
6、2 152952998.56 7.270净利润 22739841.33 4163979.08 18575862.25 0.883所有者权益1374908722.69 1393421545.19 -18512822.50 -0.880资产 2053995666.03 2104784928.99 -50789262.96 -2.413- 4 -总额由图表可以看到，在企业资产总额的减少了 2.413%的情况下，企业的主营业务增长了 7.270%，净利润上升了 0.883%和所有者权益下降了 0.880%，说明企业出现了亏损-，所有者承担风险，总资产利用的效率下降。（二）流动资产变动状况分析流动资产总
7、额规模分析资产项目 期末金额 期初金额 变动额变动率（%）流动资产 575562911.74 674218082.13 -98655170.39 -14.633货币资金 327700983.52 229438462.74 98262520.78 14.575应收账款 24836091.11 89150124.91 -64314033.8 -9.539存货 10163724.18 167188463.35 -157024739.17 -23.290由图表可以看出，货币资金总计增加了 98262520.78，增加幅度达到14.575%，他对流动资产的增长影响最大，其次是应收帐款，他减少了9.539
8、%，存货也减少了 23.290%。总的来说，应收账款和存货减少之和大于货币资金的增加使得流动资产减少了 14.633%。长期投资变动状况分析项目 期末金额 期初金额 变动额变动率（%）长期股权投资1113461382.90 1114870454.47 -1409071.57 -0.1264长期投资总额1113461382.90 1114870454.47 -1409071.57 -0.1264企业长期投资减少了 1409071.57 元，降低幅度为 0.1264%，从利润表可以看出，投资收益也减少了 43721178.91 元，说明企业的投资状况恶化，可能计提了“长期投资减值准备” 。固定资产
9、变动状况分析- 5 -项目 期末余额 期初余额 变动数 变动率（%）固定资产 265847921.94 278091577.34 -12243655.4 -4.403（三）资产结构分析短期偿债能力分析:流动比率流动比率=流动资产流动负债=575562911.74675086943.340.8526一般而言，企业的流动比率越高，表示短期的偿债能力越强；从债权人的角度来看，流动比率越高，表示流动资产超过流动负债的营运资产也越多，一旦面临清算时，则有巨额的营运资金作为缓冲。流动资产的标准值一致认为应在 2 左右。南京熊猫电子股份有限公司的流动比率远低于 2，因此，其短期偿债能力很弱。速动比率速动比率
10、=速动资产流动负债= 565399187.56675086943.340.8375一般报表分析者认为，企业的速动比率，至少维持在 1 以上，才是良好的财务状况。南京熊猫的速动比率为 0.8375，说明南京熊猫偿还短期债务能力较差。实际上，不同行业有不同的速动比率要求。为了计算更进一步的变现能力，可采用保守速动比率(或称超速动比率)。保守速动比率=(现金+交易性金融资产+应收账款净额)流动负债=(327700983.52+0+300000+24536091.11)675086943.340.5222现金比率现金比率=（现金+交易性金融资产）流动负债=（327700983.52+0）6750869
11、43.340.4854现金比率越高，表示企业可用于偿付流动负债的现金数额越多，可变现损- 6 -失风险越小，而变现的时间也越短。现金比率用以衡量即刻偿还债务的能力，可以衡量流动资产变现的大小。南京熊猫的现金比率中等，在偿还短期债务上一般般。现金净流量比率现金净流量比率=现金净流量流动负债=293955551.88675086943.340.4354这一指标越高，说明企业偿付当期债务的能力越强，企业的财务状况越好，反之，则说明企业偿付当期的能力较差。南京熊猫的现金流量中等，说明该公司偿付当期债务的能力一般，公司面临的财务风险不是很大。长期偿债能力的分析资产负债率资产负债率=负债总额资产总额=67
12、9086943.342053995666.030.3306这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。企业的资金是有负债和所有者权益构成的，因此，资产总额应该大于负债总额，资产负债率应该小于 1。如果企业的资产负债率大于 1，说明企业资不抵债，如果企业的资产负债率较低（50%以下） ，则说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力。南京熊猫的资产负债率为 33.06%，说明企业的偿债能力较差。利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润利息费用=(净利润+所得税+利息费用) 利息费用=（22739841.33+30569080.07）30569080.071.7439利息保障倍数不
13、仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。若要维持正常偿债能力，从长期看，利息保障倍数至少应该大于 1，比值越高，企业的长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过小，则企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。南京熊猫的利息- 7 -保障倍数是 1.7439，企业将盈利，偿债能力强。权益比率权益比率=股东权益总额资产总额=1-资产负债率=1374908722.692053995666.030.6694可以看出，权益比率是负债比率的反面，两者表达相同的状况，在实际应用时，取一即可。 产权比率产权比
14、率=负债总额股东权益总额=679086943.341374908722.690.4939负债对股东权益比率，表明股东权益对债权人权益的保障程度。对债权人来说，此比率越低，则表明股东对债权人承担的责任越大，企业的长期偿债能力越强，债权人的权益越安全，南京熊猫的产权比率的较低，股东对债权人承担的风险责任较大。权益成数权益成数=资产股东权益=1（1-资产负债率）=1（1-0.3306）1.4939权益乘数表示企业的负债程度，乘数越大，企业的负担程度越高。南京熊猫的权益乘数比较高，企业由较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时给企业带来较大的风险。有形净值债务率有形净值债务率=负债总额（股东权
15、益总额-无形资产净值）=679086943.34（1374908722.69-13614113.40）0.4989有形净值债务率实际上是产权比率的延伸和修正，它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。该比率越小，说明企业的风险越小。南京熊猫的比率比较小，说明企业承担的风险比较小，使债权人的资本受到股东权益的保障程度较强。现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量现金利息支出=278199192.7230569080.079.1007- 8 -现金流量利息保障倍数反映的是企业用当期经营活动带来的现金流量支付当期利息的能力。现金基础的利息保障倍数表明，1
16、 元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障，它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。南京熊猫的现金流量利息保障倍数较高，说明企业当期经营活动带来的现金流量支付当期利息的能力较高。偿债保障倍数偿债保障倍数=负债总额经营活动现金流量=679086943.34278199192.722.4410偿债保障比率越低，说明企业的债务偿还期越短，企业的偿还债务的能力越强。南京熊猫的保障倍数为 2.4410，一般，债务的保障程度低一些。当然，偿债保障比率并不是一味的越低越好，如果一个很低的偿债保障比率不是由高额的经营活动现金净流量带来的，而是由于低负债导致的，则说明企业未能
17、充分利用财务杠杆的作用。(四)资产管理能力分析存货周转率及周转天数存货周转率南京熊猫的存货周转率=营业成本平均存货=345136409.53(167188463.35+10163724.18) 23.8921(次)存货周转率越高，表明存货的使用效率越高，存货囤积的风险相对降低。南京熊猫的存货周转率较高，囤积存货的风险较低。 存货周转天数南京熊猫存货周转天数=360存货周转率=3603.892192（天）南京熊猫的存货周转天数时间比较短，存货管理情况比较好，就导致了企业的管理费用比较高。应收账款的周转率和周转天数- 9 -应收账款的周转率应收账款的周转率=营业收入平均应收账款南京熊猫的应收账款的
18、周转率=355190263.48（24536091.11+89150124.91+300000+0）26.2322（次）南京熊猫股份有限公司的应收账款周转率较高，反映了企业的资金周转和利用很快，在短期收回货款的速度很快，利用在营业生产的资金支付短期债务的能力强，在一定程度上可以消除流动比率低的不利影响。应收账款周转天数应收账款的周转天数=360应收账款的周转率南京化纤的应收账款的周转天数=3606.232258（天）一般而言，应收账款周转天数没有一定的标准，也很难树立一项理想的比较基础。企业应收账款收款期，需视企业信用政策而定。同时，分析应收账款周转天数要与企业以后往年度同种指标，行业行业平均
19、值及本行业里其他企业的同种指标进行比较。流动资产周转率流动资产周转率=营业收入平均流动资产南京熊猫的流动资产周转率=355190263.48（674218082.13+5755629114）20.5684（次）南京熊猫的流动资产周转天数=3600.5684633（天）南京熊猫的流动资产的周转率慢，延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，造成资金浪费，降低企业盈利能力。固定资产周转率固定资产周转率=营业收入平均固定资产南京熊猫的固定资产周转率=355190263.48（278091577.34+265847921.94）21.306（次）南京熊猫的固定资产周转率比较高，表明企业固定资产利用充分，
20、同时也能表明企业固定资产投资得当，能充分发挥效率，企业运营能力强。总资产周转率- 10 -总资产周转率=营业收入/平均总资产南京熊猫的总资产周转率=355190263.48（2104784928.99+2053995666.03）20.1708（次）南京熊猫的总资产周转天数=3600.17082018(天)南京熊猫的总资产周转率比较慢，企业的利润增加额少，销售能力不强。（五）利润结构变动分析期末金额 期初金额费用项目实际金额占主营业务收入（%）占主营业务成本（%）实际金额占主营业务收入（%）占主营业务成本（%）差异额差异率（%）营业费用5432649.971.53 1.576932135.03
21、3.43 3.59-1499485.06-27.60管理费用125790136.7135.41 36.45150774409.4774.55 77.99-2498272.76-1.99财务费用30569080.078.61 8.8644003300.1321.76 22.76-13434220.06-43.95合计161791866.7545.55 46.88201709844.6399.74 104.34-17431977.88-73.54由图表可以看出，公司的期间费用占主营业务收入的比重是 45.55%，比去年减少了 54.19%，但在差异额和差异率可以看出，今年的期间费用明显比去年减少了
22、 73.54%，从而导致了今年利润的上升。（六）盈利能力分析净资产收益率净资产收益率=净利润平均净资产- 11 -南京熊猫的净资产收益率=22739841.33（1393421545.19+1374908722.69）21.6429%净资产收益率反映了企业所有者权益的投资报酬率。当年该公司盈利，有净利润。总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润平均资产总额南京熊猫总资产报酬率=（22739841.33+30569080.07）（2104784928.99+2053995666.03）22.5637%南京熊猫的总资产的报酬率较低，说明企业要增加负债的标准，企业投入的全部资金或其报酬的能力较差。销售净
23、利率销售净利率=净利润营业收入南京熊猫的销售净利率=22739841.33355190263.486.4022%南京熊猫的销售净利润较低，企业的盈利水平不是很好，要改善企业的经营管理，扩大销售。资产净利率资产净利率=净利润平均总资产南京熊猫的资产净利率=22739841.33（2104784928.99+2053995666.03）21.0936%资产净利率是一个综合指标，影响净利率的因素由产品价格，单位成本的高低，资金占用量的大小。资产净利率可以反映资产的利用效果，南京熊猫的资产净利率较低，说明企业在增加收入节约资金方面作的不太好，净利润的水平与资产的多少，资本结构，管理水平都有密切的关系。
24、（七）现金流量规模变动分析一、初步分析项目 2009 2008 2007现金流入 1353114366.05 1280224730.88 2733724840.38经营活动现金流入 609026810.36 220240365.79 1446528868.81- 12 -332087555.69 302484365.09 189606737.57投资活动现金流入筹资活动现金流入 412000000 757500000 1097589234现金流出 1286737214.96 1299015255.07 3006271531.79330827555.69 418960848.60 1594407
25、878.84276082735.18 44585042.35 48788159.41经营活动现金流出投资活动现金流出筹资活动现金流出 679826924.09 835469364.12 1363075493.54由图表可以看出： 经营活动产生的现金流量净额大于零，比上期的增加了278199254.67，这意味着企业通过购产销活动带来的现金流入量大于了现金流出量。说明该企业处于初步成熟阶段，所以生产阶段的各个环节也比较完善。同时，为了开拓市场，研制新产品，近几年投入了大量的资金，采取各种手段将自己的产品推向市场，从而有可能使企业在前两年的经营活动的现金净流量净额都小于于零。09 年，该企业敬业效
26、益较好，希望该企业继续保持。 投资活动生产的现金流量小于零。即企业在购建固定资产，无形资产和其他长期资产，权益性投资等方面小于投资的流入量。由表可看出，可能企业投资活动回收的规模大于投资支出规模，这是比较好的现象，或者是企业在经营活动中与筹资活动方面急需现金而不得不处理购种的长期资产。 筹资活动产生的现金流量小于零。企业处在初步成熟阶段，投资需要的资金量并不是很多。以及企业经营活动的现金流量净额大于零的条件下，企业的现金流量需要靠经营活动解决。（八）现金流量比率分析现金流比率现金与负债总额比率=经营活动现金净流量/负债总额南京熊猫的现金与负债总额比率=（278199192.72）/679086
27、943.3440.9667%南京熊猫的现金与负债的比率为 40.9667%，说明企业所承担的风险较小。全部资产现金收回比率全部资产现金收回比率=经营活动现金净流量/资产总额- 13 -南京熊猫全部资产现金收回比率=278199192.72/2053995666.0313.5443%整个来看，南京熊猫的全部资产收回率还是很高的，反映了企业一定时期全部资产的创现能力很好，企业的资产整体质量也很好。现金购销比率现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品出售劳务收到的现金南京熊猫的现金购销比率=141599302.38/446077308.2031.7432%2007-2009 的现金流量表的
28、趋势分析表 单位(%)项目 2009 2008 2007现金流入 105.69 46.83 100276.53 15.23 100109.79 159.53 100经营活动现金流入投资活动现金流入筹资活动现金流入 54.39 69.01 100现金流出 99.65 43.21 10078.96 26.28 100619.23 91.38 100经营活动现金流出投资活动现金流出筹资活动现金流出 81.37 61.29 100根据以上数据，分析如下： 经营活动中的现金流入量上下波动，尤其是 08 年现金流入量比例最少。筹资活动的现金流量逐年下降，说明企业的发展方向是比较充分的利用自身资源，以扩大企
29、业积累来实现扩张。 总之，07-09 年，经营活动的现金流入变动幅度较大，08 年该公司经营活动的现金流入与 07 年的相比，变化较大。公司应该注意这种情况，应引起报表使用者的重视。如果不对投资活动加以控制，会影响企业的现金流量的质量。 在经营活动，投资活动和筹资活动现金流出的综合影响下，企业在2007 年-2009 年现金流入净额是逐步上升的，说明企业总现金流出量和企业的规模扩大有密切的关系。但是，企业还是应该密切的关注投资活动和筹资活动，使企业更好的发展下去。- 14 -(九)财务指标归纳偿债能力分析流动比率 0.8526速动比率 0.8375资产负债率 0.3306应收账款周转率 6.2
30、322应收账款周转天数 58现金比率 0.4854利息保障倍数 1.7439资本结构分析股东权利比率 0.6694产权比率 0.4939经营效率分析存货周转率 3.8921固定资产周转率 1.306总资产周转率 0.1708存货周转天数 92总资产周转天数 2018流动资产周转率 0.5684流动资产周转天数 633获利能力总资产利润率 1.0936%净资产报酬率 1.6429%总资产报酬率 2.5637%销售净利率 6.4022%- 15 -现金流量比率现金流比率 0.4097全部资产现金收回比率 0.1354现金购销比率 0.3174五财务分析结论的讨论从资产情况来看，09 年的变化情况不
31、是很大，但流动资产和非流动资产都在减少。说明企业发展较稳定，主要针对于企业相对优势的产品开发和生产，另外企业近几年也大量投入资金研制新开发新产品。通过偿债能力的分析，我们可知该企业的偿债能力较弱，企业承担的风险比较小，股东对债权人承担的风险责任较大。在资产管理能力的分析中，短期投资从企业的利润表中可以看出企业的投资亏损了，我们发现应收账款的周转率比较高，收回期短，企业对于应收账款的日常管理很好存货和固定资产周转率也比较高，表明企业对存货管理较号固定资产利用充分然而总资产周转天数却相当地大。从资产负债表来看，企业将大量资产用于长期股权投资，这一方面使得企业获得更多的利益，但企业也会存在一定的风险，或是资金周转不灵等等。对于期间费用低于去年的话，我们再结合盈利能力的分析，可以得出，09 年企业的利润将提高。期间费用的减少势必影响销售情况，所以要适当的改善企业的经营管理，扩大销售，达到企业利润最大化。从 0709 年的现金流量规模变动分析可知该企业从成长型慢慢走向成熟型，我认为最近几年该企业发展的前景将非常好，企业的收益将会较稳定的增长。- 16 -
