1、1,第六章 流动资金管理,同学们好：为学好这门课程，特提出本期教学要求和建议： 1.及时抽查习题作业，计入期末成绩。 2.加强课堂教学与提问。 3.加强考勤。 欢迎同学们相互交流和向老师提问，希望我们共同努力，学好这门课。,3,本章重点：1.现金管理的目标及现金收支管理； 2.最佳现金持有量的确定； 3.应收账款相关成本； 4.信用标准、信用期和现金折扣决策； 5. 存货决策。,4,一、企业置存现金的原因 这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价证券。 1.交易性需要:满足日常业务的现金支付需要。 2.预防性需要:置存现金以防发生以外的支付。
2、3.投机性需要:置存现金用于不寻常的购买机会。,第一节 现金和有价证券管理,5,二、最佳现金持有量的确定方法 最佳持有量：持有成本最低的现金持有量。 现金的成本： 机会成本。机会成本与现金持有量同方向变化。 管理成本。属于固定成本，与现金持有量没有明显的变动关系。 短缺成本。与现金持有量反方向变化。 交易成本。在全年现金需要量一定的情况下，交易成本与现金持有量反方向变化。 相关成本：机会成本、短缺成本、交易成本。 无关成本：管理成本,6,（一）成本分析模式 假设不存在现金与有价证券之间的转换。交易成本无关。 1.含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。 2.
3、相关成本 在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本。（2）管理成本。（3）短缺成本。 3.决策原则：使得现金持有总成本最小的现金持有量,7,【例】在成本分析模式下，能够使得机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量。（） 【答案】对 【解析】因为管理成本是固定的非相关成本，所以实际上不必考虑它。,8,（二）存货模式 1.假设：假设不存在现金短缺。相关成本只有机会成本和交易成本。【注意】从图62可以看出，由于机会成本和交易成本随着现金持有量的变化而反向变化，这种反方向变化的结果导致总成本线为一个“U”型曲线。曲线的最低点即为总成本最低。与这一点对应的现金持有量即为最
4、佳现金持有量。 总成本的最低点过机会成本线和交易成本线的交点，也就是这两项成本相等时，总成本最低，此时的持有量即为最佳现金持有量。,9,2.基本公式 （1）平均现金持有量的确定见教材172页 （2）交易（转换）次数的确定 例如，全年现金需要量为1000万元，现金持有量也为1000万元。则转换次数为1次，也就是说，全年转换一次就可以了。 假设现金持有量为500万元，则转换次数为2次。 由此可以看出，转换次数等于一个周期内的现金需要量除以现金持有量。,10,（3）成本确定（见教材172页）,式中，T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的交易成本；C为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；
5、K为机会成本率；TC为相关总成本,11,（4）最佳现金持有量的基本公式 根据前面的结论，当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。因此，令机会成本等于交易成本，就可得出最佳现金持有量的计算公式（见教材173页倒数第二行）,12,【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25万元，现金与有价证券的交易成本为每次500元，机会成本率为10%。 要求： （1）计算最佳现金持有量。 答案：,13,（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年交易成本和全年现金持有机会成本。 答案： 全年交易成本=（250000/50000）500=2
6、500（元） 全年现金持有机会成本=（50000/2）10%=2500（元） （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 答案：全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）,14,【例】（单选题）在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（ ）。 A.持有现金的机会成本 B.交易成本 C.现金短缺成本 D.现金保管费用 【答案】A 【解析】成本分析模式考虑的是机会成本和短缺成本，存货模式考虑的是机会成本和交易成本。,15,【例】（单选题）在利用存货模式进行最佳现金持有量决策时，已知最佳现金持
7、有量情况下的交易成本为2000元，全年现金需要量为20万元，则最低现金管理相关总成本为（ ）元。 A.2000 B.3000 C.4000 D.5000 【答案】C 【解析】在存货模式下与最佳现金持有量对应的机会成本交易成本，此时现金管理相关总成本2000+20004000（元）。 现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但它也有缺点，主要是假定现金的流出量固定不变，实际上这很少有。,16,（三）随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 1.基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和
8、下限，将现金持有量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升；若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。,17,18,2.计算公式（注意影响因素）,19,b每次有价证券的固定转换资本 I有价证券的日利息率 预期每日现金余额变化的标准差 L现金存量的下限,20,举例：假如现金持有量的返回线是500万，下限是100万，那么可以确定上限500+2（500-100）1300万。 3.下限的确定：受每日最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 4.适用
9、范围：随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，其预测结果比较保守。,21,【例】（P175）假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为： 有价证券日利率=9%360=0.025%,22,23,H=3R-2L =35579-21000 =14737（元）,24,25,【例】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000
10、元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。 A.0 B.6500 C.12000 D.18500,26,【答案】A 【解析】H=3R-2L=38000-21500=21000元，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。,27,28,第二节 应收账款管理 一、应收账款信用政策的构成 信用期间、信用标准和现金折扣政策。 【例】企业信用政策的内容不包括（）。 A.信用期间 B.信用标准 C.现金折扣政策 D.收账方法,29,【答案】D 二、信用标准（见教材178页） 信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾客达不到信用标
11、准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估他赖账的可能性。这可以通过“五C”系统来进行。,30,所谓“五C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。 “品质”指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性； “能力”指顾客的偿债能力，主要指顾客流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例； “资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景； “抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产； “条件”指影响顾客付款能力的经济环境。,31,【例】根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息
12、。下列各项中最能反映客户“能力”的是（）。 A.流动资产的数量、质量及与流动负债的比例 B.获取现金流量的能力 C.财务状况 D.获利能力,32,【答案】A 三、信用期间 信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。 【决策方法】 （1）计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本 =增加的边际贡献=销售量的增加单位边际贡献 注意：如果固定成本也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。,33,（2）计算实施信用政策成本的增加： 第一：计算占用资金的应计利息增加 a.应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本 其中：应收账款占用资金=应收账款平均
13、余额变动成本率 应收账款平均余额=日销售额平均收现期 平均收现期也就是应收账款周转天数，不过此处一年按照360天计算。,34,【提示】应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款 平均收现期应收账款周转天数=360/应收账款周转次数 应收账款应计利息=日销售额平均收现期变动成本率资本成本 b.占用资金的应计利息增加新信用政策占有资金的应计利息-原信用政策占用资金的应计利息,35,【注意1】如果题目中没有提到存货增加的问题，可只考虑应收账款占用资金的应计利息。如果提到了存货增加，则必须要计算存货占用资金应计利息的增加。（见教材178页）计算公式如下： 存货增加而增加的占用资金应计利息平均存货增量每件
14、存货变动成本资本成本；,36,【注意2】如果题目中提到了存货增加引起的应付账款的增加，则需要考虑营运资金节约而减少的“应计利息”。 比如原来在信用政策甲之下应付账款的余额10万，信用政策改变后应付账款的余额变成了15万，应付账款增加5万，假设资金成本率是10%，带来利息节约5000元。意味着应收账款信用政策改变以后应付账款的带来利息增加-5000元。,37,第二：计算收账费用和坏账损失增加 收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可； 坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。 （3）计算改变信用期增加的税前损益 税前损益=收益增加-成本费用增加 【决策原则】如果改变信用期的增加税前
15、损益大于0，则可以改变。,38,【例题】（见P177）某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为60天。其他资料及解答（见教材177页）,39,四、现金折扣政策 现金折扣，是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符号形式。,40,【提示】信用政策决策中中需要增加一项成本现金折扣成本。决策原理不变。 【例】（P17
16、9）沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠见教材180页。,41,【提示】关于信用政策改变后应计利息的增加，可以先计算新的收现期，然后根据新的收现期计算应计利息的增加。这样，就可以仍然按照原来的方法体系进行决策。,42,第三节 存货管理 一、储存存货的成本 研究存货成本，是为存货决策奠定基础的。这里所谓的存货决策，就是确定最佳的进货批量，即经济进货批量。确定经济进货批量，涉及到的成本有取得成本、储存成本和缺货成本。 1.取得成本 取得成本，是指为取得某种存
17、货而支出的成本。通常用TCa来表示。其又分为订货成本和购置成本。,43,（1）订货成本，是指取得订单的成本。按照其与订货次数的关系，可以分为变动性订货成本（差旅费等）和固定性订货成本（采购机构的基本开支，用F1表示）。 D存货年需要量 Q每次进货量 K每次订货的变动成本 （2）购置成本，等于采购单价（用U表示）乘以采购数量，即购置成本为DU。注意，在一定时期进货总量既定的条件下，无论企业采购次数如何变动，存货的购置成本通常保持相对稳定（假定物价不变且无采购数量折扣），因而属于决策的无关成本。,44,45,2.储存成本（TCc） 储存成本，是指企业为保持存货而发生的成本。 按照其与储存数额的关系
18、，可以分为变动性储存成本和固定性储存成本（用F2表示）。其中，前者属于决策的相关成本，后者属于决策的无关成本。 3.缺货成本（TCs） 缺货成本，是指因存货不足而给企业造成的损失。包括直接损失和间接损失。 若允许缺货，则缺货成本与存货数量反向相关，属于决策的相关成本。 若不允许缺货，则缺货成本为0。,46,二、存货决策 经济订货量的概念：能够使存货的相关总成本达到最低点的进货数量。 （一）经济订货量的基本模型 1.经济订货量基本模型的假设： （1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充； （2）能集中到货，即不是陆续入库； （3）不允许缺货，即无缺货成本； （4）需求量稳定，并能预测； （5）存货单
19、价不变； （6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货； （7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。,47,48,2.相关成本 在上述假定条件下，由于存货单价不变（不存在数量折扣），购置成本无关；不允许存在缺货，缺货成本无关。这样，相关成本只有变动性订货成本和变动性储存成本。由于假定进货总量一定，存货消耗或者销售均衡，以及当存货降低为0时，下一批能马上到位，这样，就有上图所示的库存动态。在这样的库存动态下，平均库存等于进货批量的一半。 变动订货成本=年订货次数每次订货成本=（D/Q）K 变动储存成本=年平均库存单位储存成本=（Q/2）Kc,49,上述相关成本与进货批量的关系如下图所示。,50,
20、3.经济订货批量的计算公式及其变形。 经济订货量（Q*）基本公式见教材184页：,51,【例】某企业年需用甲材料250 000千克，单价10元/千克，目前企业每次订货量和每次订货成本分别为50000千克和400元/次。 要求计算： （1）该企业每年存货的订货成本为多少？ （2）若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次订货成本限额为多少？ （3）若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少？此时存货占用资金为多少？,52,【答】（1）年订货成本=250000/50000400=2000（元）,53,存货占用资金
21、=（Q/2）U=40000/210=200000（元） （二）基本模型的扩展 1.订货提前期 一般情况下，企业的存货不能做到随用随时补充，因此，不能等存货用完再去订货，而需要在没有用完时提前订货。在订货提前的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点。 再订货点=交货时间平均每日需要量 订单虽然提前发出，但订货间隔时间、订货批量、订货次数不变，故提前订货期对经济订货量并无影响。,54,2.存货陆续供应和使用 在建立基本模型时，是假设存货一次全部入库，故存货增加时存量变化是一条垂直的直线。事实上，各批存货可能陆续入库，使存量陆续增加。尤其是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用的。在这种情况下，需要对模型进行修改。 设每批订货数为Q，每日送货量为P，每日耗用量为d，则： 每日入库量=P-d 入库天数=Q/P,55,56,57,当变动储存成本和变动订货成本相等时，相关总成本最小，此时的订货量即为经济订货量。,58,【公式掌握技巧】 在经济订货批量基本模型的批量和相关总成本公式中，将Kc替换为Kc（1-d/P），即转换为陆续供应和使用模型中的经济订货批量和相关总成本的计算公式。,59,其他见教材略,
