1、计算题43、A 公司年初存货 30000元，年初应收账款 25400元，本年末计算流动比率为 3.0，速动比率为 1.3，存货周转率为 4次，流动资产合计为 54000元。要求：计算公司的本年销售成本。流动负债=流动资产流动比率=540003=18000（元）期末存货=流动资产-速动资产=流动资产-流动负债速动比率=54000-180001. 3=30600（元）平均存货=（期初存贷+期末存货）2=（30000+306002=30300（元）销 售 成 本 =平 均 存 货 存 货 周 转 率 =303004=121200(元 ）44、某公司现金收支平衡，预计全年（按 360天算）现金需要量为
2、 250000元，现金与有价证券的转换成本为每次 500元，有价证券年利率为 10%。要求计算：（1）最佳现金持有量；（2）最低现金管理总成本、转换成本、持有成本；（3）有价证券交易次数。 转换成本=25000050000500=2500 元（1 分） 持有成本=50000210%=2500元（1 分）（3）有价证券交易次数=25000050000=5 次45、某公司 1998年的资本结构是普通股 10000元，长期债券 2000元（年利率 15%） ，长期借款 77000元，（年利率 10%） 。当年实现现销售收入 120000元，变动成本 60000元，固定成本 36000元。企业适用的所
3、得税率为 30%。要求计算：（1）息税前利润（2）经营杠杆系数（3）财务杠杆系数（4）复合杠杆系数。（1） 贡献毛益=120000-60000=60000 息税前利润=60000-36000=24000（2 分）（2） 利息=200015%+7700010%=8000 财务杠杆系数=1+8000/24000-8000=1.5(3 分)（3） 经营杠杆系数=6000024000=2.5 (4)总杠杆系数=1.52.5=3.75(2 分)1某人在 2002年 1月 1日存入银行 1000元，年利率为 10%。要求计算：每年复利一次，2005 年 1月 1日存款账户余额是多少？解：2002 年 1月
4、 1日存入金额1000元为现值，2005 年 1月 1日账户余额为 3年后终值。 2005 年 1月 1日存款账户余额=10001.331=1331(元) 其中，1331 是利率为 10%，期数为 3的复利终值系数。某企业按(210，N30)条件购人一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。要求：计算企业放弃现金折扣的机会成本；若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本；若另一家供应商提供(120，N30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；若企业准备要折扣，应选择哪一家。解：(1)(210，N30)信用
5、条件下, 放弃现金折扣的机会成本(2%/(1-2%)(360/(30-10)=36.73%(2)将付款日推迟到第50天： 放弃现金折扣的机会成本(2%/(1-2%)(360/(50-10)18.37(3)(120，N30)信用条件下：放弃现金折扣的机会成本(1%/(1-1%)(360/(30-20)36.36(4)应选择提供(210，N30)信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。3.某企业按照年利率 10%，从银行借入款项 800万元，银行要求按贷款限额的 15%保持补偿性余额，求该
6、借款的实际年利率。解：每年支付利息 = 80010% = 80，实际得到借款 = 800（1-15%） = 680，实际利率 = 80/680 = 11.76% 4.某周转信贷协定额度为 200万元，承诺费率为0.2%，借款企业年度内使用了 180万，尚未使用的额度为 20万元。求该企业向银行支付的承诺费用。解：承诺费 = 20 万元 0.2% = 400 元5.某企业向银行借款 200万元，期限为 1年，名义利率为 10，利息 20万元，按照贴现法付息，求该项借款的实际利率。解：实际利率=20/（200-20）=11.11 6.某公司发行总面额 1000万元，票面利率为 12，偿还期限 5年
7、，发行费率 3，所得税率为 33的债券，该债券发行价为 1200万元，求该债券资本成本。解：资本成本=（100012%）（1-33%）/ 1200（1-3%） = 80.4/1164=6.91%7.某企业资本总额为 2000万元，负债和权益筹资额的比例为 2:3，债务利率为 12，当前销售额 1000万元，息税前利润为 200万，求财务杠杆系数。解：债务总额 = 2000 （2/5）=800 万元，利息=债务总额债务利率=80012%=96 万元，财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=200/（200-96）=1.928.某公司发行普通股 600万元，预计第一年股利率为14%，以后每
8、年增长 2%，筹资费用率为 3%，求该普通股的资本成本。解：普通股的资本成本=(60014%)/600(1-3%)+2% = 16.43%9.某 公 司 有 一 投 资 项 目 ， 该 项 目 投 资 总 额 为 6000元 ， 其中 5400元 用 于 设 备 投 资 ， 600元 用 于 流 动 资 金 垫 付 ， 预期 该 项 目 当 年 投 产 后 可 使 销 售 收 入 增 加 为 第 一 年 3000元 ，第 二 年 4500元 ， 第 三 年 6000元 。 每 年 追 加 的 付 现 成 本为 第 一 年 1000元 ， 第 二 年 1500元 ， 第 三 年 1000元 。
9、该项 目 有 效 期 为 三 年 ， 项 目 结 束 收 回 流 动 资 金 600元 。 该公 司 所 得 税 率 为 40%， 固 定 资 产 无 残 值 ， 采 用 直 线 法 提折 旧 ， 公 司 要 求 的 最 低 报 酬 率 为 10%。 要 求 ： （ 1） 计 算确 定 该 项 目 的 税 后 现 金 流 量 ； （ 2） 计 算 该 项 目 的 净 现 值 ；（ 3） 如 果 不 考 虑 其 他 因 素 ， 你 认 为 该 项 目 是 否 被 接 受 。.解：（1）计算税后现金流量：时间 第 0年第 1年第 2年第 3年第3年税前现金流量-6000 2000 3000 500
10、0 600折旧 1800 1800 1800增加利润增加200 1200 3200税后利润增加120 720 1920税后现金流量-6000 1920 2520 3720 600（2）计算净现值：净现值=19200.909+25200.826+(3720+600)0.7516000=1745.28+2081.52+3244.326000=1071.12元（3）由于净现值大于 0，应该接受项目。10.某公司年初存货为 10000元，年初应收帐款 8460元，本年末流动比率为 3，速动比例为 1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为 18000元，公司销售成本率为80 ，求：公司的本年销售额是多少
11、？解：流动负债18000/36000 元期末存货18000-60001.310200 元平均存货（10000+10200）/210100 元销货成本10100440400 元销售额40400/0.850500 元 11.某公司 2001年销售收入为 125万元，赊销比例为60，期初应收帐款余额为 12万元，期末应收帐款余额为 3万元， 要求：计算该公司应收帐款周转次数。解： 赊销收入净额1256075 万元应收帐款的平均余额（12+3）/27.5 万元应收帐款周转次数75/7.510 次 12. 某公司年营业收入为 500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如
12、果固定成本增加 50万元，求新的总杠杆系数。解：原经营杠杆系数 1.5=（营业收入-变动成本）/（营业收入-变动成本-固定成本）=（500-200）/（500-200-固定成本） ，得固定成本=100；财务杠杆系数 2=（营业收入-变动成本-固定成本）/（营业收入-变动成本-固定成本-利息）=（500-200-100）/（500-200-100-利息）得：利息=100固定成本增加 50万元，新经营杠杆系数=（500-200）/（500-200-150）=2新财务杠杆系数=（500-200-150）/（500-200-150-100）=3所以，新的总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=23=61
13、3.某公司的股票的每股收益为 2元，市盈率为 10，行业类似股票的市盈率为 11，求该公司的股票价值和股票价格。解：股票价值 = 112=22 元股票价格 = 102=20 元14.某投资人持有 ABC公司的股票，每股面值为 100元，公司要求的最低报酬率为 20%，预计 ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利 20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为 10%，要求：计算 ABC公司股票的价值。解：前三年的股利现值 = 202.1065=42.13 元计算第三年底股利的价值=20（1+10%）/（20%-10%）=220计算其现值=2200.5787=127.31 元股票价值=4
14、2.13+127.31=169.44 元（其中，2.1065 是利率为 20%，期数为三的年金现值系数；0.5787 是利率为 20%，期数为三的复利现值系数）15某公司只生产一种产品，单位销售价格为 200元，单位变动成本为 160元，求：该产品的贡献毛益率。解：变动成本率 =160/200=80%，贡献毛益率 = 1-变动成本率 = 1-80%=20%16某公司只生产一种产品，年固定成本为 30万元，单位销售价格为 150元，单位变动成本为 120元，求保本销售量和保本销售额。解：保本销售量=固定成本/（单位销售价格-单位变动成本）= 300 000/（150-120=10 000 件；保
15、本销售额=保本销售量单价 = 10000150=1500 00017某公司 2002年的主营业务收入为 800万元，固定资产原值为 500万元，累计折旧为 100万元，求固定资产周转率。解：固定资产净值 = 固定资产原值 - 累计折旧 = 500-100 = 400万元，固定资产周转率 = 主营业务收入/固定资产净值 = （800/400）100%= 200%18某公司的有关资料为：流动负债为 300万元，流动资产 500万元，其中，存货为 200万元，现金为 100万元，短期投资为 100万元，应收帐款净额为 50万元，其他流动资产为 50万元。求：（1）速动比率 （2）保守速动比率解：速动
16、比率 = （流动资产 - 存货）/流动负债 = （500-200）/300 = 1保守速动比率 = （现金+短期投资+应收帐款净额）/流动负债 = （100+100+50）/300 = 0.8319某公司 2001年销售收入为 1200万元，销售折扣和折让为 200万元，年初应收账款为 400万元，年初资产总额为 2000万元，年末资产总额为 3000万元。年末计算的应收账款周转率为 5次，销售净利率为 25%，资产负债率为 60%。要求计算：（1）该公司应收账款年末余额和总资产利润率；（2）该公司的净资产收益率。解：（1）应收账款年末余额=1000524000=0总资产利润率=（100025
17、%）（2000+3000）2100%=10%（2）总资产周转率=1000（2000+3000）2=0.4（次）净资产收益率=25%0.41（10.6）100%=25%某股份公司的资金来源分别为，银行借款 800万元，优先股 600万元，普通股 1500万元，留存收益 1100万元。这四种渠道资金来源的资金成本率分别是 5%，8%，10%和 5%。试计算该公司的平均资金成本率。 解：加权平均资金成本率=（8005%+6008%+150010%+11005%）/800+600+1500+1100=7.325%2一投资项目的初始投资额为 1000万元，投资项目的有效期为 10年，在有效期内每年产生的
18、净现金流量相等均为 200万元。试计算该投资项目的内部报酬率。 注：查 10年期的年金现值系数表结果如下： 折现率为15%时，系数为 5.0188 折现率为 16%时，系数为 4.8332 解：（P/A，I，10%）=1000/200=515% 5.0188I 516% 4.833215%/16%-15%=5-5.0188/4.8332-5I=15.1%3.知道某企业净利润额为 300万元，支付的企业所得税为 30万元，当期发生的利息费用为 45万元。计算该企业的的财务杠杆系数。 解：财务杠杆系数=（300+30+45）/300+30=1.144. 某企业存入 A银行 20万元，银行年利率为
19、10，每季复利一次，存款期限为 2年，试计算： （1） 2 年后的本利和（终值） 。 （2） 计算其实际利率。 解：（1）20 万（1+2.5%）8=20 万1.2184=24.368（2）实际利率=（1+2.5%）4-1=10.38% 5 某企业以 12的年利率借入资金 50000投资于寿命期为 5年的 A项目，该企业平均每年至少要收回多少资金才是有利的？（按复利计算） A（P/A，12%，5）=50000 则：A=50000（P/A，12%，5）=500003.605=13870.40元 6.一企业债券，一年计息四次，利率为 2%。计算其年实际利率。 实际利率=（1+2%）4-1=8.24
20、% 7. 某公司向银行借款的条件是其账户中必须保持 10%的补偿余额。若该公司需要 180000资金，银行年利率为 5%。计算企业要贷款金额及其实际利率是多少？解： 贷款额=18（1-10%）=20 万元 实际利率=205%/18=5.56% 8. 银行的贷款年利率为 5%，企业贷款额为 200000元。由于采用贴息的方式银行预先扣除利息。计算企业实际 获得贷款额和实际利率。解：利息=2000005%=10000 元 实际贷款=200000-10000=190000元 利率=10000/190000=5.26% 9某企业融资租入设备一台，价款为 200万元，租期为 4年。到期后设备归企业所有，
21、租赁期间贴现率为15%，采用普通年金方式支付租金。请计算每年应支付的租金的数额。解： 200 万（P/A，15%，4）=200 万2.855=70.05万元 10某公司发行期限为 5年，面值为 2000万元，利率为 12%的债券 2500万元，发行发行费率为 4%，所得税率为 33%，计算该债券的资本成本。解：200012%（1-0.33）/2500（1-4%）=6.7% 12. 某公司拟筹资 2500万元，其中发行债券 1000万元，筹资费率 2%，债券年利率为 10%，所得税率为 33%；优先股 500万元，年股息率 7%，筹资费率 3%；普通股1000万元，筹资费率为 4%，第一年预期股
22、利 10%，以后每年增长 4%。计算该筹资方案的加权资本成本。 解：（1）债券的成本率=100010%（1-0.33）/1000（1-0.02）=6.84% 优先股的成本率=5007%/500（1-3%0=7。22% 普通股的成本率=100010%/1000（1-4%）+4%=14。42% 加权平均资金成本率=6.84%1000/2500+7.24%500/2500+14。42%1000/2500=9.95% 14.已知道某企业净利润额为 300万元，支付的企业所得税为 30万元，当期发生的利息费用为 45万元。计算该企业的的财务杠杆系数。 解：财务杠杆系数=（300+30+45）/（300+
23、30）=1。14 15. 一投资项目的初始投资额为 10000万元，项目的经营期为 10年，前 5年每年末产生的现金流量均为 1500万元，后 5年每年末产生的现金流量均为 2000万元。计算该项目的内含报酬率，并判断该项目是否可行。行业基准收益率为 10， 已知（P/A，10，5）3.791 （P/F，10，5）0.621 （P/A，12，5）3.6048 （P/F，12，5）0.5674 解：逐次测试法 当利率=10%时 NPV=15003。791+20003。7910。621-10000=394.92万元 当利率=12%时 NPV=15003。6048+20003。60480。5674-
24、10000=-502。07 万元 插值法 (i-10%)/2%=0-394.92/(-502.07-394.92) i=10%+0.88%=10.88% 16某投资项目的现金流量如下: 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 10 净现金流量 -40 -1000 -200 300 500 折现率12 计算该项目的净现值，并判断项目的可行性。 已知：（P/F，12，1）0.8929 （P/F，12，2）0.7972 （P/F，12，3）0.7118 （P/A，12，7）4.5638 解： 净现值=-40-10000.8929-2000.7972+3000.7118+5004.56380.7118=
25、747.32 17A 企业持有甲、乙、丙、丁四种证券，年均真实收益率分别是：15，20，10和 18。已知四种证券的投资比重分别是 0.3, 025,0.2,0.25。求证券投资组合的收益率。P.136 150.320%0.2510%0.218%0.25=16% 18某债券面值是 1000元，5 年期，票面利率 10，每年末支付利息，5 年后一次还本，现市场利率为12，该 债券市场价格 950元。试作出应否购买该债券的决策。 （已知 5年期的复利现值系数是 0.5674，5年期的年金现值系数为 3.6048） 。 P127解：折现值=100(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)
26、=1003.604810000.5674=927.88 元由于市场价格超过到期的折现值,不宜购买该债券。 19一投资项目的投资额为 1000万元，投资项目的有效期为 5年，在有效期内每年产生的净现金流量分别为第一年 250万元，第二年 300万元，第三年 200万元，第四年 350万元，第五年 400万元。假定市场利率为10%。试计算该投资项目的净现值，并说明该投资项目是否可行。 折现率为 10%时的复利现值系数如下： 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 解：净现值=2500.9091+3000.8264+2000.75
27、13+3500.6830+4000.6209-1000=112.865万元因为 112.865万元0，所以该项目是可行的。20某投资项目初始投资 6000元，在第一年末现金流入 2500元，第二年末流入现金 3000元，第三年末流入现金 3500元。如果资金成本为 10%。求该投资项目的净现值并判断项目的可行性。 折现率为 10的各年的复利现值系数如下： 第一年 第二年 第三年 0.9091 0.8264 0.7513 解：净现值25000.909130000.86435000.751360001381.5 万元 净现值大于 0，说明项目可行。 21.已知企业的借款总额为 500万元，银行贷款
28、利率为10%，企业本期交纳的所得税为 50万元。企业本期净利润为 100万元。计算该企业的财务杠杆系数。解：利息=50010%=50 万元 息税前利润=1005050=200 万元 财务杠杆系数=200(200-50)=1.331某公司当年经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清原因，应检查财务比率包括（流动比率；存货周转率；应收账款周转率）1.某企业将现金 10000元存银行，期限 3年，年利率10%，分别用单利法和复利法计算到期后的本金和。解:单利法下: S=PV(1+in)=10000(1+310%)=13000元. 复利法下: S=PV(1+i) n =10000(1+10%) 3 =
29、13310元2假设某工厂有一笔 100000元的资金，准备存入银行，希望在 7年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时存款利率复利 10%，设备预期价 194000元。试用数据说明 7年后该工厂能否用这笔款本利和购买设备。解:S=PV(1+i) n =100000(1+10%) 7=1000001.949=194900元. 本利和比设备预期价格高900元,所以 7年后可用这笔存款的本利和购买设备.3某人准备存入一笔钱，以便在以后 20年中每年年底得到 2000元，设利率 10%。计算目前应存多少钱。解:PA=A =20008.514=17028元in)1(4某企业年初向银行借款 60万元购设
30、备，第一年末开始还款，每年还一次，等额偿还，分 5年还清，借款利率 12%。试计算每年应还款多少？解:P A=A所以, A=6000003.605=166435.5 元in)(5某企业在第一年年初向银行借入 100万元，银行规定从第 1年到第 10年每年年末等额偿还 13.8万元。当利率 6%时，年金现值系数为 7.360; 当利率 8%时, 年金现值系数 6.710. 计算这笔借款的利息率. 解: PA=A 100=13.8年金现值系数, 所以 , in)(年金现值系数=10013.8=7.246. 查表可知: 利率在 6%和8*之间. 假设 X为超过 6%的利息率,则可用插值法计算X的值.
31、 具体计算如下: = 解%68x30.7124得: X=0.19%. 所以这笔借款的利息率I=6%+0.19%=6.19%.6.公司目前向银行存入 14000元,以便若干年后获得30000元,假设银行存款利率 8%, 每年复利一次。计算需要多少年存款的本利和才能达到 30000元。解:由复利终值计算公式: S=PV(1+i) n SK 可知,复利终值系数=3000014000=2.143. 查表可知, 我们求的 n值一定在 9年与 10年间,利用插值法: =910n=9.9年.143257.风险报酬率 7%, 市场上所有证券平均报酬率 10%,现有四种证券的风险系数分别为证券 A B C D风
32、险系数 1.5 1.0 0.6 2.0计算上述四种证券各自的必要报酬率. 解: 根据资本资产定价模型 Kj=Rf+(K m-Rf) 分别计算如下:KA=7%+1.5(10%-7%)=11.5% KB = 7%+1(10%-7%)=10% KC=7%+0.6(10%-7%)=8.8% KD =7%+2(10%-7%)=13%8.国库券利息率为 4%, 市场证券组合报酬率 12%。 （1）计算市场风险报酬率；（2）如果一项投资计划的风险系数为 0.8, 期望报酬率 9.8%, 是否应进行投资;3)如某股票必要报酬率为 14%,其风险系数为多少?解: 1)市场风险报酬率=12%-4%=8% 2)必要
33、报酬率= Rf+(K m-Rf)= 4%+0.8(12%-4%)=10.4%. 因为该投资计划的必要报酬率大于期望报酬率,所以不应进行投资. 3)必要报酬率= R f+(K m-Rf) 风险系数=(14%-4%)12%-4%)=1.252.某企业融资租入设备一台,价款 200万, 租期 4年,到期设备归企业,租赁期贴现率 15%, 采用普通年金方式支付租金. 要求:计算每年应支付租金的数额.解: 年租金=年金现值/年金现值系数=200/(P/A,15%,4)=200/2.871=70.05万元4.某公司向银行借入年利率 10%的借款 10万元, 银行要求一年内, 分 12个月等额偿还本息,计算
34、该笔借款的实际利率.借款年利息=1010%=1 万元. 借款的平均余额=(10+0)/2=5 万元 实际利率=1/5=20%. 答: 该笔借款的实际利率为 20%.5.某公司拟发行一批债券,面值共 10万, 票面利率 8%, 期限 10年的债券, 每年分 1月 1日与 7月 1日付息,当时市场利率 10%,计算债券发行价格. 解: 每期利息=104%=0.4万元 期数=20 以市场利率为贴现率: 10%/2=5% 债券的发行价格=10(P/S,5%,20)+0.4(P/A,5%,20)=100.377+0.412.462=8.8755万元6.某公司发行的公司债券面值 2000元,期限 6年,票
35、面利率 9%,每年末付息一次.若该公司需要债务筹资 5000万,今年发行时市场利率 10%. 计算该公司今年应发行多少张公司债券?债券发行价格 P=2000(P/s, 10%, 6)+20009%(P/A,10%,6)=1913元. 所以公司应发行债券数量为 500000001913=26137张7.A公司拟采购一批原材料,买方规定付款条件如下”2/10,1/20,N/30”. 要求: 1)假设银行短期贷款利为15%, 计算放弃现金折扣的成本,并确定对该公司最为有利的付款日期. 2)假设目前有一短期投资报酬率为 40%,确定对该公司最有利的付款日期. 解: 放弃 2/10折扣的成本=2%(1-
36、2%)360(30-10)=36.7%; 放弃1/20折扣的成本=1%(1-1%)360(30-20)=36.4%. (1)因为放弃第 10天付款的代价最大,故在第10天付款; 2)因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高,所以应在第 30天付款.1.某公司全部资本 1000万元,负债权益资本比例 40:60,负债年利率 12%, 所得税率 33%, 基期息税前利润 160万. 试计算财务杠杆系数并做说明.解: DFL= =IEBT=1.43 %12*4.016答:财务杠杆系数为 1.43,说明当息税前利润率增长(或下降)1 倍时,每股净收益将增长(或下降)1.43 倍.2.某公司发行期限 5年,
37、面值 2000万,利率 12%的债券2500万,发行费率 4%,所得税率 33%. 计算该债券的资本成本. 解: 债券的资本成本为: KB= 100%= =6.7%)1(tTI)41(*2033.某公司拟发行普通股票,假定国库券收益率 8%,市场平均投资收益率 12.5%, 若该公司股票投资风险系数为1.2. 试用资本资产定价模式法预测此股票资本成本. 解: K j=Rf+ j(Rm-Rf)=8%+1.2(12.5%-8%)=13.4%4.某企业拟筹资 2500万元,其中按面额发行债券 1000万,筹资费率 2%,债券年利率 10%,所得税率 33%;优先股500万,年股息率 12%,筹资费率
38、 3%;普通股 1000万,筹资费率 4%, 第一年预期股利率 10%,以后每年增长 4%.试计算该筹资方案的综合资本成本. +%)21(*03!50%)31(*2 + +4% =6.84%5)40.4+12.37%0.2+14.42%0.4=10.98%5.某公司有关资料如下: 息税前利润 800万; 所得税率 40%;总负债 200万,均为长期债券,平均利息率10%;预期普通股报酬率 15%;发行股数 600000股;每股账面价值 10元.要求:计算该公司每股净收益及股票价值;计算加权平均资本成本; 该公司可增加 400万负债,负债总额成为 600万.假定此举将使负债平均利息率上升至 12
39、%, 普通股权益成本 15%提高到 16%.问该公司是否应改变其资本结构.(以股价高低判断). 解: (1) 息税前利润 800万元 利息(20010%)20 万元 税前利润 780万元 所得税 312万元 税后利润 468万元 每股净收益=468/60=7.8 元 股票价格=7.8/0.15=52元. (2) 所有者权益=6010=600 万元 加权平均资本成本=10%200/800(1-40%)+15%600/800=12.75% (3)息税前利润 800万 利息60012%=72万 税前利润 728万 所得税 291.2万 税后利润 436.8万 回购决策下回购股票数=400 万/52=
40、7.6923(万股) 新发行在外股份=600000-76923=523077股 新的每股净收益=436.8 万元/523077=8.35元 新的股票价格=8.35/0.16=52.19 元. 因此公司应改变资本结构.6.某公司计划投资某一项目,原始投资额为 200万,全部在建设起点一次投入,当年完工投产.投产后每年增加收入 90万,增加成本 21万.固定资产使用 10年,预计残值10万. 拟发行面值 1000元,利率 15%,期限 10年的债券1600张,筹资费率 1%,剩余资金固定股利率 19.4%,筹资费率 3%,假设市场利率 15%.所得税率 34%. 要求:计算债券发行价格;计算债券成
41、本率,优先股成本率和项目综合成本率. 解: (1)计算债券发行价格=1505.019+10000.247=1000元 (2) 债券成本率=15%(1-34%)/(1-1%)=10% 优先股成本率=19.4%/(1-3%)=20% 综合资本成本=10%(16001000)/2000000+20%(2000000-16001000)/2000000=12%7.某企业生产 A产品,单价 50元,单位变动成本 30元,固定成本 150000元,95 年销售 10000件,96 年 15000件.97年目标利润 180000元,计算 A产品的经营杠杆系数.(2)97年实现目标利润的销售量变动率? 解:
42、(1) A 产品的经营杠杆系数=(50-30)15000/(50-30)15000-150000=2 (2) 销售量的变动率=利润变动率/经营杠杆系数 1996 年的利润=(50-30)15000-150000=150000 则:销售量变动率=(180000-150000)/150000/2=10%8.某公司拟筹资 5000万,其中发行债券 2000万,筹资费率 2%. 债券年利率 10%, 所得税率 33%;优先股 1000万,年股利率 7%,筹资费率 3%;普通股 2000万,筹资费率 4%,第一年预期股利 10%,以后各年增长 4%,计算筹资方案的综合资本成本. 解: (1)各种资金占全
43、部资金的比重:债券比重=2000/5000=0.4 优先股比重=1000/5000=0.2 普通股比重=2000/5000=0.4 (2)各种资金的个别资本成本: 债券资本成本=10%(1-33%)/(1-2%)=6.84% 优先股资本成本=7%/(1-3%)=7.22% 普通股资本成本=10%/(1-4%)+4%=14.42% (3)该筹资方案的综合资本成本=6.84%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=9.95%综合分析题1某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为 150万元，其中，固定资产投资 100万元，流动资产投资 50万元，全部资金于建设起
44、点一次投入，该项目经营期 5年，到期残值收入 5万元，预计投产后年营业收入 90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为 210万元，其中，固定资产投资 120万元，无形资产投资 25万元，流动资产投资 65万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期 2年，经营期 5年，到期残值收入 8万元，无形资产自投产年份起分 5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入 170万元，年经营成本 80万元。该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率 33，资金成本率为 10。要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。答：(1)甲方案，年折旧额(1005)519(万元)NCPo一
45、150(万元)NCPl4(9060)X(133)+19=39.1(万元)NCF539.1 十 5十 50=94.1(万元)NPV=94.1X(1+10)-5+39.1X(PA，10，4)一150=32.38(万元)(2)乙方案：年折旧额=1208522.4(万元)无形资产摊销额=255=52000000) =12某公司的信用条件为 30天付款，无现金折扣，平均收现期为 40天，销售收人 10万元。预计下年的销售利润率与上年相同，仍保持 30。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“210，N30” ，预计销售收人增加 4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为 5，客户获得现金折扣的比率为 70，平均
46、收现期为 25天。要求：如果应收账款的机会成本为 10，测算信用政策变化对利润的综合影响。解：(1)计算正常投资期的净现值NPV1=-300-300PVlFA20%，2 +350PVIFA20%，10 PVIP20%，3=-3003001528+35041930579=913l(万元)(2)计算缩短投资期的净现值NPV2-500-500PVIF20%，1+350PVIFA20%，10PVIF20%,2=-500-500O833+35041930694=10198(万元)所以，应采用缩短投资期的方案。分析：对信用标准与信用条件决策来说就是通过比较信用标准，信用条件调整前后收益成本的变动，遵循边际
47、收入应大于边际成本原则，作出方案的优劣选择。决策相关成本项目包括应收账款占用机会成本，坏账损失等。决策相关收益包括扩大销售所取得的贡献毛益增量收益。当信用标准，信用条件改变后，给企业带来的收益大于给企业增加的成本，则该方案可行，否则不可行。(1)改变信用期后增加的利润=4000030=12000 元(2)信用条件改变对机会成本的影响：=25-40/36010000010+253604000010%=(-41667)+27778=-13889 元(3)现金折扣成本=(100000+40000)702=1960元(4)改变信用期后增加的坏账损失=400005=2000 元(5)信用政策变化对利润的
48、综合影响=12000-(-13889)-1960-2000=817889 元1某企业现有资金 100，000 元可以用于以下投资方案：方案 A：购人国库券(五年期，年利率 14，不计复利，到期一次支付本息)；方案 B：购买新设备(使用期 5年，预计残值收人为设备总额的 10，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现 12，000 元的税前利润)。该企业的资金成本率为 10，适用所得税率为 30。要求：(1)计算投资方案 A的净现值；(2)计算投资方案 B的各年现金流量及净现值；(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。(复利现值系数 PVIF(10，5 年)0621PVIF(14，5 年)0519复利终值系数 FVIF(10，5)=1611 FVIF(14，5)1925)年金现值系数 PVIFA(10，5)3791年金终值系数 FVIFA(10，5)6105(1)投资方案 A的净现值100，000x(1+14x 5)x 0，621100，000：
