1、资金管理,风险偏好测试（前景理论实验）问题1：假设你在抽奖中赢得了1000元，并有机会参加第二轮抽奖。第二次抽奖结果取决于硬币的投掷（各50%的可能性）。若是正面则再赢得1000元，合计可赢得2000元；若是反面，则输掉1000元，最终什么也没得到。问：在第一次的抽奖中获1000元的你是否会参加第二次抽奖？,问题2：假设你在抽奖中输掉了1000元，并有机会参加第二轮抽奖。而第二次抽奖结果取决于硬币抛掷（各50%的可能性）。若是正面则赢得1000元，两轮合计没输没赢；若是反面，则再输掉1000元，合计要输掉2000元。问：在第一次抽奖中输了1000元的你是否会参加第二次抽奖？,风险偏好测试结论
2、问题1（目的是测试投资者在盈利状态下的风险偏好）： (1)不参加抽奖者确保了已获得的1000元收益，风险偏好为风险厌恶型； (2)而参加第二次抽奖者为风险偏好型，他们期盼更高的2000元收益，宁愿冒失去已获得的1000元收益的风险。 你会选择哪一种呢？实验表明：大部分人会选（1），说明在盈利状态下人们是风险规避的。,风险偏好测试结论 问题2（目的是测试投资者在亏损状态下的风险偏好）： (1)不参加抽奖者锁定了已损失的1000元亏损，风险偏好为风险厌恶型； (2)而参加第二次抽奖者为风险偏好型，他们期盼挽回亏损的1000元，宁愿冒再亏损1000元的风险。 你会选择哪一种呢？实验表明：大部分人会选
3、择（2），说明在亏损状态下人们是风险偏好的。,前景理论的两大定律,人们在面临获得时，往往小心翼翼，不愿冒风险；而在面对损失时，人人都变成了冒险家。 人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失的痛苦要远远大于获得的快乐。,处置效应（售盈持亏）处置效应：是指投资者在风险资产投资时，急于卖出盈利的资产（如股票），不愿轻意卖出亏损资产的一种风险资产定价的异常现象。,资金管理,资金管理是交易成功的最关键通过不断的实践,技术指标运用达到娴熟的程度也并非难事。这样是不是就能保证我们的投资和交易获得成功呢?顾比认为,非也。交易成功的关键并不在于技术分析水平的高低,而取决于资金管理水平的高低。更明确地说,取决于止
4、损水平的高低。,有限度地输，无限度地赢看住赔的才能赚截断亏损，让利润奔跑大胆地赚，小心地赔有余则增，不足则止,善胜者不阵善阵者不战善战者不败善败者终胜孙子兵法,善败者终胜,善于赚钱的人不持股长期对阵善于长期投资的人不会频繁地在市场中杀进杀出善于杀进杀出的人应保持不败的战绩善于退败的人才能取得最终的胜利,善败者终胜,资金管理的第一步,是要在交易之前就确定我们的风险/收益比。离开了对潜在收益和风险的合理估算就盲目入场,无异于一种赌博。风险收益比率是一种计算和比较不同交易机会的方法,从而有助于我们的资金运用得更为恰当,也就是人们常说的“要把钱用在刀刃上”。,以图表为例,同样可能亏损1元钱的情况下,交
5、易计划1可以带来3.5元的潜在收益,而交易计划2只能带来0.5元的收益,孰优孰劣非常清楚。这里,计划的获利卖出价格可以根据（1）价格走势；（2）合理的内在价值估算；（3）技术阻力水平等基本技能进行测算,而计划止损价格可以用金融止损或者图表技术止损价格来测算。,风险收益率的计算与比较,和一般认为的高收益必然意味着高风险这种流行观点不同,顾比认为当我们追逐短线热点机会的时候,之所以风险会加大,原因就在于当持有股票价格下跌的时候我们什么也不做,听之任之而导致风险加大。这或许是因为我们对自己的判断过于自信、认为价格一定会反弹到期望水平；或许是因为我们不愿意正视和承认自己交易判断失误的事实,而采取的鸵鸟
6、政策,使得账面亏损不断增加。,实际上,任何技术指标都不能百分百地保证我们获利,相反运用好资金管理反而是能使我们的交易账户不断升值的关键甚至是唯一的方法。另外,我们可以看到,无论是采用金融止损也罢、图表技术止损也罢,都可以显著降低我们在相同收益预期下的风险程度,从而有效提高交易的收益率。,据调查,国际上很多投资大师交易成功的共同经验之一,就是限制每次亏损交易的损失金额,而尽可能使得每次成功交易的收益达到最大,从而使总的交易收益最大化。这一目标正是通过止损功能的运用而实现的。我们很多股民却是恰恰相反,由于那么1、2笔交易不愿意止损,侵蚀了之前好几笔成功交易积累的利润,最终的收益反而差强人意。,金融
7、止损原则高收益未必和高风险相伴相行。只要我们合理地运用金融止损或者图表技术止损手段,就可以降低我们在相同收益预期下的风险程度,从而有效提高交易的总体收益率（参见图表1）。,在你还没有提高交易技巧的情况下增加交易的回报,这是止损的最重要的功能。止损的常用方法有2种:金融止损和图表技术止损。所谓金融止损,就是用金额作限定,制定交易计划的时候就按照总交易资金或者总投资组合资金的百分比确定止损出局的价格；而所谓图表技术止损,是指利用技术上的支撑阻力线来确定止损出局的价格。,在实战运用金融止损时,经过2%、5%、10%等多种止损金额比例的尝试和比较,顾比最终选择了2%的金融止损原则,也就是把任何一笔交易
8、的风险都控制在不超过总交易或总投资组合资金的2%（参见图表2）。,举例来说,假定某人有10万资金投资股市,则10万的2%是2000元,也就是他的单笔交易以2000元为金融止损的尺度。如果计划以3元钱价格买进某股票共5000股,则总成本为1.5万元,2000元的金融止损相当于每股亏损0.4元,也就是说,止损离场点定为2.6元。当趋势发生变化,该股票价格回落到我们的止损区间时,就在2.6元以上卖出,该笔交易损失13.33%。而对于总资金而言,他的风险控制在了2%之内。可见,及时运用金融止损,可以防止风险的进一步扩大。不过,由图表1我们也看出,金融止损的风险仍然大于图表技术止损。,图表技术止损相对于
9、静态确定2%止损价格的金融止损原则,图表技术止损则显得更为积极主动,并且通常情况下可以比金融止损原则保护住更多的资金。常用作止损保护的图表技术线包括: 支撑线或阻力线我们常说的移动平均线、箱形整理的区间都在技术上形成支撑或者阻力。当价格变动到支撑水平之下,是一个明确的离场信号。,直边趋势线常用的单条趋势线也是很好的止损工具。一旦趋势得到确认,就可以利用趋势线来实施资金保护。当价格跌破上升趋势线的时候,要提高警惕,先离场出局是比较安全的做法。顾比倒数线利用顾比倒数线,可以识别趋势的中途转弱,及时保护资金出场，如下图所示。,顾比倒数线,总而言之,以图表和技术指标为基础,结合明确的金融止损计算,匡算出每一笔交易的潜在风险收益比,通过比较后作出交易决策。一旦交易实施,我们就严格地执行事先制定的止损计划,这是交易成功的第一步。,入场线,离场线,
