1、2019/1/30,第三章财务预测与计划,1,第三章财务预测与计划,第一节 财务预测,2019/1/30,第三章财务预测与计划,2,教学目的与要求,本章主要介绍财务预测与计划。通过学习本章，要求学生掌握资本需要量预测和增长率的计算；理解全面预算和弹性预算。,2019/1/30,第三章财务预测与计划,3,教学重点与难点：,【重点】 1.销售百分比法 2.销售增长与外部融资的关系 3.内含增长率的计算,【难点】 1、可持续增长率的含义及计算,1、,2019/1/30,第三章财务预测与计划,4,一、财务预算的意义和目的 财务预测指估计企业的融资需求,二、财务预测的步骤 1.销售预测 2.估计需要的资
2、产 3.估计各项费用和保留盈余 4.估计所需融资,2019/1/30,第三章财务预测与计划,5,三、销售%法：确定融资需求额,（一）根据销售总额确定融资需求 1、确定资产和负债项目的销售百分比 销售额与资产负债表有关项目的百分比可以根据上年有关数据确定。在确定时要注意区分哪些资产、负债项目直接随销售额的变动而变动，哪些资产、负债项目不随销售额的变动而变动。 2、计算预计销售额下的各项经营资产和经营负债 3、预计可以动用的金融资产 4、预计留存收益增加额(确定预计股东权益规模),2019/1/30,第三章财务预测与计划,6,5、计算外部融资需求(External Financing Needed
3、, EFN) 外部融资需求(EFN)（P68例3-1）增加的净经营资产 (预计资金总需求 )预计可动用的金融资产预计增加的留存收益 6、预计增加的借款,2019/1/30,第三章财务预测与计划,7,销售百分比法预测外部资本需要量的评价：优点：以销售收入作为主要变量，预测财务报表和资本需求量的方法简明易懂，具有一定的实用价值。缺点：在预计财务报表中，假设财务报表各变量与销售收入的固定比率关系有时并不合适。,2019/1/30,第三章财务预测与计划,8,四、财务预测的其他方法,（三）线性回归分析法, 回归分析： 根据历史数据，按照数学上最小平方法的原理，确定能够正确反映自变量和因变量之间具有最小误
4、差平方和的回归方程作为预测模型的预测方法。,（一）通过编制现金预算预测财务需求,（二）使用计算机进行财务预测,2019/1/30,第三章财务预测与计划,9,资本需要量线性回归预测模型,（1）假设：资本需要量与经营业务量之间存在线性关系,（2）预测模型：,不变资本在生产规模一定的情况下，不随产销量变动而变动的资本,可变资本随产销量变动而变动的资本,2019/1/30,第三章财务预测与计划,10,第三章 财务预测与计划,第二节 增长率与资金需求,2019/1/30,第三章财务预测与计划,11,销售增长的资金实现方式 1、内含增长(Internal Growth) 2、外延增长(External G
5、rowth) 3、平衡增长(可持续增长，Sustainable Growth) 优序融资理论及其在中国的悖论,2019/1/30,第三章财务预测与计划,12,一、销售增长与外部融资的关系,1. 外部融资销售增长比 销售增长会带来融资需求的增加，假设两者成正比例变化，两者之间有稳定的百分比，即销售额每增加1元需要追加的外部融资额可称为“外部融资额占销售增长的百分比”。外部融资销售增长比（AB比） 外部融资需求新增销售额,2019/1/30,第三章财务预测与计划,13,外部融资额资产销售百分比新增销售额负债销售百分比新增销售额计划销售净利率计划销售额（1股利支付率）新增销售额=销售增长率基期销售额
6、外部融资额=（基期销售额增长率资产销售百分比） （基期销售额增长率负债销售百分比）计划销售净利率基期销售额(1+增长率)（1股利支付率）,2019/1/30,第三章财务预测与计划,14,外部融资销售增长比 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 计划销售净利率(1+增长率)增长率（1-股利支付率）注意掌握外部融资销售增长比的应用： 外部融资额外部融资销售增长比销售增长 如果存在通货膨胀，则应将销售增长率调整为销售额的名义增长率。(见书本例题) 2、外部融资需求的敏感分析,2019/1/30,第三章财务预测与计划,15,二、内含增长率(Internal Growth Rate),不能或不打算从外
7、部融资,只能靠内部积累的销售增长率称为“内含增长率”。设外部融资等于零，则有： 外部融资需求 （资产销售百分比新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）计划销售净利率预计销售额（1股利支付率） 0,2019/1/30,第三章财务预测与计划,16,2019/1/30,第三章财务预测与计划,17,资产需要量增长率留存收益（1增长率）,2019/1/30,第三章财务预测与计划,18,三、可持续增长率（SGR）,（一）含义及假设不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。即在财务杠杆不变的条件下，运用内部资本和外部资本所能支持的最大增长率。根据“内含增长率”的分析，要想保持公
8、司资本结构不变，如果不从外部融资，由于自然性负债和留存收益的增加不同步，则无法保持公司结构不变，其结果必然借助外部融资来调整（作为一个杠杆或天平上的一个砝码来调整平衡），但假设不从外部通过股权融资，仅通过外部负债融资，即债务是其唯一的外部调整手段。 假设： 公司目前资本结构是一个目标结构，并将继续维持下去； 公司目前股利政策是一个目标股利政策，并将继续维持下去； 不愿意或者不打算发售新股，增加债务是唯一外部筹资来源； 公司的销售净利率将维持当前水平，并可涵盖负债的利息； 公司的资产周转率将维持当前水平。 上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。,2019/1/30,第三章财务预
9、测与计划,19,（二）可持续增长率的计算,根据期初股东权益计算可持续增长率（P75 例4） 可持续增长率股东权益增长率,股东权益本期增加,期初股东权益,2019/1/30,第三章财务预测与计划,20,计算公式,条件：公司新增的股东权益仅来自留存收益,条件：长期负债与股东权益比率一定,若：资产增长=销售增长,资产需求增加额=留存收益增加额+借款增加额,根据期末股东权益计算可持续增长率,2019/1/30,第三章财务预测与计划,21,g*与销售利润率M正相关g*与负债与股权比率（B/E）正相关g*与股利支付率d负相关,可持续增长率 （收益留存率销售净利润权益乘数总资产周转率）/ (1收益留存率销售
10、净利率权益乘数总资产周转率)（P77例题）,2019/1/30,第三章财务预测与计划,22,（三）可持续增长率与实际增长率,实际增长率与可持续增长率经常不一致，通过分析两者的差异，可以了解企业的经营业绩和财务政策的变化，高速增长的资金来源，以及增长潜力。见书本上例题,2019/1/30,第三章财务预测与计划,23,第三节 财务预算,一、全面预算体系（P82图3-3) 1.全面预算的内容：按涉及的预算期分为长期预算和短期预算；按涉及的内容分为总预算和专门预算；按涉及的业务领域活动分为销售预算、生产预算和财务预算。 2.全面预算的作用 3.全面预算的程序（P84),2019/1/30,第三章财务预
11、测与计划,24,二、现金预算的编制,现金预算是财务预算的重要组成部分。现金预算的内容包括现金收入、现金支出、现金多余或不足的计算，以及现金多余或不足的调剂。现金预算实际上是其他预算有关现金收支部分的汇总，它的编制要以事先编制其他各项预算为基础。,2019/1/30,第三章财务预测与计划,25,(一)销售预算在以销售定产的经营思想下，企业总预算的编制应从销售预算开始，销售预算编制整个经营预算的基础和出发点。在编制经营预算时，应根据历史销售资料、未来销售趋势预测结果和预算期的经营目标等，首先着手编制销售预算。 销售预算一般包括销售量预算和同销售有关的预算销售收入等。 例如： 销售预算 季度 一 二
12、 三 四 全年 预计销量（件）2000 3000 3000 2000 10000 预计单价 60 60 60 60 60 预计销售收入 120000 180000 180000 120000 600000,2019/1/30,第三章财务预测与计划,26,为了方便现金预算的编制，应该在销售预算一经编制完毕后，编制现金收入预算。应收帐款预算包括预算年度里各季度销售款项的应收收款和实收款。设上述企业每季度销售收入60%于当季以现金收讫，40%于下一季以现金收讫。该企业应收帐款预算如下所示：预计现金收入 余额及 每季度实收款 本期发生额 一 二 三 四 期初余额 一季度销售收入 二季度销售收入 三季度
13、销售收入 四季度销售收入 合计,2019/1/30,第三章财务预测与计划,27,在编制总体销售预算时，高层经理人员有必要考虑以下因素：1.过去的销售数字2.销售市场的发展3.竞争对手的相关活动4.供应商与客户的情况5.生产能力6.销售人员的意见7.宣传计划8.公司其他产品的盈利能力9.管理人员的经验及判断,2019/1/30,第三章财务预测与计划,28,（二）生产预算生产预算是在销售预算的基础上进行编制的，目的在于具体安排企业在预算期内的产品生产活动，确定有关产品的生产数量及其在不同时间的分布情况。按照以销定产、产需结合的要求，有关产品的生产量应与其销售量相对应。因此，在确定预算期内产品生产量
14、时，既要考虑产品预计销售量，又要考虑预算期初和期末的产品预计库存量。预算期内产品预计生产量的计算公式是： 预计生产量 预算期末预计库存量预算期内预计销售量预算期初预计库存量在实际工作中，为了正确确定有关产品在整个预算期内的生产量的具体分布，还须妥善处理各种产品销售的均衡性和季节性问题。,2019/1/30,第三章财务预测与计划,29,生产预算一 二 三 四 合计 预计销售量 预计期初存货量预计期末存货量 预计生产量,2019/1/30,第三章财务预测与计划,30,（三）直接材料预算在生产标准产品的企业，根据生产预算的预计产量，就可以把这一产量所需要的材料数量作为编制直接材料预算。在包工企业中，
15、材料预算的确定相当困难，它应当根据历年来的材料消耗记录，在销售预算的基础上加以调整后才能确定。直接材料预算的主要内容有直接原材料的单位产品用量、生产需用量、期初期末存量等，各期现金支出包含上期应付账款和本期应支付的采购货款。预计采购量（生产需用量期末存量）期初存量,2019/1/30,第三章财务预测与计划,31,直接材料预算 季度 一 二 三 四 全年 预计生产量（件） 单耗 材料耗用量 加：预计期末库存量 减：预计期初库存量 预计材料采购量 单位采购成本 预计采购金额,2019/1/30,第三章财务预测与计划,32,为了方便现金预算的编制，直接材料预算一经编制之后，还应编制现金支出预算。包括
16、以预算年度内各季度采购款项的应付数和实付数。预计现金支出一 二 三 四 期初余额 一季度采购金额 二季度采购金额 三季度采购金额 四季度采购金额 期末余额,2019/1/30,第三章财务预测与计划,33,（四）直接人工预算它是以生产预算为基础编制的，其主要内容有预计产量、单位产品工时、人工总工时、每小时人工成本和人工总成本。 直接人工预算季度 一 二 三 四 全年 预计生产量（件） 单位产品直接人工工时 预计工时 小时工资率 直接人工成本,2019/1/30,第三章财务预测与计划,34,（五）制造费用预算制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用以生产预算为基础来编制，固定
17、制造费用需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每季实际需要的支付额预计，然后求出全年数。制造费用预算需预计现金支出。为了以后编制产品成本预算，需要计算小时费用率，其公式为：变动或固定制造费用分配率年度变动或固定制造费用总额/年度人工总工时,2019/1/30,第三章财务预测与计划,35,制造费用预算季度 一 二 三 四 全年 变动制造费用间接人工间接材料修理费水电费小计 固定制造费用 修理费 折旧 管理人员工资 保险费 财产税 小计 减：折旧 以现金付费,2019/1/30,第三章财务预测与计划,36,（六）产品成本预算它以生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算汇总编制，其主要内
18、容是产品的单位成本和总成本。 产品成本预算 成本项目 单耗数量 金额 单位成本 生产成本 期末存货 销货成本 直接材料 直接人工 变动制造费用 固定制造费用 合计,2019/1/30,第三章财务预测与计划,37,（七）销售及管理费用预算销售费用预算是指为了实现销售预算而支付的费用预算。它以销售预算为基础，要分析销售收入、销售利润和销售费用的关系，求得销售费用的最有效使用。管理费用是管好一般管理业务所必须的费用，他多属于固定成本，所以，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期可预见的变化来调整。,2019/1/30,第三章财务预测与计划,38,销售及管理费用预算 销售费用销售人员工资广告费包装、运
19、输费保管费 管理费用 管理人员薪金福利费保险费办公费 合计 每季度支付现金,2019/1/30,第三章财务预测与计划,39,（八）现金预算现金预算包括现金收入、现金支出、现金多余或不足、资金的筹集和运用四个部分。现金收入包括期初现金余额和预算期现金收入，销货取得的现金是其主要来源。现金支出部分包括前述直接材料预算、直接人工预算、销售和管理费用预算中的各项现金支出，此外，还包括所得税、购置设备、股利分配等现金支出。,2019/1/30,第三章财务预测与计划,40,现金预算 季度 一 二 三 四 全年 期初余额 本期收入 小计 本期支出材料采购 直接人工 制造费用 销售管理费用预缴所得税预计购置设
20、备款预计支付红利 小计 现金结余 银行借款 偿还借款 支付利息 期末余额,2019/1/30,第三章财务预测与计划,41,现金多余或不足部分列示的是现金收入合计与现金支出合计的差额。差额为正，说明有多余，可用于偿还以前借款或作短期投资；差额为负，说明现金不足，可向银行取得新的借款，或者出售已购买的短期有价证券，以弥补现金之不足，并能保持最低现金余额之要求。,2019/1/30,第三章财务预测与计划,42,三、利润表和资产负债表预算的编制 （一）利润表预算的编制（P90） （二）资产负债表预算的编制（P91）,2019/1/30,第三章财务预测与计划,43,第三章 财务预测与计划,第四节 弹性预
21、算,2019/1/30,第三章财务预测与计划,44,所谓弹性预算，是指企业在不能准确预测业务量的情况下。根据本、量、利之间有规律的数量关系，按照一系列业务量水平编制的有伸缩性的预算。,一、弹性预算的特点 1.弹性预算是按一系列业务量水平编制的。 2.弹性预算是按成本的不同性态分类列示的 二、弹性预算的编制 1.多水平法（列表法） 2.公式法 三、弹性预算的运用 1.控制支出 2.评价和考核成本控制业绩,2019/1/30,第三章财务预测与计划,45,本章小结,本章主要介绍财务管理的三大职能之一的计划职能。1.财务预测（销售百分比法）；2.增长率与资金需求（内含增长率，可持续增长率）；3.财务预算（现金预算）；4.弹性预算（编制和运用）,
