1、IPO融资比亚迪案例分析,08财务1班： # 0820420203# 0820420216# 0820420217# 0820420224# 0820420239,比亚迪股份有限公司,英文名：build your dreams(简称B Y D)” 总裁：王传福 所属地区：广东深圳 创立年份：1995年2月 所属行业：制造业 主营业务：各种高、中、低端系列燃油轿车 集团目前主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务，同时利用自身的技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。,公司的成立及成长, 公司于2002 年向境外投资者首次发售每股面值人民币1
2、.00 元的H 股14,950 万股，并于7 月31 日在香港联交所主板上市，H 股股票简称为“比亚迪股份”,代号01211.HK 公司于 2008 年3 月20 日以资本公积金按每10 股转增28 股的比例增加总股本，共计转增股本151,060 万股。本次转增完成后，本公司股本总额增至205,010 万股。 公司于2009 年7 月30 日向中美能源定向增发22,500 万股H 股。公司股本总额增至227,510 万股，其中，非境外上市股为148,200 万股，占总股本的65.14%，H 股为79,310 万股，占总股本的34.86%。,比亚迪A股首发申请获批准,2011年5月9日，证监会发
3、布公告称，比亚迪股份(01211.HK)首发A股审核获得通过。 此前，证监会预先披露了比亚迪 首次公开发行A股股票招股说明书。比亚迪计划发行不超过7900万股A股股票，占发行后总股本的3.4%，计划筹资约22亿元。 比亚迪在说明书中表示，公司的战略目标将致力于成为全球领先的新能源解决方案提供商，为此，公司将持续提升其电池、IT、汽车等三大业务板块的核心竞争力，并最终实现三大业务板块向新能源领域的纵深拓展，实现经济效益和社会效益的双赢，打造全新的发展空间。,接下来,比亚迪将正式进入上市准备阶段。以发审委审批有效期为6个月计,比亚迪今年年底前回归A股几无悬念。,5月9日,比亚迪股份(01211.H
4、K)大涨5.22%,报收28.2港元,折合人民币23.6元。而根据证监会此前披露的比亚迪首次公开发行A股股票招股说明书,此次发行股数为不超过7900万股,拟募集资金为21.92亿元,按此计算,A股每股发行价最低也要27.75元,比港股市价高出近20%。按照比亚迪2010年每股收益1.1元(折合1.31港元)计算,其A股发行后摊薄市盈率至少在26倍以上,而港股目前的市盈率只有22倍。,比亚迪A股首发申请获批准,比亚迪回归A股缘由,拟“缩水”回归A股 以缓解负债压力 融资目的是扩产能 新能源钱紧 期待回归A股解渴,业绩的下滑使得公司的财务压力明显增大，数据显示，公司2010年的资产负债率由2009
5、年的52.96%大幅上升至60.06%，其中2010年末的短期借款余额较2009年末增加95亿元，增副高达3252%。此外，公司截止2010年末的经营活动现金流量净额为31亿元，较2009年的120亿元大幅回落了74%。,缓解负债压力,比亚迪的战略目标将致力于成为全球领先的新能源解决方案提供商，为此，公司将持续提升其电池、IT、汽车等三大业务板块的核心竞争力，并最终实现三大业务板块向新能源领域的纵深拓展，实现经济效益和社会效益的双赢，打造全新的发展空间。 为实现在扩大产能的目标，回归A股中，将有约4亿元人民币将投资于深圳市比亚迪锂电池公司锂离子电池生产项目；11.4亿元人民币将用于于深圳汽车研
6、发生产基地项目；6.52亿元人民币将用于比亚迪汽车公司扩大品种及汽车零部件建设项目，其余部份将会用作一般营运资金或作偿还银行贷款。,融资目的是扩新产能,新能源钱紧 期待回归A股解渴,2011年，比亚迪需要花钱的地方并不少。根据比亚迪回A的规划，其融资数十亿元人民币将主要投向新能源汽车和电池业务。而与新能源车相关的业务是其中一大重点。比亚迪希望借助回归A股进行融资，以缓解传统能源车与新能源车“争食”的压力。由此看来，做新能源的资金需求压力很大，因此，比亚迪目前迫切需要找到新的资金来源。,比亚迪为何准备时间长达三年,比亚迪A股“微量”IPO的背后 遇经销商集体退网 电动车销量惨淡 新能源车遇冷 新
7、标涉嫌抄袭韩国,比亚迪A股“微量”IPO的背后,比亚迪回归A股之路十分曲折。由于2008年A股市场整体表现不理想，比亚迪A股计划暂被搁浅。2009年重启上市计划，计划于2010年9月发行A股，但去年7月计划被再次推迟，将发行A股计划决议的有效期延长一年。早在2008年，比亚迪就表示过回归A股的意愿。2009年7月，比亚迪公告，董事会通过回归A股事宜，相关材料随后上报中国证监会审批。2010年7月，比亚迪再次延缓A股发行计划，将发行A股计划决议的有效期延长12个月。通过比较，比亚迪筹划本次A股IPO和其2009年的“回归”方案差异明显，当时公司拟发行不超过1亿股A股，募资28.5亿元。值得特别注
8、意的是，此次比亚迪拟新发不超过7900万A股，占发行后23.5亿总股本的比例不高于3.36%。此前，公司H股发行规模达到7.93亿股。比亚迪作为百亿资产级别的H股大蓝筹公司，A股首发规模仅3.36%，虽然不受证券法关于“4亿股本以上首发规模不低于10%”的约束，但从近三年的“H回A”案例来看，仍属极为罕见。,遇经销商集体退网,厂商让步比亚迪“退网门”由来已久，这主要是由于比亚迪对于经销商渠道保护不够，过度压榨以及比亚迪的商务政策有诸多问题，导致众多经销商被套牢。8月27日郑州大河秋季车展上，比亚迪汽车河南经销商协会的工作人员在展会现场拉出了写有“比亚迪强制压迫，经销商被逼退网”等条幅。更是将比
9、亚迪厂家与经销商的矛盾推到了风口浪尖。 矛盾缓解 据了解，在9月份的比亚迪经销商大会上，比亚迪厂家郑重而真诚地向经销商道歉，对于经销商的维权诉求也表现出了积极态度。自7月份以来厂家对渠道采取了“怀柔政策”，主动收缩了发货量，经销商库存压力在逐渐消化。 反思改变 比亚迪在一次新车发布会上也声称，将更加注重提高体系的运营质量特别是经销商和供应商的盈利水平。包括成立比亚迪汽车金融公司，为体系内经销商提供强有力的贷款支持；继续提供多款传统新车，将新能源汽车销售授权4个网络的经销商。,电动车销量惨淡 新能源车遇冷,我国从2009年出台一系列新能源汽车政策，而截至今年8月底，比亚迪F3DM电动车的销量不足
10、百辆。对此，摩根士丹利认为F3DM实际销量远低于其今年此前的目标3000-4000辆，并调低其投资评级至“减持”。从2008年12月15日，比亚迪推出了一款冠以“全球第一款上市的不依赖专业充电站的电动车”称号的双模电动车F3DM，价格低廉，面向大众销售。据统计，去年上半年，国内新能源汽车销售共366辆，下半年899辆。这与去年中国938万的汽车销量形成了很大反差。反观本轮各国的汽车销售刺激计划，日系厂商无疑是最大的赢家，其中新能源汽车做出了十分突出的贡献。 值得我们深思。,新标涉嫌抄袭韩国,2010年6月3日，韩国媒体指责比亚迪的新标志抄袭了韩国的起亚汽车，并称比亚迪之前的标志也有模仿德国宝马
11、汽车之嫌。韩国最大的报纸朝鲜日报6月2日在其网络版发表文章称，比亚迪的新标志与韩国起亚汽车的标志设计、颜色以及字母的排列等“惊人地相似”，“无论看几次都真的很像”。因投资方是世界巨富沃伦-巴菲特而倍受关注的比亚迪汽车“模仿”其他汽车公司标志的举动并不是第一次，之前一直使用的标志与德国宝马汽车很相似。中国汽车企业采取“模仿”手段已不是一天两天。位于韩国的通用大宇汽车曾于2005年针对中国奇瑞汽车提起了侵犯知识产权诉讼。韩国起亚汽车的标志从1965年开始一直使用到现在。虽然部分消费者反应该标志“土”，但目前起亚汽车还没有更换标志的想法。韩国起亚汽车相关人士表示：“即使标志相同，公司价值也不会相同。没有融入传统的标志就如同薄纸一张，因此没必要采取法律手段。”,巴菲特仍看好,2008年9月，巴菲特斥资2.3亿美元宣布认购比亚迪股份，2010年巴菲特在访问中国时曾表示，不会减持比亚迪。据媒体报道，近日，巴菲特的老搭档芒格在伯克希尔记者会上表示，对于比亚迪A股上市计划，将会无条件支持。 2009年7月，巴菲特旗下中美能源公司以每股1.03美元收购2.25亿股比亚迪，相当于9.9%股权。目前比亚迪每股26.8港元，巴菲特持股不到两年，总计赚6亿美元。,thank you,
