1、货币银行学,第十二章 货币政策,内容摘要：,货币政策是中央银行进行宏观调控的重要工具，也是保证我国经济建设与发展的重要手段。本章主要阐述货币政策目标、货币政策工具、货币政策传导机制、货币政策目标及货币政策效应等。从宏观上阐述了货币政策的重要性。,教学目标,通过本章学习： 掌握货币政策及货币政策工具的概念； 掌握货币政策最终目标； 了解货币政策中间目标及中介指标； 掌握一般性货币政策工具及其运用； 了解选择性政策工具及其他政策工具。,目 录,第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策的传导机制和中介指标 第四节 货币政策效应 第五节 中国货币政策的实践 本章小结 复习思考题 案
2、例与阅读,第一节 货币政策目标,货币政策是指中央银行在一定时期内为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供给量及利率，进而影响宏观经济的方针和政策的总和。它是实现中央银行金融宏观调控目标的核心所在，在国家宏观经济政策中居于重要地位。,第一节 货币政策目标,一、货币政策目标的确立 二、货币政策目标的内涵 三、货币政策目标相互之间的矛盾与统一,一、货币政策目标的确立,货币政策目标是中央银行通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。 货币政策的类型：1单一目标型2双重目标型 3三重目标型4四重目标型,二、货币政策目标的内涵,.稳定货币 .经济增长 .充分就业 .平衡国际收支,三、货币政策目
3、标相互之 间的矛盾与统一,1稳定币值与充分就业的矛盾与统一 2稳定币值与经济增长的矛盾与统一 3稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一 4充分就业与经济增长的矛盾与统一 5充分就业与平衡国际收支的矛盾统一 6经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一,第二节 货币政策工具,一、一般性政策工具 二、选择性政策工具 三、补充性政策工具,一、一般性货币政策工具,定义：所谓一般性货币政策工具，是指对货币供给总量或信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货币政策工具。类型 法定存款准备金政策 再贴现政策 公开市场业务,款准备金是银行及某些金融机构为应付客户提取存款和资金清算而准备的货币资金，准备金占存款或负债总
4、额的比例就是存款准备金率。 法定存款准备金是指金融机构按中央银行规定的比例上交的部分。 超额准备金系指准备金总额减去法定存款准备金的剩余部分。,、法定存款准备金政策,2、再贴现政策,再贴现政策是指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。,再贴现政策的优点,再贴现政策的最大优点是中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节货币总量又调节信贷结构的政策意向,中央银行固然能够调整再贴现率，但借款与否和借款多少的决定权在商业银行，所以这一政策难以真正反映中央
5、银行的货币政策意向。 当中央银行把再贴现率定在一个特定水平上时，市场利率与再贴现率中间的利差将随市场利率的变化而发生较大的波动，它可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动。 相对于法定存款准备金政策来说，贴现率虽然比较易于调整，但调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业银行的经营预期。,再贴现政策的缺点,、公开市场操作,所谓公开市场，是指各类有价证券（包括政府债券、中央银行证券或私人票据等）自由议价，其交易量和交易价格都必须公开显示的市场。公开市场操作则是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、货币供给量和利率以实现其金
6、融控制和调节的活动。,公开市场操作的特点,公开性。 灵活性 主动性。 直接性。,公开市场操作的优点,运用公开市场业务操作的主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并具有较强的调控作用。 公开市场业务的操作可灵活安排，可以用较小规模进行微调，不至于对经济产生过于猛烈的冲击。 通过公开市场业务，促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。,二、选择性货币政策工具,消费者信用控制 证券市场信用控制 不动产信用控制 优惠利率,三、直接信用控制,信用配额 直接干预 流动性比率 利率最高限额,四、间接信用控制,道义劝告 窗口指导,一、货币政策传导机制 二、货币政策中介指标,第三节货币政策的传导机制和中介
7、指标,一、货币政策传导机制,所谓货币政策传导机制，是指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。,Ms i I y P 其中：Ms为货币供给量，i为利率，I为投资，P为物价，y为收入。,1、凯恩斯的货币政策传导理论,Ms A C I P y 其中， A为金融资产，C为消费，P为价格，代表可能存在但还未被揭示的过程，其他符号含义同前。,、货币学派的货币政策传导理论,、货币政策传导机制的一般模式,含义：货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策目标而选取的操作对象。 特征：1）可测性。2
8、）可控性。3）相关性。4）抗干扰性。 可选对象：利率、货币供给量 。,二、货币政策中介指标,一、货币政策时滞 二、货币政策的数量效应 三、货币政策对个别部门的影响 四、制度因素与货币政策效应,第四节 货币政策效应,含义：所谓货币政策时滞，亦称货币政策的作用时滞或称货币政策时差，它是指货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果的全部时间过程。 分类：1内部时滞2外部时滞,一、货币政策时滞,、内部时滞,内部时滞是指中央银行从制定政策到采取行动所需要的时间。内部时滞又可以细分为认识时滞和决策时滞两个阶段。 认识时滞是指从确实有实行某种政策的需要，到货币当局认识到存在这种需要所耗费的时间距离。 决策时滞
9、是指从认识到需要改变政策，到提出一种新的政策所需耗费的时间。,、外部时滞,外部时滞是指中央银行从采取行动到这一政策对经济过程发生作用所需要的时间距离。外部时滞可细分为操作时滞和市场时滞两个阶段。 操作时滞是指从调整政策工具到其对中介指标发生作用所需要的时间距离。 市场时滞是指从中介指标发生反应到其对最终目标产生作用所需要的时间距离。,货币政策的数量效应通常指货币政策效应的强度，即货币政策作用力的大小 。,二、货币政策的数量效应,货币政策对消费支出的影晌 货币政策对投资支出的影晌 货币政策对政府支出的影晌,三、货币政策对个别部门的影晌,微观主体的预期 社会政治团体的利益,四、制度因素与货币政策效
10、应,中国古代的宏观经济政策思想 计划经济体制下货币制度和货币政策的实践 改革开放以来货币政策的实践,五、中国货币政策的实践,本章小结,货币政策是中央银行宏观调控的核心所在，在国家宏观经济政策中占据十分重要的地位，货币政策的三要素（工具、中介指标、最终目标）之间存在着一种逆向制约关系。 货币政策目标是中央银行通过货币政策的操作而达到的最终经济目标，它包括稳定币值、经济增长、充分就业、国际收支平衡等。诸目标之间既统一又矛盾，不可能同时兼顾，重点也并非固定不变。 传统的货币政策三大工具，即法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务，各有其特点，但都存在局限性，必须不断完善。 货币政策的作用有一个时
11、滞过程，实践说明，在货币政策作用过程中，存在较多问题，会造成货币政策效应不理想，需要在深入探讨中不断加以完善，以不断提高货币政策的有效性。 中国货币政策的实践经历了由计划控制到因势而变、逐步完善的历程，应认真总结不同时期货币政策实践的经验和教训，制定真正符合宏观经济发展要求的货币政策。,复习思考题,何谓货币政策？它有哪些构成要素？ 试述货币政策目标内涵及诸目标之间的矛盾与统一。 试述货币政策中介指标的特征和选择。 试述货币政策工具包括的内容。 何谓法定存款准备金政策？试述效果和局限性。 何谓再贴现政策？它有哪些优缺点？ 何谓公开市场业务？它有哪些优缺点？ 何谓货币政策时滞？它可分为哪几类？,案例与阅读：,2007年中国货币政策操作实践,
