1、1,第八章 国债,第一节 国债概述 第二节 国债制度 第三节 国债的负担与效应 第四节 中国的国债,2,本章重点:本章主要介绍国债。本章的重点和难点在于国债制度、国债负担和国债的限度。,3,第一节 国债概述,国债的含义 国债的分类 国债的性质与功能,4,一、国债的含义国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系，它是政府为筹集财政资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 国债是债的一种特殊形式，同一般债权债务关系相比具有以下特点：1.从法律关系主体来看，国债的债权人既可以是国内外的公民、法人或其他组织，也可以是某一国家或地区
2、的政府以及国际金融组织，而债务人一般只能是国家。,5,2.从法律关系的性质来看，国债法律关系的发生、变更和消灭较多地体现了国家单方面的意志，尽管与其他财政法律关系相比，国债法律关系属平等型法律关系，但与一般债权债务关系相比，则其体现出一定的隶属性，这在国家内债法律关系中表现得更加明显。3.从法律关系实现来看，国债属信用等级最高、安全性最好的债权债务关系。,6,二、国债的分类 （一）按举借债务方式不同，国债可分为国家债券和国家借款 （二）按偿还期限不同，国债可分为定期国债和不定期国债 （三）按发行地域不同，国债可分为国家内债和国家外债 （四）按发行性质不同，国债可分为自由国债和强制国债 （五）按
3、使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和特种国债,7,（六）按是否可以流通，国债可分为上市国债和不上市国债 （七）其他分类1.按券面形式,可分为无记名式国债（国库券、实物券）、凭证式国债（储蓄式国债）和记账式国债。2.按付息方式,可分为到期一次还本付息国债和定期付息国债3.按发行主体,可分为中央政府公债和地方政府公债4.按国债的利率形式,可分为固定利率国债、浮动利率国债和保值国债,8,三、国债的性质与功能 （一）国债的性质1.国债是一种特殊信用国家信用，是资本运动的特殊形式2.国债是一个特殊财政范畴 （二）国债的功能1.弥补财政赤字2.对财政预算进行季节性资金余缺的调剂3.对经济运行进行宏
4、观调控4.筹集建设资金,9,第二节 国债制度,国债的发行 国债的偿还 国债的利率 国债市场,10,一、国债的发行国债的发行是指国债售出或由个人和企业认购的过程。它是国债运行的起点和基础环节，涉及国债发行价格和发行方法两个问题。 （一）国债的发行价格国债的发行价格是指国债的首次出售价格或购买价格。 1.平价发行2.折价发行3.溢价发行,11,（二）国债的发行方式1.公募法2.包销法3.公卖法4.强制摊派法5.交付法,12,二、国债的偿还国债的偿还是指国家依照信用契约，对到期国债支付本金和利息的过程，它是国债运行的终点。 （一）国债偿还的方式1.分期逐步偿还法2.抽签轮次偿还法3.到期一次偿还法4
5、.市场购销偿还法5.以新替旧偿还法,13,（二）国债偿还的资金来源1.通过预算列支2.动用财政盈余3.设立偿债基金4.发新债偿旧债,14,三、国债的利率国债是以信用关系为纽带，以借贷方式作为筹措财政收入的方法。其特征一是要还本，二是要付利息。而付息的多少取决于国债利率。国债利率的选择与确定是国债制度建设的核心环节。国债利率取决于以下要素： （一）市场利率的高低（二）政府信用能力（三）社会资金的供求状况（四）国债期限的长短（五）计息形式及利息支付的方式,15,四、国债市场国债是一种有价证券，国债市场是国债交易的场所，是证券市场的重要组成部分，即证券市场中进行国债交易的场所。 国债市场按照交易的层
6、次或阶段可分为两个部分：一是国债发行市场，二是国债流通市场。 国债市场一般具有两个方面的功能：一是实现国债的发行与偿还；二是调节社会资金的流动或运行，使社会资金配置更趋合理。,16,第三节 国债的负担与效应,国债负担的含义 国债负担的类型 国债的限度 国债的经济效应,17,一、国债负担的含义在国债理论中，关于国债负担理论，有多种不同见解，主要有： （一）国债负担是指生产资本的损失 （二）国债负担是指国债的本息支付 （三）国债负担是指国债利息的支付 （四）国债负担是指由于国债的存在而引起的产量的损失 从各国国债的实践看，国债负担主要表现在以下几个方面： （一）认购者负担 （二）国家负担 （三）纳
7、税人负担 （四）社会经济负担 （五）代际负担,18,二、国债负担的类型 （一）货币负担和实物负担 （二）形式负担和实质负担 （三）直接负担和间接负担 （四）当代负担和后代负担,19,三、国债的限度国债的限度一般是指国家债务规模的最高额度或指国债适度规模问题。 表示国债绝对规模的指标有三：一是历年累积债务的总规模；二是当年发行的国债总额；三是当年到期需还本付息的债务总额。对国债总规模的控制是防止债务危机的重要环节，而控制当年发行额和到期偿还额，特别是严格控制未偿还的国债余额，是预防国债规模失控的主要手段。,20,表示国债相对规模的指标也有三个方面：一是国债负担率，即用当年国债发行额或国债余额占G
8、DP的比重来表示。二是以当年发行额占应债主体的收入水平的比重来表示。三是偿债率和债务依存度。前者用当年国债付息额占当年中央财政经常收入的比重来表示，后者用当年国债发行额占中央财政支出的比重来表示。衡量国债适度规模的主要指标是国债负担率（由欧盟规定国际公认的警戒线是60%），而衡量政府偿债能力的指标通常是偿债率和国债依存度。国债的使用效益是影响国债规模的决定因素。,21,四、国债的经济效应 （一）国债的资产效应 （二）国债的需求效应 （三）国债的供给效应,22,第四节 中国的国债,中国国债的种类 中国国债的规模 中国国债的发行与偿还 中国国债的利率,23,一、中国国债的种类我国的国债包括外债和内
9、债。从外债来看，主要是指从国际性金融机构、外国政府、外国金融机构等获得的以外币计值的贷款。内债从债券形式来看，我国发行的国债可分为以下几类 ： （一）定向债券为筹集国家建设资金，加强社会保险基金的投资管理，经国务院批准，由财政部采取主要向养老保险基金、待业保险基金（简称“两金”）及其他社会保险基金定向募集的债券，称为“特种定向债券”，简称“定向债券”。,24,（二）无记名国债无记名国债为实物国债，以实物券面（券面上印有发行年度、券面金额等内容）的形式记录债权，是我国发行历史最长的一种国债。发行时通过各银行储蓄网点、财政部门国债服务部以及国债经营机构的营业网点面向社会公开销售，投资者也可以利用证
10、券账户委托证券经营机构在证券交易所场内购买。无记名国债从发行之日起开始计息，不记名、不挂失，可以上市流通。发行期结束后如需进行交易，可以直接到国债经营机构按其柜台挂牌价格买卖，也可以利用证券账户委托证券经营机构在证券交易所场内买卖。,25,（三）记账式国债记账式国债是从1994年开始发行的一个上市券种。记账式国债不需印制券面及凭证，而是利用账户通过电脑系统完成国债发行、交易及兑付的全过程。记账式国债可以记名、挂失，安全性较好，而且发行成本低，发行时间短，发行效率较高，交易手续简便。,26,（四）凭证式国债凭证式国债从1994年开始发行，以填具“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”（凭证上记载购买
11、人姓名、发行利率、购买金额等内容）的形式记录债权。凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部，主要面向城乡居民个人及社会其他投资者发行，从投资者购买之日起开始计息，可以记名、可以挂失，但不能上市流通。投资者购买凭证式国债后如需变现，可以到原购买网点提前兑取，除偿还本金外，还可按实际持有天数及相应的利率档次计付利息。对于提前兑取的凭证式国债，经办网点还可以二次卖出。 凭证式国债是针对个人投资者中带有储蓄性质的这部分资金的特点设计的一种国债，安全性较好，具有购买、保管、兑现方便等特点。,27,（五）电子储蓄国债电子储蓄国债是我国财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权的不可
12、流通人民币债券。2006年财政部和中国人民银行联合颁发了储蓄国债（电子式）代销试点管理办法（试行），从2006年开始发行储蓄国债（电子式）。,28,二、中国国债的规模从国债的绝对规模来看，无论是当年国债发行额、国债余额，还是国债还本付息额，中国的国债基本上都是逐年递增的。而从相对规模来看，情况有所不同。 （一）国债依存度我国的国债依存度除1998年超出了30的安全线以外，其他年份的国债依存度均在安全线以内。 （二）国债负担率我国的国债负担率远低于60的国际警戒线，国债的发行还存在着较大的空间。 （三）偿债率我国的偿债率与国际安全线相比，有些偏高，但从1998年之后，偿债率逐渐得到一定的控制。,
13、29,三、中国国债的发行与偿还20世纪80年代，采用行政分配的方式，摊派发行国债。到了20世纪90年代初，便改为承购包销，主要用于不可流通的凭证式国债。目前是定向发售、承购包销和招标发行并存。（一）定向发售（二）承购包销（三）招标发行1.缴款期招标2.价格招标3.收益率招标,30,在发行价格方面，在国债发行初期，曾经出现折价发行的情况，当前除了少数的贴现国债以外，均按照面值发行。从偿还方式来看，19811984年，采取分期逐步偿还法；1985年以后，采取本金与利息期满后一次还本付息；1993年发行的第三期实物国库券则采取按年结息、本金一次期满结清的偿还方式；1998年则正式发行了十年期附息国债
14、10000亿元，采用息票兑换利息的方式；除此之外，我国还对一些单位购买的国债采用过以新替旧的偿还方式。我国目前偿债资金主要来源于预算列支。,31,四、中国国债的利率在20世纪80年代初期，我国发行国库券时，国库券的票面高于同期的银行存款利率。在之后的相当长的一段时期内，我国发行的国债利率一直高于同期银行存款利率，整体来讲，中国国债的利率水平低于人民币贷款利率而稍高于存款利率。自1981年起，基本上参照银行存款利率而定，对单位和个人执行不同的利率。1989年后，提高了国库券利率，且对单位和个人执行同一利率，同时根据不同性质、不同期限分别确定国债的利率。1995年8月，首次试用国债招标发行，使国债向市场化迈出了重大的一步，国债利率也较过去更接近市场。,32,在2005年第二期记账式国债招标中，期限为1年的短期国债最终中标利率锁定在2.122，低于同期银行存款收益率2.25。这是中国国债利率首次低于同期的银行存款利率，在之后所发行的国债当中，国债利率逐渐趋于合理。,
