1、,第4章(第 15章),宏 观 经 济 政 策 分 析,陈资灿,第一节 财政政策和货币 政策的影响,一、财政政策的影响, 财政政策 是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。变动税收是指改变税率和税率结构变动政府支出指改变政策对商品与劳务的购买支出以及转移支付。 财政政策影响分析,0,y,r,y*,r*,IS1,LM,0,y,r,y*,r*,IS0,LM0,E0,E1,二、货币政策的影响, 货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。 货币政策的影响分析,0,y,r,y*,r*,LM,0,y,r,y*,r*,IS0,LM0,E0,E1,L
2、M1,0,y,r,y*,r*,IS1,LM,0,y,r,y*,r*,IS0,LM0,E0,E1,E2,LM1,三、财政政策和货币政策的影响,第二节 财政政策效果,一、财政政策效果的IS-LM图形分析,1、 在LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即IS曲线越陡峭，则移动IS曲线时收入变化就越大，即财政政策效果越大。反之，IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策效果越小。如教科书图P519分析： “挤出效应”,2、在IS曲线的斜率不变时，财政政策效果又随LM曲线斜率不同而不同。LM斜率越大，即LM曲线越陡，则移动IS曲线时收入变动就越小，即财政政策效果就越小。反之，LM越平
3、坦，则财政政策效果就越大。,y,g,y,L1,Ms未变,L2,r,I,d,IS曲线斜率,d大,i,（平坦）,r,挤出效应大,分析：,：,y,h,LM曲线越平坦（财政效果大）：,h,货币需求对利率越敏感（,r,L2,L1,）,（虽然,g,L,，但用于交易的货币已很多，故对利率影响不大）,挤出效应小,二、凯恩斯主义的极端情况（LM水平 IS垂直）,如果LM越平坦，或IS越陡峭，则财政政策效果越大，货币政策效果越小，如果出现一种IS曲线为垂直线而LM为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况 。,Y,r,LM1,LM2,IS2,r0,LM为水平线，
4、h =，说明当利率降到像r0这样低水平时，货币需求的利率弹性已成为无限大。这时，人们持有货币而不买债券的利息损失是极小的，而买债券的资本损失风险极大（由于利率极低时债券价格极高，人们会认为这样高的债券价格只会下跌不会再涨，从而买债券的资本损失风险极大）。因此，这时人们不管有多少货币都只想持在手中。这样，如果国家货币当局想用增加货币供给来降低利率以刺激投资，是不可能有效果的。水平的LM即前面说过的“凯恩斯陷阱”，这时候政府用增加支出或减税的财政政策来增加总需求，则效果十分大，因为政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱（出售公债券），并不会使利率上升，从而对私人投资不产生“挤出效应”。,IS为垂
5、直线，说明投资需求的利率系数 d =0，即不管利率如何变动，投资都不会变动，在经济停滞时期，利率即使发生了变化，也不能对投资发生明显的影响。这样，如果国家货币当局想用增加货币供给来降低利率以刺激投资，是不可能有效果的。这时候政府用增加支出或减税的财政政策来增加总需求，则效果十分大，因为政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱（出售公债券），即使利率上升，因为d =0，对私人投资也不会产生“挤出效应”。,三、挤出效应,1、概念是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。,2、影响挤出效应的因素,支出乘数的大小(与值成正比) 货币需求对产出水平的敏感程度(与k值成正比) 货币需求对利率变动的
6、敏感程度(与h值成反比) 投资需求对利率变动的敏感程度(与d值成正比),g,P,L2,r,实际Ms,债券价格,i,c,关于货币幻觉,第三节 货币政策的效果,一、货币政策效果的IS-LM图形分析,1、货币政策效果因IS斜率而异IS较陡时，货币政策效果较小IS曲线平缓，货币政策效果大2、货币政策因LM斜率而异LM越平坦，货币政策效果就越小LM越陡峭，货币政策效果就越大,一、货币政策效果的IS-LM图形分析（1）,0,r,y,货币政策效果因IS斜率而异,一、货币政策效果的IS-LM图形分析（2）,0,r,y,货币政策效果因LM斜率而异,二、古典主义的极端情况（IS水平，LM垂直）,当出现古典主义极端
7、情况时，财政政策完全无效，而货币政策十分有效。,IS0,1、关于财政政策完全无效LM垂直，说明货币需求的利率系数 h=0，就是说，利率已高到如此地步，一方面使人们持有货币的成本或者说损失极大；另一方面又使人们看到债券价格低到了只会上涨而不会再跌的程度。因此，人们再不愿为投机动机而持有货币。这时候，政府如推行一项增加支出的扩张性财政政策而要向私人部门借钱的话，由于私人部门没有闲置货币，所以只有在私人部门认为将投资支出减少一个等于政府借款数目是合算的时候，政府才能借到这笔款项。为此利率（政府借款利率）一定要上涨到足以使政府公债产生的收益大于私人投资的预期收益。在这样的情况下，政府支出的任何增加都将
8、伴随有私人投资的等量减少。,IS呈水平状，说明投资需求的利率系数 d 达无限大（d=），利率稍有变动，就会使投资大幅变动。因此，政府因支出增加或税收减少而需要向私人部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使私人投资大大减少，使“挤出效应”达到完全的地步。总之，在古典主义极端情况下，财政政策完全无效，可是，如果实行货币供给的政策，则效果会是很大。,2、关于货币政策完全有效LM垂直，说明货币需求的利率系数 h=0，说明利率已经很高，货币需求的利率弹性已成为无限小。当货币当局准备用购买公债办法增加货币供给量时，公债价格必须上升到足够高，人们才肯卖出公债以换回货币。由于人们对货币没有投机需求，他们将用这些出
9、卖公债而所得的货币购买其他生息资产，这些生息资产可以是新的资本投资（新证券），与可以是购买现有的生息证券。新的资本投资将提高生产或者说收入水平，从而提高货币的交易需要量，人们手中只要还有超过交易所需的闲置货币，总会竞相争购生息资产，于是，公债价格将继续上升，即利率继续下跌，直到新投资（购买生息资产）使收入水平提高到正好把所增加的货币额全部吸收到交易需求中。由于LM垂直，人们对货币没有投机需求，因此，增加的货币供给将全部用来增加交易需求。为此，它要求国民收入增加m的1/k倍。,IS呈水平状，说明投资需求的利率系数 d 达无限大（d=）， IS呈水平状，也可用来说明货币政策效果极大。因为IS的斜率
10、为零，说明投资对利率极为敏感，因此，当货币供给增加使利率稍有下降，就会使投资极大地增加，从而使国民收入有很大增加。古典学派认为，货币需求只同产出水平有关，同利率没有多大关系。货币需求对利率极不敏感，货币需求的利率系数几乎近于零。因此，LM是一垂直线，货币供应时的任何变动都对产出有极大影响，因此货币政策是惟一有效的政策。,三、货币政策的局限性,第一，在通货膨胀期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但在经济衰退期，实行扩张的货币政策效果就不明显。第二，从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率 的话，必须以货币流通速度不变为前提。第三，货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。第四，在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在国际上而受到影响。,第四节 两种政策的混合使用,见P529图， P530表,
