1、一 、 债 券 回 购 的 含 义债 券 质 押 式 回 购 简 单 地 说 就 是 交 易 双 方 以 债 券 为 质 押 品 的 一 种 短 期 资 金借 贷 行 为 。 其 中 债 券 持 有 人 （ 正 回 购 方 ） 将 债 券 质 押 而 获 得 资 金 使 用 权 ， 到约 定 的 时 间 还 本 并 支 付 一 定 的 利 息 ， 从 而 “赎 回 ”债 券 。 而 资 金 持 有 人（ 逆 回 购 方 ） 就 是 正 回 购 方 的 交 易 对 手 。 在 实 际 交 易 中 债 券 是 质 押 给 了 第 三方 即 中 国 结 算 公 司 ， 这 样 交 易 双 方 否 更
2、 加 安 全 、 便 捷 。二 、 现 在 交 易 的 回 购 品 种我 们 仅 列 出 个 人 投 资 者 经 常 参 与 的 公 司 债 （ 包 括 企 业 债 等 ） 回 购 品 种 。上 海 证 券 交 易 所 可 交 易 的 质 押 式 回 购 （ 括 弧 中 为 交 易 代 码 ） 分 为1 日 （ 204001） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 12 日 （ 204002） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 23 日 （ 204003） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 34 日 （ 204004） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分
3、之 47 日 （ 204007） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 514 日 （ 204014） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 1028 日 （ 204028） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 2091 日 （ 204091） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 30182 日 （ 204182） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 30深 圳 交 易 所 按 回 购 期 限 分 为 分 为1 日 （ 131910） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 12 日 （ 131911） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万
4、分 之 23 日 （ 131900） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 37 日 （ 131901） 佣 金 成 交 金 额 的 10 万 分 之 5其 中 经 常 交 易 的 只 有 沪 深 1 日 和 7 日 四 个 品 种 ， 并 且 沪 市 的 日 均 交 易 量又 远 远 大 于 深 市 的 交 易 量 。特 别 提 示 ： 逆 回 购 方 可 以 在 两 个 市 场 上 选 择 。三 、 质 押 式 回 购 的 申 报 要 求（1）申报单位:1 手=10 张，网上交易报价：上海最低 100 手（深圳最低 10张），（上海市场 100 手=10 万元，深圳市场 10 张
5、=1000 元）。（2）计价单位:资金到期年收益率（）,报价时省略百分号（）。（3）价格变动单位:0.005 或其整数倍。（4）每笔申报限制:最低申报限额为 100 手,最高申报限额为 10000 手。（5）交易时间 9:00-11:30 13:00-15:00。四 、 逆 回 购 详 细 操 作 流 程 ： 选 择 “卖 出 ”， 输 入 代 码 （ 比 如 204001） ， 融 资 价 格 就 是 年 化 利 率 ，数 量 上 海 和 深 圳 不 同 ， 请 注 意 。 点 击 融 券 下 单 就 可 以 了 （ 上 面 显 示 的 最 大 可融 没 有 意 义 ） 。 如 果 是 一
6、天 回 购 ， 则 下 一 交 易 日 （ T+1 日 ） 资 金 可 用 但 不可 取 ， T+2 日 可 取 。 可 用 指 可 以 买 入 任 何 证 券 ； 可 取 指 可 以 转 入 银 行 账 户 。 注 ： 回 购 交 易 的 规 则 是 “一 次 交 易 ， 两 次 结 算 ”。 当 你 做 了 逆 回 购 借 出资 金 后 ， 到 期 资 金 就 自 动 回 到 你 的 账 户 上 ， 期 间 不 用 做 任 何 操 作 。 比 如 1日 回 购 ， 当 日 晚 上 资 金 就 显 示 可 用 ， 但 实 际 上 是 资 金 T+1 日 晚 上 返 回 到 你的 账 户 。T
7、+1 日 是 指 交 易 日 期 ， 故 若 周 五 做 一 日 正 回 购 ， 则 下 周 一 资 金 才 可 用 ，但 实 际 上 你 仍 然 只 获 得 了 一 天 的 年 化 利 率 。7 日 回 购 是 指 7 个 自 然 日 ， 比 如 周 一 做 7 日 回 购 ， 则 下 周 一 资 金 就 可 用 。其 他 品 种 类 推 。五 、 逆 回 购 交 易 操 作 技 巧前 面 介 绍 了 回 购 交 易 的 具 体 操 作 方 法 ， 在 实 际 运 用 中 ， 回 购 交 易 有 很 多技 巧 。 下 面 就 逆 回 购 操 作 技 巧 分 别 介 绍 。逆 回 购 操 作
8、技 巧 ：1. 用 暂 时 闲 置 资 金 参 与 。 交 易 所 逆 回 购 的 参 与 者 主 要 是 除 银 行 以 外 的 机构 投 资 者 比 如 货 币 市 场 基 金 、 财 务 公 司 等 ， 尤 其 是 现 在 新 股 申 购 上 限 的限 制 ， 迫 使 很 多 机 构 不 得 已 而 参 与 逆 回 购 交 易 。 个 人 投 资 者 参 与 逆 回 购主 要 是 在 暂 时 闲 置 的 资 金 没 有 更 好 的 投 资 渠 道 时 运 用 。 因 利 率 较 低 而 不适 合 作 为 一 种 长 期 的 投 资 工 具 。2. 有 机 会 尽 量 参 与 。 很 多
9、人 不 在 乎 这 点 回 购 的 “小 钱 ”， 而 往 往 把 账 户上 暂 时 不 用 的 现 金 就 闲 置 在 那 里 只 拿 活 期 利 息 。 以 100 万 为 例 ， 我 们 看看 差 别 。 如 果 不 做 回 购 ， 则 一 天 的 活 期 利 息 为 100 万 *0.36%/360=10元 。 如 果 做 回 购 ， 一 般 利 率 为 1.5%（ 周 四 可 到 4%） ， 则 回 购 利 息 为100 万 *1.5%/360=42 元 ， 减 去 最 高 的 佣 金 10 元 ， 剩 余 32 元 ， 比 活 期高 22 元 。 我 们 觉 得 当 那 天 恰 好
10、 打 开 账 户 时 就 值 得 花 10 秒 钟 操 作 一 下 的 。3. 周 五 和 节 假 日 前 谨 慎 参 与 。 周 五 如 果 资 金 能 转 出 做 其 他 投 资 ， 就 不 要做 逆 回 购 ， 因 为 资 金 利 率 很 低 ， 而 且 周 末 两 天 也 没 有 利 息 。 特 别 是 长 假前 一 定 要 计 算 一 下 ， 转 出 和 回 购 那 个 更 有 利 。 因 为 尽 管 长 假 前 第 二 天 的利 率 很 高 ， 但 却 失 去 了 长 假 期 间 的 利 息 。4. 选 择 收 益 高 的 市 场 参 与 。 沪 深 交 易 所 都 有 回 购 品
11、 种 ， 因 为 他 们 都 没 有什 么 风 险 ， 所 以 对 于 投 资 者 来 说 肯 定 要 选 择 收 益 率 高 的 ， 而 实 时 上 很 多投 资 者 并 不 了 解 这 一 点 。 比 如 2010 年 3 月 25 日 深 市 回 购 利 率 最 高 达到 9%， 而 沪 市 最 高 才 4%！5. 打 新 股 收 益 率 高 时 ， 就 不 要 做 逆 回 购 。 新 股 申 购 收 益 率 在 大 多 数 情 况下 高 于 逆 回 购 收 益 ， 所 以 若 投 资 者 的 资 金 闲 置 三 天 且 恰 逢 有 新 股 发 行 就不 要 做 逆 回 购 而 选 择
12、打 新 股 。6. 7 日 逆 回 购 比 连 续 1 日 逆 回 购 更 有 利 。 如 果 限 制 资 金 超 过 1 周 ， 期 间又 无 新 股 申 购 等 更 好 的 投 资 渠 道 ， 那 么 连 续 做 1 日 和 做 一 个 7 日 逆 回 购那 个 更 有 利 呢 ？ 简 单 计 算 如 下 。 1 日 逆 回 购 4 次 的 利 率 平 均 为 1.5%，周 四 为 4%， 则 投 资 100 万 总 收 益 为 100 万 *（ 1.5%*4+4%） /360=278元 ， 减 去 佣 金 50 元 后 净 收 益 为 228 元 。 7 日 回 购 利 率 平 均 为 1.5%， 则收 益 为 100 万 *1.5%*7/360=292 元 ， 减 去 佣 金 50 元 后 净 收 益 为 242 元 ，比 连 续 做 1 日 回 购 高 34 元 ！ 更 重 要 的 是 做 一 次 7 日 逆 回 购 比 较 方 便 。
