1、方大特钢分析18年7月11,标的资产的基本情况,截止2018Q1，公司前十大股东情况,方大特钢【600507.SH】于1999年9月成立，位于江西南昌市，现有员工7438人。公司从事螺纹钢【53.87%】、弹簧扁钢【17.07%】、线材【16.15%】、汽车弹簧【8.8%】、铁精粉【0.67%】的生产。 方大特钢于2003年9月在沪市主板上市，截止18年7月11日，公司总股本14.5亿股，流通股13.2亿股，占比91%，流通市值约138.3亿。 截止2018Q1，公司实控人方威先生直接持有上市公司9317万股，间接持有6.43亿股【质押3.82亿股，质押率59.4% 】。 方威，男，1973年
2、出生，辽宁沈阳人，辽宁省第十届人民代表大会代表、辽宁省人民检察院检察监督员、辽宁省教育基金会理事会理事。 2017年7月以来，受钢铁行业整体影响，公司螺纹钢产品价格暴增，股价因而大幅上涨，公司在2018年初发布2017业绩预报预计全年净利润与上年同期相比增长140%-190%，业绩增长300%后，股价大涨，达到历史最高点。走势大幅领先大盘及钢铁板块。此后公司股价受大盘及钢铁板块低迷影响呈下滑趋势，截止2018年7月10日收盘，公司股价收得10.75元/股，对应PE5.54倍，全年累计涨幅近25.5%。,17年业绩暴增300%,二级市场走势,重大事项,限制性股票授予 2018年3月，公司向168
3、8名激励对象授予12,377.85万股限制性股票，占授予前公司总股本的比例为9.33%，授予价格为5.4元。拟发行可交债 2018年2月，上市公司拟发行可交换债券，拟发行期限不超过3年(含3年)，拟申请发行规模不超过人民币30亿元（含30亿元）该申请目前已获交易所批准，但目前还没发。对外担保事项 目前，上市公司对外担保累计数额为16.38亿元，占总资产的13.94%；净资产的45.37%。实控人股权转让 2018年3月20日晚间公告，公司实际控制人方威当日与李非文签订股权转让协议，拟向后者转让所持有的1.06亿股公司股份，占总股本的7.97%，此次股权转让的交易价格为16.0875元/股（除息
4、后）。 李非文在2015年与8名自然人共同接下了沙钢股份55.12%的股权，并且李非文接手数量最多，依靠7.17%的交易后持股量成为沙钢股份的二股东，时至今日，李非文一股未卖，浮盈100%。,标的主营业务情况,主营业务盈利能力较强 2017 年方大特钢营业收入同比增长 56.3%，增速基本和钢材价格上涨幅度相同。从营业收入构成来看，螺纹钢贡献 53.9%，弹簧扁钢贡献17.1%，线材和汽车板簧分别贡献16.1%和 8.8%。 2017年方大特钢所有产品线毛利水平均高于20%。其中，铁精粉毛利率 69.3%，贡献营收不到1%；弹簧扁钢销售毛利率达到 40.5%；螺纹钢、线材和汽车板簧毛利率分别为
5、 31.2%、28.2%和 20.6%。企业弹簧扁钢国内市场占有率超 40%，且利润率稳定。汽车板簧的毛利率也稳定在 20%左右，波动较小。 综合来看，2017年方大特钢销售毛利率和销售净利率分别为32.03%和18.29%，分别大幅增长了12.41 和10.51个百分点。 费用控制得当 2017 年，方大特钢销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长 18.3%、47.6%和下降 72.7%。销售费用增加主要是由于企业产品产量增加，销售量也同步增长。其中，汽车板簧销量增长 23.5%，弹簧扁钢销量增长 14.02%，螺纹钢和优线销量则分别增长了 1.91%和 2.15%；管理费用增长主要是职工
6、薪酬由 2016 年的 3.25 亿元增长到 5.85 亿元。；财务费用大幅减少，主要是企业偿还了部分银行贷款。从财务费用细则来看，由于现金流充足，企业利息收入有了大幅提高，利息收入从 2016 年的 2232 万元增长到 2017 年的 4435 万元。票据贴现成本也由原来的 364 万降低到 31.7 万元。 资产效率高，负债水平低 2017 年方大特钢加权平均净资产收益率高达 67.7%【历史同期最好，仅次于韶钢松山，ROE 位于第二位。其中，韶钢松山主要是负债率较高，归母权益较低，导致ROE 很高】，由于方大特钢负债率为 39.99%，在负债率低的情况下，净资产收益率达到 67.7%也
7、说明了企业的盈利能力超强，并且资产质量效率很高。 方大特钢负债率由 2016 年末的 65.46%下降到 2017 年末的 39.99%，下降了 25.47个百分点，负债率下降到行业很低的水平。负债由 2016 年末的 55.5 亿 元下降到 2017 年末的 34.5 亿元，负债减少了 21 亿元，其中银行长期贷款全部还清，短期贷款由 2016 年末的 17.7 亿元下降到 2017 年末的 14807.6 万元，下降了 16.2 亿元。同时，企业主要是成本较低的短期负债，长期负债占比仅有 2.1%，有息负债率仅 18.8%。 营运能力大幅提升 2017 年方大特钢流动资产周转次数从 2016 年的 2 增加到 3.2，存货周转次数也由 2016 年的 4.3 增加到 6.1，除去年行业景气度高之外，依靠自身管控提升了盈利能力。 固定资产效能较好 方大特钢吨钢固定资产仅 562 元【同业第一，排名第二的三钢闽光为1050元，多高于1200】，大大低于其他钢铁企业，无效资产很少，意味着未来企业的吨钢折旧费用将会很低。方大特钢吨钢总资产值仅 2336 元【同业第一，排名第二的三钢闽光为2541，多高于3000】，低于其他钢铁生产企业。但是有些钢企同时涉足原料的生产和加工，这将会影响数据的可对比性，但此类企业不多。,标的主营业务情况,单位：万元,主要财务数据,
