1、投资基金,主讲：严伟祥南京审计学院 Nanjing Audit University,1,证 券 投 资 学,证券投资基金概念,定义：将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业金融机构进行管理和操作，实行组合投资，专业管理，所得收益按出资比例由投资者分享的一种投资工具。基金当事人有三方：基金持有人、基金管理 人、基金托管人。 中国基金网：,2,证券投资基金发展简史,1868年英国发行世界第一只信托基金； 1924年美国发行第一只投资基金（MIT）； 1980年以后，美国的共同基金高速发展，2011年9月达到11.04万亿美元。,1992年 中国第一只基金：淄博基金； 1997年 投资基金管理
2、暂行办法公布； 2001年 开放式基金开始发行； 2003年 通过证券投资基金法； 2012.8 中国有1202只投资基金，资产规模2.51万亿,3,基 金,基金管理人,基金托管人,投资者乙,投资者甲,投资者丙,证券B,证券A,证券C,集合投资,组合投资,基金投资流程,4,证券投资基金概念,中国的基金托管人：基金托管人必须是满足一定条件的商业银行，净资产和资本充足率达到有关规定，设有专门的基金托管部、有足够的熟悉托管业务的专职人员、具备安全保管基金全部资产的等条件。基金托管人的职责目前，中国工商银行、建设银行、农业银行、中国银行及交通银行5家国有商业银行以及另外13家股份制商业银行已取得基金托
3、管业务资格。,5,基金管理人凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，使基金持有人获取尽可能多收益的机构。至今，共有74家基金管理公司。基金经理。,6,证券投资基金概念,基金与股票、债券的区别,他们反映关系不同他们募集资金投向不同他们的风险收益不同,7,证券投资基金的特点,集合投资、专业管理组合投资、分散风险利益共享、风险共担 严格监管、信息透明独立托管、 保障安全,8,9,证券投资基金的作用,为中小投资者拓宽投资渠道有利与证券市场的稳定和发展有利于证券市场国际化,10,证券投资基金的分类,按照是否可以追加投资或赎回投资份额： 开放式基金（Open-end fund）：基金规模可变，可赎回，
4、投资资产流动性强，没有期限，风险小，一般不能上市。封闭式基金（Close-end fund）：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。 规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（515年期满后，按照基金份额分配剩余资产）,11,开放式基金与封闭式基金比较,12,证券投资基金的分类,按照组织形式分： 契约型基金（Contractual-type fund） ：三方签订基金契约基金管理人、投资者、托管人。他们之间是合同关系，基金本身不是一个法人，是虚拟企业。公司型（Corporate-type fund）：投资者双重身份，既是持有人，又是股东，基金本
5、身是一个独立法人。投资者相当于认购股票。,13,证券投资基金的分类,按照投资对象分类 货币市场基金：货币市场主要是机构投资者，个人一般通过基金投资于该市场 股票型基金 债券型基金 混合型基金 指数基金按收益与风险分类 成长型 收入型 平衡型,14,证券投资基金的分类,按照募集方式分类 公募基金（Public offering fund）：向非特定的公众募集基金份额。 阳光操作、信息披露、严格监管。中国规定所有基金必须公募集，美国规定共同基金必须公募。私募基金（Private placement fund）：向特定的对象募集基金份额。 无需披露信息，监管不严，具有隐蔽性。如美国的对冲基金（Hed
6、ge fund），采取合伙制度，人数不等超过100人。私募基金主要是对冲基金和PE。,15,对冲基金的投资特点,筹资方式与公募基金不同 ；监督少、信息不公开；投资策略多样，大量使用衍生工具，大量使用保证金等扩大杠杆，全球化运作；浮动业绩提成（绩效费）。,16,17,证券投资基金的治理结构,基金持有人与管理人关系 委托人与受托人 管理人：经营资产，收取管理费，不参与分红 持有人与托管人关系 委托人与受托人 托管人：保管资产，收取托管费，不参与分红 管理人与托管人关系 共同的受托人（平行委托） 互相监督、过错责任 托管人与管理人严格分开,18,基金管理人,托管人,投资者,资金,收益,指令复核,证券
7、市场,证券,基金所有的财产：包括各种证券、现金、印章都存放在托管人处，基金管理人只有指令权，而没有控制实际的资产。,19,证券投资基金的投资成本和收益,费用结构（增加讨论：固定费用还是浮动费用？） 购买费用：购买基金份额时所支付的佣金或销售费用，又称为前、后端费用。具体又分为认购费率和申购费率。赎回费用：即售出基金份额时发生的赎回或撤出费用。有些基金不收取赎回费用。运营费用：共同基金在管理资产组合时所发生的成本，包括管理费用和咨询费用、托管费等，约占到资产总额的0.2%-2%。,20,前、后端收费，是基金管理公司通过基金持有者支付给银行这类代销点的代销费用。这笔代销费用，如果投资者在买入基金时
8、就支付，即称之为前端收费；如果选择在卖出时与赎回费用一起交纳，则称之为后端收费。 许多基金管理公司没有前、后端两种收费方式供持有人选择，投资者没有主动的选择权，只能接受相当于前端收费的方式交缴代销费用，但也有公司为了吸引投资人，开发两种收费方式供投资者选择，并且基本上所有具有两种收费方式的基金，都会对后端收费的投资者推出一些优惠措施如果投资者长期持有该只基金，一般为5年以上，则免去其申购费。,21,基金净值,基金单位净值=基金的总净资产/基金总份额基金总净资产=基金的总资产-总负债 基金累计单位净值单位净值基金成立后累计单位派息金额（即基金分红 ）其中，总资产指基金拥有的所有资产，包括股票、债
9、券、银行存款和其他有价证券等； 总负债指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等 。,22,前端或后端认购费,前端认购费： 认购金额（M） 认购费率 M100 万元 2 100 万元M500 万元 1.6 500 万元M1000 万元 1.2 M1000 万元 1000 元人民币 后端认购费： 持有基金时间（Y） 后端认购费率 Y1 2.0% 1Y2 1.6% 2Y3 1.2% 3Y5 0.6% Y5 0,23,前端或者后端申购费,前端认购费： 认购金额（M） 认购费率 M100 万元 2 100 万元M500 万元 1.6 500 万元M1000 万元 1.2
10、M1000 万元 1000 元人民币 后端认购费： 持有基金时间（Y） 后端认购费率 Y1 2.0% 1Y2 1.6% 2Y3 1.2% 3Y5 0.6% Y5 0,24,赎回费率,赎回费 持有基金时间(Y) 赎回费率 Y1 0.8% 1Y2 0.4% 2Y3 0.2% Y3 0,25,基金管理费用和托管费用计算,基金管理费用： 在通常情况下，基金管理费按前一日基金资 产净值的年费率计提。计算方法如下： HE年管理费率/当年天数其中， H 为每日应计提的基金管理费； E 为前一日基金资产净值； 基金管理费每日计提，按月支付。,26,基金托管费： 在通常情况下，基金托管费按前一日基金资 产净值的
11、年费率计提。计算方法如下： HE年托管费率当年天数，其中，H 为每日应计提的基金托管费 E 为前一日基金资产净值 基金托管费每日计提，按月支付。,27,基金净值,基金单位净值=基金的总净资产/基金总份额基金总净资产=基金的总资产-总负债 基金累计单位净值单位净值基金成立后累计单位派息金额（即基金分红 ）其中，总资产指基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等； 总负债指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等 。,28,基金认购,投资人选取前端费用方式认购的，前端费用类别下的认购份额的计算方法如下：认购价格基金份额面值（1认购费率） 认购份额=（
12、认购金额认购利息）/认购价格,29,例题,某投资人认购本基金10000 元，采用前端收费模式，认购费率为2，假定认购期产生的利息为3 元，则可认购基金份额为： 认购价格1（1+2%）=1.02 元 认购份额=（100003）/1.02 9806.86 份 即：投资人投资1 万元认购本基金，可得到9806.86 份基金份额,30,假如投资者采取后端认购费的方式来认购，认购份额计算公式如下：认购份额（认购金额认购利息）/基金份额面值,31,例：某投资人投资1 万元认购某基金，其认购资金的利息为3 元，采用后端收费方式，则其可得到的认购份额为： 认购份额（100003）/110003 份 即：投资人
13、投资1 万元认购本基金，可得到10003 份基金份额。,32,基金申购,如果投资人选择缴纳前端申购费用，则申购份数的计算方法如下： 基金份额申购价格基金份额净值（1申购费率）申购份额=申购金额/基金份额申购价格,33,例：假定T 日基金份额净值为1.056 元，某投资人申购本基金10000 元，采用前端收费方式，申购费率为2，则可申购基金份额为： 申购价格1.056（1+2%）=1.07712 元 申购份额=10000/1.077129284.02 即：投资人投资1 万元申购本基金，假定申购当日基金份额净值为1.056 元，可得到9284.02 份基金份额。,34,如果投资人选择缴纳后端申购费
14、用，则申购份数的计算方法如下： 申购份额=申购金额/基金份额净值,35,例：假定T 日基金份额净值为1.056 元，某投资人申购某基金10000 元，采用后端收费方式，则可申购基金份额为： 申购份额10000/1.0569469.70 即：投资人投资1 万元申购本基金，假定申购当日基金份额净值为1.056 元，可得到9469.70 份基金份额。,36,基金赎回,前端收费模式下基金赎回金额的计算： 赎回费用基金份额净值赎回费率赎回份额 赎回金额基金份额净值赎回份额赎回费用,37,例： 某投资人赎回本基金1 万份基金份额，持有时间为一年两个月，对应的赎回费率为0.4%，假设赎回当日基金份额净值是1
15、.016 元，则其可得到的赎回金额计算过程为： 赎回费用基金份额净值赎回费率赎回份额=1.0160.4%10000=40.64 元 赎回金额基金份额净值赎回份额赎回费用=1.01610000-40.64=10119.36 元即：投资人赎回本基金1 万份基金份额，假设赎回当日基金份额净值是1.016 元，持有期所对应的赎回费率为0.4%，则其可得到的赎回金额为10119.36 元。,38,后端收费模式下基金赎回金额的计算：赎回总金额=赎回份额赎回日基金份额净值后端申购费=赎回份额申购日基金份额净值 后端申购费率赎回费=赎回总金额适用的赎回费率赎回金额=赎回总金额-后端申购费-赎回费,39,假定某
16、投资人申购本基金份额当日的基金份额净值为1.056 元，该投资人选择后端收费模式，后端申购费用为1.2%和赎回费率为0.2%。在二年零二个月后赎回10,000 份，赎回当日的基金份额净值为1.250 元，扣除的后端申购费用(1.2%)和获得的赎回金额计算如下： 赎回总金额100001.2512500 后端申购费100001.0561.2126.72 赎回费125000.225 赎回金额12500126.722512348.28即：投资人赎回本基金1 万份基金份额，假设赎回当日基金份额净值是1.25 元，持有期所对应的赎回费率为0.2%，后端申购费为1.2，则其可得到的赎回金额为12348.28 元。,40,
