1、习题 答案 课后 答案 网 w w w . k h d a w . c o m 第一 章 国际 收支 本章 重要 概念 国际 收支 ：国 际收 支是 指一 国或 地区 居民 与非 居民 在一 定时 期内 全部 经济 交易 的货 币价 值之 和。 它体 现的 是一 国的 对外 经济 交往 ，是 货币 的、 流量 的、 事后 的概 念。 国际 收支 平衡 表： 国际 收支 平衡 表是 将国 际收 支根 据复 式记 账原 则和 特定 账户 分类 原则 编制 出来 的会 计报 表。 它可 分为 经常 项目 、资 本和 金融 项目 以及 错误 和遗 漏项 目三 大类 。 丁伯 根原 则： 1962 年，
2、 荷 兰 经济 学家 丁伯 根在 其所 著的 经 济政 策： 原 理 与设 计 一 书 中提 出： 要实 现 若 干个 独立 的政 策目 标， 至少 需要 相互 独立 的若 干个 有效 的政 策工 具。 这一 观点 被称 为 “ 丁伯 根原 则 ” 。 米德 冲突 ： 英 国 经 济学 家米 德于 1951 年在 其名 著 国 际 收支 当 中 最 早 提出 了固 定汇 率制 度下 内外 均衡 冲 突问 题。 米德 指出 ，如 果我 们假 定失 业与 通货 膨胀 是两 种独 立的 情况 ，那 么， 单一 的支 出调 整政 策（ 包括 财政 、货 币政 策） 无法 实现 内部 均衡 和外 部均
3、衡的 目标 。 分派原则：这一原则由蒙代尔提出，它的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力， 因而 在影 响政 策目 标上 有相 对优 势的 工具 。 自主 性交 易： 亦称 事前 交易 ，是 指交 易当 事人 自主 地为 某项 动机 而进 行的 交易 。 国际 收支 失衡 ：国 际收 支失 衡是 指自 主性 交易 发生 逆差 或顺 差， 需要 用补 偿性 交易 来弥 补。 它有 不同 的分 类， 根据 时间 标准 进行 分类 ，可 分为 静态 失衡 和动 态失 衡； 根据 国际 收支 的内 容， 可分 为总 量失 衡和 结构 失衡 ；根 据国 际收 支失 衡时 所采 取的 经
4、济 政策 ，可 分为 实际 失衡 和潜 在失 衡。 复习 思考 题 1 一国 国际 收支 平衡 表的 经常 账户 是赤 字的 同时 ，该 国的 国际 收支 是否 可能 盈余 ，为 什么 ？ 答： 可 能 ， 通 常 人们 所讲 的国 际收 支盈 余或 赤字 就是 指综 合差 额的 盈余 或赤 字 . 这里 综合 差额 的盈 余或 赤 字 不仅 包括 经常 账户 ， 还 包 括资 本与 金融 账户 ， 这 里 ， 资 本 与金 融账 户和 经常 账户 之间 具有 融资 关系 。 但 是 ， 随着 国际 金融 一体 化的 发展 ，资 本和 金融 账户 与经 常账 户之 间的 这种 融资 关系 正逐
5、 渐发 生深 刻变 化。 一方 面， 资本 和金 融账 户为 经常 账户 提供 融资 受到 诸多 因素 的制 约。 另一 方面 ，资 本和 金融 账户 已经 不再 是被 动地 由经 常账 户决 定， 并为 经常 账户 提供 融资 服务 了。 而是 有了 自己 独立 的运 动规 律。 因此 ，在 这种 情况 下， 一国 国际 收支 平衡 表的 经常 账户 是赤 字的 同时 ， 该国 的国 际收 支也 可能 是盈 余。2怎 样理 解国 际收 支的 均衡 与失 衡 ? 答： 由于 一国 的国 际收 支状 况可 以从 不同 的角 度分 析， 因此 ，国 际收 支的 均衡 与失 衡也 由多 种含 义。
6、国际 收支平衡的几种观点：一，自主性交易与补偿性交易，它认为国际收支的平衡就是指自主性交易的平衡； 二， 静态 平衡 与动 态平 衡的 观点 ，静 态平 衡是 指在 一定 时期 内国 际收 支平 衡表 的收 支相 抵， 差额 为零 的一 种平 衡模 式。 它注 重强 调期 末时 点上 的平 衡。 动态 平衡 是指 在较 长的 计划 期内 经过 努力 ，实 现期 末国 际收 支的 大体 平衡 。这 种平 衡要 求在 同际 收支 平衡 的同 时， 达到 政府 所期 望的 经济 目标 ；三 ，局 部均 衡与 全面 均衡 的观 点， 局部 均衡 观点 认为 外汇 市场 的平 衡时 国际 收 支平 衡的
7、 基础 ，因 此， 要达 到国 际收 支平 衡， 首 先必 须达 到市 场平 衡。 全面 均衡 是指 在整 个经 济周 期内 国际 收支 自主 性项 目为 零的 平衡 。 国际 收支 失衡 要从 几个 方面 进行 理解 ，首 先是 国际 收支 失衡 的类 型， 一， 根据 时间 标准 进行 分类 ，可 分为 静态 失衡 和动 态失 衡。 二， 根据 国际 收支 的内 容， 可分 为总 量失 衡和 结构 失衡 。三 ，根 据国 际收 支失 衡时 所采 取的 经济 政策 ，可 分为 实际 失衡 和潜 在失 衡。 其次 ，国 际收 支不 平衡 的判 定标 准， 一， 账面 平衡 与实 际平 衡； 二
8、， 线上 项目 与线 下项 目； 三， 自主 性收 入与 自主 性支 出。 最后 ，国 际收 支不 平衡 的原 因， 导致 国际 收支 失衡 的原 因是 多方 面的 ，周 期性 的失 衡， 结构 性失 衡， 货币 性失 衡， 收入 性失 衡， 贸易 竞争 性失 衡， 过度 债务 性失 衡， 其他 因素 导致 的临 时性 失衡 。 3国 际收 支平 衡表 的各 项目 之间 有什 么关 系 ? 答： 国际 收支 平衡 表由 三大 项目 组成 ，一 是经 常项 目， 二是 资本 与金 融项 目， 三是 错误 与遗 漏项 目。 经常 项目 是指 货物 ，服 务， 收入 和经 常转 移； 资本 与金 融
9、项 目是 指资 本转 移、 非生 产、 非金 融资 产交 易以 及其 他所 有引 起一 经济 体对 外资 产和 负债 发生 变化 的金 融账 户； 错误 与遗 漏项 目是 人为 设置 的项 目， 目的 是为 了使 国际 收支 平衡 表借 方和 贷方 平衡 。首 先， 根据 复式 记账 原理 ，借 方和 贷方 最终 必然 相等 ，因 此， 经常 项目 与资 本与 金融 项目 中任 何一 个出 现赤 字或 盈余 ，势 必会 伴随 另一 个项 目的 盈余 或赤 字； 其次 ，经 常项 目与 资本 与金 融项 目有 融资 的关 系， 经常 项目 中实 际资 源 的流 动与 资本 和金 融项 目中 资产
10、 所有 权的 流动 是 同一 问题 的两 个方 面， 但是 ，随 着国 际金 融一 体化 的发 展， 这种 融资 关系 正在 逐渐 的减 弱， 资本 与经 常项 目不 在被 动从 属与 经常 项目 ，而 是具 有了 自己 独立 的运 动规 律。 错误 与遗 漏项 目是 根据 经常 项目 和资 本于 金融 项目 的不 平衡 而设 立的 ， 如 果 前 两个 项目 总和 是借 方差 额， 那 么 它 就在 贷方 记相 同金 额， 反 之 则 反之 。 4请 简述 国际 收支 不平 衡的 几种 原因 。 答： 导致 国际 收支 失衡 的原 因是 多方 面的 ，既 有客 观的 ，又 有主 观的 ；既
11、有内 部的 ，又 有外 部的 ；既 有经 济的 又有 非经 济的 ；既 有经 济发 展阶 段的 ，又 有经 济结 构的 。而 且这 些因 素往 往不 是单 独而 是混 合地 发生 作用 。 它 主 要有 ： 1 周 期 性失 衡， 结 构 性失 衡， 货 币 性 失 衡， 收 入 性 失 衡， 贸 易 竞 争 性 失衡，过度债务性失衡，其他因素导致的临时性失衡。以上几方面原因不是截然分开的，而且， 固定 汇率 制与 浮动 汇率 制下 国际 收支 不平 衡， 发 展 中 国家 与发 达国 家国 际收 支不 平衡 都是 有区 别和 联系 的 。 5汇 率在 国际 收支 失衡 的协 调中 究竟 意义
12、 何在 ？ 答： 在国 际收 支失 衡的 调节 中， 有一 类是 市场 自动 调节 机制 ，另 一类 为各 国政 府的 政策 调节 ，在 前一 类的 调节 机制 中， 在浮 动汇 率制 下， 国际 收支 的调 节是 通过 汇率 的变 动来 实现 的， 如当 一国 的国 际收 支为 赤字 时， 外汇 市场 上的 外汇 需求 会大 于外 汇供 给， 汇率 上升 ，这 将导 致进 口增 加， 出口 减少 ，国 际收 支得 到改 善。 当自 动调 节机 制不 能完 全解 决国 际收 支失 衡时 ，各 国政 府就 会采 取不 同的 政策 进行 调节 ，汇 率政 策就是其 中的 一类 ， 如当 一国 的国
13、 际收 支发 生逆 差时 ， 该 国 可 使本 国货 币贬 值， 以 增 强本 国商 品在 国外 的竞 争 力， 扩大 出口 ；同 时， 国外 商品 的本 币价 格上 升， 竞争 力下 降， 进口 减少 ，国 际收 支逐 步恢 复平 衡。 由此 可见 ，汇 率无 论是 在自 动调 节还 是政 策调 节中 都发 挥着 重要 的作 用， 汇率 的上 升下 降不 仅引 起外 汇市 场供 求的 变化 ，更 重要 的是 ，他 将导 致进 出口 贸易 的变 化， 使得 国际 收支 失衡 得以 解决 。 6一 国应 该如 何选 择政 策措 施来 调节 国际 收支 的失 衡？ 答： 一国 的国 际收 支失 衡
14、的 调节 ，首 先取 决于 国际 收支 失衡 的性 质， 其次 取决 于国 际收 支失 衡时 国内 社会 和宏 观经 济结 构， 再次 取决 于内 部均 衡与 外部 平衡 之间 的相 互关 系， 由于 有内 外均 衡冲 突的 存在 。正 确的 政策 搭配 成为 了国 际收 支调 节的 核心 。 国 际 收支 失衡 的政 策调 节包 括有 ： 货 币 政策 ， 财 政 政策 ， 汇 率 政策 ， 直接 管制 政策 ，供 给调 节政 策等 ，要 相机 的选 择搭 配使 用各 种政 策， 以最 小的 经济 和社 会代 价达 到国 际收 支的 平衡 或均 衡。 其次 ，在 国际 收支 的国 际调 节中
15、 ，产 生了 有名 的 “ 丁伯 根原 则 ” ， “米德 冲突 ” ， “分派 原 则 ” , 他们 一起 确定 了开 放经 济条 件下 政策 调控 的 基本 思想 ， 即 针 对 内外 均衡 目标 ， 确 定不 同政 策工 具的 指 派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。这就是政策搭配，比较有影响的政策搭配方法有： 蒙代 尔提 出用 财政 政策 和货 币政 策的 搭配 ；索 尔特 和斯 旺提 出用 支出 转换 政策 和支 出增 减政 策的 搭配 。 7如 何看 待我 国国 际收 支平 衡表 经常 项目 的变 化？ 它们 说明 了什 么？ 答： 2004 年， 我国 国际 收支 经
16、常 项目 实现 顺差 686 . 59 亿美 元， 同比 增长 50% ，就 具体 项目 而言 ，表 现在 ： 货物项下顺差规模较 2003 年上升。根据国际收支统计口径， 2004 年，我国货物贸易顺差 289 . 82 亿 美 元 ， 同比 增长 32% ，其 中出 口 593 3. 93 亿美 元， 进口 534 4. 10 亿美 元， 同比 分别 增长 35% 和 36% 。 2004 年我 国 进出 口高 速增 长得 益于 全球 经济 复苏 和国 内经 济快 速发 展， 我国 出口 退税 机制 改革 基本 解决 出口 欠退 税问 题， 改 善 了 出 口企 业资 金状 况。 在 国
17、际 经济 形势 逐步 好转 、 加 入 世界 贸易 组织 后的 积极 影响 等因 素作 用下 ， 我国 外贸 出口 增长 较快 。 服务贸 易规模进 一步扩大 。 2004 年我国 服务项下 的收入与 支出分别 达到 624 . 34 亿美元 和 721 . 33 亿 美 元 ， 同比 分别 增长 34% 和 30% 。服 务项 下逆 差呈 现扩 大趋 势， 达到 96. 99 亿美 元， 同比 增长 13% 。从 具体 构成 看， 运输 是服 务项 目逆 差的 主要 因素 。国 际旅 游收 支和 其他 商业 服务 为顺 差。 此外 ，我 国保 险服 务、 专有 权利 使用 费和 特许 费、
18、咨 询 项 下 逆差 较大 。 项 目 逆差 扩大 表明 ， 随 着 我国 对世 界贸 易组 织各 项承 诺的 落实 ， 我国 服务 行业 竞争 力有 待提 高。 收益项 下逆差规 模有所下 降。 2004 年，我 国收益项 下收入 205 . 44 亿美元 ，同比增 长 28% 。支出 240 . 67 亿 美元 ， 同 比 增长 1% 。 随 着 外国 来华 直接 投资 规模 的不 断扩 大， 收 益 项下 利润 汇出 有所 增长 ， 但 收 益 再 投 资 规模 较小 。 经常 转移 项下 流入 增长 较快 。 2004 年， 经 常 转 移顺 差规 模达 到 228 . 98 亿美 元
19、， 同 比 增 长 30% ， 大 大 高 于 往 年水 平。 其 中 ， 经 常 转 移收 入 243 . 26 亿美 元， 支 出 14. 28 亿美 元。 我 国 居 民个 人来 自境 外的 侨汇 收入 增长 ， 是经 常转 移呈 现大 幅顺 差的 主要 原因 。 第二 章 外汇 、汇 率和 外汇 市场本章 重要 概念 直接 标价 法： 指以 一定 单位 的外 国货 币作 为标 准， 折算 为一 定数 额的 本国 货币 来表 示其 汇率 。 间接 标价 法： 指以 一定 单位 的本 国货 币为 标准 ，折 算为 一定 数额 的外 国货 币来 表示 其汇 率。 即期 汇率 ：指 外汇 买卖
20、 的双 方在 成交 后的 两个 营业 日内 办理 交割 手续 时所 使用 的汇 率。 远期 汇率 ：指 外汇 买卖 的双 方事 先约 定， 据以 在未 来约 定的 期限 办理 交割 时所 使用 的汇 率。 基本 汇率 ：在 制定 汇率 时， 选择 某一 货币 为关 键货 币， 并制 订出 本币 对关 键货 币的 汇率 ，它 是确 定本 币与 其他 外币 之间 的汇 率的 基础 。 套算 汇率 ：指 两种 货币 通过 各自 对第 三种 货币 的汇 率而 算得 的汇 率。 即期 外汇 交易 ：指 买卖 双方 约定 于成 交后 的两 个营 业日 内交 割的 外汇 交易 。 远期 外汇 交易 ：指 外
21、汇 买卖 成交 后并 不立 即办 理交 割， 而是 根据 合同 的规 定， 在约 定的 日期 按约 定的 汇率 办理 交割 的外 汇交 易。 铸币 平价 ：在 典型 的金 本位 制度 下， 两种 货币 之间 含金 量之 比。 黄金输 送点：指 在金本位 制度下外 汇汇率波 动引起黄 金输出和 输入国境 的界限， 它等于铸 币平价加 ( 减) 运 送黄 金的 费用 。 复习 思考 题 1试 述外 汇、 汇率 的基 本含 义和 不同 汇率 标价 法。 答： 外汇 ，即 国际 汇兑 ，是 国际 金融 最基 本的 概念 之一 。我 们可 以从 动态 和静 态两 个不 同的 角度 理解 外汇 的含 义。
22、 动 态 的 外汇 , 是指 把一 国货 币兑 换为 另一 国货 币以 清偿 国际 间债 权债 务关 系的 实践 活动 或过 程。 从 这个 意义 上说 ，外 汇同 于国 际结 算。 静态 的外 汇， 是指 国际 间为 清偿 债权 债务 关系 而进 行的 汇兑 活动 所凭 借的 手段 和工 具。 一种 外币 成为 外汇 有三 个前 提条 件： 第一 、自 由兑 换性 ，第 二、 可接 受性 ，第 三、 可偿 性。 外汇 汇率 是一 个国 家的 货币 折算 成另 一个 国家 货币 的比 率， 即两 种不 同货 币之 间的 折算 比率 。外 汇汇 率的 标价 方法 有： 直接 标价 法， 间接 标
23、价 法， 美元 标价 法。 直接 标价 法是 以一 定单 位的 外国 货币 作为 标准 ，折 算为 一定 数额 的本 国货 币来 表示 其汇 率； 间接 标价 法是 以一 定单 位的 本国 货币 为标 准， 折算 为一 定数 额的 外国 货币 来表 示其 汇率 ；美 元标 价法 是非 本位 币之 间以 一种 国际 上的 主要 货币 或关 键货 币作 为汇 价标 准的 标价 方法 。 2试 述被 报价 货币 及其 在银 行双 向报 价中 的作 用。答： 被报 价货 币， 指的 是数 量固 定不 变， 作为 比较 基础 的货 币， 也就 是被 用来 表示 其他 货币 价格 的货 币。 由于 外汇
24、交易 实际 上是 以一 种货 币换 取另 一种 货币 的买 卖行 为， 因此 ，在 买入 被报 价币 的同 时也 就卖 出着 报价 币 , 并且 在报 价银 行买 入被 报价 币的 同时 是询 价者 在卖 出被 报价 币。 在 银 行 双向 报价 中， 汇 率 中的 第 一 个数 字表 示报 价银 行愿 意买 入被 报价 货币 的价 格， 即所 谓的 买价 或买 入汇 率； 第二 个数 字表 示的 是报 价者 愿意 卖出 被报 价货 币的 价格 ，即 所谓 的卖 价或 卖出 汇率 。在 银行 报价 中， 相对 于被 报价 货币 而言 ，总 是买 价在 前、 卖价 在后 ，而 且买 价总 是小
25、于卖 价， 买卖 价之 间的 差额 就是 报价 银行 买卖 被报 价货 币的 收益 。在 直接 标价 法下 ，前 一数 值表 示银 行的 买入 汇率 ，后 一数 值表 示卖 出汇 率。 在间 接标 价法 下， 前 数值 表示 卖出 汇率 ，后 一数 值表 示买 入汇 率。 3对 于银 行报 出的 汇率 ，如 何来 判断 买卖 价？ 答： 对于 银行 报出 的汇 率， 前者 表示 被报 价货 币的 买价 ，后 者表 示被 报价 货币 的卖 价， 那么 我们 就只 要根 据标 价法 的不 同判 断出 哪个 是被 报价 货币 就可 以了 ，在 直接 标价 法下 ，比 如说 英镑 兑美 元， 1. 8
26、650 / 60 ，英 镑是 被报 价货 币， 美 元 是 报价 货币 ； 1. 8650 是买 价， 它 表 示 银行 用 1. 8650 美元 即可 买入 1 英镑 外汇 ， 而 卖 出 1 英镑外汇可收回 1. 8660 美元，买价在前卖价在后， 买卖之间 的 10 个点的差价即为银行的兑换 收益； 在间 接标 价法 下， 比如 说美 元兑 瑞郎 ，美 元是 被报 价货 币， 瑞郎 是报 价货 币， 那么 银行 的报 价即 为美 元的 买卖价，两者之间的差额 即为银行的收益。必须注意的是：买人或卖出都是站在报价银行的立场来说的， 按国 际惯 例， 外汇 交易 在报 价时 通常 可只 报出
27、 小数 ，大 数省 略， 买价 与卖 价之 间的 差额 ，是 银行 买卖 外汇 的收 益。 4金 本位 制于 纸币 本位 制度 下汇 率决 定与 调整 有何 不同 ？ 答： 金 本 位 是 指以 黄金 为货 币制 度的 基础 ， 黄 金 直接 参与 流通 的货 币制 度。 金 本 位 制具 体包 括金 币本 位制 、 金块 本位 制和 金汇 兑本 位制 三种 形式 ，其 中金 币本 位制 是典 型的 金本 位制 度， 后两 种是 削弱 了的 、变 形的 金本 位制 度。 在典 型的 金本 位制 度下 ，铸 币平 价就 成为 决定 两种 货币 汇率 的基 础。 在实 际经 济中 ，外 汇市 场上
28、 的汇 率水 平以 铸币 平价 为中 心， 在外 汇供 求关 系的 作用 下上 下浮 动， 并且 其上 下浮 动被 界定 在铸 币平 价上 下各 一定 界限 内， 这 个 界 限 就是 黄金 输送 点。 而 在 后 两种 金本 位制 下， 汇 率 决 定的 基础 依然 是金 平价 ， 但其 波动 幅度 则是 由政 府来 决定 和维 持， 政府 通过 设 立外 汇平 准基 金来 维护 汇率 的稳 定。 在纸 币本 位制 下， 金平 价不 再成 为汇 率决 定的 基础 ，各 国货 币之 间的 汇率 也就 它们 各自 所代 表的 价值 之比 来确 定。 而且 由于 纸币 本身 的特 点使 得汇 率丧
29、 失了 保持 稳定 的基 础， 同时 ，外 汇市 场上 的汇 率波 动也 不再 具有 黄金 输送 点的 制约 ，波 动可 以变 得无 止境 ，任 何能 够引 起外 汇供 求关 系变 化的 因素 都会 造成 外汇 行市 的波 动。 此时 汇率 决定 不仅 受本 国经 济和 政策 等因 素的 影响 还会 受其 他诸 多因 素的 影响 ，也 就产 生了 形形 色色 的汇 率决 定理 论。 5试 分析 影响 汇率 变动 的因 素。 答： 作为 一国 货币 对外 价格 的表 现形 式， 汇率 受到 国内 因素 和国 际因 素等 诸多 因素 影响 。同 时， 由于 货币 是国 家主 权的 一种 象征 ，因
30、 此除 经济 因素 外它 常常 还会 受到 政治 、社 会等 因素 的影 响。 影响 汇率 变动 的主 要因 素有 ：国 际收 支， 相对 通货 膨胀 率， 相对 利率 水平 ，市 场预 期， 政府 的市 场干 预， 经济 增长 率。 6试 列举 20 世纪 90 年代 的一 些重 大金 融事 件， 说明 汇率 波动 对经 济的 影响 。答：以 1997 年爆发 的亚洲金 融危机为 例， 1997 年 7 月，泰 国的泰铢 因为被人 为高估而 遭到国际 投机商的 攻击 ，泰 国中 央银 行动 用外 汇储 备来 维系 较固 定的 联系 汇率 ，但 随着 市场 信心 的不 断下 降， 联系 汇率
31、越来 越难 维持 ， 1997 年 7 月 2 号， 泰 国 中 央银 行宣 布泰 铢实 行由 管理 的浮 动汇 率， 致 使 泰铢 一跌 千丈 ， 并 且 迅 速波 及到 周边 国家 ， 其 中 包括 印尼 ， 马 来 西亚 ， 菲 律 宾， 韩 国 等 ， 直 到 1999 年下 半年 ， 受 波 及 的 亚洲 国 家 才逐 渐走 出金 融危 机的 阴影 。从 中我 们可 以看 出， 汇率 波动 对经 济的 影响 是巨 大的 ，它 具体 表现 在几 个方 面： 1） 汇 率 波 动对 进出 口贸 易的 影响 ， 汇 率 变化 一个 最为 直接 也是 最为 重要 的影 响就 是对 贸易 的影
32、 响。 当 一 国 货币 汇率 下降 、外 汇汇 率上 升时 ，其 出口 商品 在国 际市 场上 以外 币表 示的 价格 降低 ，从 而刺 激国 外对 该国 商品 的需 求， 有利 于扩 大出 口， 同时 还降 低了 出口 。 2） 汇 率 波动 对物 价水 平的 影响 ， 汇 率 变动 一个 直接 后果 就是 对物 价的 影响 水平 ， 以 本 国货 币贬 值为 例， 本 国货 币贬 值， 以本 国货 币表 示的 进口 商品 的价 格上 升， 而出 口商 品的 价格 汇下 降。 3） 汇 率 波 动 对资 本流 动的 影响 ， 资 本 流 动不 仅是 影响 汇率 变化 的重 要因 素， 同
33、时 也 受 汇率 变动 的直 接影 响 。 以贬 值为 例， 本币 对外 贬值 后， 单位 外币 能折 合更 多的 本币 ，这 样就 会促 使外 国资 本流 入增 加， 国内 资本 流出 减少 。 如 果 出 现本 币对 外价 值将 贬未 贬、 外 汇 汇 价将 升未 升的 情况 ， 则 会 通过 影响 人们 对汇 率的 预期 ， 进而 引起 本国 资本 外逃 。 4） 汇 率 对外 汇储 备的 影响 ， 汇 率 波动 会从 外汇 储备 的规 模， 外 汇 储 备的 实际 价值 ， 储 备 货币 的地 位三 方 面 影响 外汇 储备 。 5） 汇 率 变 动与 一国 国内 就业 、 国 民 收
34、 入及 资源 配置 ， 以 本 币 贬值 为例 ， 当 一 国 本币 汇率 下降 ， 外 汇 汇 率 上 升， 有利 于促 进该 国出 口增 加而 抑制 进口 ，这 就使 得其 出口 工业 和进 口替 代工 业得 以大 力发 展， 使得 就业 机会 增加 ，国 民收 入也 随之 增加 ，同 时会 使整 个产 业结 构导 向贸 易部 门， 整个 经济 体系 中贸 易部 门所 占的 比重 就会 扩大 。 6） 汇 率 变动 对国 际经 济关 系的 影响 ， 如 果 一国 实行 以促 进出 口、 改 善 贸 易逆 差为 主要 目的 的货 币贬 值， 会 使对 方国 家货 币相 对升 值， 出口 竞争
35、 力下 降， 尤其 是以 外汇 倾销 为目 的的 本币 贬值 必然 引起 对方 国家 和其 他利 益相 关国 家的 反抗 甚至 报复 。 “ 汇率 战 ” 、 “贸易 战 ”由此 而生 。 计算 题 1 某 银 行的 汇率 报价 如下 ， 若 询 价者 买入 美元 ， 汇 率 如何 ？若 询价 者买 入被 报价 币， 汇 率 如 何？ 若询 价 者 买入 报价 币， 汇率 又如 何？ A U D / U S D 0. 6480 / 90 U S D / C A D 1. 4040 / 50 U S D / S F 1. 2730 / 40 G B P / U S D 1. 6435 / 45
36、答： A U D / U S D 0. 6480 / 90 ， 澳元 是被 报价 币， 美 元 是 报价 币， 询 价 者买 入 1 美元 ， 需 要 花 1. 5408 32 澳元 ； 买入 1 澳元 ，需 要花 0. 6490 美元 ；U S D / C A D 1. 4040 / 50 ，美元 是被报价 货币，加 拿大是报 价货币， 询价者买 入 1 美元， 需要花 1. 4050 加拿大 元， 而买 入 1 加拿 大元 ，则 需要 花 0. 71225 美元 ； U S D / S F 1. 2730 / 40 ，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入 1 美元，需要 1. 27
37、40 瑞郎，买入 1 瑞郎 ，需 要花 0. 7855 46 美元 ； G B P / U S D 1. 6435 / 45 ， 英镑 是被 报价 货币 ， 美元 是报 价货 币， 询 价者 买入 1 美元 ， 需要 0. 6084 576 英镑 ， 买 入 1 英镑 ，需 要花 1. 6445 美元 。 2 2004 年 10 月 12 日， 纽约 外汇 市场 报出 1= 1. 7210 / 70 ， 1= J ￥ 1 1 1 . 5 2/ 1 1 2 . 50 。试 判断 买卖 价并 套算 出 1 对 J ￥的 汇率 。若 某一 出口 商持 有 100 万， 可兑 换多 少日 元？ 答：
38、要 计 算出 1 对 J ￥的 汇率 ， 这 里 英 镑是 被报 价货 币， 日 元 是报 价货 币， 它 的 计 算 方法 如下 ： 买 入 英 镑 ， 卖出 美元 ， 买 入 美元 ， 卖 出 日元 ， 即 得 B i d R a t e 1 1. 7120 1 1 1 . 5 2 191 . 92 592 J ￥ ； 卖 出 英 镑 ， 买 入 美 元 ， 卖出 美元 ，买 入日 元， 即得 O f f e r R a t e 1 1. 7270 1 1 2. 50 194 . 28 75 J ￥。 即 1J ￥191 . 92 59/ 1 94. 2875 。 若一 出口 商由 100
39、 万， 则可 以换 得 100 0000 191 . 92 59 191 925900 日元 3已 知： 即期 汇率 G B P / U S D 1. 8325 / 35 6 个月 掉期 率 108 / 1 1 5 即期 汇率 U S D / J P Y : 1 1 2. 7 0/ 8 0 6 个月 掉期 率 185 / 19 8 设 G B P 为被 报价 货币 试计 算 G B P / J P Y 6 个月 的双 向汇 率。 答： 即期 汇率 G B P / U S D 1. 8325 / 35 6 个月 掉期 率 108 / 1 1 5 根据 远期 汇率 计算 绝对 形式 ，那 么 6
40、个月 G B P / U S D 1. 8435 / 1. 845 0 ； 即期 汇率 U S D / J P Y : 1 1 2. 7 0/ 8 0 6 个月 掉期 率 185 / 19 8 根据 远期 汇率 计算 绝对 形式 ，那 么 6 个月 U S D / J P Y 1 1 4. 55/ 1 1 4. 7 8 由于 G B P 是被 报价 货币 ，那 么计 算 6 个月 的双 向汇 率 B i d R a t e 1 1 4. 55 1. 8435 21 1 . 1729 O f f e r R a t e 1 1 4. 78 1. 8450 21 1 . 7691 双向 汇率 G
41、B P / J P Y 21 1 . 1729 / 21 1 . 769 1 4已 知： 某日 巴黎 外汇 市场 欧元 对美 元的 报价 为 即期 汇率 1. 8120 / 50 3 个月 70/ 2 0 6 个月 120 / 50 客户 根据 需要 ，要 求： 买入 美元 ，择 期从 即期 到 6 个月 ， 买入 美元 ，择 期从 3 个月 到 6 个月 ， 卖出 美元 ，择 期从 即期 到 3 个月 ， 卖出 美元 ，择 期从 3 个月 到 6 个月 。 答： 1） 从 已 知 即期 汇率 和远 期差 价可 知 , 6 个月 美元 远期 亦为 升水 , 买入 美元 ， 也 即 报 价银 行
42、卖 出美 元， 则 卖 出 美 元 的 价 格 就 愈 高 ， 对 报 价 银 行 则 愈 有 利 。 由 定 价 原 则 可 确 定 此 择 期 远 期 汇 率 为 ： 1E U R O = 1. 8000 （1. 8120 0. 0120 ） U S D ； 2）同理 ，按照报 价银行定 价原则， 可确定客 户买入美 元、择期 从 3 个月到 6 个月的 远期汇率 为： 1E U R O 1. 8050 （ 1. 8120 0. 0070 ） U S D ； 3） 从 已 知 即期 汇率 和远 期差 价可 知 , 3 个月 美元 远期 亦为 升水 , 卖出 美元 ， 也 即 报 价银 行买
43、 入美 元， 则 卖 出 欧元 的价 格就 愈高 ， 对 报 价 银行 则愈 有利 。 由 定 价 原则 可确 定此 择期 远期 汇率 为： 1E U R O 1. 8130 （ 1. 81 50 0. 0020 ） U S D ; 4）同理 ，按照报 价银行定 价原则， 可确定客 户卖出美 元、择期 从 3 个月到 6 个月的 远期汇率 为： 1E U R O 1. 8130 （ 1. 8150 0. 0020 ） U S D 。 第三 章 汇率 制度 和外 汇管 制 本章 重要 概念 固定 汇率 制： 指本 币对 外币 规定 有货 币平 价， 现实 汇率 受货 币平 价制 约， 只能 围绕
44、 平价 在很 小的 范围 内波 动的 汇率 制度 。 浮动 汇率 制： 指本 币对 外币 不规 定货 币平 价， 也不 规定 汇率 的波 动幅 度， 现实 汇率 不受 平价 制约 ，而 是随 外汇 市场 供求 状况 的变 动而 变动 的汇 率制 度。 羊群 效应 ：外 汇市 场上 有太 多的 离开 经济 基本 面的 由投 机活 动本 身所 引发 的自 我形 成的 投机 活动 。当 有市 场传 闻某 国的 货币 供应 量将 有未 预期 的增 加时 ，一 窝蜂 的投 机活 动将 使得 外汇 市场 上汇 率的 变动 超过 应有 的变 动幅 度， 从而 形成 “错误 ” 的汇 率。 这类 一窝 蜂的
45、投机 活动 就成 为 “ 羊群 效应 ” 。 比索问 题：所谓 “比索问 题 ” 是诺贝 尔经济学 奖获得者 弗里德曼 在对墨西 哥外汇市 场 1954 年1976 年间 比索 （墨 西哥 货币 单位 ）变 动的 观察 中发 现的 一个 规律 ：汇 率不 仅仅 由目 前构 成外 汇市 场基 础的 经济 基本 面决 定， 而且 取决 于人 们对 于这 些经 济基 本面 未来 变动 的预 期。 理性 泡沫 ：当 投机 者们 认识 到某 种货 币汇 率已 经高 估但 仍愿 意持 有， 因为 他们 总是 希望 货币 的升 值还 会持 续一 段时 间， 自己 可以 在更 高汇 率水 平上 卖出 ，以 补
46、偿 自己 所承 担的 较高 风险 。这 种投 机活 动使 外汇 市场 形成 泡沫 就是 理性 泡沫 。 货币 局制 度： 它是 一种 关于 货币 发行 和兑 换的 制度 安排 ，首 先它 是一 种货 币发 行制 度， 它以 法律 的形 式规 定当 局发 行的 货币 必须 要有 外汇 储备 或硬 通货 的全 额支 持； 其次 它又 是一 种汇 率制 度， 它保 证本 币和 外币之间 在需 要时 可按 照事 先确 定的 汇率 进行 无限 制的 兑换 。 货币 替代 ：指 在开 放经 济条 件下 ，一 国居 民将 本币 兑换 成外 币， 使得 外币 在价 值尺 度、 支付 手段 、交 易媒 介和 价
47、值 贮藏 方面 全部 或部 分取 代本 币的 现象 。 美元 化： 指 一 国 居民 在其 资产 中持 有相 当大 一部 分外 币资 产 （ 主 要是 美元 ） ， 美 元 大 量进 入流 通领 域， 具 备 货币 的全 部或 部分 职能 ，并 具有 逐步 取代 本国 货币 ，成 为该 国经 济活 动的 主要 媒介 的趋 势， 因而 美元 化实 质上 是一 种狭 义或 程度 较深 的货 币替 代现 象。 寻租行为：将经济租金转化为自己收入的行为，这一转化实际上是一种收入的再分配，并未使收入增加， 且这 种收 入的 再分 配往 往使 原有 的社 会分 配状 况更 加不 公平 。 银行 结售 汇制
48、 ：它 是为 实现 外汇 经常 项目 可兑 换而 实行 的一 种外 汇管 理制 度， 银行 结汇 是指 企业 将外 汇收 入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币；银行售汇是指企事业单位需要外汇， 只要 持有 效凭 证到 外汇 指定 银行 用人 民币 兑换 ，银 行即 售给 外汇 。 复习 思考 题 1对 于目 前各 成员 国的 汇率 制度 ， I M F 是如 何进 行分 类的 ？分 为哪 几类 ？ 答： 1999 年 1 月国 际货 币基 金组 织对 各成 员国 的汇 率制 度进 行了 重新 分类 ， 根 据 各 成 员国 汇率 安排 的实 际 情况 ，按 照汇 率制 度
49、弹 性的 大小 以及 是否 存在 对于 给定 汇率 路径 （目 标） 的正 式或 非正 式的 承诺 ，将 汇率 制度 划分 为 8 大类 ： 无 独 立 法定 通货 的汇 率安 排； 货 币 局； 其 他 传 统 的固 定钉 住安 排 （ 水 平 钉住 ） ； 水 平 区 间钉 住； 爬行 钉住 ；爬 行区 间钉 住； 不事 先公 布干 预路 径（ 目标 ）的 管理 浮动 ；独 立浮 动。 2. 在对 汇率 制度 的传 统争 论中 ，赞 成固 定汇 率制 或赞 成浮 动汇 率制 的理 由各 有哪 些？ 答： 赞成 固定 汇率 制的 理由 有： 固定 汇率 制有 利于 促进 贸易 和投 资； 固定 汇率 制为 一国 宏观 经济 政策 提供 自律 ；固 定汇 率制 有助 于促 进国 际经 济合 作； 浮动 汇率 制下 的投 机活 动可 能是 非稳 定的 。 赞成 浮动 汇率 制的 理由 有： 浮 动 汇率 制能 确保 国际 收支 的持 续均 衡； 浮 动 汇 率 制能 确保 货币 政策 的自 主性 ； 浮动 汇率 制能 隔离 外来 经济 冲击 的影 响； 浮动 汇率 制有
