1、第二章 1某企业将 10000 元存入银行，利率 8%，期限为 3年，用单利法计算 3 年后的本利和。该企业 3 年后将收回投资 50000 元，假如利率 8%，用单利法计算该笔 3 年后收回投资 50000元的现值。解：3 年后的本利和为：S=P V*(1+i*n)=10000（1+8%3）=12400（元）3 年后收回投资 50000 元现值为：P=S/(1+i*n)=50000/(1+8%*3)=40322.58（元） 1某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为10%。要求计算：每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少？解：2002年1月1日存入金额1000元为现值
2、，2005年1月1日账户余额为3年后终值。2005年1月1日存款账户余额=10001.331=1331(元)其中，1331是利率为10%，期数为3的复利终值系数。4.某人想为孩子建立教育基金，计划 10 年后取款 8 万元，假如银行利率 8%，问每年年末应存入多少钱？解 由普通年金终值的计算公式SA=A*（1+i） n-1/ i）并查“一元年金终值系数表”得年金终值系数为 14.487 可得：每年年末应存入的金额A=80000/14.487=5522.19（元）6职工小王每月家庭总收入 10000 元，现有储蓄 16 万元，他们家每月只能用总收入的 50%支付房款，如果他想购买一套商品房，总计
3、房款 80 万元，首付 20%，年利率 6%，银行提供20 年按揭贷款，如果每月不计复利，试问小王是否有能力购买此套住房。 （期限 20 年，年利率 6%的年金现值系数为11470）解：购房需贷款额=80（120%）=64（万元）每年分期付款额=64/11.470=5.58 万元每月付款额=5.58/12=0.465（万元）因为小王家可用储蓄 16 万元用于首付，并且每月可用于支付贷款的金额 100002=5000 元大于 4650 元，因此有能力购买此套住房。职工小王家庭收入 5500 元，现有储蓄 9 万元，他每个月只能用其中 50%支付房款，如果他想购买一套商品房，总计房款45 万元，首
4、付 20%，年利率 6%，银行提供 20 年按揭贷款，如果每月不计复利，试问小王是否有能力购买此套住房。 （期限20 年，年利率 6%的年金现值系数为 11470）解：购房总需贷款额=45（120%）=36（万元）每年分期付款额=36/11.470=3.14（万元）每月付款额=3.14/12=0.26（万元） 因为小王可用储蓄 9 万元用于首付，并且每月可用于支付贷款的金额 55002=2750 元大于 2600 元，因此有能力购买此套住房。2某企业 5 年后计划要购买一套设备，预计设备款需要 140万元。该企业现有一笔资金 100 万元，如果把它存入银行，目前复利利率为 8%，问 5 年后能
5、否用这笔资金的本利和购买设备？如果 A 公司现在想借入该企业 100 万元，5 年后 A 公司还给该企业 145 万元，试计算 5 年后 145 万元的现值并决定该企业能不能把 100 万元借给 A 公司？解：（1）5 年后 100 万元的本利和为：S=PV*（1+i） n=100（1+8%） 5 =1001.469=146.9（万元）因为 100 万元 5 年后的本利和大于 140 万，所以能用这笔资金购买设备。5 年后 145 万的现值为: P V=S*（1+i） -n =1450.681=98.75(万元) 因为 5 年后 145 万元的现值 98.75 万元小于 100 万元，所以该企
6、业不能把 100 万元借给 A 公司. 3某企业董事会决定从今年留存收益中提取 80 万元作为专项资金，准备购买新设备，预计新设备需要 120 万元。如果投资报酬利率为 8%，每年复利一次，问需要多少年才能获得购买设备所需要的资金？解：120=80(1+8%) n (1+8%)n=120/80=15查“一元复利终值系数表”当 i=8% n=5 复利终值系数=1469 当 i=8% n=6 复利终值系数=1587因此所要求的 n 值一定是介于 5 和 6 年之间，这样就可以采用插值法进行计算：x/(6-5)=(1.5-1.469)/(1.587-1.469) x=026 n=5+026=526(
7、年)因此需要 526 年才能获得购买设备所需要的资金。5企业想购买新的厂房，有两种付款方案可供选择。方案A：立即付款，总价 2800 万元 。方案 B：每年年末付款 400万元，连续 10 年。假设利率为 8%，请问哪个方案是最佳方案？解：方案 B 付款的现值为：P A=A*(1-(1+i)-n)/i=4006710 =2684（万元）因为方案 B 付款的现值 2684 万元小于方案 A 的付款额 2800万元，所以方案 B 是最佳方案。5企业想购买新的厂房，有两种付款方案可供选择。方案A：立即付款，总价 280 万元 。方案 B：每年年末付款 40 万元，连续 10 年。假设利率为 8%，请
8、问哪个方案是最佳方案？解：方案 B 的现值为：P A=A*(1-(1+i)-n)/i=406710 =2684（万元）因为方案 B 付款的现值 2684 万元小于方案 A 的付款额 280万元，所以方案 B 是最佳方案。7.国库券的利息率为 4%，市场上所有证券的平均报酬率为 10%，现有三种证券的风险系数分别为：证券 银行债券 企业债券 企业股票风险系数 0.8 1.1 2要求：（1）计算市场风险报酬率。（2）分别计算上述三种证券的必要报酬率。解（1）市场风险报酬率=10%4%=6%（2）根据资本资产定价模型 Kj=Rf+ j（K mR f）分别计算如下：银行债券的必要报酬率：K =4%+0
9、.8（10%4%）=8.8% 企业债券的必要报酬率：K=4%+1.1（10%4%）=10.6%企业股票的必要报酬率：K=4%+2（10%4%）=16%7.国库券的利息率为 4%，市场上所有证券的平均报酬率为 10%，现有三种证券的风险系数分别为：证券 银行债券 企业债券 企业股票风险系数 0.8 1.1 1.5要求：（1）计算市场风险报酬率。（2）分别计算上述三种证券的必要报酬率。解（1）市场风险报酬率=10%4%=6%（2）根据资本资产定价模型 Kj=Rf+Bj（K mR f）分别计算如下：银行债券的必要报酬率：K =4%+0.8（10%4%）=8.8%企业债券的必要报酬率：K=4%+1.1
10、（10%4%）=10.6%企业股票的必要报酬率：K=4%+1.5（10%4%）=13%第三章 1.某公司拟发行一批债券，面值共计 10 万元，票面利率 8%，期限 10 年的债券，每年分 1 月 1 与 7 月 1 日付息，当时市场利率为 10%，计算债券的发行价格。解：每期利息=10 X 4% =0.4 万元 期数 = 20 以市场利率为贴现率：10%/2 =5%债券的发行价格 = 10 x (P/F，5%，20) + 0.4 x （P/A，5%，20）=10 x 0.377+0.4 x 12.462=8.8755 万元 答：债券的发行价格为 8.8755 万元2.A 公司拟采购一批原材料，
11、买方规定的付款条件如下：“2/10，1/20，N/30” 。要求：（1）假设银行短期贷款利率为 15%，计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最为有利的付款日期；（2）假设目前有一短期投资报酬率为 40%，确定对该公司最有利的付款日期。解：放弃 2/10 折扣的成本=2%/(1-2%) X 360/(30-10) =36.7%;放弃 1/20 折扣的成本=1%/(1-1%) X 360/(30-20) =36.4%；因为放弃第 10 天付款的代价最大,所以在第 10 天付款. 因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高,所以应在第 30 天付款。2. 某 企 业 按 (2 10， N 30)条 件
12、购 人 一 批 商 品 ， 即 企 业如 果 在 10日 内 付 款 ， 可 享 受 2 的 现 金 折 扣 ， 倘 若 企 业 放弃 现 金 折 扣 ， 货 款 应 在 30天 内 付 清 。 要 求 ：1)计 算 企 业 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 ； 2)若 企 业 准 备 放弃 折 扣 ， 将 付 款 日 推 迟 到 第 50天 ， 计 算 放 弃 现 金 折 扣 的机 会 成 本 ； 3)若 另 一 家 供 应 商 提 供 (1 20， N 30)的 信用 条 件 ， 计 算 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 ； 4)若 企 业 准 备要 折 扣 ， 应 选
13、 择 哪 一 家 。解：( 1)(2 10， N 30)信 用 条 件 下 , 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 (2%/(1-2%)(360/(30-10)=36.73%(2)将 付 款 日 推 迟 到 第 50天 ： 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 (2%/(1-2%)(360/(50-10) 18.37(3)(1 20， N 30)信 用 条 件 下 ： 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成本 (1%/(1-1%)(360/(30-20) 36.36(4)应 选 择 提 供 (2 10， N 30)信 用 条 件 的 供 应 商 。 因为 ， 放 弃 现 金 折
14、扣 的 机 会 成 本 ， 对 于 要 现 金 折 扣 来 说 ， 又是 享 受 现 金 折 扣 的 收 益 ， 所 以 应 选 择 大 于 贷 款 利 率 而 且 利用 现 金 折 扣 收 益 较 高 的 信 用 条 件 。3.某企业购入一批设备，对方开出的信用条件是“2/10，n/30” 。试问：该公司是否应该争取享受这个现金折扣,并说明原因 解：放弃折扣成本率=(现金折扣率 x360) /（1-现金折扣率）x（信用期-折扣期）x100%=(2% x 360) / (1-2%) x (30-10) x 100%=36.7%；答：由于放弃现金折扣的成本较高，因此应当享受这一现金折扣。4.某企
15、业提供的付款条件是“1.5/10,N/30”.计算企业放弃现金折扣的成本是多少?解：放弃现金折扣的成本率=(1.5%/(1-1.5%) )* (360/(30-10) *100%=27.41%第四章 1.某企业取得长期借款 150 万元，年利率 10.8%，期限 3 年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的费用率为 0.2%。企业所得税率为 33%。要求：计算这笔长期借款的成本。解：资本成本 = 15010.8%(133%)/ 150(10.2%)= 7.25%2.某公司发行债券 1000 万元,债券筹资费率为 2%,期限为 10年,票面利率为 10%,每年付息一次，公司所得税税率为 3
16、3%。要求：(1)计算该债券的资本成本。(2)若其他条件相同,该公司溢价发行该债券,筹资金额为 1050 元,该债券的资本成本是多少?解：(1)K 1=10%(1-33%)(1-2%)=6.84% (2)K2=100010%(1-33%)1050(1-2%)=6.51% 3.某公司溢价 5%发行三年期债券，总面值 1000 万元，票面利率为 9%，筹资费率为 1%，该公司适用的所得税税率为 33%。要求：计算该债券的成本。解：债券的资本成本=10009%(1-33%)1000(1+5%)(1-1%)=5.8%4.某企业拟筹资 2500 万元，其中发行债券 1000 万元，筹资费率 1%，债券年
17、利率为 6%；发行优先股 500 万元，年股息率为 8%，筹资费率 2%；发行普通股 1000 万元，筹资费率 4%，第一年预期股利率为 10%，以后每年增长 4%，债券.优先股.普通股均按面值发行。所得税税率为 30%。要求：（1）计算该筹资方案下各个筹资方式的资本成本。 （2）计算该筹资方案的综合资本成本。解：（1）债券成本=6%*(1-30%)/1-1%=4.24% 普通股成本=(10%/1-4%)+4%=14.42%优先股成本=8%/1-2%=8.16%综合资本成本=1000/2500*4.24%+500/2500*8.16%+1000/2500*14.42%=9.09%5.某企业年销
18、售额为 280 万元，税前利润 72 万元，固定成本32 万元，变动成本率 60%；全部资本 200 万元，负债比率40%，负债年利率 10%，所得税率 30%。要求：计算该企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数。解：经营杠杆系数=基期边际利润/基期息税前利润 =280（1-60%）/280（1-60%）-32=1.4财务杠杆系数=基期息税前利润/基期税前利润-利息=280（1-60%）-32/280（1-60%）-32-（20040%）10%=1.116.某企业拟筹资规模确定为 300 万元，有三个备选方案，其资本结构和相对应的个别资本成本分别是：方案 A 长期借款: 筹资额 50 万元 资本成本
19、 6% 债券: 筹资额 150 万元 资本成本 9% 普通股: 筹资额 100 万元 资本成本 15% 方案 B 长期借款: 筹资额 70 万元 资本成本 6.5% 债券: 筹资额 80 万元 资本成本 7.5% 普通股: 筹资额 150 万元 资本成本 15% 方案 C 长期借款: 筹资额 100 万元 资本成本 7% 债券: 筹资额 120 万元 资本成本 8% 普通股: 筹资额 80 万元 资本成本 15% 要求：试比较并选出最佳筹资方案。 解：综合资本成本 A = （50 / 300） 6%（150 / 300 ）9%（100 / 300）15% = 10.5% 综合资本成本 B =
20、（70 / 300）6.5%（80 / 300）7.5%（150 / 300）15% =11.02% 综合资本成本 C = （100 / 300）7%（120 / 300）8%（80 / 300）15%= 9.53% 应选择方案 C 7.某公司现有普通股本 100 万股,股本总额为 1000 万元,公司债券为 600 万元.公司拟扩大筹资规模,有两个备选方案:一是增发普通股 50 万股,每股发行价格为 15 元;二是平价发行公司债券 750 万元.若公司债券年利率为 12%,所得税为 30%。要求：(1)计算两种筹资方式的每股利润无差别点;(2)如果该公司预期息税前利润为 400 万元,对两种
21、筹资方式做出择优决策。解：(EBIT-600*12%) (1-30%)=(EBIT-1350*12%) (1-30%)100+50 100EBIT=342(万元) 因为预期息税前利润为 400 万元大于 EBIT，应选择增发债券筹措资金，这样预期每股收益较高。 9.某公司当前资本结构为：发行长期公司债券 1000 万元（年利率 8%） ，发行普通股 4500 万元（面值 1 元） ，企业留存收益2000 万元。因生产发展需要，公司年初准备增加 2500 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行 1000 万普通股，每股市价 2.5 元；乙方案为按面值发行每年年末付息.票面利率 10%的
22、公司债券 2500 万元。假定股票与债券的发行费用可忽略不计；企业所得税率为 33%。要求：计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润；解：设两种方案下每股利润无差别点的息税前利润为 ，则：（-10008%） （1-33%）（4500+1000）=x-（10008%+250010%）（1-33%）4500 x=1455 万元10.某企业生产 A 产品，单价 50 元，单位变动成本 30 元，固定成本 150000 元，1995 年销售为 10000 件，1996 年销售量为 15000 件。1997 年目标利润为 180000 元。要求：（1）计算 1996 年 A 产品的经营杠杆系数；（
23、2）计算 1997 年实现目标利润的销售量变动率是多少？解：（1）1996 年 A 产品的经营杠数=(50-30) 15000/(50-30) 15000-150000=2（2）销售量的变动率=利润变动率/经营杠杆系数1996 年的利润=(50-30) 15000-150000=150000则：销售量变动率=（180000-150000）/150000/2=10%11.某公司拟筹资 1 000 万元，现有 A.B 两个方案，有关资料如下： 金额单位：万元要求：计算分析该公司应采用哪个方案筹资？解：K A=(500/1000)5%+(300/1000)10%+(200/1000)8%=7.1%
24、KB=(200/1000)3%+(500/1000)9%+(300/1000)6%=6.9% 答：应采用 B 方案。8.某公司总资本 1000 万元，其中主权资本 600 万元（发行普通股 60 万股，面值 1 元，发行价 10 元） ，资本成本 15%；债务资本 400 万元，年利息率 10%。所得税率 40%。企业当年息税前利润为 200 万元，固定成本 60 万元。要求：（1）计算公司加权平均资本成本；（2）计算每股收益 ；（3）计算公司经营杠杆系数和财务杠杆系数。解：（1）加权资本成本=10%（1-40%） （4001000）+15%（6001000）=11.4%（2）每股收益=（20
25、0-40010%） （1-40%） 60=1.6（3）经营杠杆系数=（200+60）200=1.3（4）财务杠杆系数=200（200-40010%）=1.2512.某企业年销售额 280 万元，固定成本 32 万元（不包括利息支出） ，变动成本率 60%，主权资本 200 万元，负债与主权资本比率为 45%，负债利率 12%，所得税率 33%。要求：计算:经营杠杆系数.财务杠杆系数和总杠杆系数。解：经营杠杆系数=(S-VC)/(S-VC-F)=(280-28060%)(280-28060%-32)=1.4 财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=(280-28060%-32)(280-280
26、60%-32)-(20045%12%)=1.156 总杠杆系数=1.4*1.156=1.6187.某企业资本总额为 2000 万元，负债和权益筹资额的比例为2:3，债务利率为 12，当前销售额 1000 万元，息税前利润为 200 万，求财务杠杆系数。解：债务总额 = 2000 （2/5）=800 万元，利息=债务总额 债务利率=80012%=96 万元，财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=200/（200-96）=1.9212. 某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果固定成本增加50 万元，求新的总杠杆系数。A B
27、 筹资额 资本成本 筹资额 资本成本长期债券普通股优先股5003002005%10%8%2005003003%9%6%合 计 1 000 1 000.解：原经营杠杆系数 1.5=（营业收入-变动成本）/（营业收入- 变动成本-固定成本）=（500-200）/（500-200-固定成本） ，得固定成本=100；财务杠杆系数 2=（营业收入-变动成本-固定成本）/（营业收入-变动成本-固定成本-利息）=（500-200-100）/（500-200-100-利息）得：利息=100固定成本增加 50 万元，新经营杠杆系数=（500-200 ）/（500-200-150）=2新财务杠杆系数=（500-2
28、00-150 ）/（500-200-150-100）=3所以，新的总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=23=613.某公司年度损益表如下：要求:1 计算经营杠杆系数.（2）若下年度销售增加 50%，利润将增加多少？解：（1）经营杠杆系数=M/EBIT=400200=2 （2）若下年度销售增加 50%，利润将增加的金额=1000(1+50%)1000(1+50%)60%200200=2002某公司要进行一项投资，需投入 600 万元，并在第一年垫支营运资金 50 万元，采用直线法计提折旧。项目寿命期为 5年，每年销售收入为 360 万元，付现成本 120 万元，企业所得税率 30%，资金成本率
29、 10%.要求：计算该项目的投资回收期、平均报酬率和净现值 解:每年折旧额 =600/5=120（万元）该方案每年营业现金净流量=（360120120）（130%）+120=204（万元）该方案每年现金净流量为（1）该项目的投资回收期 =3+38/204=3.19（年） （2）该项目的平均报酬率 =（204+204+204+204+254）/5/650100%=32.92%（3）该项目的净现值=2040.909+2040.826+2040.751+2040.683+2540.621650=154.21（万元）3某企业计划投资 20 万元，预定的投资报酬率为 10%，现有甲、乙两个方案可供选择，
30、有关资料如下表：年份 甲方案净现金流量 乙方案净现金流量第 1 年 20000 80000第 2 年 23000 64000第 3 年 45000 55000第 4 年 60000 50000第 5 年 80000 40000要求：计算甲、乙两个方案的净现值，并判断应采用哪个方案。解：可先查“1 元复利现值系数表”得i=10%，n=1、2、3、4、5 年的复利现值系数。甲方案的净现值=200000.909+230000.826+450000.751+600000.683+800000.621200000=38367（元）乙方案的净现值=800000.909+640000.826+550000.
31、751+500000.683+400000.621200000=25879（元）因为乙方案的净现值大于甲方案且大于 0，所以应采用乙方案。3某企业计划投资 2000 万元，预定的投资报酬率为 10%，现有甲、乙两个方案可供选择，有关资料如下表：年份 甲方案净现金流量 乙方案净现金流量第 1 年 350 800第 2 年 480 630第 3 年 600 550第 4 年 650 400第 5 年 800 300要求：计算甲、乙两个方案的净现值，并判断应采用哪个方案。解：可先查“1 元复利现值系数表”得i=10%，n=1、2、3、4、5 年的复利现值系数。甲方案的净现值=3500.909+480
32、0.826+6000.751+6500.683+8000.6212000=105.98（万元）乙方案的净现值=8000.909+6300.826+5500.751+4000.683+3000.6212000=120.13（万元）因为乙方案的净现值大于甲方案且大于 0，所以应采用乙方案。4某企业投资 150 万元购入一台设备，无残值，可使用 3 年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为100 万元，200 万元，150 万元，付现成本增加额分别为 40 万元，120 万元，50 万元。企业所得税率为 30%，要求的最低报酬率 10%,要求：（1）假使企业经营无其他变化，预测该方案
33、未来 3 年每年的税后现金流量。 （2）计算该投资方案的净现值解：（1）每年折旧额=150/3=50（万元）第一年税后现金流量=（1004050） （130% ）+50 =57（万元）第二年税后现金流量=（20012050） （130% ）+50 =71（万元）第三年税后现金流量=（1505050） （130% ）+50 =85（万元）（2）该投资方案的净现值=570.909+710.826+850.751150=24.29（万元）4某企业投资 15，000 元购入一台设备，无残值，可使用 3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入分别为10，000 元，20，000 元，15，000 元
34、，付现成本分别为4，000 元，12，000 元，5，000 元。企业所得税率为 30%，要求的最低报酬率 10%要求：（1）假使企业经营无其他变化，预测该方案未来 3 年每年的税后现金流量。 （2）计算该投资方案的净现值解：（1）每年折旧额=15000/3=5，000（元）第一年税后现金流量=（1000040005000） （130% ）+5000 =5700（元）第二年税后现金流量=（20000120005000） （130% ）+5000 =7100（元）第三年税后现金流量=（1500050005000） （130% ）+5000 =8500（元）（2）该投资方案的净现值=570000.
35、909+710000.826+85000.75115000=2429.4（元）5企业有 100 万元资金可用于下列两个投资方案：方案 A：购买 5 年期债券，利率 13.8%，单利计息，到期一次还本付息。方案 B：购买新设备，使用 5 年，按直线法折旧，无残值，该设备每年可实现 12 万元的税前利润，所得税率为30%，资金成本 10%，要求采用净现值法选择方案。 （5 年期，利率 10%的复利现值系数 0621，年金现值系数3791）解：投资方案 A 的净现值=100（1+13.8%5） 0.621100=4.949（万元）投资方案 B：初始投资=100； 设备年折旧额=100/5=20（万元
36、） ；税后净利=税前利润（1所得税率）=12（130%）=8.4（万元）；第 15 年的现金流量=税后净利+折旧=8.4+20 =28.4（万元）；投资方案 B 的净现值=28.43.791100=7.6644（万元）因为方案 B 的净现值大于方案 A 且大于 0，所以应选择方案B。5企业有 100000 元资金可用于下列两个投资方案：方案 A：购买 5 年期债券，利率 14%，单利计息，到期一次还本付息。方案 B：购买新设备，使用 5 年，按直线法折旧，无残值，该设备每年可实现 12000 元的税前利润，所得税率为30%，资金成本 10%，要求采用净现值法选择方案。 （5 年期，利率 10%
37、的复利现值系数 0621，年金现值系数3791）解：投资方案 A 的净现值=100000（1+14%5） 0.621100000=5570（元）投资方案 B：初始投资=100000；设备年折旧额=100000/5=20000（元） ；税后净利=税前利润（1所得税率）=12000（130%）=8400（元） ；第 15 年的现金流量=税后净利+折旧=8400+20000 =28400（元） ；投资方案 B 的净现值=284003.791100000=7664.4（元）因为方案 B 的净现值大于方案 B 且大于 0，所以应选择方案B。6某项目初始投资 850 万元，在第一年末现金流人 250 万元
38、，第二年末现金流人 400 万元，第三年末现金流人 500 万元。如果资金成本为 10%，要求计算该项目投资的净现值、内含报酬率、现值指数。(提示:求 IRR 时,用 14%,15%贴现率测试)附：一元复利现值系数表n 10% 14% 15%1230.909 0.877 0.8700.826 0.769 0.7560.751 0.675 0.658解：（1）该项目投资的净现值（NPV） =2500.9094000.8265000.751850=933.15850=83.15（万元） （2）该投资的内部报酬率当 i= 14%时， NPV=14.35当 i= 15%时， NPV=1.1用插值法求该
39、投资的内含报酬率 14-X/1=14.35/-15.45 得 X=14.93 因此该方案得内含报酬率=14.93% （3）该投资的现值指数=850+83.15/850=1.0978 第六章 1.某企业上年现金需要量 40 万元，预计今年需要量增加 50%。假定年内收支状况稳定，每次买卖有价证券发生的固定性交易费用为 120 元，证券市场平均利率为 10%。要求：用存货模式确定最佳现金持有量，现金管理总成本及年内有价证券变卖次数。解：最佳现金持有量(Q)= RAF/2= =37947.33(元)%10*)5(402现金管理总成本(Tc)= =3794.73(元)证券变卖次数(N)=A/Q=600
40、000/37947.33=15.8(次)2.某企业每年生产需要甲材料 5000 千克，该材料的单位采购成本 40 元/千克单位储存成本 2 元/千克，平均每次进货费用为 200 元。 要求计算：该材料的经济进货批量；该材料的最低管理总成本；年度最佳进货批次及间隔时间。解：经济进货批量(Q)= CAF= =1000 千克； /0*52最低管理总成本(Tc)= = =2000*05年度最佳进货批次(N)=A/Q=50001000=5 次；进货间隔时间=3605=72 天3.华光公司 2002 年末库存现金余额 3000 元，银行存款余额5000 元，其它货币资金 1000 元，应收帐款余额 150
41、00 元，应付帐款余额为 6000 元，预计 2003 年第一季度末保留现金余额 3000 元，预期 2003 年第一季度发生下列业务：实现销售收入 60000 元，其中 20000 元为赊销；实现材料销售 1500 元，款已收到并存入银行；采购材料 30000 元，其中 20000 元为赊购；支付应付帐款 5000 元；支付水电费用 1500 元；解缴税款 8000 元；收回上年应收帐款 12000 元。要求：试用收支预算法计算 2003 年第一季度预计现金余绌。解：期初现金余额=3000+5000+1000=9000(元)本期现金收入=40000+1500+12000=53500 (元)本
42、期现金支出=(3000020000)+5000+1500+8000=24500(元)期末必要现金余额=3000(元)现金余额=本期现金收入+期初现金余额本期现金支出期末必要现金余额现金余额=53500+9000245003000=35000(元)4.某 批 发 企 业 购 进 某 商 品 1000 件 ,单 位 购 进 成 本 为 50 元 ,售价 为 80 元 ,均 不 含 增 值 税 ,销 售 该 商 品 的 固 定 费 用 为10000 元 ;销 售 税 金 及 附 加 为 3000 元 ;该 商 品 适 用 增 值 税率 为 17%.企 业 购 货 款 为 银 行 借 款 ,年 利 息
43、 率 为 14.4%,存货 月 保 管 费 为 3;设 企 业 的 目 标 资 本 利 润 率 为 20%.要求 计 算 保 本 期 及 保 利 期 .解 :存 货 保 本 期 =(毛 利 -一 次 性 费 用 -销 售 税 金 及 附 加 )/日 增 长 费 用=(80-50)*1000-10000-3000)/(50*1000*(1+17%)*14.4%/360+3/30)=581 天存 货 保 利 期 =(毛 利 -一 次 性 费 用 -销 售 税 金 及 附 加 -目 标 利 润 )/日 增 长 费 用=(80-50)*1000-10000-3000-50*1000*(1+17%)*2
44、0%)/(50*1000*(1+17%)*(14.4%/360+3/30)=181 天4.按 (2 10， N 30)条 件 购 人 一 批 商 品 ， 即 企 业 如 果 在10 日 内 付 款 ， 可 享 受 2 的 现 金 折 扣 ， 倘 若 企 业 放 弃 现 金折 扣 ， 货 款 应 在 30 天 内 付 清 。 要 求 ： 计 算 企 业 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 ； 若 企 业 准 备 放弃 折 扣 ， 将 付 款 日 推 迟 到 第 50 天 ， 计 算 放 弃 现 金 折 扣 的机 会 成 本 ； 若 另 一 家 供 应 商 提 供 (1 20， N 30)
45、的 信用 条 件 ， 计 算 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 ； 若 企 业 准 备要 折 扣 ， 应 选 择 哪 一 家 。解: (2 10， N 30)信 用 条 件 下 , 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会成 本 (2%/(1-2%)(360/(30-10)=36.73% 将 付 款 日 推 迟 到 第 50 天 ： 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 (2%/(1-2%)(360/(50-10) 18.37 (1 20， N 30)信 用 条 件 下 ： 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 (1%/(1-1%)(360/(30-20) 36.36 应 选
46、择 提 供 (2 10， N 30)信 用 条 件 的 供 应 商 。 因 为 ，放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 ， 对 于 要 现 金 折 扣 来 说 ， 又 是 享受 现 金 折 扣 的 收 益 ， 所 以 应 选 择 大 于 贷 款 利 率 而 且 利 用 现金 折 扣 收 益 较 高 的 信 用 条 件 。第七章 1某企业打算进行证券投资，有 A、B 两种证券可供选择，这两种证券的可能收益情况如下表所示，问企业如何做出投资决策？解：（1）证券 A 的期望收益率：=16%0.6+10%0.2+（3%）0.2=11%AE证券 A 的投资收益率的标准差：2.0%13.06.%22
47、=7.38%证券 A 的标准离差率 67.09%187（2）证券 B 的期望收益率：=15%0.2+8%0.5+（1%）0.3=6.7%证券 B 的投资收益率的标准差：3.0765065222=5.69%证券 B 的标准离差率 84.93%9因为证券 A 的期望收益率高于证券 B，并且证券 A 的标准离差率低于证券 B，可见证券 A 相对风险的提高程度小于其相对收益的提高程度，所以要选择证券 A。2企业有一笔闲款可用于甲、乙两种股票投资，期限 2 年，两支股票预计年股利额分别为 1.8 元/股，2.5 元/股，两年后市价分别可涨至 20 元，26 元。现市价分别为 19.8 元，25元。企业期
48、望报酬率为 10%，企业应如何选择？解： 12%08.tt甲 股 票 投 资 价 值=200.826+1.81.736 =19.64（元/股） 5016tt乙 股 票 投 资 价 值=260.826+2.51.736 =25.82（元/股）甲股票投资价值 19.64 小于其价格 19.8，所以不能投资；乙股票投资价值 25.82 大于其价格 25，所以能投资。3甲投资者拟投资购买 A 公司的股票，A 公司去年支付的股利是每股 2 元，根据有关信息，投资者估计公司年增长率可达 6%，公司股票的贝塔系数为 1.8，证券市场所有股票的平均收益率是 12%，现行国库券利率 5%，要求计算：（1）该股票的预期收益率（2）该股票的内在价
