1、 班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科1 / 44万科公司财务分析报告姓名： 班级： 班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科2 / 44学号： 目录万科公司简介 3一、万科公司 20102013 年财务报表如下所示： 41、资产负债表 42、现金流量表 53、利润表 6二、万科公司 20102013 年财务指标分析 7三、依据以上各项财务指标的计算结果，作出其趋势图并进行简要分析 13班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科3 / 44四、从筹资、投资、经营、分配的角度分析该上市公司近期的各项财务活动内容，每类财务活动中须取至少一项进行分析，并计算相应数据 181、筹资活动中，筹集
2、长期资金的方式及其筹资成本率的简单测算 182、投资活动中，投资活动的类型及其所获得投资收益的简单测算 193、企业的主营业务有哪些，其经营成果（利润）如何？ 234、分配活动中，分配政策及其对企业的意义 25五、依据上述各项财务指标的趋势分析及该公司的各项财务活动内容，从财务管理的角度对该公司的发展状况作出相应分析及预测 27班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科4 / 44万科公司简介万科企业股份有限公司，简称万科或万科集团，证券简称：万科 A、证券代码：000002，证券曾用简称：深万科 A、G 万科 A。万科是 1991 年 1 月 29 日上市的，上市开盘价及最高价为 14.58
3、 元。公司总股本 1099521.02 万股（2008 年 2 季度），总部位于中国深圳市盐田区大梅沙环梅路 33 号万科中心，现任董事长为王石，总经理为郁亮。万科集团在地产中国网举办的红榜评选活动中，连续三次上榜。万科企业公司名称股份有限公司董事长 王石外文名称 China Vanke Co.,Ltd. 注册资本 110.1 亿总部地点 广东深圳 营业收入 1354.2 亿（2013 年）成立时间 1984 年 5 月 营业利润 242.6 亿 （2013 年）经营范围 房地产开发 净利润 151.1 亿（2013 年）公司性质 股份制 公司市值 1056 亿年营业额 728.3 亿元 （2
4、010 年） 总经理 郁亮班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科5 / 44一、万科公司 20092013 年财务报表如下所示：1、 资产负债表报告日期 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31货币资金(万元) 4436541 5229154 3423951 3781693 2300192应收账款(万元) 307897 188655 151481 159402 71319其他应收款(万元) 3481532 2005792 1844061 1493831 778581存货(万元) 33113322 25516411 2083
5、3549 13333346 9008529流动资产合计(万元) 44204659 36277374 28264665 20552073 13032328固定资产净值(万元) 212977 161226 159586 121958 135598固定资产(万元) 212977 161226 159586 121958 135598在建工程(万元) 91367 105112 70555 76428 59321无形资产(万元) 43007 42685 43547 37395 8197递延所得税资产(万元)352526 305486 232624 164316 126565其他非流动资产(万元)5080
6、62 21849 46379 105599 0班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科6 / 44非流动资产合计(万元)3715874 1602788 1356179 1011682 728528资产总计(万元) 47920532 37880162 29620844 21563755 13760855长期借款(万元) 3668313 3603607 2097196 2479050 1750280应交税费(万元) 457821 451559 407862 316548 117688应付利息(万元) 29124 64969 27230 12781 12264其他应付款(万元) 5470429 3
7、604532 3021679 1681403 925873一年内到期的非流动负债(万元) 2752179 2562496 2184583 1530569 744041流动负债合计(万元) 32892183 25983357 20072416 12965079 6805828长期借款(万元) 3668313 3603607 2097196 2479050 1750280应付债券(万元) 739839 - 585040 582114 579374负债合计(万元) 37376590 29666342 22837590 16105135 9220004实收资本(或股本)(万元)1101497 1099
8、555 1099521 1099521 1099521资本公积(万元) 853222 868386 884346 878934 855772所有者权益(或股东权益)合计(万元) 10543942 8213819 6783254 5458620 45408512、 现金流量表班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科7 / 44报告日期 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31经营活动产生的现金流量净额(万元) 192387 372596 338942 223726 925335投资活动现金流入小计(万元) 227779 117
9、951 86537 270072 116881投资所支付的现金(万元) 655419 50045 119507 218385 157747取得子公司及其他营业单位支付的现金净额(万元)123862 286084 407584 136406 297594筹资活动现金流入小计(万元) 5512810 5046846 2747952 2904911 2156060偿还债务支付的现金(万元) 4843026 2686442 1997461 1198537 2164051分配股利、利润或偿付利息所支付的现金(万元)875549 731853 669805 403921 294875现金及现金等价物净增加
10、额(万元) -811607 1750611 -148282 1309416 202449加:期初现金及现金等价物余额(万元) 5112022 3361411 3509694 2200277 1997829期末现金及现金等价物余额(万元) 4300415 5112022 3361411 3509694 2200277净利润(万元) 1829755 1566259 1159961 883961 643001资产减值准备(万元)6015 8382 6463 -54545 -52424班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科8 / 44固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧(万元)15344 1
11、5457 11345 9599 9565无形资产摊销(万元)2579 2806 2388 2082 -经营性应收项目的减少(万元) -1445973 -1480659 -363617 -2048461 -1092804经营性应付项目的增加(万元) 7425046 4235281 6004155 5003268 1223913经营活动产生现金流量净额(万元) 192387 372596 338942 2237263、 利润表报告日期 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31营业总收入(万元) 13541879 10311625
12、7178275 5071385 4888101营业收入(万元) 13541879 10311625 7178275 5071385 4888101营业总成本(万元) 11216207 8302317 5671638 3958184 4112244营业成本(万元) 9279765 6542161 4322816 3007350 3451472营业税金及附加(万元)1154500 1091630 777879 562411 360258管理费用(万元) 300284 278031 257821 184637 151372财务费用(万元) 89172 76476 50981 50423 144199
13、班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科9 / 44资产减值损失(万元) 6015 8382 6463 -54545 57368公允价值变动收益(万元)-57 -872 -287 -1505 -52424投资收益(万元) 100519 92869 69972 77793 244对联营企业和合营企业的投资收益(万元) 99940 88979 64399 29170 92408营业利润(万元) 2426134 2101304 1576322 1189489 54186营业外收入(万元) 11897 14465 7619 7173 868508营业外支出(万元) 8930 8750 3352 25
14、86 7068非流动资产处置损失(万元) 682 607 114 121 13833利润总额(万元) 2429101 2107019 1580588 1194075 158所得税费用(万元) 599346 540760 420628 310114 861743净利润(万元) 1829755 1566259 1159961 883961 218742归属于母公司所有者的净利润(万元) 1511855 1255118 962488 728313 643001少数股东损益(万元) 317900 311141 197473 155648 532974基本每股收益 1.37 1.14 0.88 0.66
15、 110027稀释每股收益 1.37 1.14 0.88 0.66 0.48班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科10 / 44二、万科公司 20102013 年财务指标分析1、 流动比率计算公式：流动比率= 流 动 负 债流 动 资 产流动比率各年度指标值计算年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年指标值 1.59 1.41 1.40 1.34流动比率指标的含义及判别标准：（1）含义：流动比率是企业流动资产与流动负债的比值。用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。（2）判别标准：从该指标的计算可见：流动比率越高，说明资产的流动性越大，短
16、期偿债能力越强。 一般认为流动比率不宜过高也不宜过低,维持在 2 左右比较合适。 不过，由于各行业的经营性质不同，对资产的流动性的要求也不同。过高的流动比率，说明企业有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好的运用，如出现存货超储积压，存在大量应收账款,拥有过分充裕的现金等，资金周转可能减慢从而影响其获利能力。有时，尽管企业现金流量出现红字，但是企业可能仍然拥有一个较高的流动比率。2、 速动比率班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科11 / 44计算公式：速动比率= =流 动 负 债速 动 资 产 流 动 负 债 存 货流 动 资 产 -速动比率各年度指标值计算年度 2010 年 2011 年
17、 2012 年 2013 年指标值 0.56 0.37 0.41 0.34速动比率指标的含义及判别标准：（1）含义：速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货、预付账款、1 年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。 （2）判断标准： 速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。 如果流动比率较高，但流动资产的流动
18、性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。 流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。一般认为速动比率保持在 1 时比较合适。但在实际分析时，应该根据企业性质和其他因素来综合判断，不可一概而论。3、 资产负债率计算公式：资产负债率= 100资 产 总 额负 债 总 额班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科12 / 44资产负债率各年度指标值计算年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年指标值 75% 77% 78% 78%资产负债率指标的含义及判别标准：（1）含义：资产负债率也称负债比率或举债经营比率，是企业负债总额与资产总额的比
19、率，它反映企业的资产总额中有多大比例是通过举债而等到的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。（2）判断标准： 要判断资产负债率是否合理，首先要看你站在谁的立场。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；反之，偿还债务的能力越高。 从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。 从股东的角度看，由于企业通过举债筹措
20、的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看
21、，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科13 / 444、 应收账款周转率计算公式：应收账款周转率= 应 收 账 款 平 均 余 额赊 销 收 入 净 额应收账款平均余额= 2期 末 应 收 账 款期 初 应 收 账 款 应收账款周转率各年度指标值计算年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年指标值 43.96 46.18 60.63 54.54应收账款率指标的含义及判别标准：（1）含义：应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账
22、款平均余额的比率。应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数，可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率。（2）判断标准： 应收账款周转率反映了企业应收账款的周转速度，该比率越高，说明应收账款的周转速度越快、流动性越强。 应收账款周转率越高，说明企业回收应收账款的速度越快，可以减少坏账损失，提高资产的流动性，企业的短期偿债能力也会得到增强，这在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。 如果企业的应收账款周转率过低，则说明企业回收应收账款的效率低，或者信用政策过于宽松，这样的情况会导致应收账款占用资金数量过多，影响企业资金利用率和资金的正常
23、周转。但是，如果应收账款周转率过高，则可能是因为企业奉行了比较严格的信用政策，制定的信用标准和信用条件过于苛刻的结果。5、存货周转率班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科14 / 44计算公式：存货周转率= 存 货 平 均 余 额销 售 成 本存货平均余额= 2期 末 存 货 余 额期 初 存 货 余 额 存货周转率各年度指标值计算年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年指标值 0.27 0.25 0.28 0.32存货周转率指标的含义及判别标准：（1）含义：存货周转率（inventory turnover）又名库存周转率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等
24、各环节管理状况的综合性指标。它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货周转次数，用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。（2）判断标准： 在正常经营情况下，存货周转率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力越强，营运资本占用在存货上的金额越少，表明企业的资产流动性较好，资金利用效率较高； 反之，存货周转率过低，常常是库存管理不利，销售状况不好，造成存货积压，说明企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略，提高存货的周转速度。 但是，有时企业出于特殊的原因会增大存货储备量，如在通货膨胀比较严重的情况下，企业为了降低存货采购成本，可能会提高存货储备量，这种情况导致的存货周转率
25、降低是一种正常现象。一般来说，存货周转率越高越好，但是，如果存货周转率过高，也可能说明企业存货管理方面存在一些问题。因此，对存货周转率的分析，应当结合企业的实际情况，具体问题具体分析。6、总资产周转率计算公式： 资 产 平 均 总 额销 售 收 入班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科15 / 44资产平均总额= 2期 末 资 产 总 额期 初 资 产 总 额 总资产周转率各年度指标值计算年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年指标值 0.29 0.28 0.31 0.32总资产周转率指标的含义及判别标准：（1）含义：总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均
26、资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。（2）判断标准： 总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资源资产进行经营的效率较差，会影响企业的营业能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。7、资产净利率计算公式：资产净利率= 100%资 产 平 均 总 额净 利 润资产平均总额= 2期 末 资 产 总 额期 初 资 产
27、总 额 资产净利率各年度指标值班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科16 / 44计算年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年指标值 5 4.53 4.64 4.27资产净利率指标的含义及判别标准：（1）含义：资产净利率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1 元的资产平均能获得多少元的利润。是企业所有者获得的剩余收益，企业的经营活动、投资活动、筹资活动以及国家税收政策的变化都会影响到净利润。因此，资产净利率通常用于评价企业对股权投资的回报能力。（2）判断标准： 资产报酬率的高低并没有一个绝对的评价标准。 在分析企业的资产报酬率时，通常采用比较分析法
28、，与该企业以前会计年度的资产报酬率作比较，可以判断企业在同行业中所处的地位。 通过这种比较分析，可以评价企业的经营效率，发现其经营管理中存在的问题。如果企业的资产报酬率偏低，说明该企业经营效率低，经营管理存在问题，应该调整经营方针，加强经营管理，提高资产的利用率。8、股东权益报酬率计算公式：股东权益报酬率= 100% （票面价值）股 东 权 益 平 均 总 额净 利 润股东权益平均总额= 2期 末 股 东 权 益 总 额期 初 股 东 权 益 总 额 股东权益报酬率=资产净利率平均权益乘数 （市场价值）股东权益报酬率各年度指标值计算年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年班
29、级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科17 / 44指标值 84.53 110.27 147.95 172.47股东权益报酬率指标的含义及判别标准：（1）含义：股东权益报酬率也称净资产收益率或所有者权益报酬率，是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。是评价企业盈利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。（2）判断标准： 股东权益报酬率越高，说明企业的盈利能力越强。 在正常情况下，股份公司的股东权益市场价值都会高于其账面价值，因此，以股东权益的市场价值计算的股东权益报酬率可能会远低于净资产收益率。9、销售净利率计算公式：销售净利润= 100%营 业 收 入 额净 利
30、 润销售净利率各年度指标值计算年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年指标值 17.43 16.16 15.19 13.51销售净利率指标的含义及判别标准：（1）含义：销售净利率(Net Profit Margin on Sales/Net profit margin)是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。（2）判断标准： 销售净利率越高，说明企业通过扩大销售获取报酬的能力越强。 评价企业的销售净利率时，应比较企业历年的指标，从而判断企业销售净利率的变化趋势。班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科18 / 44但是，销售净利
31、率受行业特点影响较大，因此，还应该结合不同行业的具体情况进行分析。3、依据以上各项财务指标的计算结果，作出其趋势图并进行简要分析1、 资产负债率趋势图75%77% 78%78%74%74%75%75%76%76%77%77%78%78%79%2010 2011 2012 2013万 科 公 司 2010-2013年 资 产 负 债 率资 产 负 债 率万科公司 2010-2013 年资产负债率总体上呈上升的趋势，2012-2013 年无增长，保持在 78%的水平。2010 年的 75%为最低，但资产负债率还是保持较高的水平。资产负债率反班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科19 / 44映
32、企业偿还债务的综合能力，万科公司的这个比率较高，证明该企业偿还债务的能力越差，财务风险越大。从债权人的立场看，他们最关心的是贷给万科企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则万科企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给万科企业不会有太大的风险。从股东的角度看，由于万科企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在万科企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，
33、万科股东所得到的利润就会加大。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。从经营者的立场看，万科公司举债很大，超出债权人心理承受程度，万科企业就借不到钱，进而影响企业的正常经营和运行。从财务管理的角度来看，万科企业应当审时度势，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。2、资产净利率趋势图班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科20 / 4454.534.644.273.844.24.44.64.855.22010 2011 2012 2013万 科 公 司 2010-2013年 资
34、产 净 利 率资 产 净 利 率万科公司 2010-2013 年资产负债率总体上呈下降趋势，从 2010 年的 5 下降到 4.27%，最低值为 2013 年的 4.27。自 2010 年的 5%下降开始，降到 2011 年的 4.53%之后，出现了上升的奇异值 4.64%。资产净利率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用 1 元的资产平均能获得多少元的利润。也就是说，万科公司的的利润水平逐年下降，但是利润率还是很高。但是，万科所有者获得的剩余收益，企业的经营活动、投资活动、筹资活动以及国家税收政策的变化都会影响到净利润。因此，资产净利率通常用于评价企业对股权投资的回报能力
35、。所以，资产报酬率的高低并没有一个绝对的评价标准。只能看出万科企业的利润率逐年下降，不如以前，但是万科公司在同行业中的地位还是很高的。这里给出建议：万科企业的经营效率不如以前，资产报酬率偏低，建议万科公司提高经营效率，发现经营管理中存在的问题，及时调整经营方针，加强经营管理，提高资产的利用率。2、 股东权益报酬率趋势图班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科21 / 4484.53110.27147.95172.470204060801001201401601802002010 2011 2012 2013万 科 公 司 2010-2013年 股 东 权 益 报 酬 率股 东 权 益 报 酬
36、 率万科公司 2010-2013 年股东权益报酬率总体上呈上升的趋势，只有 2010 年股东权益报酬率低于 100%，其余三年都超过了 100%，2013 年甚至于超过 150%，近乎接近200%。基于以上的数据，可以看出万科企业的股东权益报酬率很高，净利润与股东权益平均总额的比率非常高，万科企业盈利能力较强，万科企业股东获取的投资报酬很高。在正常情况下，股份公司的股东权益市场价值都会高于其账面价值，因此，以股东权益的市场价值计算的股东权益报酬率可能会远低于净资产收益率。3、 销售净利率趋势图班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科22 / 4417.43 16.1615.1913.5102
37、4681012141618202010 2011 2012 2013万 科 公 司 2010-2013年 销 售 净 利 率销 售 净 利 率由以上图表可以看出，万科公司 2010-2013 年销售净利率总体上呈下降的趋势，2010年销售净利率最高，为 1 保持在 17.43%；2013 年销售净利率最低，保持在 13.51%水平。销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。也就是说，万科公司在 2010-2013 年这四年里的销售净利率并不高，销售收入获取的能力也不高。但是，万科公司受行业的影响较大，所以，万科公司的销售净利率还是可观的。不过
38、，万科公司的销售净利率逐年递减，这不是一个好的信号，说明行业的竞争越来越强。所以，万科公司应该提高经营管理的质量，从各方面寻求进步，以稳住自己的江山。4、 存货周转率趋势图班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科23 / 440.270.250.280.3200.050.10.150.20.250.30.352010年 2011年 2012年 2013年万 科 公 司 2010-2013年 存 货 周 转 率存 货 周 转 率由上表可以看出，随着时间的变化，万科公司的存货周转率基本上呈上升的趋势，除了 2011 年的 0.25，达到了四年之内的最低值。2013 年，万科的存货周转率达到 0.
39、32，是四年中的最高值。另外，四年中，万科公司的存货周转率都保持在较高的水平。说明了在正常经营情况下，万科公司的营运资本占用在存货上的金额较少，企业的资产流动性较好。房地产行业的特征：企业会计制度规定, 房地产企业在收到客户的预售房款后并不能将存货结转到主营业务成本，只能待客户入住和签订楼宇销售合同且主要风险转移时，才能确认收入并结转成本, 因此, 房地产企业往往有很大的存货余额。存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导致成本过度, 作为万科的主要资产, 存货的管理更是举足轻重。由于万科业务规模扩大, 存货规模增长速度大于其销售增长的速度, 但万科的销售规模也保持了较快的增长 ,
40、 在业务量扩大时, 存货量是充足货源的必要保证, 且存货中拟开发产品和已完工土地比重下降, 在建开发土地比重大幅上升, 存货结构更加合理。因此 , 存货周转率的波动幅度在正常范围,不过，存货的可变现性较差， 仍应提高存货管理水平和资产利用效率, 注重获取优质项目, 加快项目的开发速班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科24 / 44度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效应, 保持适度的增长速度。5、 总资产周转率0.290.280.31 0.320.260.270.280.290.30.310.320.332010年 2011年 2012年 2013年万 科 公 司 2010-2013年
41、 总 资 产 周 转 率总 资 产 周 转 率总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。可以从图表中看出，万科公司 2010-2013 年总资产周转率总体上呈上升趋势，在 2012 年出现了一个最低值 0.28，之后呈上升的趋势。也就是说，万科公司在 2012 年的经营效率较差，但总体上是经营效率在逐年的提高，以获取更高的利润，发展的更长远。由于房地产业是资金高度密集性的行业，开发房地产项目所占用的资金非常庞大。万科公司的应收账款周转率并不是非常高，可能是因为很多情况下买房子都是分期付款，先交订金，资金成本回收的较慢。也可能是因为国家的宏观调控原因所致的。但是，万科公
42、司的总资产周转率还不是非常高，需要更进一步的改善，保持行业领先班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科25 / 44水平。应该提高资源利用率，提高经营质量，发现与同行业其他企业之间的差距，或者挖掘自己的潜能，积极创收，提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。6、 应收账款周转率43.96 46.1860.6354.540102030405060702010年 2011年 2012年 2013年万 科 公 司 2010-2013年 应 收 账 款 周 转 率应 收 账 款 周 转 率2010-2012 年，万科的应收账款周转率有较大幅度的上升 , 2012 年的应收账款周转率高达 60.6
43、3，原因是主营业务的大幅上升,较严格的信用政策和收账政策的有效实施。2013年比 2012 年下降了 10%左右，但是还是比 2010 和 2012 年上升很多,2010-2013 年这四年的应收账款周转率水平总体偏高。企业应收账款的周转速度较高，说明万科的应收账款的周转速度较快、流动性较强。可以减少坏账损失，提高资产的流动性，企业的短期偿债能力也会得到增强，这在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。但是，万科的应收账款周转率过高，原因是主营业务的大幅上升,是因为万科企业奉行了比较严格的信用政策，制定的信用标准和信用条件过于苛刻的结果。班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科26 / 44
44、四、从筹资、投资、经营、分配的角度分析该上市公司近期的各项财务活动内容，每类财务活动中须取至少一项进行分析，并计算相应数据1、筹资活动中，筹集长期资金的方式及其筹资成本率的简单测算1.1 筹集长期资金的方式：（1）吸收直接投资：吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。有利于增强企业信誉，有利于尽快形成生产能力，有利于降低财务风险；但资金成本较高，容易分散企业控制权。（2）发行普通股票：股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。没有固定的利息负担，没有固定到期
45、日，筹资风险小，能增加公司信誉；但普通股筹资的资金成本较高，容易分散控制权。（3）长期借款：银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的,期限在一年以上的借款,它是企业长期负债的主要来源之一。筹资速度快，筹资成本较低，借款弹性较大，但限制条款较多。（4）发行公司债券：债券是由企业或公司发行的有价证券,发行债券的企业以债权为书面承诺,答应在未来的特定日期,偿还本金并按照事先规定的利率付给利息,是企业主要筹资方式之一。债券筹资的优点:资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用、债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。债券筹资的缺点:筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。班级：
46、学号： 姓名： 案例公司名称：万科27 / 44（5）融资租赁：融资租赁又称为财务租赁,是区别于经营租赁的一种长期租赁形式,它满足企业对资产的长期需要,故也称为资本租赁,分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。融资租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方,现在融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。融资租赁筹资的优点:筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益。融资租赁筹资的缺点:租赁成本高、利率变动的风险。1.2 筹资成本率的简单测算：数据资料：2011 年 12 月，因上海五街坊项目开发建设，万科向华润深国投信借款 10亿，期限 2 年
47、，固定年利率 11.2%该公司的所得税为 15%，这笔借款的资本成本率为？由于没有考虑借款手续费，则这笔借款的资本成本率为：K1=R1（1-T)=11.2%（1-15%）= 9.52%所以，这笔借款的资本成本率为 9.52% 。 2、投资活动中，投资活动的类型及其所获得投资收益的简单测算2.1 投资活动的类型：（1）直接投资与间接投资：在非金融性企业中，直接投资所占比重很大；间接投资是指把资金投入证券等金融资产，以取得利息、股利或资本利得收入的投资。班级： 学号： 姓名： 案例公司名称：万科28 / 44（2）长期投资与短期投资：长期投资是指对厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资；短期投资是指对现金、应收账款、存货、短期有价证券等的投资。（3）对内投资与对外投资：对外投资包括购买股票、债券、向外单位投入资产等。对内投资包括购建固定资产、购买研发无形资产等。 （4）初创投资与后续投资：初创投资是在建立新企业时所进行的各种投资；后续投资是指为巩
