1、 五粮液股份有限公司财务报表分析西南财经大学天府学院五粮液股份有限公司报表分析报告题 目： 五粮液股份有限公司财务报表分析报告 小组成员： 41305506 向思钰 41305314 孙美玲 41305511 龚慧婷 41305245 廖自保 41305251 兰云天 41305326 张天蓝 班 级： 2013 级本科财务 04 班 指导教师： 李赛赛 五粮液股份有限公司财务报表分析目录一、公司概况 1二、行业背景 2（一）2012 年酒鬼酒“塑化剂”风波。 2（二）2013 年限制“三公消费”政策的出台。 2（三）国内宏观经济增速放缓。 .2三、SWOT 分析 .3（一）内部环境 3（二）
2、外部环境 3四、资产负债表 4（一）资产结构分析 4（二）资产规模分析 9（三）小结 11五、利润表 11（一）利润表总体分析 11（二）利润表收入分析 14（三）利润表费用分析 14（四）利润表利润分析 16（五）公司经营状况小结 18六、现金流量表 18（一）现金流量表总量分析 .18（二）结构分析 20（三）小结 21七、财务指标分析 22（一）短期偿债能力 22（二）长期偿债能力 23（三）营运能力 24（四）盈利能力 27（五）现金流财务指标分析 .29（六）现金流分析总结 30五粮液股份有限公司财务报表分析1一、公司概况五粮液集团有限公司位于中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为
3、五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂” 。1959 年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂” 。本公司作为白酒行业龙头企业，报告期内本公司主要从事白酒生产和销售，主营业务未发生变化。2015，经过 3 年左右的调整，白酒行业去泡沫、去库存已经比较充分，限制“三公消费”对高端酒需求的抑制也已初步见底。2015 年，由睿富全球排行榜资讯集团有限公司和北京名牌资产评估有限公司联合评选出的“2015（第 21 届）中国品牌价值 100 强”在北京揭晓，五粮液以 761.26 亿元的品牌价值再次蝉联第 21 届“中国最有价值品牌”榜单第三名，连续
4、 21 年保持白酒制造行业第一，始终保持行业的领先地位。五粮液股份有限公司于 1998 年 3 月 27 日在深圳证券交易所上网定价发行人民币普通股 8,000 万股，1999 年 9 月根据临时股东大会决议，以1999 年 6 月 30 日总股本 32,000 万股为基数，用资本公积金转增股本，每 10 股转增 5 股，转增后总股本变更为 48,000 万股。2012 年 10 月 10日宜宾市国有资产经营有限公司仍持有本公司 36%的股份（即1,366,548,020 股） ，为本公司第一大股东；四川省宜宾五粮液集团有限公司持有本公司 20.07%的股份（即 761,823,343 股）
5、，为本公司第二大股东。五粮液股份有限公司财务报表分析2本公司属饮料制造业，经营范围为：酒类产品及相关辅助产品（瓶盖、五粮液股份有限公司财务报表分析3商标、标识及包装制品）的生产经营。主要产品为“五粮液”及其系列白酒。二、行业背景（一）2012 年酒鬼酒“塑化剂”风波。酒鬼酒是我国高端酒行列品牌，2012 年 11 月 19 日，酒鬼酒被爆由上海天祥质量技术服务有限公司查出塑化剂超标 2.6 倍。酒鬼酒公司针对此事，却认为检测不够权威，甚至怀疑被检测的酒是否出自酒鬼酒公司。广州市质监局表示，白酒检测标准中没有塑化剂项目的检测要求。中国受此事件影响，没有停牌的白酒类上市公司仍遭遇资金打压，2012
6、 年 11 月20 日早盘白酒股大跌之后午后再度暴跌。（二）2013 年限制“三公消费”政策的出台。2013 年，我国开始限制三公消费后，各个酒企业绩出现普遍下滑，中国的名酒的价格出现了整体的下降，白酒行业进入前所未有的艰难时期，更多的小型酒企未来将面临被淘汰风险。五粮液、茅台、酒鬼酒等白酒企业公布的 2013 年年报，成绩一片黯淡，五粮液更是利润下滑近两成。白酒行业整体表现欠佳。白酒行业整体处于一种深度调整的状态之中。中高端酒企随着限制三公消费政策的压制，开始谋划走亲民路线。（三）国内宏观经济增速放缓。中国在改革开放后经济一直处于上升的形势，但是房价也随之越来越五粮液股份有限公司财务报表分析
7、4高，国家为了控制房价过高而颁发了一系列调整政策，那么也影响了经济的增长速度；其次，2012 年世界经济都处于低潮时期，中国也不可能在这样的一个环境下经济飞速增长，而是受其影响增长缓慢；最后，贫富差距日益增大，像通货膨胀、货币增值、就业率以及房价太高等各种因素都会影响中国经济的增长速度。 三、SWOT 分析（一）内部环境1、竞争优势（strength ）（1） 优秀的品牌形象，良好的商业信用；（2） 产能规模和质量筛选工艺；（3） 关键领域拥有专业的职员；（4） 优秀的营销系统组织架构；（5）拥有多种核心系列产品，多种价位，满足不同客户需求；2、竞争劣势（weakness）（1） 中价位酒发展
8、成为重点，难以适应未来社会发展；（2） 品牌营销方面，文化定位不够，没有核心卖点；（3） 多产品体系发展力不从心；（4） 成本费用较高；（二）外部环境1、机会（opportunity）五粮液股份有限公司财务报表分析5（1） 国家政策扶持；（2） 居民消费水平提高；（3） 经济全球化，与国际接轨；（4） 行业发展；2、威胁（threat ）（1） 高端酒行业品牌竞争；（2） 居民消费观念转变；（3） 葡萄酒及红酒等替代品四、资产负债表（一）资产结构分析1、资产结构分析指标表 4-1 五粮液股份有限公司资产结构分析指标2011 2012 2013 2014 2015流动资产比率 =流动资产/资产总
9、额 80.51% 83.81% 83.71% 82.96% 84.87%现金资产比率 =现金类资产/流动资产总额 72.53% 73.43% 69.74% 58.14% 59.14%应收账款比率 =应收账款/流动资产总额 0.25% 0.21% 0.20% 0.32% 0.24%存货资产比率 =存货/流动资产总额 18.63% 17.62% 18.64% 21.02% 19.51%非流动资产比率 =非流动资产/资产总额 19.49% 16.19% 16.29% 17.04% 15.13%固定资产比率 =固定资产/资产总额 16.00% 12.15% 13.33% 12.23% 10.18%流动
10、资产与固定资产比率 =流动资产/固定资产 503.18% 689.84% 628.04% 678.24% 833.98%无形资产比率 =无形资产/资产总额 0.81% 0.64% 0.67% 0.91% 0.78%表 4-2 贵州茅台酒股份有限公司资产结构分析指标资产结构分析指标 公式 2011 2012 2013 2014 2015流动资产比率 =流动资产/资产总额 79.74% 80.50% 75.61% 72.22% 75.32%现金资产比率 =现金类资产/流动资产总额 65.59% 60.90% 60.06% 58.25% 56.61%应收账款比率 =应收账款/流动资产总额 0.01%
11、 0.05% 0.002% 0.01% 0.0004%存货资产比率 =存货/流动资产总额 25.83% 26.68% 28.23% 31.49% 27.71%非流动资产比率 =非流动资产/资产总额 20.26% 19.50% 24.39% 27.78% 24.68%固定资产比率 =固定资产/资产总额 15.55% 15.13% 15.37% 15.75% 13.23%五粮液股份有限公司财务报表分析6流动资产与固定资产比率 =流动资产/固定资产 512.89% 532.15% 491.97% 458.48% 569.42%无形资产比率 =无形资产/资产总额 2.32% 1.92% 6.43% 5
12、.44% 4.15%五粮液股份有限公司财务报表分析72、流动资产比率2011 2012 2013 2014 201565.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%五 粮 液 流 动 资产 比 率茅 台 流 动 资 产比 率流 动 资 产 比 率图 4-1 流动资产比率流动资产比率是指流动资产占总资产的比重。计算公式为：流动资产比率= 流动资产合计/资产总额100。流动资产具有变现时间短、周转速度快的特点。流动资产比率越高，说明企业流动资产在总资产中所占的比重越大，企业资产的流动性和变现能力越强，企业的偿债能力越强，企业承担风险的能力也越强。根据图 4-1 可以看出，作
13、为酒类行业领先地位的五粮液和茅台流动资产比率总体都较高，在 2012-2014 年间有下降趋势，符合当时白酒行业的状况。3、现金资产比率2011 2012 2013 2014 20150.00%20.00%40.00%60.00%80.00%五 粮 液 现 金 资 产比 率茅 台 现 金 资 产 比率图 4-2 现金资产比率五粮液股份有限公司财务报表分析8现金是企业直接用于偿还债务、购买材料和应付日常经营支出所必须拥有的资金。其拥有量过多或过少对企业都是不利的。根据图 4-2 所示，两家公司的现金资产比率都较高，不会影响日常经营。2012 年，酒类行业进入为期三年左右的深度调整期，货币资金比重
14、减少，应收账款和存货比重明显上升。2014年，母公司开始存贷款业务，五粮液股份有限公司公司存放于五粮液集团财务公司的存款金额共计 4,995,218,682.01 元，这也是 2014 年货币资金下降的原因之一。4、应收账款比率2011 2012 2013 2014 20150.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%五 粮 液 应 收 账款 比 率茅 台 应 收 账 款比 率图 4-3 应收账款比率应收账款在流动资产中比重的大小，关系着企业流动资产的周转速度，进而影响企业的短期偿债能力。比重过高，会使企业现金短缺，坏账损失增加，资产使用效率下降。根据图 4
15、-3 可以得出，五粮液股份有限公司和贵州茅台酒应收账款比重都很低，说明资产使用效率较高。5、存货资产比率五粮液股份有限公司财务报表分析92011 2012 2013 2014 20150.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%五 粮 液 存 货 资产 比 率茅 台 存 货 资 产比 率存 货 资 产 比 率图 4-4 存货资产比率一般来说，存货比率以不超过 30%为宜，比例过大，将占用企业资金，影响企业资金流和付现偿债能力。根据图 4-4，五粮液股份有限公司存货资产比率在 20%左右，低于贵州茅台酒，存货周转速度较茅台酒快。6、无形资产比率20
16、11 2012 2013 2014 20150.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%无 形 资 产 比率茅 台 无 形 资产 比 率图 4-5 无形资产比率五粮液的无形资产主要包括：土地使用权、软件系统、技术使用权，根据图 4-5，五粮液股份有限公司无形资产比率维持在 1%左右，作为传统的白酒行业，着重于继承酒的品质，在研发方面没有过多的投入。 五粮液股份有限公司财务报表分析10（二）资产规模分析1、资产规模总括分析表 4-3 五粮液股份有限公司五年资产规模变动表项目 2012 2013 2014 2015货币资金 29.21% -7.48% -13.1
17、2% 17.84%交易性金融资产 3.99% -100.00% 应收票据 33.81% 39.75% 103.27% 17.59%应收账款 7.11% -6.82% 62.90% -13.01%预付款项 1.66% -17.42% 39.55% 11.39%应收利息 41.30% -15.06% -39.08% 84.16%其他应收款 -39.94% -9.19% -16.17% -0.63%存货 20.65% 3.08% 17.51% 7.53%流动资产合计 27.63% -2.58% 4.22% 15.84%可供出售金融资产 0.00%长期股权投资 -8.04% 0.19% 619.76%
18、 3.93%固定资产 -6.91% 7.00% -3.50% -5.79%在建工程 8.65% -73.92% 72.36% 44.27%工程物资 -81.19% 102.03% -100.00% 固定资产清理 -100.00% 无形资产 -2.59% 1.34% 43.57% -2.34%商誉 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%长期待摊费用 52.18% -15.83% -16.04% 69.02%递延所得税资产 2793.23% 19.21% -13.11% 27.22%非流动资产合计 1.84% -1.88% 10.04% 0.51%资产总计 22.60% -2.47% 5.
19、17% 13.23%根据表 4-3，五粮液股份有限公司 2015 年，国内经济经过了四年调整期，经济逐渐恢复，酒鬼酒塑化剂事件的影响也慢慢减弱，企业规模增长明显。与同行业的贵州茅台酒相比，趋势基本相同。总体来说，企业资产规模在扩大，但增速呈下降趋势。具体分析如下。第一，货币资金：总体趋同于资产总规模，由于近几年的行业大背景，企业的业务量在逐年降低，货币资金规模增速放缓。2012 年增加了 60 亿银行存款，货币资金规模变动 29.21%。2014 年，母公司进行了存贷款业务，五粮液股份有限公司存放了 50 亿左右的资金，因此货币资金规模下降了 13.12%。另一方面，五粮液股份有限公司财务报表
20、分析11五粮液股份有限公司货币资金规模一直较大，说明企业运用货币资金的能力弱。第二，应收账款：总体来说，规模在增大。根据表 4-3 可以看出，2014 年，应收账款变动较大。从财务报告中可以分析的出，是因为本公司在关联方成都环球特种玻璃制造有限公司交易中增加了 3000 多万的应收账款。第三，存货：受到行业国内白酒行业整体经济增速放缓，存货规模在扩大。第五，长期股权投资：2014 年企业对五粮液集团财务有限公司和四川金五新饲料科技有限公司合计追加了 7000 多万的长期股权投资。第六，在建工程：2013 年有 11 个项目完工，增加了 7 个在建工程项目，减少 6320 万在建工程。表 4-4
21、 五粮液股份有限公司五年负债和所有者权益规模变动表应付票据 -100.00% 62.52% 141.15%应付账款 211.50% -20.06% 10.80% 63.55%预收款项 -28.51% -87.25% 4.05% 132.36%应付职工薪酬 85.31% 18.15% -2.44% 5.05%应交税费 33.21% -21.08% -49.96% -5.06%应付股利 84.29% -100.00% 其他应付款 73.98% -24.15% -8.88% 32.76%流动负债合计 1.92% -48.47% -15.87% 34.48%长期应付款 0.00% 0.00% 0.00
22、% -100.00%长期应付职工薪酬 45.42%递延收益 56.40%递延所得税负债 12.55% -100.00% 其他非流动负债 20.51% 17.16% -100.00% 非流动负债合计 19.85% 13.46% 123.11% 55.03%负债合计 1.99% -48.20% -14.55% 34.99%实收资本（或股本） 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%资本公积 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%盈余公积 29.33% 30.34% 24.50% 15.59%未分配利润 46.99% 16.39% 7.58% 10.13%归属于母公司所有者权益 34.
23、76% 15.84% 9.25% 9.89%少数股东权益 11.47% 154.24% -2.58% 12.58%五粮液股份有限公司财务报表分析12所有者权益合计 34.44% 17.44% 8.95% 9.95%负债和所有者权益总计 22.60% -2.47% 5.17% 13.23%根据表 4-4，可以得到如下结论。2012 年，由于公司经营规模扩大，增加5 个以上的应付供方贷款，应付账款增加。而 2013 到 2014 年间，由于政策的实施，应付账款减少。同时，在长期应付款上，2012 年，规模增加，账龄超过1 年的大额其他应付款合计金额 1,930.00 万元，占年末数的 1.38%，
24、主要系经销商保证金。其他应付款中大额应付款金额合计 8 亿 2 千万元，主要系应付市场开发费、广告费、促销费。从未分配利润来看, 由于公司营业收入逐年增高，但增速放缓。公司利润规模也与之趋同。除此之外，五粮液股份有限公司负债为0，几乎用自身的强大资金能力经营，没有操作财务杠杆，这也反映出资金运作的不协调。（三）小结综上所述，五粮液股份有限公司流动资产比率很高，营运资金充足。同时，现金比率很高，应收账款比率低，说明该公司资产使用效率高。作为一个传统企业，虽然 2012 到 2015 年，白酒行业整体受到了“冷遇” ，存货增加，应收账款增加，但是成熟期的五粮液仍能够保持一个较大的并缓慢增加的资产规
25、模，足以表明该公司强大的实力。五、利润表（一）利润表总体分析1、规模分析五粮液股份有限公司财务报表分析13五粮液股份有限公司财务报表分析14表 5-1 规模变动表项目 2012 2013 2014 2015一、营业总收入 33.66% -9.13% -15.00% 3.1%二、营业总成本 13.91% -1.62% -2.18% 3.5%其中：营业成本 16.25% -17.53% -12.68% 15.6%营业税金及附加 25.23% -7.81% -17.94% 17.6%销售费用 9.13% 49.72% 27.40% -17.2%管理费用 14.77% 12.66% -9.57% 4.
26、0%财务费用 65.67% 4.72% -20.45% 11.3%资产减值损失 -78.34% 85.68% 23.05% 318.7%加：公允价值变动收益 -131.43% -1015.85% -100.00% 投资收益（损失以“”号填列） 25.29% 42.95% 237.01% 135.7%其中：对联营企业和合营企业的投资收益 -118.80% -242.76% 2457.64% 135.7%三、营业利润（亏损以“”号填列） 61.26% -16.56% -29.74% 2.7%加：营业外收入 13.02% 1.49% -9.03% 10.4%减：营业外支出 -47.83% 784.7
27、4% -69.58% -67.4%四、利润总额（亏损总额以“”号填列） 61.63% -18.14% -28.73% 3.4%减：所得税费用 61.62% -14.05% -33.07% -4.1%五、净利润（净亏损以“”号填列） 61.64% -19.48% -27.20% 5.8%归属于母公司所有者的净利润 61.35% -19.75% -26.81% 5.8%少数股东损益 69.20% -12.84% -36.09% 5.0%六、综合收益总额 61.64% -19.48% -27.20% 5.8%五粮液股份有限公司财务报表分析152、收入成本总分析图 5-1 营业总收入、总成本由图 5-
28、1 和表 5-1 不难看出，五粮液股份有限公司在 2012 年销售收入增长达 70 亿，增长率达到 33.66%。根据五粮液在酒类行业的背景和强势地位，增长趋势正常。但到 2013 年以及接下来的 2014，营业总收入显著下滑，增长率呈负增长趋势。2013 年，习近平当选国家主席，加强了反腐力度，受到限制“三公消费” 、厉行勤俭节约等政策以及国内经济增速下滑和白酒“塑化剂风波”的影响，酒类行业进入了深度调整期，行业整体效益不断下滑。2015 年年报显示，营业收入实现了三年来第一次增长，同比增长了 3.08%。我们可以看出，经过 3年左右的调整，白酒行业去泡沫、去库存已经比较充分，限制“三公消费
29、”对高端酒需求的抑制也已初步见底。同时，随着居民消费升级，大众消费支撑中高端白酒的需求将重启，白酒行业长期业绩拐点或将来临。综上所述，五粮液集团营业总收入整体态势正常。五粮液股份有限公司财务报表分析16（二）利润表收入分析1、营业收入分析表 5-2 利润表收入分析项目 2011 2012 2013 2014 2015营业总收入 20,350,594,468.71 27,201,045,951.34 24,718,588,617.99 21,011,491,536.14 21,659,287,359.66营业收入 20,350,594,468.71 27,201,045,951.34 24,71
30、8,588,617.99 21,011,491,536.14 21,659,287,359.66利息收入 分保收入 根据表 5-2 中数据显示，五粮液股份有限公司营业总收入 100%来源于主营业务收入，即酒类产品的销售收入。可以看出五粮液股份有限公司业务稳定。（三）利润表费用分析1、结构分析表 5-3 结构分析项目 2011 2012 2013 2014 2015营业总成本 11,853,596,549.10 13,502,689,947.56 13,283,383,589.25 12,993,577,702.66 13,447,194,528.95其中：营业成本 6,895,411,289.
31、13 8,015,724,440.85 6,610,410,852.24 5,772,029,404.03 6,671,963,269.67利息支出 营业税金及附加 1,601,644,134.96 2,005,704,155.21 1,849,030,035.48 1,517,236,398.19 1,784,675,660.32销售费用 2,069,991,386.15 2,258,966,257.29 3,382,176,991.35 4,308,897,447.57 3,568,061,356.21管理费用 1,750,685,037.93 2,009,184,257.85 2,263
32、,637,925.03 2,047,028,546.72 2,128,805,680.22财务费用 -476,587,420.81 -789,586,016.60 -826,879,677.56 -657,775,551.17 -732,111,447.74资产减值损失 12,452,121.74 2,696,852.96 5,007,462.71 6,161,457.32 25,800,010.27根据表 5-3 可以看出，在五粮液营业总成本中，主营业务成本所占比重最高，反应公司的主营业务稳定，营业收入高。其次，销售费用所占比重较高，说明五粮液股份有限公司注重市场开发、宣传。财务费用为负，结
33、合公司的实际情况，五粮液公司的可变现资金在总资产中所占比重极高，借债的可能性几乎为 0，导致利息杰出为 0.五粮液股份有限公司财务报表分析172、销售费用表 5-4 销售费用项目 2011 2012 2013 2014 2015销售综合费 1,685,779,830.70 1,910,635,627.24 3,013,143,268.74 3,949,384,178.83 3,251,449,400.87运杂费 199,993,393.82 193,817,776.35 223,635,098.19 223,214,816.24 212,068,288.96差旅费 23,829,272.58
34、29,599,196.26 40,495,898.39 56,790,588.97 52,366,757.45其他 160,388,889.05 124,913,657.44 104,902,726.03 79,507,863.53 52,176,908.93合计 2,069,991,386.15 2,258,966,257.29 3,382,176,991.35 4,308,897,447.57 3,568,061,356.21根据表，在销售费用当中，销售综合费所占比例均在 60%以上，且销售综合费中市场开发费占最大比例。同时，从 2011 年到 2014 年，差旅费逐年增加。从这两方面可以
35、明显看出，五粮液股份有限公司在逐渐加大市场开发、加大宣传，在人力和财力上都付出了巨大投入。2015 年，销售费用出现下降，这也与国内白酒市场缓慢复苏有关系。表 5-5 销售费用占营业收入比重主营营业收入 20,350,594,468.71 27,201,045,951.34 24,718,588,617.99 21,011,491,536.14 21,659,287,359.66所占比重 10.17% 8.30% 13.68% 20.51% 16.47%根据表 5-5 可以看出，销售费用占营业收入比重保持在 20.51%以下，说明销售费用对于五粮液股份有限公司主营业务影响不大。3、管理费用表
36、5-6 管理费用项 目 2011 2012 2013 2014 2015公司综合费用（含差旅、办公、董事会经费、职工薪酬等项目）741,285,418.46 842,150,113.61 994,581,471.79 936,112,023.82 985,090,203.56租赁费 337,475,145.29 337,973,412.25 338,768,402.84 346,540,978.16 339,822,892.75商标使用费 239,663,405.00 349,293,048.33 320,569,438.60 280,730,580.85 273,086,162.90劳动保险
37、及劳动保护用品 78,172,826.34 75,451,908.53 83,333,750.65 综合服务费 75,096,054.43 89,963,037.91 88,313,259.09 68,543,359.58 70,550,807.53税金 42,640,427.91 74,217,631.51 74,231,027.84 66,406,487.34 75,736,481.41其他 236,351,760.50 240,135,105.71 363,840,574.22 348,695,116.97 384,519,132.07在管理费用中，公司综合费用、租赁费、商标使用费所占比
38、重较高，说明五粮液股份有限公司财务报表分析18本公司注重人员治理和商标的重要性。表 5-7 管理费用占营业收入比重营业收入 20,350,594,468.71 27,201,045,951.34 24,718,588,617.99 21,011,491,536.14 21,659,287,359.66比重 8.60% 7.39% 9.16% 9.74% 9.83%根据表 5-7 可以看出，管理费用占营业收入比重保持在 10%以下，说明销售费用对于五粮液股份有限公司主营业务影响较小。4、财务费用表 5-8 财务费用项目 2011 2012 2013 2014 2015利息支出 8,563,830
39、.66 14,522,441.79利息收入 -468,723,365.81 -777,445,872.56 -821,239,268.10 660,406,330.34 746,367,317.88汇兑损失 11,178.14 10,846.94 140,253.82 汇兑收益 -205,399.90 -3,086.88 102,450.21金融机构手续费 378,809.55 112,080.61 221,308.55 541,700.66 585,929.45其他 -8,254,042.69 -12,046,824.75 -5,869,478.07 -6,615,005.97 -750,0
40、50.89合计 -476,587,420.81 -789,586,016.60 -826,879,677.56 -657,775,551.17 -732,111,447.74根据表 5-8，五粮液股份有限公司利息支出为 0，反而利息收入占很大比重，说明该公司有极强的财务实力。（四）利润表利润分析1、投资收益分析表 5-9 投资收益项目 2011 2012 2013 2014 2015投资收益 2,400,112.74 3,007,200.68 4,298,863.95 14,487,542.04 34,144,563.94所占比重 0.0118% 0.0111% 0.0174% 0.0690%
41、 0.1576%五粮液股份有限公司财务报表分析19图 5-2 投资收益由表 5-9 和图 5-2 投资收益所占营业收入百分比可以看出，五年来，投资收益虽有所增加，但所占比重均在 0.2%以下，我们可以得出结论：五粮液股份有限公司的业务稳定，承受投资所带来的风险极小。2、营业外收入分析表 5-10 营业外收入项目 2011 2012 2013 2014 2015营业外收入 57,448,935.50 64,928,850.34 65,895,607.94 59,944,583.86 66,157,319.23所占比重 0.2823% 0.2387% 0.2666% 0.2853% 0.3054%
42、图 5-3 营业外收入营业外收入主要包括非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、债务五粮液股份有限公司财务报表分析20重组利得、政府补助、盘盈利得、捐赠利得等。这些营业外收入并不是由企业经营资金耗费所产生的，不需要企业付出代价，是一种纯收入。因此，营业外收入又被称为“横财” 。并且根据 2011-2015 年度报告显示，五粮液股份有限公司除税收返还外，均属于非经营性损益，具有不可持续性。根据表 5-10 和图 5-3，五粮液股份有限公司营业外收入所占营业收入比重极小，这也可以得出：公司的利润主要来源于经营活动，业务稳定。（五）公司经营状况小结根据以上各项数据表明，五粮液股份有限公司作为龙头企
43、业，虽然受到了国内背景的影响，主营业务收入增速放缓，但利润仍是逐年增加。并且，该公司主营业务稳定，其营业收入均来自于主营业务。同时，该公司近几年在逐渐开发国外市场，在业务宣传上投入越来越多 。我们可以的出五粮液股份有限公司的盈利能力极强。六、现金流量表（一）现金流量表总量分析1、现金流量总量趋势分析表 6-1 现金流量总量趋势分析项目 2012 2013 2014 2015经营活动产生的现金流量净额 -8.22% -83.33% -45.54% 742.10%投资活动产生的现金流量净额 -44.35% -5.71% 268.63% -66.78%筹资活动产生的现金流量净额 40.63% 52.
44、28% -7.14% -21.22%根据表 6-1，经营活动产生的现金流在 2012 到 2015 年变动都较大，2014年之前，主要是因为整个白酒行业的深度调整， 2015 年逐渐恢复，所以经营活五粮液股份有限公司财务报表分析21动产生的现金流出现了反向变动。投资活动产生的现金流在 2014 年变动幅度较大，为 268.83%。主要是因为五粮液股份有限公司在 2014 年增加了 747,287,542.04 元的长期股权投资。其中包括对四川省宜宾五粮液集团财务有限公司追加 720,000,000.00 元的投资以及对四川金五新饲料科技有限公司追加 14,000,000.00 元的投资，其余1
45、3,287,542.04 元来自于长期股权投资权益法下确认的投资损益。筹资活动产生的现金流在 2013 年和 2014 年变动幅度较大。主要是因为该公司吸取了大量子公司少数股东投资现金。2、企业现金流量的来源与构成表 6-2 企业现金流量结构2011 2012 2013 2014 2015经营活动9,533,022,924.41 8,749,667,084.48 1,458,910,756.88 794,565,645.34 6,691,068,449.78投资活动-613,471,889.03 -341,375,020.96 -321,881,532.12 -1,186,538,462.43
46、 -394,174,289.16筹资活动-1,503,137,193.91 -2,113,851,892.23 -3,219,033,426.92 -2,989,275,619.56 -2,354,913,014.80净额 7,416,413,841.47 6,294,440,171.29 -2,082,004,202.16 -3,381,248,436.65 3,941,981,145.82 2011 2012 2013 2014 2015经营活动 128.54% 139.01% -70.07% -23.50% 169.74%投资活动 -8.27% -5.42% 15.46% 35.09%
47、-10.00%筹资活动 -20.27% -33.58% 154.61% 88.41% -59.74%净额 1 1 1 1 1根据表 6-2，五粮液股份有限公司现金流主要来自于经营活动，虽然受行业背景影响，2012 到 2014 年经营活动产生的现金流有所下降，但总体来说，经营活动是比较稳定的。除此之外，该公司投资活动和筹资活动为负，资金周转已经进入良性循环阶段、企业债务负担已经减轻、经济效益趋于增强。对于白酒五粮液股份有限公司财务报表分析22行业来说，该公司处于一个较为成熟的阶段。（二）结构分析1、现金流入结构分析表 6-3 现金流入结构分析项目 2014 2015 销售商品、提供劳务收到的现
48、金 24,903,786,975.08 95.91% 26,084,485,451.91 97.36%收到的税费返还 33,140,174.72 0.13% 14,914,536.35 0.06%收到其他与经营活动有关的现金 1,027,600,435.96 3.96% 692,873,442.75 2.59%经营活动现金流入小计 25,964,527,585.76 100.00% 26,792,273,431.01 100.00%收回投资收到的现金 13,338,250.20 63.96% 0.00%取得投资收益所收到的现金 3,732,421.22 17.90% 0.00%处置固定资产等收
49、回的现金净额 3,782,193.81 18.14% 1,044,231.70 100.00%处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0.00% 0.00%收到其他与投资活动有关的现金 0.00% 0.00%投资活动现金流入小计 20,852,865.23 100.00% 1,044,231.70 100.00%吸收投资收到的现金 172,467,935.24 100.00% 59,000,000.00 57.57%取得借款收到的现金 0.00% 0.00%发行债券收到的现金 0.00% 0.00%收到其他与筹资活动有关的现金 0.00% 43,490,805.00 42.43%筹资活动现金流入小计 172,467,935.24 100.00% 102,490,805.00 100.00%根据表 6-3，以该公司 2014 年、2015 年为例。在经营活动现金流入中 ,销售商品、提供劳务收到的现金分别占 95.91%和 97.36%，这充分说明了公司主营业务收入是公司现金流入的最重要来源。同时，说明该公司是一家主营业务突出、投机性小，主要依靠自身创造的现金
