1、迅达航空公司的筹资分析班级：工商 111姓名：陈桐桐学号： 11332137根据老师的要求我自己寻找了迅达航空公司的筹资分析情况。以下就是迅达公司的筹资情况迅达航空公司于 2000 年实行杠杆式收购后，负债比率一直居高不下。直至2005 年底，公司的负债比率仍然很高，有近 15 亿元的债务将于 2008 年到期。为此，需要采用适当的筹资方式追加筹资，降低负债比率。2006 年初，公司董事长和总经理正在研究公司的筹资方式的选择问题。董事长和总经理两人都是主要持股人，也都是财务专家。他们考虑了包括增发普通股在内的筹资方式，并开始向投资银行咨询。起初，投资银行认为，可按每股 20 元的价格增发普通股
2、。但经分析，这是不切实际的，因为投资者对公司有关机票打折策略和现役飞机机龄老化等问题顾虑重重，如此高价位发行，成功的机率不大。最后，投资银行建议，公司可按每股 13 元的价格增发普通股 2000 万股，以提升股权资本比重，降低负债比率，改善财务状况。迅达航空公司 2005 年底和 2006 年初增发普通股后（如果接受投资银行的建议） ，筹资方式组合如下表：迅达航空公司长期筹资方式情况表2005 年底实际数 2006 年初估计数长期筹资方式金额（亿元）百分比（%）金额（亿元）百分比（%）长期债券 49.66 70.9 48.63 68.1融资租赁 2.45 3.5 2.45 3.4优先股 6.5
3、1 9.3 6.51 9.1普通股 11.43 16.3 13.86 19.4总计 70.05 100.0 71.45 100.0案例分析：1如何分析股票筹资方式的优缺点；2如何评价投资银行对公司的咨询建议；1、一般来讲，普通股票筹资具有下列优点：1）股票筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适于分配股利，可以分给股东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利。而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。2）普通股股本没有规定的到期日，无需偿还，它是公司的“永久性资本” ，除非公司清算时才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要，
4、促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。3）利用普通股票筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。4）发行普通股票筹集股权资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的债债筹资提供强有力支持。普通股票筹资也可能存在以下缺点：1）资本成本较高。一般而言，普通股票筹资的成本要高于债务资本。这主要是由于投资于普通股票风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在税前扣除。此外，普
5、通股票发行成本也较高，一般来说发行证券费用最高的是普通股票，其次是优先股，再次是公司债券，最后是长期借款。2）利用普通股票筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股市价的下跌。3）如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。2、主要有三方面的评价：1）投资银行对公司的咨询建议具备现实性和可操作性。投资银行分析了关于公司机票打折策略和现役服役机龄老化等现实问题，认为公司原先提出的高价位发行股票作法不切实际，也不易成功。所以投资银行对发行股票拟定的较低价位是比较合适的，具备可操作性和现实性，也容易取
6、得成功。2）投资银行的咨询建议的实际效果比较有限。通过资料中关于增发股票前后的数据比对，我们很明显可以看出：本方案的融资效果很有限。增发前，公司的负债率高达 74.4%，在增发股票后仅降低 2.9%，依然位于 70%以上。公司在增发股票过程中仅获取了 2.43 亿的资金，这对于将于 2008 年到期的15 亿元的债务依然是杯水车薪。所以，本方案实施后取得的效果可能极其有限，并不能从根本上改善公司的财务困境。3）投资银行的咨询建议提出的筹资方式过于单一。企业的筹资方式从大的方向来讲，可分为股权性筹资和债权性筹资，如果进一步细化，将会有更多的筹资方式和方法。而投资银行的咨询建议中仅仅考虑了普通股票
7、这一种最常见的方式，而没有多方面地考虑其他筹资方式，这样很难取得最优的筹资效果。总结：针对公司目前负债率高、现金流紧张的财务现状，我觉得迅达航空公司采取股权性的筹资方式。除了发行普通股票以外，公司还应该多元化地运用各种具体筹资方法。例如，公司可以通过发行优先股的方式筹集资金。优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。一般而言，优先股都采用固定股利，但对固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果公司财务状况不佳，可以暂时不支付主优先股股利，即使如此，优先股持有者也不能像公司债权人那样迫使公司破产。同时，保持普通股股东对公司的控制权。当公司既想向社会增加筹集股权资本，又想保持原有普通股股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。从法律上讲，优先股股本属于股权资本，发行优先股筹资能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力。此外，公司也可以通过发行认股权证的方式筹集资金。认股权证不论是单独发行还是附带发行，大多都为发行公司筹取一笔额外现金，从而增强公司的资本实力和运营能力。此外，单独发行的认股权证有利于将来发售股票。附带发行的认股权证可促进其所依附证券发行的效率。
