1、1财务管理习题集第一章 总论某企业在生产经营过程中根据资金需要，于 2010 年 1 月取得银行贷款 100万元，贷款期限为 2 年，银行与企业之间的债务契约约定贷款本金于贷款到期时一次性支付。2010 年末公司盈利状况较好，公司的部分管理者认为在贷款尚未到期前可以先行向股东分配利润。要求根据上述资料回答以下问题：（1）在该企业分配与不分配利润中企业要处理好哪些财务关系？（2）你认为该企业应否在银行贷款未还清之前向股东分配利润？第二章 财务管理的价值观念作业题 1：目的：掌握资金时间的计算方法某企业将资金 10 万元，投资于其他企业，预期投资报酬率为 8%，试问 10年后，其复利终值是多少？作
2、业题 2：目的：掌握时间价值的计算方法某企业需要设备一台，该设备买入价为 8 万元，可用 10 年，如果租赁该设备，每年末需要支付租金 1 万元，可用 10 年，假设资金成本率为 10%，问购买与租赁孰优？作业题 3：目的：掌握年金的计算方法某公司拟购买一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付 20 万元，连续支付 10 次，共 200 万元；（2）从第 5 年开始，每年年末支付 25 万元，连续支付 10 次，共 250 万元。2假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为 10%，你认为该公司应选择哪个方案？作业题 4：目的：掌握年金的含义与计算某企业拟用融资租赁方式筹集资
3、金。从租赁公司租入设备一台，设备价款1000 万元，租期为 3 年，企业必须在未来 3 年每年年末偿付等额的租金，租赁期间贴现率为 6%。计算企业每年应支付的租金，并编制下列还本付息表。年 度 每年租金 应计利息 偿还本金 本金余额0123合计作业题 5：目的：掌握债券估价的方法某公司在 2005 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张面值 1000 元，票面利率为 10%，5 年期，每年 12 月 31 日付息。要求：（1）2010 年 1 月 1 日的到期收益率是多少？（2）假设 2009 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8%，则此时债券的价值是多少？（3）假定 2009 年 1 月
4、1 日的市价为 900 元，此时购买该债券的到期收益率是多少？（4）假定 2009 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券市价为 950 元，你是否购买该债券？3作业题 6：目的：掌握股票估价的方法资料：预计某公司下一年度的税后利润为 1000 万元，发行在外普通股 500万股。要求：（1）假设股票的市盈率为 12 倍，计算其股票的价值。（2）预计其盈余的 60%将用于发放现金股利，股票获利率为 4%（每股股利/每股市价） ，计算其股票的价值（3）假设股利成长率为 6%，必要报酬率为 10%，预计盈余的 60%用于发放股利，用固定成长股利模型计算其股票价值。作业题 7：目的：掌握证券组合
5、风险及其报酬的计算方法资料：某投资者 2010 年欲购买股票，现有 A、B 两家公司可供选择，从A、B 公司 2009 年 12 月 31 日的有关会计报表及其补充资料获知，2009 年 A 公司税后净利润为 800 万元，发放的每股股利为 5 元，市盈率为 5，A 公司发行在外股数为 100 万股，每股面值 10 元；B 公司 2009 年获税后利润 400 万元，发放的每股股利为 2 元，市盈率为 5，其对外发行股数共为 100 万股，每股面值10 元。预期 A 公司未来 5 年内股利恒定，在此后转为正常增长，增长率为 6%，预期 B 公司股利将持续增长，年增长率为 4%。假设目前的无风险
6、收益率为 8%，平均风险的股票必要收益率为 12%，A 公司股票的 系数为 2，B 公司股票 系4数为 1.5。要求：（1）通过计算股票价值并与股票价格的比较判断两公司的股票应否购买？（2）若投资两种股票各 100 股，该投资组合的预期报酬率是多少？该投资组合的风险如何？（综合 系数）？第三章 财务分析作业题 1：目的：掌握财务报表的分析方法资料：某公司 2010 年 12 月 31 日的资产负债表摘录如下，该公司的全部账户都在表中，表中打问号的数字可用表中其他数据以及补充资料计算出来。公司资产负债表 单位：元资产 金额 负债及所有者权益金额货币资金应收账款净额存货固定资产净额无形资产净值25
7、00？294002000应付账款应交税金长期负债实收资本未分配利润？2500？25000？总计 45200 总计 ？5补充资料：（1）年末流动比率 1.5；(2)产权比率 0.6；(3)以营业额和年末存货计算的存货周转率 16 次；(4)以营业成本和年末存货计算的存货周转率 11.5 次；(5)本年毛利 31500 元.要求:(1)计算存货账户余额；(2)计算应收账款净额、应付账款账户余额；(3)计算未分配利润账户余额；(4)计算有形净值债务率。作业题 2：目的：掌握财务报表与主要财务比率的计算资料：某公司有关资料如下：公司资产负债表2010 年 12 月 31 日 单位：万元资产 年初 年末
8、 负债及所有者权益年初 年末6流动资产货币资金应收账款净额存货待摊费用流动资产合计固定资产净值50609223225475459014436315385流动负债合计长期负债合计负债合计所有者权益合计105245350350150200350350总计 700 700 总计 700 700该公司 2009 年度销售净利润率为 16%，总资产周转率为 0.5 次，权益乘数为 2.5，权益净利润率为 20%，2010 年度销售收入为 350 万元，净利润 63 万元。要求根据上述资料：（1）计算 2010 年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算 2010 年总资产周转率、销售净
9、利率和权益净利率；（3）分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数对权益净利润的影响。作业题 3：目的：掌握财务状况的分析方法资料：某公司近 3 年的主要财务数据和财务比率如下：2008 年 2009 年 2010 年销售额（万元） 4000 4300 38007总资产（万元）普通股（万元）留存收益（万元）所有者权益合计143010050060015601005506501695100550650流动比率平均收到现期（天）存货周转率债务/所有者权益长期债务/所有者权益1.191881.380.51.25227.51.40.461.2275.51.610.46销售毛利率销售净利率总资产周转率总资产净
10、利率20%7.5%2.821%16.3%4.7%2.7613%13.2%2.6%2.246%假设该公司没有营业外收支和投资收益;所得税税率保持不变。要求:(1)分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；(2)分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；（3）假如你是该公司的经理，在 2011 年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业务。作业题 4：目的：了解和运用杜邦分析法资料：某公司 2010 年的销售额为 62500 万元，比上年提高 28%，有关的财务比率如下：财务比率 2009 年同业平均 2009 年本公司 2010 年本公司应收账款回收期 35 36 368（天）存货周
11、转率销售毛利率销售息税前利润率销售利息率销售净利率总资产周转率固定资产周转率 资产负债率已获利息倍数2.538%10%3.73%6.27%1.141.458%2.682.5940%9.6%2.4%7.2%1.112.0250%42.1140%10.63%3.82%6.81%1.071.8261.3%2.78备注:该公司正好处于免税期.要求:(1)运用杜邦分析原理，比较 2009 年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。（2）运用杜邦分析原理，比较本公司 2010 年与 2009 年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。第四章 筹资管理作业题 1目的：掌握资本成本的计算方法资料：某
12、公司拟筹集资金 2500 万元，采用三种方式：发行债券 1000 万元，预计筹资费率为 2%，债券票面利率为 10%，面值发行，公司适用的所得税税率为 33%；发行优先股 500 万元，年股息率 7%，预9计筹资费率为 3%；发行普通股 1000 万元，预计筹资费率 4%，预期第 1 年股利率 10%，以后每年增长 4%。要求：计算该筹资方案的综合资本成本。作业题 2目的：掌握筹资方案决策的方法资料：A 公司需要筹集 990 万元资金，使用期 5 年，有以下两个筹资方案：（1）甲方案：委托 XX 证券公司公开发行债券，债券面值 1000 元，承销差价（留给证券公司的发行费用）每张票据是 51.
13、60 元，票面利率 14%，每年末付息一次，5 年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。（2）乙方案：向 XX 银行借款，名义利率是 10%，补偿性余额为 10%，5 年后到期时一次还本并付息（单利计息） 。假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为 10%，不考虑所得税的影响。要求：（1）甲方案的债券发行价格应该是多少？（2）根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（指总的现金流出）较低？（3）如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？10作业题 2：目的：了解用每股收益无差别点进行资本结构决策的方法企业目前拥有资本 1000 万元，其结构为：债务资本比例
14、20%（年利息为 20万元） ，普通股比例 80%（10 万股，每股面值 80 元） 。现准备追加筹资 400 万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股：增发 5 万股，每股面值 80 元。（2）全部筹措长期债务：利率为 10%，利息 40 万元。企业追加筹资后息税前利润预计为 160 万元，所得税税率 33%。要求：计算每股收益无差别点下的息税前利润、无差别点的每股收益，并作简要说明。作业题 3：目的：掌握财务杠杆系数的计算方法资料：某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额为 90 万元，变动成本率为 40%，债务筹资的成本总额为 40 万元，单位变动成本 100 元，销售数量1
15、0000 台。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。11第五章 内部长期投资作业题 1：目的：掌握净现值的计算方法资料：某企业投资 15500 元购进设备一台，该设备预计残值为 500 元，可使用 3 年，按直线法折旧。设备投产后，每年取得的销售收入分别为 10000 元、20000 元、15000 元，除折旧以外的其他费用分别为 4000 元、12000 元、5000元。假设该企业的所得税税率为 40%，要求最低的投资报酬率为 10%。要求：（1）假设无其他变化，预测未来 3 年每年的税后利润；（2）计算该投资方案的净现值。作业题 2：目的：掌握净现值与内含报酬率的计算资
16、料：某公司有一投资项目，该项目投资总额为 6000 万元，其中 5400 万元用于设备投资，600 万元用于垫付流动资金，预期该项目当年投产后可使销售收入增加，第 1 年为 3600 万元，第二年为 4500 万元，第三年 6000 万元。每年追加的付现成本为第 1 年 1000 万元，第二年 1500 万元，第三年 1000 万元。该项目有效期为 3 年，项目结束后收回流动资金 600 万元。假设公司所得税税12率为 40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低投资报酬率为 10%。要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值；（3）如果不考虑其他因素，你
17、认为该项目是否应被接受？作业题 3：目的：掌握固定资产投资决策的方法资料：某公司要进行一项投资，投资期为 3 年，每年年初 200 万元，第 4年初开始投资，投产时需要垫支 50 万元营运资金，项目寿命期为 5 年，5 年中会使企业每年增加销售收入 360 万元，每年增加付现成本 120 万元，假设该企业所得税税率为 30%，资金成本率为 10%，固定资产残值忽略不计。要求：计算该项目的投资回收期、净现值及内含报酬率。第六章 短期资产管理作业题 1：13目的：掌握存货保险储备量的确定方法资料：假设某公司每年需外购零件 3600 个，该零件单位储存成本 20 元，一次订货成本 25 元，单位缺货
18、成本 100 元。在订货间隔期内的需要量及其概率如下：需要量（件） 概率50 件60 件70 件80 件90 件0.10.20.40.20.1要求:计算含有保险储备量的再订货点作业题 2：目的:掌握应收账款政策的确定方法 资料:A 公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：项目 现行政策 甲方案 乙方案年销售额（万元/年） 2400 2600 2700收账费用（万元/年） 40 20 10所有账户的平均收账期 2 个月 3 个月 4 个月14所有账户的坏账损失率 2% 2.
19、5% 3%已知 A 公司的销售毛利率为 20%，应收账款投资要求的最低投资报酬率为15%，坏账损失率是指年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过分析计算回答，应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？3.案例目的：了解负债经营的利与弊资料：美国皇冠公司(Crown Cork & Seal Co.)的股票在纽约证券交易所上市交易，通过负债，皇冠公司迅速扩张，收购其他企业，收益颇丰，成功地运用了财务杠杆。从 1988-1996 年，皇冠公司的负债从 9000 万美元上升到 8 亿美元，负债比例上升至 42%。由于收购的资产，经过重组后 运作有效，使得皇冠公
20、司的 ROE 上升，推动其股票价格从 10 美元上升至 50 美元/股。相比之下，美国航空公司( US Air)没有如此幸运。1996 年，美国航空公司的长期负债与资本化资本的比例接近 100%，说明整个公司基本上靠负债来支撑。为此，美国航空每年必须支付 2 亿美元的利息费用，相当于该公司 90 年代期间所获得的经营利润的 50%。所以，美国航空也谈不上支付股东的股息。由于航空业是个具有周期性的行业，收入不稳定使得美国航空经营运作出现危机，最终摆脱不了被并购的命运。要求：总结美航和皇冠公司的负债经营给与的启示。第七章 股利理论与政策作业题 1：目的：掌握本量利分析原理资料：某公司生产 A 产品
21、、 ，每件单价 10 元，单位变动成本 6 元，本期固定成本 12000 元。要求回答下列问题：（1）A 产品盈亏临界点的销售量和销售额是多少？15（2）当产品的销售量为多少时，A 产品可实现利润 6000 元？（3）当产品的销售量是多少时，A 产品的销售利润率可达到 25%？作业题 2：目的：了解股利分配与财务报表项目之间的关系某公司年终利润分配前的有关资料如下表：项 目 金额上年未分配利润 1000 万元本年税后利润 2000 万元股本（500 万股，每股 1 元） 500 万元资本公积 100 万元盈余公积 400 万元（含公益金）所有者权益合计 4000 万元每股市价 40 元该公司决
22、定：本年按规定比例 15%提取盈余公积金（含公益金） ，发放股票股利 10%（即股东每持 10 股可得 1 股） ，并且按发放股票股利后的股数派发现金股利每股 0.1 元。要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系，计算利润分配后的未分配利润、盈余公积、资本公积、流通股数和预计每股市价。第八章 财务战略与预算泰和公司是一家日用品生产企业，经营活动的季节性较强。生产和销售主要集中在第二、第三季度。2009 年经历了一次严重的现金短缺危机。管理层认识到预算的重要性，并决定从 2010 年起开始编制年度预算。要求：1.通过预算编制实例掌握企业预算的内容、预算的流程以及相互间的关系2.了解预算编
23、制与资产负债表、利润表和现金流量表之间的关系3.根据给定的资料编制公司 2010 年度的财务预算。16(一)销售预算通过预测，公司预计 2010 年全年销售 10 万件，其中每季度的销量分别为：10000 件、30000、40000、20000 件，售价均为 20 元。根据经验每季发生的销售有 70%能够当季收回货款，其余的 30%在下一季度收回。表 1 泰和公司销售预算表 2010 年度 单位：元季 度项 目1 2 3 4 全年销售量（件） 10000 30000 40000 20000 100000售价 20 20 20 20 20销售额预计现金收入计算表季 度项 目1 2 3 4 全年应
24、收款期初余额 90000第一季销售第二季销售第三季销售第四季销售现金收入总额注：第四季度末应收账款在年终资产负债表中体现。(二)生产预算公司管理层认为该公司每季末的存货应保持在下一季销售量的 20%的水平比较合适。预计生产量=预计销售量预计期末存货量预计期初存货量表 2 泰和公司生产预算 2010 年度 单位：件季 度项 目1 2 3 4 全年销售量（件）加：期末存货量 3000*总需求量减：期初存货量 2000*预计生产量*已知数或预计数(三)直接材料预算假设泰和公司只使用一种主要材料，其他材料用量较小已将其包含在变动费用中。该公司希望每季度末保持相当于下季度生产量的 10%的存货。每季度1
25、7支付 50%的购货款，其余 50%下季度支付。预计原材料采购量=生产所需原材料+期末存货量-期初存货量表 3 泰和公司直接材料预算 2010 年度 单位：千克季 度项 目1 2 3 4 全年生产量（件）单位产品原材料需要量（千克）15 15 15 15生产需要量（千克）加：期末原材料存货量 22500*总需求量减：期初原材料存货量 21000*原材料采购量原材料单价（元/ 千克） 0.20 0.2 0.2 0.2预计采购金额（元）*已知数或预计数预计现金支出计算表 单位：元季 度项 目1 2 3 4 全年应付款期初余额 25800*第一季购货付款第二季购货付款第三季购货付款第四季购货付款付款
26、总额*上年第四季度末应付账款，见资产负债表期初数。(四)直接人工预算表 4 泰和公司直接人工预算 2010 年度 季 度项 目1 2 3 4 全年生产量（件）单位产品直接工时（时/件） 0.8 0.8 0.8 0.8工时总量（时）单位工时直接人工成本（元/时）7.5 7.5 7.5 7.5直接人工成本总额（元）18(五)制造费用预算假设泰和公司预算期变动制造费用为每直接人工小时 2 元，每季固定制造费用为 60600元，其中折旧费为 15000 元。所有费用均在当季以现金支付。表 5 泰和公司制造费用预算 2010 年度 单位：元 季 度项 目1 2 3 4 全年直接人工工时（时）变动费用率（
27、元/时） 2 2 2 2变动制造费用固定制造费用制造费用总额减：折旧制造费用现金支付数(六)期末存货预算表 6 泰和公司期末产成品存货预算 2010 年度 项 目 数量 单位成本 总额（元）单位生产成本：直接材料 15 千克 0.2 元/千克 3直接人工 0.8 小时 7.5 元/小时 6制造费用 0.8 小时 5 元/小时 4小 计 13计划期末存货量期末产成品存货总额注：40400080800=5 元/小时(七)销售与管理费用预算 表 7 销售与管理费用预算 2010 年度 单位：元季 度项 目1 2 3 4 全年销售量（件）单位变动销售与管理费用1.8 1.8 1.8 1.8变动销售与管
28、理费用：固定销售与管理费用：广告费 20000 20000 20000 20000 80000019管理人员工资 55000 55000 55000 55000 220000保险费 1900 37750 39000税 18150 18150折旧 10000 10000 10000 10000 40000小 计 85000 86900 122750 103150397800销售与管理费用总额减：折旧销售与管理费用现金支付数(八)现金预算现金预算由四大部分组成：现金收入、现金支出、现金余缺和现金的筹措（融资） 。根据前述预算表中的现金收支数综合编制而成。假设泰和公司从银行取得的贷款利率均为 10%
29、。预算期内借款和还款金额均为 1000 的整数倍。公司季末必须保持 40000 元的最小现金余额。公司均是在期初借款期末还款，且贷款必须在当年年底还清。表 8 泰和公司现金预算 2010 年度 单位：元季 度项 目 数据来源1 2 3 4 全年期初现金余额 42500 40000 40000 40500 42500加：现金收入 表 1可用现金总额减：现金支出直接材料 表 3直接工资 表 4制造费用 表 5销售和管理费用 表 7设备购置费 50000 40000 20000 20000 130000股利支出 8000 8000 8000 8000 32000小 计现金余缺（或不足）融资：借款还款
30、利息20融资总额期末现金余额 47500(九)预计利润表表 9 泰和公司预计利润表 2010 年度 单位：元项 目 数据来源 金 额销售收入 表 1减：销售成本 表 6销售毛利减：销售和管理费用 表 7经营利润减：利息费用 表 8利润总额(十)预计资产负债表表 10 泰和公司预计资产负债表 2010 年度 单位：元资 产 期初 期末 数据来源流动资产：货币资金 42500 表 8应收账款 90000 表 1原材料存货 4200 表 3产成品存货 26000 表 6流动资产总额 162700长期资产：土地 80000固定资产 700000 表 8减：累计折旧与摊销（292000）表 5 表 7长
31、期资产净值 488000总资产 650700负债与所有者权益流动负债：应付账款 25800 表 3所有者权益：实收资本 175000留存收益 449900 表 9 表 321所有者权益总额 624900负债与所有者权益总额650700 729000第九章 企业并购管理习题 1:资料:A 公司 2010 年的资产负债表和利润表如下:资产负债表2010 年 12 月 31 日 单位:万元资产 期末余额年初余额负债及所有者权益 期末余额 年初余额流动资产: 流动负债:货币资金 10 7 短期借款 30 14交易性金融资产 5 9 交易性金融负债 0 0应收票据 7 27 应付票据 2 11应收账款
32、100 72 应付账款 22 46其他应收款 10 0 应付职工薪酬 1 1存货 40 85 应交税费 3 4其他流动资产 28 11 应付利息 5 4流动资产合计 200 211 应付股利 10 5其他应付款 9 14其他流动负债 8 0流动负债合计 90 99非流动负债:长期借款 105 69非流动资产: 应付债券 80 48可供出售金融资产0 15 长期应付款 40 15持有至到期投资 0 0 预计负债 0 022长期股权投资 15 0 递延所得税负债 0 0长期应收款 0 0 其他非流动负债 0 0固定资产 270 187 非流动负债合计 225 132在建工程 12 8 负债合计 3
33、15 231固定资产清理 0 0 股东权益:无形资产 9 0 股本 30 30长期待摊费用 4 6 资本公积 3 3递延所得税资产 0 0 盈余公积 30 12其他非流动资产 5 4 未分配利润 137 15非流动资产合计 315 20 股东权益合计 200 200资产总计 515 431 负债及股东权益总计515 431利润表2010 年 单位:万元项目 本期金额 上期金额一、营业收入 750 700减：营业成本 640 585营业税金及附加 27 25销售费用 12 13管理费用 8.23 10.3财务费用 22.86 12.86资产减值损失 0 5加：公允价值变动收益 0 0投资收益 1
34、 0二、营业利润 40.91 48.84加：营业外收入 16.23 11.16减：营业外支出 0 0三、利润总额 57.14 60减：所得税费用 17.14 18.00四、净利润 40 42计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产， “应收票据” 、 “应收23账款” 、 “其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。要求：（1）计算 2010 年的净经营资产（2）计算 2010 年的净金融负债（3）计算 2010 年的税后经营利润。习题 2:A 公司是一家化工企业，其 2009 年和 2010 年的财务资料如下:单位:万
35、元项目 2009 年 2010 年流动资产合计 1144 1210长期投资 0 102固定资产原值 3019 3194累计折旧 340 360固定资产净值 2679 2834其他长期资产 160 140长期资产合计 2839 3076总资产 3983 4286股本(每股 1 元) 3641 3877未分配利润 342 409所有者权益合计 3983 4286主营业务收入 2174 2300主营业务成本 907 960主营业务利润 1267 1340营业费用 624 660其中:折旧 104 110长期资产摊销 20 2024利润总额 643 680所得税(30%) 193 204净利润 450
36、 476年初未分配利润 234 342可供分配利润 684 818股利 342 409未分配利润 342 409公司 2010 年的销售增长率为 5.8%，预计今后的销售增长率可稳定在 6%左右，且资本支出、折旧与摊销、营运资本以及利润等将与销售同步增长，当前的国库券利率为 8%，平均风险溢价 2%，公司的股票 B 值为 1.1。要求：（1）计算该公司 2010 年的股权自由现金流量（2）计算该公司的股票价值习题 31请你对 H 公司的股权价值进行评估。有关资料如下:(1)以 2008 年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下:单位:万元年份 2008利润表项目(年度)营业收入 100
37、0025税后经营利润 1500减:税后利息费用 275税后净利润 1225减:应付股利 725本期利润留存 500加:年初未分配利润 4000年末未分配利润 4500资产负债表项目(年末)经营营运资本净额 1000经营固定资产净额 10000净经营资产总计 11000净金融负债 5500股本 1000年末未分配利润 4500股东权益合计 5500净金融负债及股东权益总计 11000(2)以 2009 年和 2010 年为详细预测期，2009 年的预计销售增长率为10%，2009 年的预计销售增长率为 5%，以后各年的预计销售增长率为稳定在 5%的水平。(3)假设 H 公司未来的“税后经营利润/
38、营业收入” 、 “经营营运资本净额/营业收入” 、 “经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。（4）假设 H 公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债/净经营资产） ，并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。（5）假设 H 公司未来的“净金融负债平均利息率（税后） ”为 5%，各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。（6）假设 H 公司未来的加权平均资本成本为 10%，股权资本成本为 12%。要求：（1）编制价值评估时所需要的预计利润表和资产负债表（结果填入表中，不必列出计算过程） 。表
39、1 预计利润表和资产负债表单位:万元年份 2008 2009 2010利润表项目(年度)营业收入税后经营利润减:税后利息费用26税后净利润减:应付股利本期利润留存加:年初未分配利润年末未分配利润资产负债表项目(年末)经营营运资本净额经营固定资产净额净经营资产总计净金融负债股本年末未分配利润股东权益合计净金融负债及股东权益总计（2）计算 2009 年和 2010 年的“实体现金流量” 、 “股权现金流量”和“经济利润” 。（3）编制实体现金流量法、股权现金流量法和经济利润法的股权价值评估表（结果填入表中，不必列出计算过程）表 2 实体现金流量法股权价值评估表年份（年末） 2008 2009 20
40、10实体现金流量资本成本折现系数预测期现值后续期现值实体价值合计债务价值股权价值股数每股价值表 3 股权现金流量法股权价值评估表年份（年末） 2008 2009 2010股权现金流量27股权成本现值系数各年股权现金流量现值预测期现金流量现值后续期现值股权价值每股价值表 4 经济利润法股权价值评估表年份（年末） 2008 2009 2010经济利润折现系数（10%）预测期经济利润现值后续期经济利润现值期初投资资本债务价值股权价值习题 4:B 公司 2009 年的部分财务数据和 2010 年的部分计划财务数据如下:单位:万元项目 2009 年 2010 年营业收入 572 570营业成本 507
41、506营业利润 65 64营业费用 17 15财务费用 12 12其中:借款利息(平均利率 8%) 6.48 6.4利润总额 36 37所得税(30%) 10.8 11.128净利润 25.2 25.9短期借款 29 30长期借款 52 50股东权益 200 200该企业的加权平均资本成本 10%。企业预计在其他条件不变的情况下，今后较长一段时间内会保持 2009 年的收益水平。要求:根据以上资料，使用经济利润法计算该企业价值。习题 5:C 企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为 18 元/股。C 企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较
42、低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真实价值，现在收购不合适。C 企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：项目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目标公司普通股数 500 万股 700 万股800 万股 700 万股 600 万股29每股市价（元） 18 22 16 12 18每股销售收入（元）22 20 16 10 17每股收益（元） 1 1.2 0.8 0.4 0.9每股净资产（元） 3.5 3.3 2.4 2.8 3预期增长率 10% 6% 8% 4% 5%要求:(1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。(2)分析指出当前是否应该收购目标公司。
