1、第八章 金融中介和金融服务体系,金融中介概述（含义、产生、功能） 商业银行（性质、职能、业务） 投资银行 （定义、业务） 非银行金融机构 （保险公司 、证券公司 、信托公司 、租赁公司 、投资基金 ） 政策性金融机构（特征、类型）,金融中介,含义: 动态概念：在货币资金运动和信用活动中为资金供给者和需求者提供信息、设施、信贷服务、结算服务、投资服务、保险服务、信托服务等金融性服务的活动。静态概念：专门从事金融性服务活动的机构,金融脱媒,金融脱媒：新的货币基金组织和资本市场（尤其是证券市场）融资能力出现的迅速增长削弱了银行等存款机构吸引存款的能力，导致大量资金从存款机构提出，投到货币市场不受利率
2、管制的高利率的金融资产上，以获得优厚受益，使各存款机构出现经营困难，成为金融体系中极不稳定的因素。另外一方面，各行业企业行会的出现和地下钱庄等民间借贷活动也给了企业更多取得资金的 渠道，传统意义上的银行媒介作用被弱化，但是银行作为现代金融体系核心的地位并不会因此动摇,产生的原因：产生于储蓄和投资在各单位之间均衡分布的客观要求，是连接资金供给者和需求者的媒体或桥梁，是促成储蓄转化为投资的特殊机制 功能 ：降低金融交易中的信息成本；实施规模经营和专业化操作，降低交易成本;防范和降低各种金融风险；为交易者提供最多的收益机会和最灵活的支付机制,信息不对称(asymmetric information)
3、指交易中的各人拥有的资料不同。一般而言，卖家比买家拥有更多关于交易物品的信息，但相反的情况也可能存在。前者例子可见于二手车的买卖，卖主对该卖出的车辆比买方了解。后者例子比如医疗保险，买方通常拥有更多信息。,逆向选择（Adverse selection) 是指由于交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。 在金融市场上，逆向选择是指市场上那些最有可能造成不利（逆向）结果（即造成违约风险）的融资者，往往就是那些寻求资金最积极而且最有可能得到资金的人。,柠檬市场,美国经济学家阿克洛夫（G.Akerlof）在1970年的论文柠檬市场：质量的不确定与
4、市场机制中提出了著名的旧车市场模型，开创了逆向选择理论的先河。 在旧车市场上，高质量汽车被低质量汽车排挤到市场之外，市场上留下的只有低质量汽车。也就是说，高质量的汽车在竞争中失败，市场选择了低质量的汽车。这违背了市场竞争中优胜劣汰的选择法则。平常人们说选择，都是选择好的，而这里选择的却是差的，所以把这种现象叫做逆向选择。,道德风险,道德风险并不等同于道德败坏。道德风险是80年代西方经济学家提出的一个经济哲学范畴的概念，即“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行动。” 或者说是：当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为。道德风险亦称道德危机。,在经
5、济活动中，道德风险问题相当普遍。获2001年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研究保险市场时，发现了一个经典的例子：美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个有经营头脑的学生发起了一个对自行车的保险，保费为保险标的15%。按常理，这几个有经营头脑的学生应获得5%左右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现自行车被盗比率迅速提高到15%以上。何以如此？这是因为自行车投保后学生们对自行车安全防范措施明显减少。在这个例子中，投保的学生由于不完全承担自行车被盗的风险后果，因而采取了对自行车安全防范的不作为行为。而这种不作为的行为，就是道德风险。可以说，只要市场经济存在，道德风险就不可避免。,案
6、例 江苏琼花事件,作为中小企业板首批上市企业之一，上市仅10个交易日，江苏琼花即爆出中小企业板首例丑闻：公司上市前隐瞒了三笔金额合计为3555万元的国债投资。 第一笔投资是公司控股子公司威亨公司于2001年6月17日在南方证券扬州汶河北路营业部以自主购买、自主管理的形式购买国债，投资成本合计1055万元。 第二笔投资发生在2002年7月25日，公司将1500万元资金交给德恒证券进行委托理财，该项委托于2004年8月4日到期。 2003年4月24日，公司又将1000万元资金交给恒信证券，进行为期1年的委托理财。今年4月25日委托到期后，恒信证券未能按期兑付。其后，公司与恒信证券、德隆签署三方协议
7、，将委托期限延长至2004年5月31日，并由德隆为恒信证券提供了无条件不可撤销担保。但是2004年5月31日到期后，恒信证券与德隆均未能履约。,3555万元的委托理财金额对于一家大公司来说也许是九牛一毛，但却相当于江苏琼花上市前净资产的30%，是该公司2003年净利润的1.57倍。 江苏琼花2004年5月31日刊登招股说明书，6月25日作为“新八股”在中小企业板上市，这时南方证券已被接管半年，德隆也崩盘数月，江苏琼花对如此重大事项未予披露。 2004年7月1日，有投资者对江苏琼花国债投资风险提出质疑，深交所立即向该公司发出了问询函，并相继约见了江苏琼花的董事长和董事会秘书、江苏琼花保荐人闽发证
8、券的代表人等。 7月12日 深交所发布公告，向江苏琼花开出中小企业板首张罚单，对江苏琼花及相关人员予以公开谴责。,事后江苏琼花内部给出的解释居然是“受有关证券经营机构的误导，误以为自行投资国债与委托投资国债是同一性质，未向董事会报告在德恒证券和恒信证券的委托理财事项”。 深交所有关负责人表示，江苏琼花作为中小企业板块首批上市企业之一，在上市公告书中没有如实披露有关委托理财事实，不仅违反了国家有关法律法规，也严重违反了深圳证券交易所股票上市规则的规定，造成了恶劣的影响。公司董事长于在青、董事兼总经理敖吟梅未能履行诚信勤勉义务，对违规行为负有直接责任。希望中小企业板块上市公司认真吸取教训，引以为戒
9、。该负责人表示，江苏琼花及相关人员的违规行为和公开谴责处分，将记入该公司诚信档案，同时对于此次事件中保荐机构的诚信责任及其履行持续保荐职责的能力表示强烈的关注。,证监会决定自2004年7月9日起3个月内不受理江苏琼花签字保荐代表人张睿、吴雪明推荐的项目。 2004年11月涉嫌欺诈上市的江苏琼花收到董事兼总经理敖吟梅、副总经理兼财务负责人施建欣递交的辞职报告。敖吟梅辞去公司董事、总经理职务，施建欣辞去副总经理、财务负责人的职务。,德隆事件 银广厦事件 中科创业事件,商业银行,性质：早期银行业；现代商业银行本 质特征：具有企业的一般特征；金融企业；特殊银行 职能：信用中介；支付中介；调控媒介；金融
10、服务；信用创造 主要业务：负债业务、资产业务、中间业务,商业银行的主要业务 1,负债业务:（1）自有资本 (普通股股本、无偿还期的优先股股本、资本盈余、未分配利润、资本储备金、其他准备金等;债务资本 )意义:银行信誉的基础;维持业务经营的基本前提;资本比率要求可限制银行不合理的资产扩张。对资本充足度的正确理解。（2）存款业务 经营管理要求:重在提高稳定率 ；注重降低存款成本率 ；吸收存款要与资产安排相匹配 ；注重规模效益（3）其他负债业务 同业拆借、向中央银行借款、发行金融债券、占用资金，等。,商业银行的主要业务 2,资产业务（1）贷款业务经营管理主要环节的基本要求：制定好贷款经营的基本政策；
11、安排好贷款资产组合；确定贷款限额；科学合理地划分贷款权限；作好贷款信用分析；确定合理的贷款价格；监控贷款质量 （2）投资业务 意义；获取收益；降低风险；补充资产流动性；类型：政府证券投资、政府机构证券投资、地方政府证券投资和公司证券投资,商业银行的主要业务 3,中间业务 为客户办理支付、进行担保和其他委托事项，从中收取手续费的业务。主要有：汇兑业务、结算业务、信托业务、租赁业务、咨询业务等 。 关于表外业务 定义：未列入银行资产负债表内，不影响资产负债总额的能为银行带来额外收益的业务，主要包括贷款承诺、备用信用证、贷款销售以及在金融创新中出现的衍生工具交易等。广义的表外业务包括汇兑、结算、信托
12、等传统的中间业务。,两个商业银行倒闭的例子,例一：巴林银行的倒闭。 例二：海南发展银行的倒闭。 思考并回答：1.怎么倒闭的？2.有什么教训？,巴林银行倒闭,1995年2月26日，一条消息震惊了整个世界金融市场。具有230多年历史，在世界1000家大银行中按核心资本排名第489位的英国巴林银行，因进行巨额金融期货投机交易，造成9.16亿英镑的巨额亏损，在经过国家中央银行英格兰银行先前一个周末的拯救失败之后，被迫宣布破产。后经英格兰银行的斡旋，3月5日，荷兰国际集团(lNG)以1美元的象征价格，宣布完全收购巴林银行。,巴林银行创立于1762年，至今已有233年的历史。最初从事贸易活动，后涉足证券业
13、，19世纪初，成为英国政府证券的首席发行商。此后100多年来，该银行在证券、基金、投资、商业银行业务等方面取得了长足发展，成为伦敦金融中心位居前列的集团化证券商，连英国女皇的资产郡委托其管理，素有“女皇的银行”美称。在亚洲金融杂志组织的由机构投资者评选亚洲最佳经纪活动中，巴林连续4年名列前茅;该集团1993年的资产59亿英镑，负债56亿英镑，资本金加储备4.5亿英镑，海内外职员雇员4000人，盈利1.05亿英镑;1994年税前利润高达1.5亿英镑。该行目前管理300亿英镑的基金资产，15亿英镑的非银行存款和10亿英镑的银行存款。,就是这样一个历史悠久、声名显赫的银行，竟因一个28岁的青年进行期
14、货投机失败所累而陷入绝境。28岁的尼里森(NICKLEESON)1992年被巴林银行总部任命为新加坡巴林期货 (新加坡)有限公司的总经理兼首席交易员，负责该行在新加坡的期货交易并实际从事期货交易。 1992年巴林银行有一个账号为“99905”的“错误账号”，专门处理交易过程中因疏忽而造成的差错，如将买入误为卖出等。新加坡巴林期货公司的差错记录均进入这一账号，并发往伦敦总部。1992年夏天，伦敦总部的清算负责人乔丹鲍塞(Gordon Bowser)要求里森另行开设一个“错误账户”，以记录小额差错，并自行处理，以省却伦敦的麻烦。由于受新加坡华人文化的影响，此“错误账户”以代码“88888”为名设立
15、。 数周之后，巴林总部换了一套新的电脑系统，重新决定新加坡巴林期货公司的所有差错记录仍经由“99905”账户向伦敦报免，“88888”差错账户因此搁置不用，但却成为一个真正的错误账户留存在电脑之中。这个被人疏忽的账户后来就成为里森造假的工具。倘若当时能取消这一账户，则巴林银行的历史就可能改写了。,1992年7月17日，里森手下一名刚加盟巴林的王 (Wang) 姓交易员手头出了一笔差错：将客户的20份日经指数期货合约买入委托误为卖出。里森在当晚清算时发现了这笔差错。要矫正这笔差错就须买回40份合约，按当日收盘价计算，损失为2万英镑，并应报告巴林总部。但在种种考虑之下，里森决定利用错误账户“888
16、8”承接了40份卖出合约，以使账面平衡。由此，一笔代理业务使衍生出了一笔自营业务，并形成了空头敞口头寸。数天以后，日经指数上升了200点，这笔空头头寸的损失也由2万英镑增加到6万英镑。里森当时的年薪还不足5万英镑，且先前已有瞒上不报的违规之举，因而他更不敢向总部上报了。此后，里森便一发而不可收，频频利用“88888”账户吸收下属的交易差错。仅其后不到半年的时间里，该账户就吸收了30次差错。为了应付每月底巴林总部的账户审查，里森就将自己的佣金收入转入账户，以弥补亏损。由于这些亏损的数额不大，结果倒也相安无事。,1993年7月，里森接到了一-笔买入6000份期权的委托业务，但由于价格过低而无法成交
17、。为了做成这笔业务，里森叉按惯例用“88888”账户卖出部分期权。后来，他又用该账户继续吸收其他差错。结果，随着行情不利变化，里森再一次陷入了巨额亏损的境地。到1994年时，亏损额已由2000万、3000万一直增加到7月份的5000万英镑。为了应付查账的需要，里森假造了花旗银行有5000万英镑的存款。其间，巴林总部虽曾派人花了1个月的时间调查里森的账目，但却无人去核实花旗银行是否真有这样一笔存款。,1994年下半年起，尼克里森在日本东京市场上做了一种十分复杂、期望值很高、风险也极大的衍生金融商品交易-日本日经指数期货。他认为日本经济走出衰退，日元坚挺，日本股市必大有可为。日经指数将会在1900
18、0点以上浮动，如果跌破此位，一般说日本政府会出面干预，故想赌一赌日本股市劲升，便逐渐买人日经225指数期货建仓。1995年1月26日里森竟用了270亿美元进行日经指数期货投机。不料，日经指数从1月初起一路下滑，到1995年1月18日又发生了日本神户大地震，股市因此暴跌。里森所持的多头头寸遭受重创。为了反败为胜，他继续从伦敦调人巨资，增加持仓，即大量买进日经股价指数期货，沾空前日本政府债券。到2月10日，里森已在新加坡国际金融交易所持有55000份日经股价指数期货合约，创出该所的历史记录。 所有这些交易均进入“88888”账户。为维持数额如此巨大的交易，每天需要3000-4000万英镑。巴林总部
19、竟然接受里森的各种理由，照付不误。2月中旬，巴林总部转至新加坡5亿多英镑，已超过了其47000万英镑的股本金。,1995年2月23日，日经股价指数急剧下挫276.6点，收报17885点，里森持有的多头合约已达6万余份，面对日本政府债券价格的一路上扬，持有的空头合约也多达26000份。由此造成的损失则激增至令人咋舌的86000万英镑;并决定了巴林银行的最终垮台。当天，里森已意识到无法弥补亏损，于是被迫仓皇出逃。26日晚9点30分，英国中央银行英格兰银行在没拿出其他拯救方案的情况下只好宣布对巴林银行进行倒闭清算，寻找买主，承担债务。同时，伦敦清算所表示，经与有关方面协商，将巴林银行作为无力偿还欠款
20、处理，并根据有关法律赋予的权力，将巴林自营未平仓合约平仓，将其代理客户的末平仓合约转移至其他会员处置。27日(周一)，东京股市日经平均指数再急挫664点，又令巴林银行损失增加了2.8亿美元，便全部损失达6亿英镑，约9亿多美元。截止至当日，尼克里森持的末平仓合约总值达270亿美元，包括购入70亿美元日经指数期货，沽出200亿美元日本政府债券与欧洲日元。,在英国央行及有关方面协助下，3月2日(周四)，在日经指数期货反弹三百多点情况下，巴林银行所有 (不只新加坡的)未平仓期货合约(包括日经指数及日本国债期货等)分别在新加坡国际金融期货交易所、东京及大阪交易所几近全部平掉。至此，巴林银行由于金融衍生工
21、具投资失败引致的亏损高达9.16乙英镑，约合14亿多美元。3月6日，荷兰荷兴集团(lntemational Neder Lander Group简称ING)与巴林达成协议，愿出资7.65亿英镑(约12.6亿美元)现金，接管其全部资产与负债，使其恢复运作，将其更名为“巴林银行有限公司”，3月9日，此方案获得英格兰银行及法院批准，ING收购巴林银行的法律程序完成，巴林全部银行业务及部分证券、基金业务恢复运作。至此，巴林倒闭风波暂告一段落，令英国人骄傲两个世纪的银行已易新主，可谓百年基业毁于一旦。 此案中，使巴林银行遭受灭顶之灾的尼克里森于1995年2月23日被迫仓皇逃离新加坡，3月2日凌晨在德国法
22、兰克福机场被捕，11月22日，应新加坡司法当局的要求，德国警方将在逃的里森引渡到新加坡受审。12月2日，新加坡法庭以非法投机并致使巴林银行倒闭的财务欺诈罪名判处里森有期徒刑6年6个月，同时令其缴付15万新加坡元的诉讼费。1999年4月5日，新加坡司法当局宣布，因其在狱中表现良好，提前于1999年7 月3日获释出狱，并将其驱逐出境。7月4日，里森回到伦敦。,案例 海南发展银行的关闭,1998年6月21日，中国人民银行发表公告，关闭刚刚诞生2年零10个月的海南发展银行。这是新中国金融史上第一次由于支付危机而关闭一家银行，因而不可避免地引起了社会各界的广泛关注。 海南发展银行成立于1995年8月，是
23、海南省唯一一家具有独立法人地位的股份制商业银行，其总行设在海南省海口市，并在其他省市设有少量分支机构。它是在合并原海南省5家信托投资公司的基础上，吸收了40多家新股东后成立的。成立时的总股本为16.77亿元，海南省政府以出资3.2亿元成为其最大股东。关闭前有员工2800余人，资产规模达160多亿元。,如此一家银行，为什么开业不到三年，就被迫关闭了呢？事实上，早在海南发展银行成立之时，就已经埋下了隐患。成立海南发展银行的初衷之一就是为了挽救一些有问题的金融机构。1993年海南的众多信托投资公司由于大量资金压在房地产上而出现了经营困难。在这个背景下，海南省决定成立海南发展银行，将5家已存在问题的信
24、托投资公司合并为海南发展银行。据统计，合并时这五家机构的坏账损失总额已达26亿元。有关部门认为，可以靠公司合并后的规模经济和制度化管理，使它们的经营好转，信誉度上升，从而摆脱困境。1997年年底，遵循同样的思路，有关部门又将海南省内28家有问题的信用社并入海南发展银行，从而进一步加大了其不良资产的比例。,但是合并后成立的海南发展银行，并没有按照规范的商业银行机制进行运作，而是大量进行违法违规的经营。其中最为严重的就是向股东发放大量无合法担保的贷款。股东贷款实际上成为股东抽逃资本金的重要手段。有关资料显示，海南发展银行成立时的16.77亿股本在建行之初，甚至在筹建阶段，就已经以股东贷款的名义流回
25、股东手里。海南发展银行是在1994年12月8日经中国人民银行批准筹建，并于1995年8月18日正式开业的。但仅在1995年5月至9月间，就已发放贷款10.60亿元，其中股东贷款9.20亿元，占贷款总额的86.71%。绝大部分股东贷款都属于无合法担保的贷款；许多贷款的用途根本不明确，实际上是用于归还用来入股的临时拆借资金；许多股东的贷款发生在其资本金到账后1个月内，入股单位实际上是“刚拿来，又带走，拿来多少，带走多少”。这种不负责任的行为显然无法使海南发展银行走上健康发展的道路。,由于上述原因，海南发展银行从开业之日起就步履维艰，不良资产比例大，资本金不足，支付困难，信誉差。在有关部门将28家有
26、问题的信用社并入海南发展银行之后，公众逐渐意识到问题的严重性，出现了挤兑行为。持续几个月的挤兑耗尽了海南发展银行的准备金，而其贷款又无法收回。为保护海南发展银行，国家曾紧急调拨了34亿人民币抵御这场危机，但只是杯水车薪。为控制局面，化解金融风险，国务院和中国人民银行当机立断，宣布1998年6月21日关闭海南发展银行。,+,从宣布关闭海南发展银行起至其正式解散之日前，由工商银行托管海南发展银行的全部资产负债。其中包括：接收并行使原海南发展银行的行政领导权、业务管理权及财务收支审批权；承接原海南发展银行的全部资产负债，停止海南发展银行新的经营活动；配合有关部门清理原海南发展银行的财产，制定、落实原
27、海南发展银行的清算方案和债务清偿计划。对于海南发展银行的存款，则采取自然人和法人分别对待的办法，自然人存款即居民储蓄一律由工行兑付，而法人债权进行登记，将海南发展银行全部资产负债清算完毕以后按折扣率进行兑付。6月30日，在原海南发展银行各网点开始了原海南发展银行存款的兑付业务。由于公众对工行的信任，兑付业务开始后并没有造成大量挤兑，大部分储户只是把存款转存工行，现金提取量不多。,投资银行,投资性金融机构的类型：证券经营机构、证券投资咨询机构、证券结算登记机构、证券金融公司、投资基金以及与证券业务相关的各类事务所等。 投资银行的定义：从事证券承销、证券交易、公司并购或资产重组、项目融资、风险投资
28、、基金管理、投资顾问等多种业务的投资性金融机构。其基本特征是综合经营资本市场业务。罗伯特库恩(Robert Kuhun)依业务经营范围大小给出四个层次的不同定义。范围大小依次为：全部金融业务、部分或全部资本市场业务、除去基金管理和风险投资等外的资本市场业务、只从事证券承销和交易活动,投资银行的比较特征,投资银行与商业银行的主要区别：从市场定位看，投资银行是资本市场的核心，而商业银行是货币市场的核心；从融资方式看，投资银行服务于直接融资，而商业银行则服务于间接融资；从业务重心看，投资银行的业务重心是证券承销，而商业银行的业务重心是存款和贷款；从基本收入或利润来源看，投资银行的利润主要来自佣金，商
29、业银行的利润则主要来自存贷款利息差；从经营管理策略或方式上看，投资银行倾向于业务开拓和获取风险收益，而商业银行则倾向于稳健经营。,高盛和摩根士丹利放弃投行模式,美国联邦储备委员会9月日(2008年)宣布，华尔街“地震”中幸存的两大投资银行，高盛集团和摩根士丹利公司获准向商业银行转型。路透社评论说，这一举措意味华尔街传统的投资银行模式宣告终结。美联储当天发表声明，批准高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司。根据法律规定，美联储这一决定将在天等待期后生效。这一举措意味着高盛和摩根士丹利将接受美联储直接监管。另外，为符合商业银行标准，两家机构下属银行分支机构面临的监管将比以前更加严格。它们先前主要受证券
30、交易委员会管辖。,尽管商业银行模式可能致使利润空间收窄，两家投行仍主动要求转型。摩根士丹利的股票价格上周暴跌。高盛股价上周下跌超过。 变身后的高盛和摩根士丹利不仅可设立商业银行分支机构，以吸收储蓄存款，拓宽融资渠道；还可享受与其他商业银行同等的待遇，获得申请美联储紧急贷款的永久权利。 美国纽约时报9月日报道，高盛和摩根士丹利转型商业银行，使华尔街的面貌恢复至上世纪年代格拉斯斯蒂高尔法案诞生前的架构。美国国会年通过格拉斯斯蒂高尔法案，严格划分商业银行和投资银行。,美股直击：雷曼股价跌至0.3美元,投资银行的主要业务 1,证券承销 证券承销是指在公募发行条件下投资银行以承销商身份依照协议包销或分销
31、发行人的股票、债券等有价证券的业务活动。所谓公募发行(Public Offering)，是指在证券市场，由发行者向非指定的广大投资者公开销售证券。 证券交易 证券交易业务是指投资银行在证券交易市场上作为经纪商从事代理证券买卖业务，以获得佣金收入，作为自营商，运用自有资本自行买卖证券，从中赚取买卖差价的经营活动。,证券承销与交易,公开发行与内部发行 直接发行与间接发行 代销与包销 发行价格的确定 影响发行价格的因素,承销 当一家发行人通过证券市场筹集资金时，就要聘请证券经营机构来帮助它销售证券。证券经营机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出去这一过程称为承销
32、。,代销是指证券公司或承销商代发行人发售证券，在发行期结束后，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。在代销方式下，在承销协议规定的承销期结束后，如果投资者实际认购总额低于发行人的预定发行总额，承销商（承销团）将未出售的股票全部退还给发行人。采用代销方式时，股票发行风险由发行人自行承担。,包销 是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。对发行人来说，包销不必承担证券销售不出去的风险，而且可以迅速筹集资金，因而适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。,投资银行的主要业务 2,公司并购 公司并购业务，是指投资银行在公司收购兼并
33、活动中，作为中介人或代理人为客户公司提供决策和财务服务，或作为产权投资商直接投资于并购公司产权，获取产权交易差价的业务活动。 项目融资 项目融资业务，是指投资银行在项目融资过程中所提供的各种服务性业务。项目融资是一种以项目未来的现金流量和项目本身的资产价值为偿还债务的担保条件，以银行贷款为主要资金来源，以对项目发起人无追索权或只有有限追索权为特征的特殊融资方式。,汇源果汁：外资全面收购 股价狂飙1.6倍,可口可乐旗下全资附属公司以179.2亿港元购汇源果汁全部已发行股本的消息出来后，汇源果汁昨天在香港复牌后股价飙升1.6倍，从4.14港元直达10.94港元，升幅达164.25%。,快讯：汇源果
34、汁(1886)狂飙后调整 跌3%,和讯股票9月4日消息 周四，恒生指数低位震荡。昨日因可口可乐溢价3倍收购刺激而狂飙1.6倍的汇源果汁展开调整。 （和讯财经原创） 截至10：33，汇源果汁跌3.47%，报10.56港元，换手0.91%。昨日暴涨197倍的汇源汇丰八十一B（03117行情）跌7%。 （和讯财经原创）,投资银行的主要业务 3,风险资本投资 投资银行为风险资本投资者在募集资金、风险公司上市、投资变现等诸多方面提供代理和财务技术服务，以获取佣金，或自己发起并运作和管理风险资本基金，以获取风险回报的业务活动。所谓风险资本(Venture Capital)，通常多指专门用于支持处于创业期或
35、快速成长期的未上市新兴中小型企业，尤其是高新技术企业的发起和成长的资本，因此，风险资本又称为“创业资本”。“二板市场”,姚明持股市值逾6100万元,本报讯 4月2日，合众思壮（002383）在深交所中小板上市，上市首日收报91.5元，较发行价37元涨幅高达147.3%。合众思壮第一大股东、董事长郭信平个人资产一日之间飙升至约49.5亿元，而体育明星姚明持股的收盘市值也达到了6176万元。,黄晓明身家暴增五千万 华谊兄弟诞生九位亿万富翁,冯小刚 8231万元黄晓明 5144万元李冰冰 1029万元昨日，首家在内地上市的民营影视公司华谊兄弟在创业板开放申购，发行价为28.58元/股，比之前15元/
36、股的保守估计高出近一倍。这让华谊兄弟造就了不少富翁。王中军、王中磊、马云为首的九大股东账面价值都已过亿，而在明星股东中，冯小刚账面价值过八千万，张纪中过六千万，黄晓明过五千万。,华谊兄弟诞生九位亿万富翁按照28.58/股的发行价格，华谊兄弟有9位原始股东将迈入亿万富翁的行列，他们分别是华谊兄弟传媒股份有限公司董事长王中军、华谊兄弟传媒股份有限公司总裁王中磊、阿里巴巴集团董事局主席马云、分众传媒董事长江南春、万向集团总裁鲁伟鼎、分众传媒前总裁虞锋、虞锋之母王育莲、分众前董事谭智之妻孙晓璐，而其中王中军账面价值已超10亿，王中磊的账面价值几近4亿。而华谊的两张王牌，电影导演冯小刚持有288万股，将
37、进账8231万元，电视剧制作人张纪中持有216万股，将进账6173万元，演员黄晓明将入账5144.4万元，而罗海琼、李冰冰、任泉、张涵予、胡可、康洪雷等账面价值均过千万。,黄晓明的经纪人周嗣伟透露，当初黄晓明买股票纯粹是因为对公司有信心，根本没想过指望这个赚钱。随着华谊兄弟的上市，持有180万股的黄晓明投资540万认购的股份，现在变成了5000多万，一下子变成了千万富翁，但他本人对此却没有什么概念。“他感到很意外，不过他会照常工作，不会因为所谓的身家过千万就减少工作量。”周嗣伟说。,明星股华谊兄弟涨147 黄晓明“今日身价”1.27亿,在首批上市交易的28家创业板企业中，华谊兄弟因“明星”“大
38、腕儿”扎堆，所以倍受民众瞩目。在首个交易日里，华谊兄弟表现“不负众望”，市盈率竟高至142倍，为28只股票中最高；收盘时，华谊兄弟涨幅为147%。 以N华谊今日收盘价计算，王忠军持股4390万，按收盘价70.81计算，纸上财富已有31亿；冯小刚持有288万股，市值达2亿；明星黄晓明持股180万，“今日身价”为1.2745亿。,非银行金融机构 1,保险公司 经营保险业务的经济组织，是以吸收保险费的形式建立起保险基金，用于补偿投保人在保险责任范围内发生的经济损失的具有法人资格的企业。其经营是建立在科学分析和专业化操作基础上的，经营的基本原则是大数法则和概率论所确定的原则，投保人越多，承保范围越大，
39、风险就越分散，这样才能做到保险保障范围的扩大和保险公司自身经营的稳定和扩张。保险公司业务经营中最重要的是把握好展业、承保和理赔三个主要环节。保险的一般分类：财产保险、人身保险 、责任保险 、信用保证保险。,非银行金融机构 2,证券公司 （1）经营类证券公司：证券承销商、证券经纪商和证券自营商 。（2）证券投资咨询服务公司：证券投资咨询机构和证券评级机构 。（3）证券结算登记公司。（4）证券金融公司或称证券融资公司,非银行金融机构 3,信托公司 以受托人身份经营信托及投资业务的金融企业。信托公司经营的业务可大体分为货币信托和非货币信托两类。信托的主要特点：财产所有权发生转移 ；信托资产的收益归信
40、托关系中的受益人 ；信托根据资产营运的实际盈亏状况分配收益和返还本金 。,非银行金融机构 4,租赁公司 专门经营租赁业务的经济组织，由制造商独立创办，或由银行等金融机构出资创办或管理。租赁的一般形式：出租人和承租人通过契约或合同确立租赁关系，明确权利和义务，由出租人让渡财产或物品的使用权于承租人，承租人按规定向出租人支付租金。现代租赁的两个特征：（1）以融资性租赁或金融租赁为主要形式；（2）多以专业化租赁公司为中介，实现租赁资产由供货商向使用者的转移。租赁过程通常要涉及三个当事人，即资产供货商、出租人(租赁公司)和承租人，需要签订两个或两个以上经济合同，不仅要以法确定出租人与承租人的租赁关系，
41、还要确立出租人与供货商的买卖关系。,非银行金融机构 5,投资基金 以追求投资收益回报为目标，以利益共享、风险共担为原则，由发起人以发行基金单位方式将众多投资者的资金汇集起来，由基金托管人托管，由基金管理人以组合投资方式将资金运用于各种金融资产投资的投资组织形式或集合投资制度。其具体组织形态有两种：公司型基金、契约型基金或称信托型基金 。封闭型基金和开放型基金,1.什么是证券投资基金？ 2.证券投资基金有何特点 3.基金有哪些种类？什么是股票型、混合型、债券型基金？ 4.什么是基金净值？ 5.投资基金最重要的是什么？ 6.什么是QFII,QDII?,民生银行旗下QDII基金被迫清盘2008-3-
42、28,第一财经 中国民生银行股份有限公司日前发布公告称，旗下一只主要投资于海外股票市场的基金被迫清盘，原因是该基金的价值缩水幅度超过50%。民生银行于去年10月份推出这只名为“港基直通车”的QDII基金，发行规模为1亿份，每份价值人民币1元。根据该基金的相关条款，如果该基金资产降至最初价值的50%以下，或是高出18%以上，该基金将会被清盘。据了解，在已经发布的所有QDII基金中，民生银行旗下这只基金是第一只被清盘的基金。受美国次贷危机影响，国内QDII产品普遍出现亏损。近期数据显示，基金系QDII产品平均亏损达30%左右；工商银行、中国银行、交通银行、招商银行的QDII产品亏损则在约15%以上
43、到40%多不等。,政策性金融机构 1,主要特征 由政府或政府机构发起、出资创立、参股或保证的，不以利润最大化为经营目的，在特定的业务领域内从事政策性融资活动，以贯彻和配合政府的社会经济政策或意图的金融机构。特征:有政府的财力支持和信用保证 ;不以追求利润最大化为目的 ;具有特殊的融资机制 ;具有特定的业务领域。,政策性金融机构 2,主要类型 按活动范围：国内机构和国际性机构(如国际复兴开发银行、国际开发协会、亚洲开发银行、泛美开发银行、欧洲复兴开发银行、非洲开发银行等)，国内机构又可分为全国性机构和地方性机构两大类；按有无分支机构：单一型和多层型两类机构；按业务领域和服务对象的特征：经济开发、农业、进出口、住房、环境保护、存款保险、中小企业、国民福利等；按业务的单一性和综合性：专业性机构和综合性机构。中国国家开发银行、中国农业发展银行 、中国进出口银行,
