1、财管作业2,计算题 1公司经理要求你对即将购买的磨碎机进行评估。这台机器的价格是18万元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，耗资2万元，这台机器使用年限为3年，（第一年折旧率为固定资产总值的34%，后2年折旧率各为33%），3年后按8万元出售。使用该机器需要增加7500元的净营运资本。这台机器不会对收入产生影响，但每年可以节省税前营运成本75000元，该公司的所得税率为34%。 (1)处于编制预算的需要，该机器第1年初的现金净流量为多少？ (2)第1年至第3年内，每年的现金净流量为多少？ (3)如果此项目的资本成本为10%，问是否应该购买此台设备？,1(1)NCF0= 180000750
2、020000207500（元）(2)经营NCF1=75000（134%）+（180000+20000）34%34%=72620（元） 经营NCF2=75000（134%）+（180000+20000）33%34%=71940（元） 经营NCF3=71940+80000（134%）+7500=132240（元） (4)NPV=207500+72620（P/F，10%，1）+71940（P/F，10%，2） +132240（P/F，10%，3） =17321.97（元） 因为NPV0，所以应该购买该设备。,2某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支
3、50万元营运资本， 项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计。试计算该项目投资回收期、净现值及内部收益率。,每年折旧额=20035=120（万元） 该方案每年营业现金净流量=360（1-30%）-120（1-30%）+12030%=204（万元） 则该方案每年现金流量如下表所示： 期 限 0 1 2 3 4 5 6 7 8 现金流量 -200 -200 -200 -50 204 204 204 204 254 累计现金流量-200 -400 -600 -650 -446 -242 -3
4、8 166 420,则(1)投资回收期=6+38204=6.19(年) (2)净现值=204（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）+50（P/F，10%，8） -200+200（P/A，10%，2）+50（P/F，10%，3）=19.66（万元）(3)设折现率为12%则NPV =204（P/A，12%，5）（P/F，12%，3）+50（P/F，12%，8） -200+200（P/A，12%，2）+50（P/F，12%，3） =-29.97（万元）利用插值法，解得 IRR=10.8%,现金净流量（销售收入付现成本）（1 所得税税率）折旧所得税税率,3ABC公司经过一年的时间，花费了200
5、000的研究费，公司生产部主管张先生提出为提高公司的生产能力，可引进一台价值2000 000元的先进电脑生产系统。这一电脑生产系统不仅可取代现行繁杂的人工程序，减少人工成本，产品的质量也可大大提高。张先生指出，如购入此系统，还需花费20 000元的运输费及35 000元的安装费。该系统的预期寿命为5年，在这5 年中，预期因增添此系统而增加的税前及未扣除折旧的利润为每年800 000元。此外，估计由于质量提高而带来销售增长，使该企业的库存量也因此系统而上升200 000元，应付账款上升50 000元。,要求： （1）假设ABC公司资本成本为12%，所得税率为15%，该公司采用直线法计提折旧，该系
6、统5年后没有残值。根据张先生的估计，5年后这个系统也没有市场价值。身为财务经理的你，是否建议公司购置此系统？请详细解释。 （2）完成了以上购置新电脑生产系统的分析后，你便把研究报告呈交给你的上司，当他详细阅读了你的建议后，他赞许你并没有把“沉入成本”纳入分析当中。但你的助手王先生却不明白沉入成本如何影响上述分析的结果，除了本题中的“沉入成本”例子，请你多列举一些例子来阐述沉入成本怎样影响投资项目的相关现金流量。,3(1) NCF0=-2000 000-55000-(200 000-50 000)=-2 205 000元 折旧=（2 000 000+55 000）5=411 000元 NCF1-
7、4=(800 000-411 000)(1-15%)+411 000=741 650元 NCF5=741 650+150 000=891 650元 NPV=-2 205 000+741 650(P/A,12%,4)+891 650(P/F，12%，5)=553 535.7元 NPV0 应购置该系统。,4. 已知：某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。 要求： （1）计算该债券的理论价值。 （2）假定投资者甲以940元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，若不考虑各种税费的影响，计算到期收益率。 （3）假定该债券
8、约定每季度付息一次，投资者乙以940元的市场价格购入该债券，持有9个月收到利息60元，然后965元将该债券卖出。计算：持有期收益率；持有期年均收益率。,答案： （1）该债券的理论价值10008%（P/A，10%，3）1000（P/F，10%，3）950.25（元） （2）设到期收益率为k，则94010008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3） 当k12%时：10008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3）903.94（元） 利用内插法可得： （940903.94）/（950.25903.94）（k12%）/（10%12%）解得：k10.44%,答案： （3）持有期收益率（60
9、965940）/940100%9.04% 持有期年均收益率9.04%/（9/12）12.05%,5、某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动投资投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170
10、万元，年经营成本80万元。该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33%，资金成本率为10%。 要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。,（1）甲方案： 年折旧额=（100-5）5=19（万元） NCF0=-150（万元） NCF1-4=（90-60）（1-33%）+19=39.1（万元） NCF5=39.1+5+50=94.1（万元） NPV=94.1（1+10%）-5 +39.1（P/A，10%，4）150=32.38（万元）,（2）乙方案： 年折旧额=（120-8）5=22.4（万元） 无形资产摊销额=255=25（万元） NCF0=-210（万元） NCF1-2=0 （万元） NCF3-6=（170-80-22.4-5）（1-33%）+22.4+5=69.34（万元） NCF7=69.34+65+8=142.34（万元） NPV=142.34（P/F，10%，7）+69.34（P/A，10%，6）（P/A，10%，2） 210 =44.62（万元） 甲、乙方案均为可行方案，但应选择乙方案。,
