1、股票筹资,第 二 组,1.股票筹资的概念2.股票的分类3.股票的特征4.普通股筹资的优缺点5.优先股的特征6.优先股筹资的优缺点7.股票的发行8.股票的定价9.股票的上市10.股票筹资优缺点,目录,1、股票概念,股票是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示其股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票持有人即为公司股东。 股票是股份的表现形式，股份代表股东投资所占公司权益份额，是股东地位的象征。,2、股票的分类,1、按股票持有者分类：国家股、法人股、个人股 三种 2、按股东的权利分类：普通股、优先股及两者的混合等多种 3、股票按票面形式分类：有面额、无面额及有记名、无记名四种 4
2、、按享受投票权益分类：单权、多权及无权三种 5、按发行范围分类： A 股、B 股 H 股和 F 股四种,3、股票的特征,1.永久性 股份公司通过股票所筹集的资金构成公司的资本金，不需要退还,2.收益性 股票的收益性是指股票能够给其持有者带来一定的收益。,3.风险性 风险性是指股票投资存在一定风险。集投资者购买股票的语气收益的不确定性。,4.流动性 流动性是指公司股票作为一种有价证券，在证券市场上可自由转让和流通。,5.参与性 参与性是指股票的持有者具有参与股份公司股利分析分配和承担相应的权利和义务。股东拥有权利义务的大小取决于其拥有股份有限公司股票数额的比例。,3、股票的特征,具有永久性，无到
3、期日，不需归还。无固定的股利负担是公司最基本的资金来源容易吸收社会闲散资金,资金成本高分散公司控制权,缺点,4、普通股筹资优缺点,优点,无到期日股利从税后利润中支付构成公司股权的一部分,5、优先股的特征,有固定的股利率没有参与公司经营与投票的权利,与普通股相似,与债券相似,不会分散控制权不会增加公司债务不需要资产作抵押,成本较高使普通股股东的收益受到影响,6、优先股筹资的优缺点,缺点,优点,7、股票的发行,新股公开发行包销、代销配股发行向现有股东出售新股私募发行适用于刚创立或财务陷入 没困境的公司,发行,（一）公司的生产经营符合国家产业政策； （二）公司发行的普通股只限一种，同股同权；（三）发
4、起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之三十五；（四）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外；,8、股票发行条件,（五）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的百分之十；公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的。 （六）发行人在近三年内没有重大违法行为；（七）证券委规定的其他条件。,股票发行条件,发行的种类,1.等价：发行价格=面值 适用情况：市场不发达，设立公司 首次发行，股东分摊2.时价（市价）：一般为溢价发行3.折价：适用情况， 公司内部优惠政策，
5、股票行情不佳 4.中间价：市价与面额的中间值 发行对象一般为原股东，要按比例配股其中差价收益：一部分归原股东一部分归公司扩大经营,股票的发行方法,有偿增资,股东无偿配股,有偿无偿并行,1、股票发行目的不同,2、承销状况不同,间接发行,直接发行,股票的定价,定价基础 股票内在投资价值,股票市场中股票的价格是由股票的内在价值所决定的，当市场步入调整的时候，市场资金偏紧，股票的价格一般会低于股票内在价值，当市场处于上升期的时候，市场资金充裕，股票的价格一般高于其内在价值。总之股市中股票的价格是围绕股票的内在价值上下波动的。,8、股票的定价,股票内在投资价值的确定方法,1、市净率法 为了衡量某只股票现
6、行价格的合理性，一般用每股净值的倍数（即市净率）作为衡量的指标。 股价净资产倍率（或市净率）=股票现时市价/每股净资产其中：每股净资产=（资产总额负债总额）/普通股数 市净率反映的是股票市价是每股净资产的倍数。采用这个公式计算出来的倍数越高，表示某股票市价偏离该股票所拥有的每股净资产越多，市价相对偏高，其投资价值越低；反之亦反。投资者一般应把净资产倍率高的股票卖出，而买进净资产倍率低的股票。,8、股票的定价,股票内在投资价值的确定方法,2、每股盈余法 反映每一普通股所能获得的纯收益为多少的方法。每股盈余这一财务指标值，在上市公司报出的利润表中都会直接给出。其计算是利用如下公式进行的：每股盈余=
7、（税后利润优先股股利）/普通股股数 利用每股盈余衡量股票投资价值的具体方法是：将某只股票的每股盈余与股票市场平均市盈率相乘，计算出来的数值与该股票现行市价对比，若比现行市价低，则卖出；反之则买进。,8、股票的定价,股票内在投资价值的确定方法,3、市盈率法 市盈率表示投资者为获取每1元的盈余，必须付出多少代价。其计算公式为：市盈率=股票市价/每股盈余 一般而言，市盈率越低越好。市盈率高，表示股票现行市价已处于高位，此时对该股票投资，其股价上升空间不大，所以，市盈率越高，其投资价值越低。,一、股票发行价格的确定1、平价、2、溢价、3、折价二、股票发行价格确定的方法1、未来收益现值法 公式中，V为股
8、票的内在价值，Dt为第t期支付的现金股利，k为市场利率。,8、股票的定价,（1）股利零增长的股票估值模型(2)股利固定增长的股票估值模型式中，V为股票的内在价值；D0位上一起的股利额；D1位第一期股利额；k为市场利率或投资者要求的必要报酬率；g为股利增长率，且kg。,8、股票的定价,股票定价原则,“同次同价”原则同此发行的股票，每股发行价格应当相同单位和个人认购的股份，每股支付相同价款 国际惯例一般只允许等价和溢价发行，折价发行需要经过国务院证劵管理部门批准,股票定价方式,固定价格方式和累计订单方式 我国采用固定价格方式或询价方式 固定价格方式：市盈率法 新股发行价=每股税后利润发行市盈率 询
9、价方式（竞价发行）：确定新股价格的上限和下限；根据集合竞价原则，以满足最大成交量的价格进行申购 这种发行方式，多在增发新股时使用,9、股票的上市,股票上市，又称企业上市，是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。,上市目的： 1、资本大众化，分散风险 2、提高股票的变现力 3、便于筹措新资金 4、提高公司知名度，吸引更多顾客 5、便于确定公司价值,上市标准,1、业绩和业务 （1）经营年限； （2）盈利能力；（3）发展潜力； （4）特别产业要求2、股本和股东 （1）流通股份； （2）股权结构要（3）资产或资本规模3、治理结构 （1）管理层持续性 （2）管理层能力（3）
10、独立董事制度 （4）独立审计制度,上市的优缺点,优点：（1）有利于企业筹集资金；（2）有利于提高企业的资信；（3）有利于完善公司的治理结构。缺点：（1）信息将高度透明； （2）增大经营者的压力； （3）分散控制权； （4）运作费用加大。,10、股票筹资的优点,1.股权筹资是企业稳定的资本基础 股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。这对于保障企业对资本的最低需求，促进企业长期持续稳定经营具有重要意义。2.股权筹资是企业良好的信誉基础 股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。同时
11、，股权资本也是其他方式筹资的基础，尤其可为债务筹资，包括银行借款、发行公司债券等提供信用保障。3.企业财务风险较小 股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。相对于债务资本而言，股权资本筹资限制少，资本使用上也无特别限制。另外，企业可以根据其经营状况和业绩的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，资本成本负担比较灵活,10、股权筹资的缺点,1.资本成本负担较重 尽管股权资本的资本成本负担比较灵活，但一般而言，股权筹资的资本成本要高于债务筹资。这主要是由于投资者投资于股权特别是投资于股票的风险较高，投资者或股东相应要求得到较高的报酬率。企业长期不派发利润和股利，将会影响企业的市场价
12、值。从企业成本开支的角度来看，股利、红利从税后利润中支付，而使用债务资本的资本成本允许税前扣除。此外，普通股的发行、上市等方面的费用也十分庞大。2.容易分散企业的控制权 利用股权筹资，由于引进了新的投资者或出售了新的股票，必然会导致企业控制权结构的改变，分散了企业的控制权。控制权的频繁迭变，势必要影响企业管理层的人事变动和决策效率，影响企业的正常经营。3.信息沟通与披露成本较大 投资者或股东作为企业的所有者，有了解企业经营业务、财务状况、经营成果等的权利。企业需要通过各种渠道和方式加强与投资者的关系管理，保障投资者的权益。特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司状况，这就需要公司花更多的精力，有些还需要设置专门的部分，用于公司的信息披露和投资者关系管理,Thanks you!,
