1、珠海格力电器股份有限公司 2015 年财务报告分析一 公司背景珠海格力电器股份有限公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司，1989 年经珠海市工业委员会、 中国人民银行珠海分行批准设立，1994 年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司，1996 年 11 月 18 日经中国证券监督管理委员会证监发字（ 1996）321 号文批准于深圳证券交易所上市，统一社会信用代码 91440400192548256N，注册资本为 6,015,730,878.00 元。 格力属家电行业，主要产品或服务为生产销售空调器及其配件和小家电及其配件。营业范围包括：货物、技术的进出口（法律、行政法规禁止的
2、项目除外；法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营） ；制造、销售：泵、阀门、压缩机及类似机械，风机、包装设备等通用设备，电机，输配电及控制设备，电线、电缆、光缆及电工器材，家用电力器具；批发：机械设备、五金交电及电子产品；零售：家用电器及电子产品。一 财务分析（一） 获利能力分析1. 销售获利能力分析年 份 销 售 毛 利 率 营 业 利 润 率 销 售 净 利 率2013年 34.24 10.22 9.222014年 36.1 11.49 10.352015年 32.46 13.44 12.91反映销售获利能力的指标有销售毛利率,销售净利率和营业利润率.营业利润率是营业利润与营业收入之
3、比,是说明企业获利能力质量高低的重要依据由上表可知,2013-2015 年营业利润率是逐年增长的,说明格力电器的获利能力增强.2015 年格力电器的营业利润率13.44 远远高于行业均值 4.40,说明格力电器的营业利润率水平较高,进一步说明了企业经营活动盈利能力较强.销售净利率是净利润占销售收入的百分比.该指标反映了每一元销售收入带来的净利润的多少.由上表知,格力电器在 2013-2015 年逐年增长,说明企业获利能力增强.受整体经济下行压力影响,销售净利润在 2015 年仍然呈上升趋势,究其原因在于企业营业费用的减小,说明格力电器在成本控制上取得成效.2015 年格力的销售净利率为 12.
4、91 远远高于行业均值 5.16,说明它的销售净利率比较高,进一步说明企业的整体盈利能力较强.销售毛利率在 2013-2014 年是持续增长的,但 2014-2015 年是下跌的.但是 2015 年毛利率是 32.46 高于行业平均水平 27.79,说明企业的生产(销售)过程盈利能力较强。所以结合本行业的平均水平和利润表分析可知,格力电器的毛利率虽然下跌但仍然高于家电行业均值,从利润表可知,毛利率的下降主要源于主营业务收入的下降,进一步分析可知,主要原因是市场因素,中国市场能够整体运行压力下行的影响.2013年 2014年 2015年 类 别 40123456系 列 1系 列 3综上所述,20
5、13-2015 年间,销售获利能力指标中只有毛利率在 2014-2015 年率有下降外,其余指标均是增长趋势,说明格力电器的获利能力在增强.格力电器的各项指标均高于行业均值,说明格力电器的获利能力较强.2. 资产获利能力分析销售获利能力能力分析是以利润表本身相关的获利能力指标所进行的分析，没有考虑投入与产出的对比关系，因此必须从资产运用效率和资本投入报酬的角度分析才能公正的评价企业的获利能力。11.50%12.62%11.68%2013年 2014年 2015年0%1%2%3%4%5%6%总 资 产 报 酬 率列1列2由上图可知，2013-2014 年总资产报酬率上升，2014-2015 年总
6、资产报酬率下降。2014比 2013 年总资产报酬率上升，说明公司运用资产创造的利润在增加，资产的运用效率提高了，企业的获利能力增强了。2015 年比 2014 年下降了 0.94 个百分点，进一步分析可知净利润较 2014 年下降 12.95，分析资产负债结构可知短期借款由 2014 年的 0.80 上升到 3.88. 所以导致 2015 年总资产报酬率下降的原因是企业净利润的减少和债务资本的增多。3. 投资者获利能力分析投资者投资的目的是为了获得投资报酬，但资产报酬率高并不代表投资者的收益高，因此要站在投资者的角度分析获利能力。年份 净资产收益率 每股收益 每股净资产2013 年 31.4
7、3 3.61 11.492014 年 32.06 2.35 14.672015 年 26.37 2.08 7.8931.43 32.06 26.3716.1926.61 26.93-27.966.92 6.772013年 2014年 2015年-40-2002040格 力 电 器美 的 集 团行 业 均 值净 资 产 收 益 率AxisTitle有上图可知，格力电器的净资产收益率在 2013-2015 年呈下降趋势，说明格力电器的获利能力在减弱，但是均远远高于行业均值，与美的集团比 2013 和 2014 均高于美的集团，2015 年美的集团高于格力电器。说明格力电器的获利能力较强，但一直在下
8、降，2015 年下降的尤其明显，是由于 2015 年比 2014 年净利润下降幅度加大，下降了 29.04 个百分点。由上表可知，格力的每股收益在 2013-2015 年是一直下降的，但均高于行业均值，所以企业的获利能力在减弱。11.4914.677.894.57 4.71 4.372013年 2014年 2015年05101520格 力 电 器行 业 均 值列1由上图可知，格力电器 2014 与 2013 年比每股净资产略有提高，说明公司普通股每股所代表的净资产在增加，表明企业的获利能力增强。2015 与 2014 年比每股净资产下降明显，说明普通股所代表的净资产在减少。反应了企业的获利能力
9、在减弱。与行业均值比，行业均值在在 2013-2015 也反映出 2013-2014 上升，2014-2015 下降，说明 2015 年家电市场的整体不景气。格力电器均高于行业均值，说明格力电器在家电行业仍是翘楚。（二）偿债能力分析1. 短期偿债能力分析年份 流动比率 速动比率 现金比率2013 年 1.07 0.93 39.942014 年 1.10 1.02 50.322015 年 1.07 0.98 78.861.07 1.1 1.072.45 2.43 1.862013 2014 2015012345格 力 电 器 行 业 均 值 列1流 动 比 率由上图可知，2014 与 2013
10、年比，流动比率略有上升，2015 年比 2014 年的流动比率略有下降，但是三年的流动比率均低于公认标准值 2.0，说明短期偿债能力较强，流动资产存量适中，不会影响企业的获利能力。与同行业均值比低于行业均值，从行业均值看平均的流动比率由不断下降的趋势，这是因为新的经营模式使得需要流动资产逐渐减少。由上表可知，2013-2014 速动比率上升说明，短期偿债能力上升。2014-2015 年下降，说明短期偿债能力下降。我国家电的行业的速动比率参数值为 0.9，这三年格力均高于行业均值，表明格力的短期偿债能力较强。由上表可知，现金比率持续增长且幅度较大，表明短期偿债能力在增强。2. 长期偿债能力分析年
11、份 资产负债率 产权比率2013 年 73.47 275.932014 年 71.11 245.162015 年 69.96 231.8973.47 71.11 69.9660.345.3325.252013 2014 2015020406080格 力行 业 均 值列1由上图可知，2013-2015 年成下降趋势。从债权人角度分析，债券人希望资产负债率越低越好，越低表明企业偿债有保证。格力的资产负债率均高于 60%，这样高的资产负债率对债权人是不利的。股东希望有较高的资产负债率，格力的资产负债率对股东是有利的。从经营者角度看，资产负债率越高，表明企业越有活力，而且对前景充满信心。这三年格力的资
12、产负债率虽然下降但是均超过 60%，与同行业比均高于同行业均值，格力处于成熟期，企业的前景比较乐观，此时适量大的资产负债率对有利的，说明格力的长期偿债能力虽有下降但仍然很强。由上表可知，格力的产权比率很高，表明企业存在的风险很大，但 2013-2015 年一直呈下降趋势，说明格力已经采取措施以增强长期偿债能力。（三）营运能力分析年份 总资产周转率流动资产周转率固定资产周转率应收账款 存货周转率2013 年 0.98 1.25 8.86 71.37 5.292014 年 0.95 1.23 9.49 61.07 8.102015 年 0.61 0.81 6.42 35.28 7.30由上表可知，
13、总资产周转率在 2013-2015 呈下降趋势，表明格力公司的总资产周转速度变慢，生产效率下降，销售能力不强，资产利用效率变低，影响企业的盈利能力了，如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。流动资产周转率一直下降，表明格力的流动资产的利用效率有待加强。固定资产周转率 2014 比2013 年有所上升，表明固定资产的周转速度加快，企业固定资产的投资得当，固定资产的运用效率提高，营运能力较强。2015 与 2014 年比是减少的，说明了企业资产利用率变低，企业固定资产管理水平减弱，格力公司
14、的固定资产利用程度下降。说明企业的营运能力降低。通过计算可知，格力的固定资产周转速度快于流动资产的周转速度，这是由于格力固定资产比较陈旧，其账面价值较低所致。应收账款周转率一直下降且在 2015 年下降幅度较大，说明企业的应收账款回收较慢，应收账款的变现速度较慢，降低公司的偿债能力，说明营运能力降低。存货周转率 2013-2014 是上升的，表明存货的管理水平略有提高，营运能力增强。2015 与 2014 年比有所下降，说明存货管理应该加强，营运能力降低。(四杜邦财务分析杜邦体系的核心比率是所有者权益报酬率，反映的是企业股东投入资本获取利润的能力，该指标具有很强的综合性。与家电行业内其他几家龙
15、头企业就 2015 年财务情况进行杜邦分析的对比，如表 2015 年格力电器在四家主要电器制造商中权益净利率比最高，高于海尔集团和美的集团，且高于行业平均水平.分解来看，其销售净利率在这四家企业中最高，远高于行业平均值 7 52% ，总资产周转率最低，总资产利润率与其他企业相差不大，其权益净利率较高的原因主要在于权益乘数高。权益乘数反映了企业的筹资能力，主要影响因素是资产负债率，格力电器的负债率高于海尔和美的，且高于行业平均水平，说明格力电器充分利用了财务杠杠效应，其销售势头好，获利能力强，发展前景很好.格力 海尔 美的 行业平均销售净利率 12.91 6.59 9.84 7.52总资产周转率
16、 61.49 118.9 114.1 93总资产利润率 7.80 7.79 10.57 6.25权益乘数 3.33 2.32 2.32 2.18所有者权益报酬率26.37 18.95 25.83 15.23三.风险分析1.宏观经济波动及政策调控带来的风险经济发展呈现新常态，从高速发展转为中高速发展。受宏观经济放缓的影响，消费者的需求也将随之下降，家电市场的需求可能出现疲软；因宏观经济环境变化和政策调整可能使得劳动力、水、电、气等生产要素成本出现波动，加之家电补贴政策的退出及新政尚未明确，将对公司产品的生产销售带来新的挑战。2.行业竞争及营销变革带来的风险在互联网经济及新的商业模式的冲击下，格力
17、作为家电行业的龙头领军企业尽管竞争优势明显，但受国内外家电企业的竞争日益加剧，智能家电发展日新月异，各种新技术、新材料不断涌现，加之家电行业的不规范甚至恶性竞争对公司的经营业绩和财务状况可能带来挑战。3.大宗原材料价格及出口汇率波动带来的风险格力对铜材、钢材、铝材等大宗原材料的需求较大，若原材料价格出现较大波动，且受市场竞争恶劣的影响，产品的售价难以同步消化成本波动影响，进而对公司的经营业绩可能产生影响；此外，公司产品远销全球世界各地，随着海外市场的不断开拓，公司出口额日益增长，若汇率出现大幅波动，公司将面临汇兑损失风险。四 资产质量分析1.货币资金的比例在逐年增长,而且货币资金所占比例最大.
18、 格力电器通过投资财务公司完善其财务职能，同时使公司增添新的盈利模式。由于近年来家用空调出现恢复性增长，格力电器的营业收入大幅度增长，这也是货币资金增加的主要原因。2.应收帐款的比例在逐增,说明加大了应收帐款的回收力度。3.存货和长期股权投资的比例在递减. 销售规模的增大4.固定资产的比例 2013-2014 增, 可 以 看 出随着销售的增长格力电器在扩建。2014-2015 减少。这是以流动资产为主体的经营性资产结构.从外部环境看是市场需求和国家政策支持,内部是个格力电器的战略是掌握核心科技,不断改善产品质量,全面提高竞争力.2.不良资产区域分析根据合并报表,可知资产价值准备增加,主要是坏
19、帐准备增加.3.负债增长质量,负债增长五 建议及发展前景预测格力将继续以空调产业为支柱，大力开拓发展新能源、生活电器、工业制品、模具、手机、自动化设备等新兴产业，将格力从单纯的家电制造企业向新能源行业及装备制造企业进行产业拓宽，打造成为有较强核心竞争力的、有自主知识产权的、管理先进的国际一流企业，实现多元化稳健发展。在坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，推动产业结构向中高端转型的大背景下，格力将坚定不移的走技术创新的道路。在功能上不断细化，让健康环保的空调概念在产品中扎根；技术上坚持节能高效和低碳环保，打造出具有超强用户体验的产品。同时，公司充分发挥大规模高水平的上游配套资源优势，大力
20、实施以“转型升级共创绿色未来”为主题的下游产业链发展战略，通过垂直整合，发展了以新能源、通讯电子、资源再生等为主的下游产业链。建议第一，适当降低资产负债率。一般来说，企业的流动比率大于 2，速动比率大于 1，企业的偿债能力比较强。格力电器资产负债率居高不下，使公司面临的财务风险比较高，建议适当降低负债水平，完善筹资结构。第二，提高销售水平，继续提升成本利润率近三年格力电器成本利润率不断提高，公司可以继续减少不必要的销售及管理费用，减少不必要的浪费，提升盈利水平第三，加强品牌意识，提升自主创新能力。与同行业其他品牌相比，格力空调的竞争优势并不十分明显建议不断开发具有自主知识产权的产品，增强企业核
21、心竞争力和抵御经济风险的能力4、要重视会计信息质量，不管如何加强会计工作人员的职业道德素质，或者是提高领导者的监督力度，其目的就是将会计信息质量提高上去，所以会计信息质量管理的工作需要得到项目部管理层尤其是应当受到项目经理的重视。在实际工作当中需要根据实际发生的事项为基础进行计量，在实际的事情当中处理相关的信息，确认各项会计要素及其他相关信息进行核实和记录且如实的反映，从而保证会计信息的真实、准确、完整。同时，还要求施工企业会计人员要按照工作程序，不能有疏忽甚至故意的忘掉的行为，按照施工企业的正常的流程行事，成本核算要及时准确并且准确。5、科学合理的加强奖惩制度，做到奖惩出发有理有据对于那些由企业经营者个人行为因素造成的会计信息失真，追究相应的责任由企业经营者承担相应的法律责任。不仅要科学合理地加强处罚力度和管理，也要对投资者造成的损失进行赔偿。民事赔偿制度增加了企业巨额潜在的诉讼风险，使得会计造假的成本增加，这样也在一定程度上遏制了经营者造假.
