1、2005年1月,1,第四章 股票价格的行业性因素分析,行业分类方法行业投资价值分析 影响因素的定性分析 行业收益性与成长性的分析与预测 行业投资价值评价 案例分析,2005年1月,2,第一节 行业分类方法,为什么要对行业进行分类？（盈利的关联性） 影响盈利变化的因素：需求及其增长，原材料及其价格，技术及生产工艺 分类具体标准：劳动对象的同类性，产品效用的相似性，生产技术的一致性，劳动资料的相同性,2005年1月,3,第一节 行业分类方法,1. 上市公司行业分类指引中的分类方法1.1 分类原则与方法1.2 编码方法 2. 证券分析常用分类法,2005年1月,4,第一节 行业分类方法 （行业分类指
2、引）,1.1 分类原则与方法 以上市公司营业收入为分类标准，采用合并报表的数据。 当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50， 则将其划入该业务相对应的类。 当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50 时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30 ，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，将其划为综合类。,1、上市公司行业分类指引的分类方法( 2 0 0 1 / 0 4 / 0 3 ),2005年1月,5,第一节 行业分类方法（行业分类指引）,1.2 编码方法 将上市公司的经济活动分为门类、大类两级，中类作为支持性分类参考。由于上市公司集中于制造业，指引在制造业的门类和大
3、类之间增设辅助性类别（次类）。 与此对应，总体编码采用层次编码法，类别编码采取顺序编码法，门类为单字母升序编码；制造业下次类为单字母加一位数字编码，大类为单字母加两位数字编码，中类为单字母加四位数字编码 。,2005年1月,6,第一节 行业分类方法（行业分类指引）,A 农林牧渔业A01 农业A0101 种植业A0199 其他农业A03 林业A05 畜牧业A07 渔业A09 农林牧渔服务业 B 采掘业B01 煤炭采选业B03 石油和天然气开采业,B05 黑色金属矿采选业B07 有色金属矿采选业B09 非金属矿采选业B49 其他矿采选业B50 采掘服务业 C 制造业C0 食品饮料C01 食品加工业
4、C03 食品制造业C05 饮料制造业,2005年1月,7,第一节 行业分类方法（行业分类指引）,C1 纺织服装皮毛C11 纺织业C13 服装及其他纤维制品制造业C14 皮革毛皮羽绒及制品制造业 C2 木材家具C21 木材加工及竹藤棕草制品业C25 家具制造业 C3 造纸印刷C31 造纸及纸制品业C35 印刷业,C4 石油化学塑胶塑料C41 石油加工及炼焦业C43 化学原料及化学制品制造业C47 化学纤维制造业C48 橡胶制造业C49 塑料制造业 C5 电子C51 电子元器件制造业C55 日用电子器具制造业C57 其他电子设备制造业C59 电子设备修理业,2005年1月,8,第一节 行业分类方法
5、（行业分类指引）,C6 金属非金属 C61 非金属矿物制品业 C65 黑色金属冶炼及压延加工业 C67 有色金属冶炼及压延加工业 C69 金属制品业 C7 机械设备仪表 C71 普通机械制造业 C73专用设备制造业 C75 交通运输设备制造业,C76 电器机械及器材制造业C78 仪器仪表及文化办公用机械制造业 C8 医药生物制品C81 医药制造业C85 生物制品业C99 其他制造业 D 电力煤气及水的生产和供应业D01 电力蒸汽热水的生产和供应业D03 煤气生产和供应业D05 自来水的生产和供应业,2005年1月,9,第一节 行业分类方法（行业分类指引）,E 建筑业E01 土木工程建筑业E05
6、 装修装饰业 F 交通运输仓储业F01 铁路运输业F03 公路运输业F05 管道运输业F07 水上运输业F09 航空运输业F11 交通运输辅助业F19 其他交通运输业F21 仓储业,G 信息技术业G81 通信及相关设备制造业G83 计算机及相关设备制造业G85 通信服务业G87 计算机应用服务业 H 批发和零售贸易H01 食品饮料烟草和家庭用品批发业H03 能源材料和机械电子设备批发业H09 其他批发业H11 零售业H21 商业经纪与代理业,2005年1月,10,第一节 行业分类方法（行业分类指引）,I 金融保险业I01 银行业I11 保险业I21 证券期货业I31 金融信托业I41 基金业I
7、99 其他金融业 J 房地产业J01 房地产开发与经营业J05 房地产管理业J09 房地产中介服务业,K 社会服务业K01 公共设施服务业K10 邮政服务业K20 专业科研服务业K30 餐饮业K32 旅馆业K34 旅游业K36 娱乐服务业K37 卫生保健护理服务业K39 租赁服务业K99 其他社会服务业,2005年1月,11,第一节 行业分类方法（行业分类指引）,L 传播与文化产业L01 出版业L05 声像业L10 广播电影电视业L15 艺术业L20 信息传播服务业L99 其他传播文化产业 M 综合类,2005年1月,12,第一节 行业分类方法(证券分析）,工程建筑 电力 电子信息 纺织服装
8、供水供气 化纤 电器 交通运输 教育传媒 外贸 其他行业,2、证券分析常用分类法（大智慧分析软件）,商业连锁 运输物流 旅游酒店 农林牧渔 酿酒食品 煤炭石油 有色金属 金融 造纸印刷 仪电仪表 汽配,石化 医药 机械 汽车 交通工具 通信 化工 钢铁 房地产 电脑 建材,2005年1月,13,第二节 行业投资价值分析,一、行业投资价值影响因素的定性分析1.1 行业景气度与经济周期和经济增长的关联分析1.2 行业生命周期分析1.3 行业竞争状况分析1.4 影响行业周期变化和竞争状况的主要因素 二、行业的收益性与成长性分析与预测（定量分析） 三、行业投资价值评价,2005年1月,14,第二节 行
9、业投资价值分析定性分析,1.1 行业景气度与经济周期和经济增长的关联分析 成长性行业 周期性行业 稳定性行业,1、行业投资价值影响因素的定性分析,2005年1月,15,第二节 行业投资价值分析定性分析,2005年1月,16,第二节 行业投资价值分析定性分析,1.2 行业生命周期分析 初创期 成长期 成熟期 衰退期,2005年1月,17,第二节 行业投资价值分析定性分析,利润销售数量（价格成本）,2005年1月,18,第二节 行业投资价值分析定性分析,2005年1月,19,第二节 行业投资价值分析定性分析,1.3 行业竞争状况分析 现有企业间的竞争 新加入者的竞争威胁 替代产品的威胁 买方的议价
10、能力 供应商的议价能力,2005年1月,20,第二节 行业投资价值分析定性分析,2005年1月,21,第二节 行业投资价值分析定性分析,1.4 影响行业周期变化和竞争状况的主要因素 技术进步 消费结构及消费文化变化 政府干预 社会习惯改变（社会文明的发展）,2005年1月,22,第二节 行业投资价值分析定量分析,2.1 收益性指标的分析与预测 需求量 产能 全行业销售收入 销售价格 生产成本 销售利润率 净资产收益率 预测依据：定性分析结论，统计数据外推，权威预测，根据相关预测数据推断,2、行业的收益性与成长性分析与预测（定量分析）,2005年1月,23,第二节 行业投资价值分析定量分析,20
11、05年1月,24,第二节 行业投资价值分析定量分析,2.2 成长性指标的分析与预测 销售增长率的变化 销售利润率的变化 行业生产能力的变化 预测依据：定性分析结论，权威预测，统计数据外推，根据相关预测数据推断,2005年1月,25,第二节 行业投资价值分析定量分析,行业盈利能力 行业成长性 该行业上市公司的总体市场表现 行业投资价值分析,3、行业投资价值评价,2005年1月,26,第二节 行业投资价值分析 案例分析,总目录 1. 2004 年汽车行业运行情况（回顾） 2. 对目前汽车行业发展形势的看法（发展周期和竞争状况） 3. 影响2005 年汽车行业发展的因素 4. 对2005 年汽车行业
12、发展形势的看法(需求、产能、价格、成本、收入、利润） 5. 汽车类上市公司投资策略（投资价值） 6. 汽车行业发展逻辑演进图,4、案例分析汽车行业 (以第一证券的分析报告为例）,2005年1月,27,第二节 行业投资价值分析 案例分析,2004年汽车行业运行情况1.1 行业产销增长平稳1.1.1 分月产销量. 1.1.2 分类别产销量1.1.3 各企业增长速度初显分化1.2 市场价格1.3 行业经济效益1.4 进出口分析1.5 法规1.6 汽车股市场表现不佳,2005年1月,28,第二节 行业投资价值分析 案例分析,2. 对目前汽车行业发展形势的看法2.1 行业进入平稳发展期2.2 行业进入平
13、稳发展期的原因分析2.2.1 企业前期新增投资陆续建成，产能迅速扩大2.2.2 大面积、大幅度的降价促使消费者持币待购2.2.3 宏观调控影响不容忽视2.2.4 厂商营销策略和市场应变能力需要提高2.2.5 汽车行业不能脱离国民经济整体状况而独立发展2.2.6 前两年行业高速发展有其特殊性,2005年1月,29,第二节 行业投资价值分析 案例分析,3. 影响2005 年汽车行业发展的因素3.1 外部经济环境3.2 宏观调控3.3 利率3.4 汇率3.5 关税及配额3.6 燃油价格3.7 道路及停车场地条件3.8 汽车消费贷款3.9 材料价格走势值得关注,2005年1月,30,第二节 行业投资价
14、值分析 案例分析,4. 对2005年汽车行业发展形势的看法4.1 市场需求分析汽车可分为乘用车和商用车两大类型，其中乘用车主要为轿车产品，商用车为客车和卡车产品。商用车（卡车和客车）发展速度与GDP增速有较大的相关性，约为GDP 增速的1.5-到2倍。权威分析预测GDP 增速在8.5%左右，我们预计商用车增速在15%左右。预计2005 年客车产销量约为153 万辆左右，增长幅度17%左右。预计2005 年卡车产销量为175 万辆，增长18%左右。预计2005 年轿车需求为225万辆左右。,2005年1月,31,4.2 投资和新增产能预计2005 年卡车、客车、轿车产量分别为180、155、23
15、0 万辆，合计产量达到565 万辆，产销基本平衡。全年产量增速在10%左右，产能利用率在80%左右。4.3 价格走势预计2005 年卡车价格将比较稳定。客车价格主要由国内市场竞争状况决定，其中大中型客车和高档MPV产品有一定降价压力。受国内产能扩大和进口产品下拉作用，预计2005 年轿车产品平均价格将下降8%左右。,2005年1月,32,4.4 收入和利润预计2005 年全行业销售收入将增长8%左右。因产销量增长幅度较小，企业规模经营效益仍不明显，而原材料价格在2004年水平上将有所上升，产品成本降低的可能较小；同时轿车产品的价格将继续下降，因此我们预计2005 年利润水平将与2004 年持平或略有下降。 4.5 优胜劣汰与重组过程加速,2005年1月,33,第二节 行业投资价值分析 案例分析,5. 汽车类上市公司投资策略5.1 对行业总体看法5.2 中国汽车上市公司的国际投资价值5.3 重点上市公司分析5.3.1 江淮汽车5.3.2 宇通客车5.3.3 福田汽车5.4 汽车类上市公司盈利预测5.5 上市公司盈利能力与成长性评价 6. 汽车行业发展逻辑演进图,2005年1月,34,
