1、策划 Special Topic编译|李卫民预计今后几年，全球范围内新投产的、铜产能在 50000吨 /年以上的大型铜矿项目有 30余家 （本文只分析讨论其中的 20家） ，这些项目目前正处于生产准备和可行性研究阶段。各个铜矿的预估现金成本与其所占所有项目产量的累积占比之间的关系示于下图。这些项目潜在的新增产能为 340万吨 / 年，约占 2008年全球矿铜产量的 22%，总投资额为 378亿美元。铜矿开采的成本信息来自多个渠道，有些是基于前期的可行性研究所得，也有些是基于近期更新的预可行性研究所得。由于多种因素，如商品价格、汇率、采矿方式政府税制、员工工资和电费等的影响，所以现金成本很难预测
2、。因此，即使这些矿山按预定目标推进，将来他们的现金成本是否和预测的一样，也很难说。如表所示， 20 家大型铜矿项目计划的总年产量为 340万吨铜，其加权平均现金成本为 0.58美元 / 磅，明显低于截至 2009年 9月 30 日前的 12 个月的平均铜价 2.02 美元 /二十个大型新建铜矿的生产成本今后几年全球范围内新投产的、铜产能在5万吨/年以上的大型铜矿项目有30余家，其中20家大型铜矿项目计划年产量合计达340万吨铜，其加权平均现金成本为0.58美元/磅，明显低于截至2009年9月30日前12个月的LME市场平均铜价2.02美元/磅。磅。估计 Schaft Creek矿山的现金成本为
3、 -0.38 美元 / 磅；如果将其从表中剔除，其余 19座矿山的加权平均现金成本则为 0.60美元 / 磅。未纳入统计的大型铜矿由于得不到现金成本信息，本次调查并未将 Levikhinsky、 Pulang、Esperanza、 Aynak、 Las Bambas 和Antapaccay 等 6 个项目的成本纳入统计。这 6 个项目中的每一个矿山的计划年产量都超过 15 万吨，倘若所有项目投产，则总产量可达 130 万吨。另有 6个项目，即 Boleo、 Muliashi North、 Red Chris、 Galore Creek 和 Miheevsko 等矿山，虽然已有公开的现金成本信息
4、，且每个项目的年产铜量至少为 5 万吨 ；但是，由于这些矿山或是等待融资，或是等待金属价格上涨，或是等待某些成本降低，或是等待清算出售，等等缘由致使生产暂时搁置 ；故也未统计在内。此外， Yamana 黄金公司完全拥有的、位于阿根廷 Sierras Pampeanas山区的 Agua Rica铜金钼项目，也未包括在内。 Yamana 黄金公司正在更新该项目的经济数据，包括铼、钨和其它金属的潜在产量， 2006 年由 Northern Orion 咨询公司完成的初始可行性研究报告，没有涵盖这些金属的有关信息。 2006年的可行性研究报告只是一个标准的项目评估报告。报告显示 ：该项目总投资为 21
5、亿美元，年产铜 136000吨、金 12.5万盎司、钼 7165吨 ；矿山寿命超过 23年，铜的现金成本为 -0.73美元 / 磅。如果组成成本曲线的铜矿项目包括该矿山，则加权平均现金成本可减至 0.53美元 / 磅。图 20家处于开发阶段的大型新建铜矿的铜生产成本 （预估值）数据来源： MEG矿山检索书据库，公司报告，采矿出版物等。212010 March世界有色金属策划 Special Topic现金成本最低的前三家矿山报告中提到的最低现金成本的矿山是 Schaft Creek多金属项目，其铜的预估现金成本为 -0.38美元 / 磅。 Copper Fox金属公司拥有 Schaft Cre
6、ek多金属项目 93.4% 的股权， Teck 资源公司拥有剩余的 6.6% ；项目位于不列颠哥伦比亚省 Jaskons Landing市东南 48公里处。报告中提及的当时金属市场价为 ：铜 3.12 美元 / 磅、钼 33 美元 / 磅、金692.90 美元 / 盎司和银 13.10 美元 / 盎司。 2008年 9 月完成的预可行性研究报告预计， Schaft Creek多金属项目年产铜 95500吨、钼 5100吨、金 20万盎司、银 140 万盎司，矿山开采寿命超过 23年。这个总投资 29.5亿美元的露天矿，每年将采用浮选法处理 3300万吨矿石，生产分离铜金银钼精矿。全面的可行性研
7、究目前正在进行之中，其将于 2010年第四季度完成。Monterrico 金属公司全资拥有的Rio Blanco铜钼项目，正处于可行性研究阶段，其开发决定预计在 2009 年落实。该项目位于与厄瓜多尔接壤的秘鲁Atacama 地区。紫金矿业、铜陵有色和厦门建发分别持有 Monterrico金属公司45%、 35% 和 20% 的股份。 2008 年年底 Monterrico金属公司进行了权衡利弊分析，最满意的开发方案是采用露天开采的方式，年产铜 191000吨、钼 2180吨。根据 2007年 2 月的可行性研究报告，将投资14.4亿美元建设一个年处理 2500万吨矿石的露天矿和工厂，生产精铜
8、矿 ；该项目铜的现金生产成本为 0.41美元 / 磅，矿山开采寿命超过 20年。最初预计于 2011年投产，但由于当地动乱和铜价低迷的影响，投产时间可能会延迟。2009 年 6 月， Indophil 公司投资 7400万美元，开始了 Tampakan铜金项目的可行性研究。 Indophil 公司拥有该项目 34.2%的股份，超达公司（ Xstrata）拥 有 62.5%，Alsons拥有 3.3% ；其位于菲律宾 Tampakan以东 14公里处。研究旨在兴建一座运行 20年的矿山，年产铜 340000吨、金 350000盎司。预估铜的现金成本为 0.46美元 / 磅。可行性研究将于 201
9、0年年中完成，矿山可能于 2016年投产。最大的项目是Oyu Tolgoi铜金矿表中所列最大的项目是， Ivanhoe 矿业公司拥有 66%股份的、正处于可行性研究阶段的Oyu Tolgoi铜金项目。该项目位于蒙古国南戈壁省，预估的铜现金生产成本为 0.64美元 /磅。由于与蒙古政府在签订协议草案时遇到了一些麻烦，这个铜品位为 0.95%、金含量为 0.3克 /吨、 矿石储量达 33亿吨的大型矿床的开发被延迟。不过， 2009年 10月蒙古政府与 Ivanhoe矿业公司签订了开发 Oyu Tolgoi的投资协议。目前，矿山初始开发所需条件的细节谈判还在进行之中。满负荷生产时， Oyu Tolg
10、oi项目将年产铜 450000 吨、金 330000 盎司，矿山开采寿命超过 37年。目前， Oyu Tolgoi项目正在力拓的帮助下进行开发。力拓拥有 17%的 Ivanhoe公司股份，而且通过公开市场交易，其还可选择增持 Ivanhoe股份至 40%。现金成本最高的前三家矿山20 个项目中现金成本最高的是Constancia 多金属项目，达到 0.92 美元 /磅；其位于秘鲁利马东南 600 公里处，由Norsemont 矿业公司独资拥有，目前处于可行性研究阶段。 Constancia多金属项目的铜生产成本虽高，但仍远低于近 12个月的市场平均价。报告中，所采用的市场铜价为 2 美元 /
11、磅，钼价为 13美元 / 磅，银价为 12美元 /项 目 所有者 位置 状态铜储量（吨）铜产能（吨/年）计划投产日期计划投资（百万美元）预估现金成本 （美元/磅）Schaft CreekCopper Fox 93.4%加拿大 FEA 2445000 95500 - 2950.4 -0.38*Teck资源公司 6.6%Rio Blanco Monterrico 金属公司 秘鲁 FEA 7107000 191000 2011 1440.0 0.41Tampakan超达公司 62.5%菲律宾 FEA 12884000 340000 2016 5200.0 0.46Indophil 资源公司34.2%
12、Alsons 3.3%Salobo 淡水河谷公司 巴西 FEA 7149000 127000 2011 1152.0 0.47Prosperity Taseko 矿业公司 加拿大 FEA 2448000 50000 2012 713.5 0.48Galeno中国五矿集团公司60%秘鲁 PRE 4297000 144000 2012 2500.0 0.49江西铜业 40%PuthepPanAust 70%泰国 FEA 987000 50000 - 70.0 0.51Padaeng 工业公司30%Toromocho 中国铝业公司 秘鲁 FEA 10026000 250000 2012 2150.0
13、 0.51Quellaveco英美资源集团80.5%秘鲁 FEA 6759000 225000 2014 2750.0 0.55International Finance 19.5%El Pachon 超达公司 阿根廷 FEA 5733000 300000 2010 1900.0 0.59Rosemont Augusta 资源公司 美国 FEA 3293000 90700 2012 897.2 0.62Oyu TolgoiIvanhoe 矿业公司 66%蒙古 FEA 31337000 450000 2013 3000.0 0.64蒙古政府 34%El Arco 南方铜业 墨西哥 FEA 526
14、3000 188000 2011 1500.0 0.65Los Chancas 南方铜业 秘鲁 FEA 2201000 80000 2013 2100.0 0.65Tia Maria 南方铜业 秘鲁 PRE 2488000 120000 2012 948.0 0.65Mina JustaChariot资源公司70%秘鲁 FEA 3090000 111000 2012 743.5 0.67Korea资源公司15%LS Nikko 15%El Morro超达公司 70%智利 FEA 3283000 172000 2011 2520.0 0.76New Gold 30%Yandera Marengo
15、 矿业公司巴布亚新几内亚FEA 3376000 125500 2013 942.0 0.78Petaquilla Inmet矿业公司 巴拿马 FEA 5837000 223000 2011 3500.0 0.85Constancia Norsemount矿业公司 秘鲁 FEA 1606000 67700 2012 846.0 0.92合计/平均值 121609000 3400400 37822.6 0.58表 20家大型新建铜矿的预估生产成本注 ：FEA可行性研究阶段，PRE准备阶段 ；* 金属经济研究组 （MEG） 估计。数据来源 ：MEG矿山检索书据库，公司报告，采矿出版物等。世界有色金属
16、 2010 March22策划 Special Topic编译|苏鸿英铜矿开采的人工成本通常占到铜开采、 选矿、 浸出等现场总成本的 10 30； 2008年第 4季度，当铜价猛跌时， 许多公司极力降低人工成本， 以应对危机 ； 可见铜矿开采人工成本的重要性。缘于此，我们撰文讨论影响铜矿开采人工成本的各种因素， 以产量成本法 （ volume-based costing， 简称 VBC 法） 为基础， 对人工成本今后的变化趋势进行展望。按照人工成本的定义，内容主要包括雇员的工资、食宿和交通费用。 CRU咨询公司的铜矿开采成本模型所产生的数据，是本文研究所用数据的来源。产量成本法是 CRU 开发
17、的一个按比例分配成本的核算方法。用产量成本法计算铜矿开采成本，是根据每种金属在销售额中所占的比例，计算出分摊在相应金属产品的成本。例如， 在某特定一年里， 一家铜金矿企业的营业额， 80来自铜， 20来自金；根据产量成本法计算，铜占总成本的 80，金则占 20。两类矿山的人工成本比较为实现高效、快速和低成本开采矿石和运送矿石，企业通常会在矿山规划的框架内，尽可能使用大型设备。当然，也要坚持必要的安全标准，各个矿山的安全标准相差很大。在露天矿山，可配置载重 100 400吨的卡车和一次可以装运 10 40立方米矿料的铲斗。特大型矿山使用的铲斗，仅需 铲就能装满一卡车矿石或石料。铜矿开采的人工成本
18、经济越发达，人工成本就越大。对于铜采掘业来说，人工成本通常占现场总成本的10%30，而地下矿的人工成本相对更高一些；正源于此，面对危机许多地下矿山采取关闭和减产策略。展望今后，产铜国家的人工成本将呈上升趋势，特别是中国，由于人民币的升值，以美元计的人工成本将会大幅上升。盎司，金价为 800 美元 / 盎司。 2009 年 9 月，Norsemont 矿业公司完成了 Constancia 项目的可行性研究。报告显示， Constancia 项目为日开采 50000吨矿石的露天矿，采用硫化物浮选工艺，可年产铜 67700吨、钼 1180吨、银 150万盎司和金 8900盎司， 矿山寿命15 年；项
19、目总投资额估计为 8.46 亿美元。Norsemont矿业公司计划近期就进行初期的开发工作，包括供电谈判、工厂的工程设计、考察调研需要购进的工厂设备等 ；同时，还要评判最终的开发方案。成本第二高的是巴拿马科隆的 Petaquilla多金属项目，铜的生产成本为 0.85 美元 /磅；其为 Inmet 矿业公司独资拥有，目前处于可行性研究阶段。项目的前端工程和设计研究正进行之中，工作将于 2009 年年底完成。 2007 年 1 月完成的可行性研究报告显示， Petaquilla多金属项目的日处理矿石量为120000吨，年产铜 223000吨、金 87000盎司、钼 2680吨、银 110 万盎司
20、 ；总投资额 35亿美元。但是， Inmet矿业公司欲提高该项目的日处理矿石量至 150000 吨、年产铜至 275000吨，对新产能的评估工作正在进行之中。 2008年期间， Inmet矿业公司于 11 月份从 Teck资源公司手中购得了 Petaquilla铜业公司 26%的权益，随后又于 12月份购买了 Petaquilla铜业公司 26%的股权，从而获得了 Petaquilla铜业公司。目前， Inmet矿业公司正在寻找愿意购买公司或 Petaquilla项目股权的风险投资者，合作开发此项目。成本居第三位的是 Yandera露天铜钼项目，预计铜的生产成本为 0.78 美元 / 磅；其位
21、于巴布亚新几内亚马当西南 95 公里处，Marengo矿业公司独资拥有，目前处于可行性研究阶段。可行性研究报告将于 2010年 12月份完成。报告显示， Yandera露天铜钼项目的产能为 2500万吨 / 年，采用浮选工艺处理矿石 ；年产铜 125500吨、钼 1780吨、铁精矿195000 吨 （品位为 67%Fe）；可能于 2013 年投产。进行可行性研究的同时， Marengo矿业公司也在研究利用水电向矿山供电的问题。2007年 7 月进行的模拟采矿研究估计，矿山及其选矿厂的总投资额为 9.42亿美元。 世（作者单位：云南铜业股份有限公司）（编译自Metals Economics Group-Strategic Report.2009,(9/10):31-34.）232010 March世界有色金属
