慧聪网商业模式和盈利模式分析报告.doc

1、目录慧聪网的商业模式和盈利模式分析报告 .2导语 .2慧聪网简介 .2慧聪网的财务状况分析 .3商业模式和盈利模式等基本概念 .8慧聪网案例分析 .91.国内主流 B2B 商业模式 92.国内垂直型 B2B 网站概况 93.慧聪网企业定位及其产品服务 104.慧聪网的经营模式 105.慧聪网盈利模式 106.慧聪网横向整合商业模式 107.慧聪网商业模式评价 11慧聪网商业模式的发展方向 .121.提供更为专业的电子商务咨询服务 122.继续增加行业子网站 123.垂直型和综合型模式结合发展 124.扩展线下业务丰富服务体系 135.完善网站安全体系和诚信体系 13总结 .14慧聪网的商业模式

2、和盈利模式分析报告导语早在 20 世纪 50 年代“商业模式”的概念就已经被提出，商业模式的创新可以为企业创造核心竞争力，并让企业获得巨大的赢利。商业模式自从被提出后就不断有人涉足这一领域。彼得德鲁克指出：当今企业间的竞争己经不是生产者与生产产品之间的竞争，而是企业商业模式之间的竞争。慧聪网是国内领先的电子商务服务提供商，是 B2B 电子商务模式的重要代表，是我国电子商务 B2B 模式的典范，其商业模式有极大的研究价值。本文将主要依据慧聪网近年的财务数据，慧聪网的一系列经营策略，各种业务的运营状况，分析其商业模式和盈利模式，并对其模式做出评价，建议，并试图推测未来发展方向。慧聪网简介慧聪网（H

3、K02280）成立于 1992 年，是国内 B2B 电子商务服务提供商。慧聪网注册企业用户已超过 2300 万，买家资源达到 1500 万，覆盖行业超过 50 余个，员工 3100 名左右。慧聪集团目前包括电子商务公司；电子、汽车、工程机械在内的 10 余家行业 MBO 公司；中关村在线、买化塑、兆信股份、中国服装网、慧嘉互动、慧聪家电网、神州数码慧聪小贷公司等控股及合资公司；中模国际、优蚂科技、皮皮易等 10 余家投资公司。慧聪网在巩固 B2B 1.0 业务（信息+广告）的同时，全力向 B2B 2.0（交易+ 金融）转型。近几年，不断推出慧付宝、采购通、标王、流量宝、商营通等服务；金融超市、

4、小额贷款等金融服务，切实为中小企业降低交易成本，提高交易效率，成为未来产业互联网发展的探索者。 12003 年 12 月，慧聪国际在香港挂牌上市，为国内信息服务业及 B2B 电子商务服务业首家上市公司 2。 2015 年 3 月 18 日，慧聪网用 15 亿人民币，收购 ZOL 中关村在线。郭江表示，待收购整合完成后，慧聪网将形成以中关村在线为首，包括家电电子商务公司、汽车产业电子商务公司、化工电子商务公司、酒店用品电子商务公司、工程机械电子商务公司、安防电子商务公司、电子产业电子商务公司在内的八大垂直电子商务公司。同时慧聪网还拥有消费品电子商务公司（包括 18个行业） 、工业品电子商务公司（

5、包括 20 个行业） 、慧聪 O2O 电子商务产业园公司、神州数码慧聪小贷公司以及兆信防伪科技公司五大独立公司，总共 13 家1 数据来源于慧聪网主页-公司简介2 数据来源百度百科“慧聪网”词条独立公司，将专注于电子商务、金融、地产及防伪四大领域。慧聪网主要包含买卖通，慧聪发发，惠付宝，流量宝，商营通，采购通等产品。慧聪网主页慧聪网的财务状况分析 3（本人查找过很多发布上市公司财务信息的相关网站都没有找到老师要求的按业务分项营收数据和业务分项利润率数据，在此特别说明，希望老师能谅解！）短期偿债能力分析：3 数据来源：新浪财经2011 2012 2013 2014 201500.511.522.

6、53慧 聪 网流 动 比 率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在 2：1 以上，流动比率 2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。由上面的图表显示，2011 年以来慧聪网的流动比率呈现上升趋势，在 2014 年离理想的流动比率非常接近，这说明慧聪网最近几年的短期偿债能力是逐渐上升的，2015年出现流动比率的下降估计是因为花费大额资金收购中关村在线。2011 20

7、12 2013 2014 20150123456速 动 比 率速 动 比 率速动比率，又称“酸性测验比率” （Acid-test Ratio、Quick Ratio） ，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款及其他应收款，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货及 1 年内到期的非流动资产不应计入。传统经验认为，速动比率维持在 1:1 较为正常，它表明企业的每 1 元流动负债就有 1 元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速

8、动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。从图表可以看出，慧聪网的速动比率从2011 年以来逐渐攀升，2015 略有下降，推测是由于收购中关村在线导致的。综合上面两项指标，慧聪网的短期偿债能力是不断上升的。长期偿债能力分析：2011 2012 2013 2014 20150123456资 产 负 债 率资 产 负 债 率资产负债率（debt to assets ratio)是期末负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资

9、本的比例，也被称为举债经营比率。如果资产负债比率达到 100%或超过 100%说明公司已经没有净资产或资不抵债！观察图表发现从 2011 到 2015，慧聪网的资产负债率都比较平稳，大概在 0.4 到 0.6 之间，从经营者角度看，慧聪网的资产负债率处于一个比较合理的范围，对企业的发展有利。2011 2012 2013 2014 20150123456股 东 权 益 比 率股 东 权 益 比 率股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有

10、积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。慧聪网的股东权益比率比较平稳，处在 0.35 到 0.45 之间，但股东权益比率不够高，说明其长期偿债能力偏弱。综合上面两个指标可以得出慧聪网长期能力不够强。盈利能力分析2013 2014 201500.511.522.533.544.5资 产 报 酬 率总资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。慧聪网的资产报酬率是越

11、来越低的趋势，其盈利能力越来越弱，让人担忧。2011 2012 2013 2014 2015051015202530基 本 每 股 股 利Chart Title每股股利是股利总额与流通股股数的比值。慧聪网的基本每股股利从 2011 到2014 都是呈现上升趋势的，到 2015 几乎是断崖式下降，主要也是因为收购了中关村在线造成利润的下降。总的来说，慧聪网的盈利能力基本保持慢慢增长的趋势，但是其利润增长率却在慢慢下降，可推测其商业模式已经到了瓶颈期，若要取得更高的利润率，必须进行改革。发展能力分析2012 2013 2014-100102030405060营 业 增 长 率营 业 增 长 率营业

12、增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映营业收入的增减变动情况。其计算公式为：（本年度营业收入-上年度营业收入）/上年度营业收入100%营业增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。 该指标反映了企业营业收入的成长状况及发展能力。该指标大于 0，表示营业收入比上期有所增长，该指标越大，营业收入的增长幅度越大，企业的前景越好。该指标小于 0，说明营业的收入减少，表示产品销售可能存在问题。图表显示，慧聪网的营业增长率是呈明显的下降趋势的，到了 2014 年营业增长率甚至为负数，估计是因为收购中关村导致的，属于特殊情况，2014 之前都是为正，说

13、明企业的规模是不断扩大的，慧聪网依然在发展，但是近年来的发展速度明显放缓。商业模式和盈利模式等基本概念对于商业模式不同的学者有不同的理解，现今的理论界也还没有对商业模式形成统一的定论。经总结主要分为以下三大派别：（1）盈利模式论该类理论认为商业模式可以认为企业的运营模式即盈利模式。认为商业模式的关键内容就是企业为了自我盈利，也就是赚取利润，而经营商业的方法，直观地说明企业如何在价值链上进行定位，从而获取利润。 “埃森哲公司”的王波和彭亚利认为，对商业模式可以有两种理解：一是经营性商业模式，即企业的运营机制。二是战略性商业模式，指一个企业在动态的环境中怎样改变自身以达到持续盈利的目的。迈克尔拉帕

14、认为，商业模式就其最基本的意义而言，是指做生意的方式，也是一个公司赖以生存的模式。商业模式应该是一种能够为企业带来收益的模式，同时规定了公司在价值链中的位置，并指导企业如何赚钱。（2）价值创造模式论该类理论认为商业模式就是企业创造着价值的模式。阿米特和左特认为，商业模式是企业关注和创新的焦点，是企业为自身、供应商、合作伙伴及客户创造价值的决定性来源。等认为商业模式是一个通过一系列业务过程创造价值的商务系统。马格利杜波森等人认为，商业模式是企业为了进行价值营销、价值创造和价值提供所形成的企业结构及其合作伙伴网络，以产生有利可图并得以维持收益流的客户关系资本。阿福亚赫和图西提出，商业模式可以被看成

15、是公司运作的秩序以及公司为自身、供应商、合作伙伴及客户创造价值的决定性来源。公司依据它使用其资源超越竞争者和向客户提供更大的价值。（3）体系论该类理论认为商业模式是一个由很多因素构成的系统，是一个体系或集合。限于篇幅，再次不陈述不同学者的见解。本文认为商业模式是一种包含了一系列要素及其关系的概念性工具，用以阐明某个特定实体的商业逻辑。它描述了公司所能为客户提供的价值以及公司的内部结构、合作伙伴网络和关系资本等用来实现，创造，推销和交付这一价值并产生可持续盈利收入的要素。商业模式主要指一个完整的产品、服务和信息流体系,包括每一个参与者和其在其中起到的作用,以及每一个参与者的潜在利益和相应的效益来

16、源和方式。盈利模式简单来说就是企业通过销售产品或服务获取利润的方式，商业模式包含盈利模式。慧聪网案例分析1.国内主流 B2B 商业模式当前国内的两种主流 B2B 商业模式分别是综合型和垂直型。综合型网站, 提供综合型服务的第三方电子商务平台,其服务领域基本涵盖了整个行业 ,在广度上下功夫, 例如阿里巴巴。这类网站在品牌知名度、用户规模数量、行业跨度和技术研发等方面具有优势。而垂直型 B2B 网站又分两种，一种是细分行业的 B2B 网站，如中国化工网，另外一种是以慧聪网为主的，聚合多个细分单一行业的 B2B 网站。本文我们主要讨论以慧聪网为代表的垂直型 B2B 网站。慧聪网的商业模式中, 目前细

17、分约有 50 家行业站点 ,在将用户进行行业属性细分的基础之上 ,实现供求关系的匹配。以产业聚集为导向的模式,更有利于发挥规模效应 ,以此降低采买成本。63.55.33.42.92.52.21.91.30.7 16.3阿 里 巴 巴 环 球 资 源 中 国 制 造 网 网 盛 生 意 宝 慧 聪 网 金 银 岛 我 的 钢 铁 网铭 万 网 敦 煌 网 其 他2010中 国B2B 服 务 商 市 场 占 有 率根据上面图表可明显得出判断：2010 年度中国 B2B 服务商中，阿里巴巴几乎处于垄断地位，市场占有率超过一半。排名第二的环球资源，第三的中国制造网几乎只有个位数的市场咱有率，而本文的研

18、究对象慧聪网市场占有率更低，相比阿里巴巴等巨头差距明显。2.国内垂直型 B2B 网站概况根据 2009 年的相关调查数据显示，国内垂直型 B2B 网站所提供的功能和服务可以总结为信息内容服务、交易匹配服务、交易执行服务、技术类服务和增值服务五大类。垂直型网站的主要收入来源包括会员费、广告费、搜索排名、信息化技术服务费、代理产品销售收入、交易佣金费、展览或活动收入等等。调查显示,广告费（83.93% ）和会员费（76.79%）是网站的主要收入来源。3.慧聪网企业定位及其产品服务聚垂直行业的专业优势形成水平型交易平台，专注服务于内贸型中小企业成为中国领先的电子商务运营商。4.慧聪网的经营模式慧聪网

19、交易平台主要由卖家、买家和信息平台组成其中信息平台。提供的服务主要是以供求商机匹配为主，帮助供需双方解决信息不对称问题，并整合企业网络商铺、商机搜索引擎、即时洽谈软件、线上线下采购洽谈会、行业资讯等多种工具，使数百万家企业用户长期活跃在网络交易平台中从而形成有机的互动。结合慧聪网的营业额增长率，除了 2015 年收购中关村在线造成的增长率急剧下滑之外，其他年份虽然一直都保持正的增长率，但是增长率却随着时间逐渐下滑，其未来的发展令人堪忧，经营模式的矛盾激化。5.慧聪网盈利模式慧聪网主要收入来源是其核心电子商务产品“买卖通”会员服务，该产品整合了网络商铺、求购信息匹配、诚信认证、商机搜索排名推广、

20、行业专属推广等多项专业服务为企业用户提供全方位的网络营销服务。 “买卖通”会员共有四个等级：基础会员、银牌会员、金牌会员、VIP 会员，慧聪网根据会员级别及合作类型收取 2580 元至 30 万元不等的会员年费。该产品自 2004 年 10 月开始销售以来，受到国内企业的广泛认可和好评，目前“买卖通”付费会员数已经超过万。此外，慧聪网另外两种收费的互联网产品是搜索广告服务和网络广告服务，这两类产品主要针对有特殊推广需求的较大规模行业客户。结合上面对慧聪网近年来的财务分析，慧聪网的盈利能力不足，利润增长率在慢慢下降，其盈利模式的弊端越发凸显。6.慧聪网横向整合商业模式横向整合与垂直整合一样，都是

21、公司在考虑战略行动时的一个选择，横向整合意思就是公司在价值链的同一层面上获取，整合经营业务。慧聪网的创办者是慧聪国际资讯，其在慧聪网的成立之前就为慧聪网打下坚实的基础。2003 年，慧聪国际资讯在香港创业板的上市为慧聪网的发展注入了新活力。目前,慧聪网已拥有近 50 个行业的专业商务子网站 ,提供服务于企业和采购者的网上信息发布与查询、企业主页、信息定制、网上广告、网上交易等网络增值服务,并力求通过网络网刊综合服务的独特信息服务模式, 最大化地满足客户需求。作为一个 B2B 网站,慧聪商务网通过企业上网解决方案、网络营销、商务服务及专业市场四大部分的功能提供全面、完整、多选择的服务,以此获取利

22、润。为了持续垂直细分趋势，打通全产业链，2010 年,慧聪网正式拆分为三家面向不同用户区服务的公司,分别是工业品电子商务公司、消费品电子商务公司和慧聪邓白氏研究院。前两者的主营业务为电子商务,而后者则为市场调查和咨询服务。工业品公司进行原材料和工业品领域的电子商务服务,即建立供应商和制造商之间的联系。消费品公司则重点关注消费品市场,即建立制造商与最终用户之间的联系。慧聪网希望通过其内部对垂直行业的资源调整,达到打通整个产业链之目的。为了实现横向整合，建造专属服务体系，慧聪网打造了五方联动体系的具体服务模式，五方分别是慧聪网内部的发行部、买家部、业务部、编辑部和客服部五个部门。五个部门发挥各自的

23、优势,相互协作,帮助用户达成合作,使客户满意的过程。直观的说,五方联动就是要将各个部门的本质工作 ,横向整合之后,成为能够为用户带来实际收益的增值服务。五方联动是慧聪网在年专属服务基础之上, 于 2009 年推出的电子商务服务体系。五方联动是行业专属服务效果最大化的重要保障,慧聪网希望通过五方联动让用户在开展电子商务的各个环节, 都能感受到慧聪网的服务,确保为每一位客服提供精细化服务，全面贴近客户需求。慧聪网着力打造专业的电子商务资讯服务，慧聪网内部与新浪等新闻门户网站的对待新闻的流程类似,设有专业的行业编辑部,共有编辑人数在 200 人左右,平均每个垂直行业配备一名专职编辑对行业进行深入的挖

24、掘和报道,慧聪网是一个注重资讯和交易并行的电子商务网站,较传统的交易导向型电子商务网站例如阿里巴巴有所不同。B2B 电子商务的一大特点是线上和线下服务走向融合, 尤其对于垂直细分行业的B2B 服务商来说, 接触所服务的行业,是必不可少的。慧聪网通过组建买家部,以挖掘买家需求作为目标,开发采购交易会和买团牵手等围绕行业供需的活动作为手段, 充分融入行业的发展之中,获得行业的认可。这种采购交易会通过跨媒体互动的策略,帮买卖双方更快地找到对方,以降低交易成本,提高交易效率。牵手活动,是慧聪网买家部组织全国范围内有采购需要的买家集中考察某一地区的供应商,对其公司和工厂进行实地考察观摩并现场提出问题,供

25、应商进行解答。牵手活动的目的是在帮助买家找到合适卖家供应商的同时,将卖家最大限度的推广出去 ,让更多的买家了解卖家的产品和企业情况。买团活动,慧聪网买家部组织有采购需求的买家参观行业内重点展会,走访重点卖家供应商的展位。网络竞价排名,慧聪网的买卖通产品,同样在内部产品搜索环节上进行竞价产削的设计,名称为“金榜题名”和“标王”,功能与阿里巴巴某些产品基本类似。慧聪网认为这种营销模式不仅可以帮助企业获得慧聪网自有商务流量，还能获得合作搜索引擎的流量从而增加企业交易的机会。7.慧聪网商业模式评价从盈利模式上看,慧聪网基本是以提供会员定制服务网上商全和广告搜索引擎和纸媒产品作为主要收入手段。买卖通是其

26、核心产品。这里凸显目前慧聪网的盈利模式过于单一。垂直型 B2B 网站虽然可以在行业深度上做文章，但是在行业广度上，远远比不上综合型网站如阿里巴巴，这也是慧聪网市场占有率落后阿里巴巴的最重要原因。慧聪网以线上模式为主的商业模式并不利于慧聪网的业务的扩展和盈利点的增加，将来可以发展线下业务。慧聪网商业模式的发展方向1.提供更为专业的电子商务咨询服务慧聪网在与其他竞争对手如阿里巴巴等唯一的竞争优势就是其引以为豪的深入挖掘行业资讯的能力，慧聪网在未来的发展中可考虑扬长避短，侧重提高其资讯服务水平，继续拉大与竞争者的距离，做到 B2B 服务商商务资讯领域的行业领头羊的地位，并以此作为企业的核心服务，提高

27、自身价值，增加客户的粘性，提供更有价值的市场信息，促进交易的达成。2.继续增加行业子网站慧聪网现在约有 50 个行业的专业商务子网站，同阿里巴巴等综合型的 B2B 电子商务网站相比，这还是远远不够的，目前还必须需要继续增加还没进入的行业的子网站，以增加客户，缩短和竞争对手的差距，增加市场份额。3.垂直型和综合型模式结合发展从发展趋势上看，垂直型 B2B 将面临巨大的挑战。单一行业的局限性直接影响了服务对象即客户数量，同时无法打通供应链条上下游行业壁垒就无法将自己的市场理顺。打破综合类服务网站的垄断地位，进行资源整合和行业扩展将是一个很好的思路。通过利用专业化的资源结合多行业的优势才能最大限度发

28、挥电子商务所产生的效益。电子商务模式既结合了综合型和垂直型两种模式的优势，同时又规避了两种模式的缺陷，将电子商务“垂直型”与“综合型”有机结合起来，突破了目前两种模式的瓶颈，为未来的发展开辟新思想，新道路，这也许会是不久的将来电子商务模式创新的一个重要转折点。慧聪网可顺着这种思路积极探索，改变自身格局。4.扩展线下业务丰富服务体系由于线下服务的开展基本上依靠线上来推动，大部分是行业网站作为经营的主体，所以与线上服务有着密切关联性的线下服务也必将有一定的发展空间。会议业务扩展。目前部分 B2B 网站的线下会议业务已经占其业务收入的约三分之一，这说明线下会议模式已经比较成熟，将来的发展空间更大，而

29、且相比网络上的交流，线下的会议交流是面对面的交流，交流的效率更高，可信度也更高，当然这还是需要不同行业不同分析。另外还可以扩展 B2B 网站的展览业务，类似慧聪网此类垂直型的 B2B 网站，未来更多的还是需要考虑与展览公司合作，帮助展览公司更好的进行招展的工作。继续开展工具书扩展业务。由行业网站打造工具书已经是相当成熟的模式，即使目前纸质书市场份额不断萎缩，但是相比电子书，纸质书还是有很多方面的优势，因此在相当长的一段时间内纸质书并不会消亡，依然有其存在的价值。类似慧聪网这种在细分行业，挖掘行业深度资讯具有极大优势的企业，编写工具书是一项报酬丰厚的业务，未来应该加大投入开展此项业务。慧聪网已经

30、设立有邓白氏研究院，主要是提供一站式的市场研究与媒介监测解决方案的信息集团，是国内一流的市场研究机构。未来企业的市场咨询需求会继续上升，慧聪网可在行业广度上扩展其咨询业务，为更多的企业提供更加有价值的信息。5.完善网站安全体系和诚信体系由于互联网的公开性，其通信信道非常不安全，传输的数据很容易遭到截获，篡改，窃听，电子商务网站也有遭到黑客破坏性攻击的可能，目前电子商务发展迅猛，电子商务已经越来越成为拉动经济发展的重要力量，因而电子商务安全是一个相当具有研究价值的课题。尽管目前的电子商务平台已经有一定的安全措施，特别是一些大型电商平台的安全性能相当不错，但是，类似某网站被曝安全漏洞，遭黑客入侵，

31、用户信息泄露等新闻仍时有发生。不久前京东泄漏12G 用户数据，包含用户的密码，身份证等敏感信息无一逃脱，客户的敏感信息一旦泄漏将难以挽回，网站的形象也将受损，目前电商网站的安全系数厄待提高。B2B 网站涉及的交易额往往达数十万以上，金额巨大，需要的交易安全性也要更高，慧聪网此类 B2B 网站在安全性上必须与时俱进，例如采用更加复杂安全的加密方法如非对称加密算法对重要资料进行加密，设立专门的部门检测网站的安全漏洞，采用安全性更高的防火墙，使用权威 CA 认证中心的产品等等。另一方面，在电子商务交易过程中，欺诈，货不对版等现象也会时有发生。对于电子商务平台来说，完善诚信体系一来可以通过增加诚信认证

32、包括第三方认证机制，另一方面及时吊销违规商家的账号，制定具体可行的诚信规范约束商家交易行为。总结本文首先简要介绍了研究主体慧聪网的基本情况，分析其近几年的财务状况，结合慧聪网发展过程中的重要事件，主要分析其商业模式和盈利模式，并指出其未来的发展方向，对研究慧聪网有一定的参考价值。慧聪网的商业模式属于典型的垂直型 B2B 商业模式，主要业务是为国内中小企业提供交易服务，属于第三方交易平台。慧聪网经营模式上主要是为买卖双方提供一个交易信息平台，解决双方的信息不对称问题，盈利模式上，收入来源主要仍是会员费和广告费，盈利点比较单一。根据慧聪网 2011 年以来的财务报表，分析得出尽管慧聪网依然处于企业的发展期但其发展速度已经逐渐放缓，即将到达企业发展的瓶颈期。未来要取得长远的发展，必须进行改革，对其盈利模式和商业模式进行创新，最重要的一个方向是垂直型和综合型融合发展。