1、Document number,“越贵越有面子” 中国高端白酒行业的发展趋势分析,周小刚 VER 6.3初稿于2009年3月，修改于2010年 8月23日,Copyright 2010 Xiao gang. All rights reserved. 此报告仅供内部使用。未经作者的书面许可，其它任何机构不得擅自传阅、引用或复制。,Document number,风险提示,证券投资具有一定风险。本PPT所载的各种信息和数据等仅供参考，并不构成广告或销售要约。证券价格可能会有较大的波动，并可能在短时间內大幅下跌，并造成投资者损失部分或全部投资金额。您应确保有关证券投资產品适合您的需要。如有怀疑，请咨
2、询按中国内地法规注册的专业分析师的意见，並要求其确认有关投资产品适合並符合您的投资目标。证券投资产品的价格及其收益存在涨跌变动，而过往的产品业绩数据并不预示其未来的表现，投资者不应依赖本PPT所提供的数据做出投资决策，投资者需自行承担所有风险。,Document number,凭着居民收入的提高所带来的居民消费的增长，以及财政收入和企业收入的提高等支撑，以茅五为代表的高端白酒人为制造缺货，轮番提价，不断拉开与中、低档白酒的档次，逐步从消费品变成奢侈品，甚至投资品，从而建立高端白酒愈来愈高的竞争壁垒。,高端白酒年份酒将成为投资级的收藏品,Document number,高端白酒股票备选贵州茅台，
3、五粮液，泸州老窖，水井坊，洋河股份,茅台2010业绩预增 29.78%五粮液2010业绩预增 45.01%泸州老窖2010业绩预增 17.2%水井坊2010业绩预增 26.53%,数据来源：WIND，时间截止2010年5月18日,Document number,现在就是买入高端白酒股票的合适时机即使他们的市盈率为20倍左右,现在指2010年5月，指数在2600点左右接受20倍市盈率的原因是过去5年高端白酒的业绩增长均在20%以上20倍市盈率为历史估值低位,Document number,用定投的方式买入可以确保将来出现05年6月那样的黄金投资时机的时候我们不会错过,用5倍市盈率买入，那意味着1
4、0年10倍以上的增长（盈利增长5倍，市盈率增长4倍），所以如果遇上了，要加大投入而严寒中，很多人却只想远离股市，非常可惜,Document number,88年和08年，五粮液和汾酒的价格对比,20年河东，20年河西,1,Document number,88年：52度五粮液比53度汾酒（每瓶）贵2角钱08年：52度五粮液比53度汾酒（每瓶）贵400块钱,我们国家确实有一部分人先富起来了，消费升级的需求十分明显,数据来源：商界,Document number,中国人关于高端白酒的消费心理,2,越贵越有面子,Document number,中国的酒文化和面子文化，交相辉映，光芒四射,没面子怎么行！
5、,Document number,中国的酒文化酒和中国人的情感之间存在着千丝万缕的联系,无酒不成宴 美酒是人际沟通过程中必不可少的润滑剂对酒当歌，人生几何 美酒是抒发情感的催化剂呼儿将出换美酒，与尔同销万古愁 美酒是排解心中郁闷的安慰剂,Document number,中国的面子文化再穷不能丢面子，何况现在有钱了,特别是在商务和比较正式的场合，高端白酒品牌实际上起着镇席之宝的作用,Document number,中国5000年历史中，洋溢着酒和诗的美丽传说,中国皇帝最爱什么？历史中国皇帝最怕什么？历史,Document number,历史是中国人崇拜的最高图腾历史人物的一句话，往往可以成就千年
6、酒品牌例如周恩来的茅台，杜甫的杏花村,李白：将进酒，古来圣贤皆寂寞，惟有饮者留其名。杜甫：醉歌行，众人皆醉我独醒。刘伶：酒德颂，止则操卮执觚，动则挈榼提壶。曹操：短歌行，何以解忧，唯有杜康。,Document number,中国消费者对高端白酒品牌的忠诚度简直无与伦比，导致中国高端白酒市场1990年以来一直出现 “提价等于扩大市场占有率” 的违反供需规律的现象。,白酒行业近5年的利润增速是三个酒类行业（啤酒、葡萄酒、白酒）中最快的，提价一直是白酒行业的主旋律，是酒精饮料中唯一一个10年内吨价都在上升的子行业。,数据来源：东方酒业杂志,Document number,中国人的高端白酒消费心理（1
7、）越贵越有文化，越贵越有面子,高端白酒零售价每瓶300元以上；低端白酒却低到每瓶3元。几乎每年春节，茅台都例行缺货，一瓶难求。,Document number,中国人的高端白酒消费心理（2）有历史才有档次,酒窖的历史就是股市的印钞机,Document number,挖出来的高端白酒品牌 水井坊和国窖1573成为高端白酒品牌5虎之一,Document number,水井坊和全兴,四川全兴1998年“发现”水井坊酿酒遗址，2000年四川全兴队就改名四川水井坊队，3年之内水井坊的利润占企业的90%现在情势已经变成水井坊需要重新发现“全兴”品牌,Document number,国窖1573和泸州老窖,
8、依托国宝窖池，泸州老窖自1998年着手倾力打造白酒高端品牌“国窖1573”在短短的6年时间里就确立了高端品牌地位,Document number,中国人的高端白酒消费心理（3）崇拜权威，国宴是终极的档次,我们终于可以享受一贯高居殿堂之上的茅台了！,Document number,茅台、五粮液、国窖1573，水井坊，剑南春在历史与地理方面无可替代的特性，是高端白酒能够完全掌控价格的核心,我的历史，你无法复制我的窖池，你无法复制我的水源，你无法复制我的气候，你无法复制我的酒曲，你无法复制,Document number,那销魂的酒香,以小麦为主要原料的酒是酱香型的，其它是浓香型的，五粮液、泸州老窖
9、是浓香型的，清香型主要有山西汾酒。茅台是酱香型的酒，它里面有200多种香料和微生物，其中有100多种到现在也没有人搞明白它是什么。,数据来源：郎咸平,Document number,周总理想复制茅台，失败了,在几十年前，周总理给当时的方毅副总理批了一个文件，叫他复制茅台。所以方毅带了一批人把茅台的所有流程工序、所有的设备、茅台酒厂的灰尘、制酒的师傅都带走。在遵义总共搞了九个周期，69个实验，最后到了1985年宣布失败。,数据来源：郎咸平,Document number,日本也偷过我们的沪洲老窖、五粮液，也失败了,日本也偷过我们的沪洲老窖、五粮液。这两种酒靠窖里的泥巴来制酒，所以日本人就买了一块
10、带回日本进行仿制沪洲老窖、五粮液这些出国的窖泥在日本造的酒完全不是这个味道，这些微生物到了日本水土不服，不知道什么原因大部分都醉死了搬回中国它马上又生龙活虎了。,数据来源：郎咸平,Document number,中国的白酒市场竞争格局,到2015年我国青壮年比例将高达60，而3544岁年龄段是白酒消费的集中人群，因此将刚性支持白酒行业的市场需求规模。AC尼尔森公布的调查显示42的受访消费者称2008年金融危机不会影响对白酒类的购买，其刚性系数几乎接近于调味品和主食。,3,资料来源：思卓战略、AC尼尔森,Document number,中国白酒产量近年来平均每年下降50万千升左右平均降幅约为7.
11、5%，高端白酒的年消费总量却每年保持15%的增长幅度。,茅台2003年提出百亿工程计划2004 2008年销售额分别是：40亿、50亿、73亿元、100亿洋河推出蓝色经典后2003 2008年销售额分别是：3亿、6亿、9亿、15亿、25亿、38亿,数据来源：中投顾问、东方酒业杂志,Document number,从2006年起高端白酒销量仅占整个白酒行业的1.2%销售收入却占白酒行业的15%以上,2003年至2008年，高档白酒营业收入5年的复合增长率为21.1%，营业利润复合增长率达24.8%。,数据来源：中投顾问、国都证券,Document number,高端白酒的毛利润大约在70%90%
12、以上是心照不宣的秘密。,其实消费者也都知道，那又如何呢？,数据来源：根据行业报刊综合整理,Document number,高端白酒是在近1998年开始真正加速兴起的，由于高端白酒诞生的时间较短，目前高端白酒的消费人群并不多，销售份额在整个白酒市场中占比也不太多。,意味着高端白酒未来的发展空间非常宽广,数据来源：中投顾问,Document number,我国已确立了以茅台、五粮液、国窖1573、水井坊、金剑南等大品牌盘踞白酒高端市场的版图,由于高端白酒对品牌、口感、销售渠道的要求较高未来几年高端白酒的竞争格局不会有太大的变动。茅台、五粮液、国窖1573和水井坊合计销量已经占高档酒市场份额的80%
13、以上,数据来源：中投顾问、国都证券,Document number,泾渭分明啤酒、低端白酒、中端白酒和高端白酒具有很鲜明的对比，虽然都是酒，区别却非常之大,目前高档白酒市场呈现以下四个特点：销量增速开始趋于稳定；市场份额向少数名酒集中；名酒盈利能力已达到较高水平；高档白酒进入壁垒提高。,数据来源：国都证券,Document number,目前国内白酒生产厂家共有万多家，一半处于亏损,这些厂家大多数生产规模小，发展速度缓慢，利润越来越低，缺乏品牌效应、规模效应有一半以上（1.5万家酒厂）处于亏损甚至破产境地，多数中国白酒很难做大做强。,数据来源：根据行业报刊综合整理,Document numbe
14、r,低端白酒的无奈：我们桂林三花酒不涨价,2009年8月茅台提价50元以上。桂林三花股份公司相关负责人:“中低端消费者对中低档白酒的价格十分敏感，涨1元钱都会影响购买。虽然目前中低档白酒竞争相当激烈，但我们反对提价，我们的三花酒不涨价。” 目前高档白酒市场被茅台、五粮液、国窖1573、水井坊、剑南春等少数品牌寡头垄断。而在此之下的中低端酒被数万家中小企业分食。由于竞争激烈，营销费用越来越高，新税政下税收成本大幅上升，令低端酒微薄的操作空间又再次受到挤压，其生存能力再次受到更大的挑战。,数据来源：南方都市报,Document number,外地啤酒厂商的销售人员在销售现场被殴打，竞争白热化,一瓶
15、啤酒利润最低到5分钱。毛利率不到3%近年来，爆发在全国各地的啤酒大战，上演暴力场面已不是新鲜事儿，最常见的是外地啤酒厂商的销售人员在销售现场被殴打，而这些事件中很多就是啤酒巨头与本地啤酒厂商的利益之争。如2008年天水市雪花啤酒遭摔砸事件、2007年新疆啤酒和燕京啤酒冲突事件、2005年金威啤酒与青岛啤酒深圳械斗事件等。,Document number,高端白酒市场的需求结构：市场容量增速为20%以上,高端白酒中的“年份酒”成为市场争夺的焦点。目前“年份酒”的年销售额达到50亿元55亿元左右。 茅台50年典藏酒每瓶为15888元，价格仍然在上涨当中。,年份酒销售额数据来源：中投顾问,Docum
16、ent number,在2009年全球金融危机的大背景下我国白酒行业依旧保持了较强劲的发展势头,中国酒类流通协会秘书长刘员透露，2009年15月，白酒行业实现产量205.64万千升，同比增长17.44；销售收入767.4亿元，同比增长21.95；实现利润107.4亿元，同比增长9.22。,数据来源：中国酒类流通协会,Document number,白酒市场整体年均复合利润增长率约为32%,2009年中国白酒制造行业产品销售收入将达到1,700亿元，利润总额将达到245亿元，利润增长率为31%；2012年，白酒行业收入将达到3,190亿元，利润将达到560亿元，利润增长率约为32%。,数据来源：
17、中投顾问,Document number,高端白酒市场的第1世界，第2世界和第3世界,2005年的数据,Document number,高端白酒品牌的第1世界高端白酒的守护者 茅台和五粮液,Document number,异常迅猛的提价策略,通过一系列迅猛的提价策略，使茅台和五粮液完全发掘出了自身巨大的品牌价值，赚到了“第一桶金”；而且越提价市场份额越大，从此在白酒领域再无对手。2005年，五粮液实现单品销售收入45亿元，茅台单品销售收入36亿元，两品牌销量占整个高端白酒市场的75左右。由于五粮液和茅台占高端白酒市场的绝大部分份额，使得他们在行业中具有十分重要的作用，成为中国白酒产业的标杆性企
18、业，被业界人士称为两大超级品牌。,数据来源：中国投资资讯网,Document number,高端白酒品牌的第2世界高端白酒的建设者 国窖1573 、水井坊,Document number,2006年，水井坊、国窖1573将突破5亿元的销售业绩2009年，国窖1573销售业绩达到30亿,2006年，水井坊、国窖1573将突破5亿元的销售业绩，占高端市场10左右的市场份额它们在北京、成都、上海等地均有较好表现，已成功地进入高端白酒品牌行列。,数据来源：中国投资资讯网,Document number,高端白酒品牌的第3世界高端白酒的改变者 洋河蓝色经典、兰花汾酒和剑南春东方红,Document nu
19、mber,洋河蓝色经典、兰花汾酒和剑南春东方红也有很高的增长率，是最有希望的新秀品牌,2005年，洋河蓝色经典系列酒突破2亿元销售额，汾酒集团兰花汾酒业接近1亿左右，剑南春集团东方红高端白酒销售突破5000万，占高端市场35左右的市场份额。由于他们都背靠着一个蓬勃向上的实力集团，因此最有希望成为中国高端白酒新秀品牌。其中的剑南春，到了2008年已经有“茅五剑”之称。,数据来源：中国投资资讯网,Document number,中国的高端白酒行业产能,限产提价，人为操控,4,Document number,可以预见中国白酒市场最大消费量已基本维持在400万吨上下的饱和状态,据中国酿酒协会统计表明，
20、中国白酒产量从1996年的801万吨到2001年的420万吨，再到2003年的331万吨，2004年的323万吨，2005年的349万吨，2006年的370万吨可以预见中国白酒市场最大消费量已基本维持在400万吨上下的饱和状态。,数据来源：中国酿酒协会,Document number,高端白酒品牌只供应30%40%的产能给市场其余作为窖藏，成为日后的“年份酒”,拉菲堡能做到的，难道茅台镇做不到？,数据来源：根据行业报刊综合整理,Document number,只供应30%40%的产能给市场，人为制造高端白酒的短缺,高端白酒行业茅台、五粮液、剑南春、水井坊、国窖1573等大品牌产能为68万吨左右
21、但是各品牌不约而同，都只供应30%40%的产能给市场，其余作为窖藏，成为日后的“年份酒”。 茅台现在的实际产能是2万吨，但是最近几年每年到市场上去的酒，大概就是8千吨多一点它通过大量窖藏的方式来导致市场的紧缺。,数据来源：根据行业报刊综合整理,Document number,中国的高端白酒行业未来也许会和法国高端红酒行业一样成为一个“收藏家的游戏场”,通过限量供应，实现保值增值或许我们很快可以看到高端白酒年份酒的拍卖会,Document number,高端白酒的高端品牌竞争策略,5,价格策略品牌策略促销策略,Document number,声望定价策略：限产提价是高端白酒行业的主旋律,通过提价
22、来扩大销量，不服不行,Document number,茅台在2007年一年就有8次提价,早期白酒市场上众多名酒价位接近，在不少名酒只想着扩大生产、追逐销量的时候，茅台和五粮液却抓住一切机会，采取声望定价策略，不断提价，占领含金量极高的高端白酒市场。到1993年，众多名酒仍在10多元、20多元徘徊时，“茅五”已经涨到了100多元。2008年1月11日，贵州茅台发布公告称，将出厂价格上调约20%。实际上在终端市场，茅台酒2007年一年就已经有8次提价。,数据来源：商界,Document number,产品和渠道策略：成功提价后的“茅五”，进行了品牌资源整合，对高端消费群体进行“高高、高中、中高”的
23、三档次市场细分，不给竞争对手留下任何市场缝隙，凭借强大的终端网络，建立起高端品牌形象的区隔。,品牌竞争策略非常简单有效,Document number,以五粮液为例,因为高端白酒的火箭速度提价，五粮液相关价格数据已经过时但是品牌格局没有变,数据来源：商界,Document number,针对顶尖的社会名流、政府要员,五粮液以五粮神为主打，终端价位在1980元，主攻超级终端，走高层礼品渠道，品牌形象定位为“超越权贵”； 政府消费为主,数据来源：商界,Document number,针对各级政要、企业家和其他非富即贵人群,以五粮神218为主打，终端价位在1280元，主攻酒店旗舰店、商超A类店、团购
24、中高层，走高端终端渠道，品牌形象定位为“超越神韵”； 政府消费为主,数据来源：商界,Document number,针对私营业主、白领、企业中高层主管、高消费人群及追求成功人士,以五粮神216为主打，终端价位在418元，主攻终端酒店A类、B类店及商超批发、零售店，走中高端终端渠道，与“水井坊”、“国窖1573”、“金剑南”抢市场。 商业消费为主,数据来源：商界,Document number,促销策略：对于高端白酒来说提价就是促销策略，促销策略就是提价,Document number,国家历年来对高端白酒行业的税收调控政策，导致3个结果,羊毛出在羊身上高端白酒越卖越贵2009年8月1日的税收新
25、政，已经让茅台断货国家税务总局制定的白酒消费税计税价格核定管理办法已完成，可能在近期公布，或在7月初实施。09年6月30日记者走访太原市场，发现茅台汾酒已先后上调价格。 2009年广州某大百货公司53度的茅台已从780元涨到858元，涨幅达到10%，52度的五粮液从638元涨到688元，涨幅达到7.8%。,数据来源：中国食品科技网、南方都市报,Document number,到目前为止，国内的业外资本多元化经营进入白酒行业的尝试并不成功,Document number,业外资本差不多都会为高端白酒的巨大盈利空间所诱惑毫不犹豫地选择做高不做低,业外资本差不多都会为高端白酒的巨大盈利空间所诱惑，毫
26、不犹豫地选择做高不做低，或高低产品一齐上。他们的满腔热情和种种“创新”做法，往往让业内人士大跌眼镜。但他们又多像流星一样，在一阵灿烂的烧钱之后，迅速沉寂，许多企业至死未能明白高端白酒运作的特点，枉交学费；部分企业在弄懂了市场的时候，已几乎耗尽所有资金资源，机会不再来。,Document number,外资虎视眈眈高端白酒行业所享受的国家政策保护面临考验但是各大高端品牌这五年内基本守住了阵脚,入世以后，在“限制外资对名优民族白酒产业的并购或控股”的政策限制下，国内白酒业的开放并非如其他产业般展开，并因此高端白酒成为外资在中国基本没有涉足的一个产业。,Document number,总的来说，外资
27、对中国白酒业还比较茫然,在白酒以外的行业，外资并购的速度很快，并且高调、强势。但在白酒市场，却一直保持着较低调的态度“这说明外资对中国白酒业还比较茫然”，郎咸平说，“这和白酒自然环境和历史积累的内部核心有关”。蒂亚吉欧并购水井坊的一声钟响打乱了国内白酒业固有的节奏，这个唯一未被外资涉入的产业也加快了自身的进化。蒂亚吉欧是世界第一大烈酒公司，其旗下的14个品牌在世界上有很高的知名度，占据了全球烈酒份额的30%强。,Document number,如果没有再挖出什么“酿酒遗址”现有高端白酒大品牌垄断利润的格局不会改变,贵州茅台五粮液泸州老窖水井坊剑南春洋河股份,6,Document number,
28、即使有“酿酒遗址”被发现,在中国消费者的心目中，茅台和五粮液的高端白酒领袖地位依然无可动摇。随着中国消费者收入提高，随着茅五酒窖里“年份酒”的年份增长，高端白酒个股的估值将要重新计算,数据来源：WIND,Document number,到2030年，高端白酒市场的前景都是非常乐观的,贵州茅台,五粮液,泸州老窖,水井坊,数据来源：WIND,Document number,泸州老窖股价：2010年5月7日每股28.9元，2005年4月20日前复权价每股0.49元2009年度每股收益1.2元，分红预案：每股0.75元,数据来源：国信证券。,收盘价,Document number,泸州老窖 2005年
29、4月20日1亿元资本入货，持有到2010年5月7日2010年可得分红：1.53亿2010年5月7日市值58.979亿2010年4月20日市值67.673亿,红利再投资，并一直参加配股2010年5月14日市值59.612亿，比5月7日增加0.633亿计算公式很简单当年分红 = 当年每股分红*（1亿元 / 2005年4月20日前复权股价）当日市值 =（当日股价 / 2005年4月20日前复权股价）*1亿元,Document number,如果股指回到1000点2005年6月20日，泸州老窖前复权价探底到0.23元，到2010年5月18日28.51元，涨幅为123倍,那就多买一些泸州老窖啊！当天上下
30、金子的时候，记得用桶去接,Document number,新食品 2006年7月报道：谢明在泸州老窖的这两年,作为白酒行业中率先完成股权分置改革的企业，在经历了上世纪的多元化投资失败、换帅等一系列风波后，随着2004年谢明的走马上任，泸州老窖步入了高速发展的时期。 为什么要做国窖1573？谢明认为，泸州老窖有1637口百年以上的老窖池，国窖1573，都是出自100年以上窖龄的窖池，都是用储存了3年以上的基酒勾调的，都是在最好的包装线下线的，否则不能出厂 。2005年，泸州老窖净利润不到一个亿，但却拿出了7000万元来建立营销指挥中心。很多人不能理解，“将这么大一笔钱省下来用于提高产能难道不是更
31、好？”谢明的解释是，良好的办公条件才能让员工舒心，没有工作以外的顾虑，才能心无旁骛地做好自己该做的事情。,数据来源：新食品2006年,Document number,第一财经日报 2010年5月报道：董事长谢明：泸州老窖2013年销售目标130亿元，增长3倍,谢明显然对通过做大主业之外的业务扩大企业规模兴趣不大。与其他白酒公司“通吃”的做法不一样。2004年开始泸州老窖实施的是“轻资产运营模式”，包装等附加值不高和公司自己不擅长的业务被外包出去，上市公司只留储酒、酿酒等核心业务。到2013年，泸州老窖股份公司完成销售目标130亿元，集团为400亿元。”近日,泸州老窖股份有限公司董事长谢明接受第
32、一财经日报记者专访时称。 2009年泸州老窖销售额为46亿元。2013年目标为2009年销量的约3倍。,数据来源：第一财经日报 2010年5月,Document number,谢明是谁？他04年上任，到09年泸州老窖营业收入增长4倍，同期利润增长40倍。,Document number,李克强：我们讲扩大内需，“最大的内需在城镇化，最雄厚的内需潜力在城镇化”。,“当前和今后相当长一段时间，我国城镇化处于快速发展阶段”。在这个历史阶段，应以加快城镇化为依托，调整优化城乡和区域结构，扩大消费需求和投资需求，促进经济长期平稳较快发展。据有关部门预测，我国城镇化快速发展还能持续相当长时间，“到2030
33、年，城镇化率将达到65%左右，各类城镇将新增3亿多人口”，这将为扩大消费和投资需求提供强大、持久的动力。李克强资料来源于2010年2月5日在省部级主要领导干部专题研讨班上的讲话。 求是2010年6月1日发表，与下面介绍的外交政策 2010年8月18日文章无关。,Document number,FOREIGN POLICY 外交政策2010年8月18日称：中国城市化进程需投入40万亿美元。,数据来源：外交政策,Document number,人口,短短20年里，中国人口超过4000万的城市地区数量将达到44个，印度将拥有11座这样的城市。谁将居住在这些城市里呢，中国居民主要是来自农村地区的移民，
34、印度则主要是新增人口。20年后印度55岁以上人口比例为16%，中国是28%。,数据来源：外交政策,Document number,到2025年，70%的中国人将生活在人口数量过百万的城市里，印度的这一比例为47%。到2030年，中国将拥有人口过百万的城市221座，新增城市居民4亿，超过美国全国人口。印度人口过百万的城市将达68座，新增城市居民2.15亿，超过西班牙全国人口。,数据来源：外交政策,Document number,李克强预测到2030年，中国20年新增3亿城市人口，已经够吓人了；外交政策更吓人：到2030年，中国20年至少新增4亿以上城市人口； 想想看，相关股票的长期基本面，房地产
35、，轨道交通，新能源，绿化、电网，消费品，零售，金融（银行、证券、保险），医疗，环保，多好的题材啊,Document number,中产阶层,中国和印度的大城市将迎来越来越多的中产阶层，创造出比如今的日本和西班牙更大的消费市场。中国城市中产阶层家庭数量将增长3倍，印度将增长近4倍。 印度年收入超过100万卢比（约2.2万美元）的城市家庭数量将达到1100万，超过澳大利亚全国家庭总数。城市化进程加快将拉大农村和城市地区之间的贫富差距，中国和印度城市人均GDP将分别是农村人均GDP的3.5倍和5倍。 原来想喝茅台，现在能喝茅台，将来喝茅台年份酒。,数据来源：外交政策，后面一句为周小刚整理,Document number,那么趁现在证券市场向下波动，开始收藏一些高端白酒的股票吧！,高端白酒的年份酒，总是越陈越贵。,股市有风险，投资需谨慎,Document number,谢谢!,THANK YOU,Copyright 2010 Xiao gang. All rights reserved. 此报告仅供内部使用。未经作者的书面许可，其它任何机构不得擅自传阅、引用或复制。联系周小刚：13924121869 ,
