1、201X年饮料行业分析报告.doc44 页篇一：201X-201X 年食品饮料行业分析报告 201X-201X年食品饮料 行业分析报告 201X 年12月 目 录一、关注健康：十三五规划新议题，开启全民健康时代 8 1、健康中国：“十三五”规划新议题 .8 2、健康生活：现代居民的普遍追求 . 8 （1）物质水平提升：从解决温饱到全面健康 .8 （2）工作压力加大：健康养生成为基本诉求 . 9 （3）重大疾病频发：医疗保健引发普遍关注 .10 （4）雾霾频现：环境污染进入公众视野 .11 （5）人口老龄化：年轻态、健康品成为社会共识 . 13 3、健康金字塔：三层次解析食品饮料发展新机遇 .
2、14 二、第一层：保障基础健康，“二胎”、“养老”激发行业需求 17 1、全面二胎：人口增长突破政策瓶颈，婴幼儿奶粉打开市场规模 . 17 （1）新生人口锐减，人口负增长阶段即将到来 .17 （2）“全面二胎”政策放开，新生人口增量测算可观 . 18 （3）二胎政策放开有助于婴幼儿奶粉行业渡过深度调整 . 18 2、人口老龄化：社会老龄化步伐加快，养老产业空间可期 . 20 （1）现状：老龄化步伐加快，人口挑战更加严峻 . 20 （2）需求端：老年群体消费潜力攀升，对营养与健康有更为迫切的需求 . 20 （3）供给端：政策驱动体系建设，老年营养保健品将迎发展热潮 . 21 三、第二层：关注健康
3、饮食，健康食材引领消费潮流 22 1、十大健康饮食排行：均衡营养，防治疾病 . 22 2、聚焦健康饮品：高端定位，专注营养 . 24 （1）高端水：水的高度决定生命的高度 .24 （2）NFC 果汁：非浓缩还原更健康 26 （3）果醋：美容保健，绿色时尚 . 29 （4）乳制品：营养品质，健康定位 . 31 2、关注健康食品：有机绿色，天然健康 . 32 （1）有机食品：天然更健康 .32 （2）高端坚果：休闲营养一应俱全 .34 （3）非转基因食用油：食用油全面开启非转基因时代 . 36 （4）红枣：补气养血，营养保健 . 38 四、第三层：关注运动保健，保健品等大健康领域前景光明 39 1
4、、膳食营养补充剂：认知改观显著，行业增速可观 . 39 2、行业前景：老龄化城镇化双利好，对标国际市场空间尚足 . 41 五、风险因素 43 1、食品安全风险 . 43 2、行业景气度下降风险 . 43 六、重点公司简析 . 43 1、汤臣倍健：主业多方向好，政策三面受益 . 46 2、好想你：收购百草味，进军互联网休闲食品领域 . 47 3、伊利股份：收入利润稳增长，营销品牌双驱动 . 49 4、海天味业：弱消费环境不改优质白马龙头成长 . 51 健康中国：三层次解析食品饮料健康金字塔。随着现代社会工作压力加大、重大疾病频发、雾霾等环境污染加剧、以及人口老龄化等问题，促使民众越来越关注健康、
5、追求生活品质。“十三五”规划指出，我国将全面“推进健康中国建设”。关注健康，不仅是下一阶段我国发展的战略要求，更是实现中国梦的重要依托，大健康产业无疑将迎来巨大的成长空间。我们通过健康金字塔的三个层次解析食品饮料行业蕴育的投资机会：第一层，健康需求首先要满足的是保障基础健康，解决生老病死的问题；第二层，在此基础上，进一步升级为对健康饮食的关注，从日常饮食中追求健康、食疗养生，提升生活品质；第三层，继续向上延伸至运动保健，通过健康运动、摄入适量保健品等维持充沛体力、补充缺乏的营养元素，实现更高层次的体质健康。 保障基础健康：“二胎”、“养老”激发行业需求。根据健康金字塔理论，对健康的首要追求是对
6、基础健康的追求和对生老病死的关注。目前，基础健康领域面临两大发展机遇。首先是“全面二胎”政策的放开，预计每年将带来新增人口 600万，增幅达到35%，有望打破人口增长瓶颈，激发婴幼儿奶粉市场的需求总量，推动行业走出低谷。二是人口老龄化现状，据测算 2020 年我国老龄人口将达2.4亿人次，消费潜力将达9.5万亿元。随着人口老龄化程度的加深和老龄化人口总量的增长，未来对于适合老年人消费的健康、营养、保健食品饮料需求将随之增长，行业空间广阔。 关注健康饮食：健康食材引领消费新食尚。自基础健康需求向上拓展，人们的健康需求进一步升级为对健康食材的关注。一是对饮食 材料自身营养价值的关注，追求均衡营养；
7、二是对饮食材料健康功效的追求，在饮食的同时注意心脑血管疾病、癌症的预防和治疗。在健康饮品方向主打高端定位、专注营养，我们看好高端水、NFC果汁、果醋、乳制品等品类；在健康食品方向主打有机绿色、天然健康，我们看好有机食品、高端坚果、非转基因食用油、红枣等品类。 追求运动保健：膳食营养补充等大健康领域前景光明。在基础健康和健康饮食的基础上，人们对健康的追求进一步升级为对运动保健的关注，营养保健品有望获得更大的市场空间。据慧聪研究数据，购买保健品的目的正逐渐从送礼转向自用，66%的人群购买保健品的因素为“自主的保健预防及营养补充”，“送礼”比例仅占13%。201X年以来保健品行业CAGR维持在 30
8、%以上，成为增速最快的食品饮料子行业之一。横向比较，我国保健品市场渗透率不足 20%，粘性客户不足 10%，而美国分别为 40%和 57%，所以行业天花板还远未达到，随着人们对运动保健的关注度持续上升，行业的发展前景光明。 篇二：201X年食品饮料行业分析报告 201X 分析报告 201X年 11 月 年食品饮料行业 目 录一、高端品：白酒继续弱复苏，葡萄酒开启新一轮消费增长. 4 1、白酒：继续演绎弱复苏，100-300元产品将最受益 4 2、葡萄酒：行业持续复苏，进口酒高歌猛进开启新一轮消费增长 6 二、大众品：整体增速下台阶，关注竞争格局变化，首选肉制品、乳 制品和食用油 9 1、乳制品
9、：原奶价格低位促使行业竞争恶化，龙头伊利市场份额稳步提升 9 2、肉制品：需求企稳，雨润逐渐式微、金锣问题频发，市场格局有望重塑 . 12 3、调味品：增速下滑但仍相对高景气，市场竞争加剧有望提速行业整合步伐 14 4、啤酒：低增速不改，关注两大巨头整合带来国内格局变化 15 5、预调酒：仍处于高速成长期，期待市场蛋糕共同做大 17 6、食用油：健康油脂占比逐渐提升，两强格局不妨碍其他细分龙头崛起 18 7、软饮料：淡味不淡、健康相伴，继续看好近水饮料及近原味果汁饮料 20 8、速冻食品：增速换挡已成定局，品类创新是长期看点 21 三、寻找新机遇：牛肉产业、茶叶电商、已爆发品类中的新公司 .
10、24 1、牛肉产业，空间巨大的蓝海市场、渐近的食品产业性机会 24 （1）行业空间确实大，竞争格局确实好 .24 （2）供不应求趋势将延续，价格有望维持坚挺 . 24 （3）竞争成败在海外布局，“控制海外资源+国内具有品牌/渠道”模式我看行 25 （4）关注需求旺盛、利润丰厚的牛下水产品，具有相关进口资质企业有望迎来盈利 爆发.26 2、茶叶大众化消费时代来临，茶叶电商有望复制坚果电商奇迹 27 3、寻找已爆发品类中的新公司，关注预调酒行业新的专业玩家 33 四、国企改革：201X 年有望迎来密集落地期，关注白酒国改 . 37 五、重点企业简况 39 1、泸州老窖：确定的反转，明亮的未来 39
11、 2、上海梅林：牛肉战略全面落地，肉类航母扬帆起航 41 3、洽洽食品：攻守兼备，坚果破局 . 43 4、汤臣倍健：主业增速回升，大健康布局稳步推进 45 5、西王食品：食品饮料中稀缺高增长标的，后续关注品类和外延扩张 48 6、洋河股份：新江苏市场稳步前行，新业3.5将再创辉煌 . 50 7、张裕：葡萄酒行业短期复苏强劲、长期仍具备较高成长性，公司积极拥抱 进口酒打开新一轮成长空间 . 52 8、贵州茅台：持续增长确定性高，稳健组合首选 53 9、伊利股份：乳制品龙头地位稳固，综合食品集团即将启航 54 10、双汇发展：竞争优势显著，低估值高分红的战略性品种 56一、高端品：白酒继续弱复苏，
12、葡萄酒开启新一轮消费增长 1、白酒：继续演绎弱复苏，100-300元产品将最受益 201X年白酒行业营收、净利润总体向好，201X年总体维持个位数增长。从公布的白酒上市公司第三季度季报来看，前三季度实现营收836 亿元，同比增长5.86%；实现净利润121 亿元，同比增长7.2%。12家公司净利润实现了同比增长，我们认为行业总体向上的趋势继续持续。从增速来看，三季度行业增速加码至8.1%（高于前三季度的平均值5.9%），利润增速更是高达至17%（高于前三季度的平均值7.2%）。行业营收、净利润总体向好。 但是现阶段高端白酒一批价格不温不火，产品量增价不增，反映出行业增长动力不足。价格起不来，意
13、味着经销商继续维持低毛利，经销商不挣钱的风险成为行业发展最大的风险。综合评估而言，白酒行业 201X 年我们总体给予个位数增长的预判。 经济活动的放缓或制约着高端白酒的增长。我们认为201X 年高端酒（500 元以上）的产品是 201X-201X年超跌后的修复，经过了 201X 年的修复，高档酒需要增长要么来自于军政务的崛起，要么来自于经济活动的加速。从 201X 年白酒企业央视竞标下滑的局面来看，军政务消 费的崛起难以实现；而现在行业经济总体增速放缓，经济略显疲态，高端白酒消费堪忧。 100-300 元价格的产品享受消费升级的益处最大。100元以上的产品消费者重点看品牌和品质，随着消费的升级
14、，消费者愈发重视品牌、健康和品质，多喝酒改为喝好酒，100-300元价格带的品牌产品或最为受益。如洋河的海之蓝、天之蓝；泸州老窖的特曲和窖龄酒； 100 元以下的产品处于混战，产业洗牌加速。100元以下的产品消费群体对价格比较敏感，地方酒企较多，产品品牌多。没有核心品牌支撑的单品总体处于混战状态，在行业没有增长的阶段，企业要实现增长普遍采取低价促销的态度，产业的促销或加剧了部分企业的亏损，产业洗牌加速。 篇三：201X 年食品饮料行业分析报告 201X 年食品饮料行业 分析报告 201X年 12 月 目 录一、食品饮料行业市场回顾 . 6 二、食品饮料主要细分子行业分析 10 1、白酒：行业结
15、构调整基本到位，中高端产品需求增加带动行业弱复苏 10 2、调味品：稀缺成长性行业，长期仍有翻倍空间 14 （1）消费升级加速，行业盈利能力增强 .15 （2）渠道下沉速度加快,释放农村消费潜力 16 （3）行业集中度提升，龙头企业有望长期受益 . 17 3、乳制品：行业成熟度日益提高，原奶低价优势难以为继 20 4、屠宰及肉制品：牛肉业务符合消费升级趋势，是未来发展的主流方向 23 （1）上海梅林：公司收购新西兰 SFF公司，有望带来多方面的收益 25 （2）得利斯：收购澳洲 Ylarn公司，开启牛肉业务新征程 . 25 5、休闲食品：坚果和果干发展潜力大，电商已成为重要的销售渠道 27 三
16、、相关公司简况 . 30 1、梅花生物：味精行业仍有较大提价空间，氨基酸有望受益养殖业复苏 31 （1）味精：行业集中度高，有望长期持续提价 . 31 （2）氨基酸：主要应用饲料产品，有望受益养殖业复苏 . 31 2、中炬高新：酱油行业高度分散，民营机制转变有望增高效率 32 四、风险因素 . 33 食品饮料行业市场回顾随着经济增速放缓以及国家反腐政策的影响，12 年以来食品饮料行业整体环境也有所恶化，终端消费需求低迷，波及行业整体盈利能力。201XQ3 S食品饮料整体毛利率为40.30%，较12Q3最高点降低了2.14 pct，同比上涨0.01pct，整体净利率为14.04%，较 12Q3
17、最高点下降了3.17 pct，同比下降了0.38 pct。综合分析，行业估值降低和基金配置调低，主要是有两方面原因：一是目前我国经济形势的确不好，无论是 GDP增速还是CPI 都处于低位；二是很多子行业发展已较为成熟，高增长期已过，典型的如乳制品和肉制品行业，增速明显下滑，导致 EPS和 PE 下降的戴维斯双杀。 ?白酒：行业结构调整基本到位，中高端产品需求增加带动行业弱复苏我们认为，白酒行业已经步入了成熟期，再像过去那样的年均20%的高增长可能性不大，但随着渠道库存的清理，商务消费和个人消费的崛起以及CPI 的提升，终端动销会逐渐改善，白酒行业存在略有提价的可能，相对缓慢的恢复性增长可以期待
18、。消费升级的提速也使得100-200 元价格区间的中高端白酒逐渐成为市场主流，有利于中高端白酒品牌。目前来看，二线白酒中的洋河股份、古井贡酒营销能力较为突出，省外市场扩张能力较强，可重点关注。此外，内部管理优秀的口子窖、顺鑫农业通过管理优化提升效率，也可重点关注。 调味品：稀缺成长性行业，长期仍有翻倍空间201X-201X 年，调味品、发酵制品营业额翻了5.9倍，CAGR为 19.42%，即使在201X年上半年食品饮料子行业增速普遍下滑到个位数的情况下，调味品依旧实现了11.32%的增速。从产业生命周期看，目前调味品行业处于成长期， 景气度较高，截至201X年 8月，调味品行业累计营收同比增长
19、9.53%，在主要食品饮料子行业中排第 3，累计净利润同比增长24.36%，排在第 1，未来几年凭借消费升级及渠道下沉调味品行业依旧能够维持 10%以上的增速。分品类来看，味精行业由于高污染高能耗，中小企业逐步退出，龙头企业有望逐步提价带来收益增加；酱油行业增速较快，市场较为分散，CR5不足30%，提升空间较大；食醋行业多以区域性品牌为主，受制于口味差异，全国化进程较慢。就目前投资标的而言，建议重点关注梅花生物、中炬高新。 乳制品：行业成熟度日益提高，原奶低价优势难以为继我国乳制品行业经过20多年的发展已比较成熟，未来的增量在于农村居民消费习惯的改变和消费能力的提升，以及产品结构升级带来收入和
20、盈利的增长，但这个过程都会相对比较缓慢。从行业格局来看，伊利、蒙牛双寡头的情况已比较成熟，未来随着龙头企业加快低温奶布局，中小企业发展有可能受困。从原奶成本来看，15年价格低位，16年我们认为难以为继，乳品行业的利润增速将为此受影响。全面二胎政策的放开，预计每年带来的新增人口在300 万-800万之间，有利于提高婴幼儿奶粉市场需求。伊利由于主营业务中液体乳占比较高（约 80%），受制于行业景气度下滑，短期内公司业绩增速将放缓，截至201XQ3，公司累计营业收入为458.79 亿，同比增长8.96%，累计净利润为8.96 亿，同比增长2.20%，增速皆有所下滑。 屠宰及肉制品：牛肉业务符合消费升
21、级趋势，是未来发展的主流方向牛肉相对于猪肉和鸡鸭禽肉，蛋白质和非饱和脂肪酸含量更高， 而脂肪较少，为此更受到消费者青睐，符合未来消费升级趋势。我国牛肉人均消费需求量与国际比较还处在低位。201X 年国内人均牛肉年消费量在 5千克左右，而若达到世界人均牛肉平均消费水平 10 千克，则我国牛肉市场尚有一倍的增长空间。此外，由于牛肉的价格相对较高（约是猪肉的 3倍），城镇居民牛肉的需求量远高于农村居民，未来随着农村居民收入水平提高，牛肉城镇和农村比例如能达到猪肉相应比例水平，则牛肉消费需求量还有很大提升空间。目前上市公司中上海梅林和得利斯都进行了海外收购，建议重点关注。 休闲食品：坚果和果干发展潜力
22、大，电商已成为重要的销售渠道我国休闲食品经过近 10 年的发展，行业已具有 8000 亿元的规模，并仍有望维持着15%-20%的较高增速。而随着我国居民生活水平的日益提高，休闲食品已经从人们传统观念中的“零食”，转变为一种时尚消费，消费者已越来越关注营养、低热、低脂、低糖的休闲食品，坚果及果干类也由此日益成为新宠。此外，随着我国网民数量及网购渗透率逐年递增，尤其是移动互联网的发展，电商已成为重要的销售渠道。休闲食品由于附加值高、包装物体重小，同时配送无需冷链运输，保质期相对较长，产品不易损坏，配送成本较生鲜类更为低廉等优势，有望在电商渠道获得快速发展。目前市场上休闲食品电商已逐渐形成了三只松鼠
23、、百草味、良品铺子前三大品牌，未来随着休闲食品电商发展的日益成熟，品牌企业的集中度有望逐渐提升，同时伴随规模扩大效应，成本降低，品牌企业的盈利能力也有望大幅提升。篇四：201X 年食品饮料行业分析报告 201X 年食品饮料行业 分析报告 201X年 12 月 目 录一、预计 201X 年食品饮料消费增 5%-10% 4 1、201X年社消零售总额增速持续回升 . 4 2、重点商业企业零售端食品、饮料消费增7.5%、22.1% . 4 3、重点商业企业零售端酒类消费增7.4%，餐饮增速持续回升 . 5 4、消费增速应会持续高于GDP 6 二、白酒、调味品、葡萄酒复苏态势较好 . 6 1、白酒：持
24、续复苏，巨大的市场容量将孕育 16 年牛股 6 （1）需求持续复苏，国改、跨界风生水起 .6 （2）一线高端酒出货超预期，非一线分化较大 . 10 （3）赢家受益资产荒，周期波动及主题类机会可能更好 . 12 （4）重点公司 . 13 五粮液：产业链复苏至少可持续2-3 年 . 13 贵州茅台：高端酒一枝独秀，消费升级最终受益者 . 15 泸州老窖：白酒业务还在调整期，未明显反转 . 16 洋河股份：有思想、能落地，大象也能跳舞 . 17 老白干酒：净利释放初始，并购整合龙头 . 18 山西汾酒：低基数上恢复，期待国企改革有进一步动作 . 19 顺鑫农业：白酒快速增长，主业越显突出 . 20
25、古井贡酒：营销能力突出、产品结构升级，大本营市占率继续提升 . 21 2、葡萄酒：预计 201X 年行业营收增 10-15% . 23 （1）预计 201X 年行业营收增速（含进口）增长 10%-15% . 23 （2）重点公司：张裕 .25 3、黄酒：行业增速回升，龙头反转需看国企改革 26 （1）重点公司分析：古越龙山 . 28 4、啤酒：调整压力超预期，突围方向看新品 29 （1）重点公司分析：青岛啤酒 .31 5、乳制品：伊利走向单寡头，被举牌可能性高 32 （1）行业16年营收增速回升是大概率件，竞争格局正在朝有利于伊利方向发展 . 32 （2）重点公司分析 . 34 伊利股份：乳制
26、品行业未来最大赢家，综合食品巨头有力竞争者 . 34 光明乳业：主业承压、收购协同有待观察，机会来自可能的并购重组 . 35 贝因美：行业及公司的双重调整可能仍未结束，未来看点可能来自资本二项 36 6、屠宰及肉制品：优选双汇，强者恒强 38 （1）需求低迷、产品结构老化，收入增速好转待观察 . 38 （2）重点公司分析 .41 双汇发展：肉制品吨利提升可能仍是净利增长主要动力 . 41 大北农：股价底部隐现，看涨是大趋势 . 43 煌上煌：行业低迷可能仍会拖累中式肉制品龙头表现，可能的催化剂是外延并 购. 44 7、调味品：预计16年营收稳定增长，盈利能力仍可持续提升 45 （1）味精营收利
27、润增速双降，酱醋盈利能力持续向好 . 45 （2）重点公司分析 .50 海天味业：渠道调整15年收入承压，长期向好趋势不变 . 50 中炬高新：定增后主业力度加大，前海控股凸显长期价值 . 51 8、其它食品 53 （1）安琪酵母：业绩持续高增长，潜力品种想象空间大 . 53 （2）三全食品：主业利润率爆发在即，鲜食、半成品扩张可期 . 54 四、风险因素 . 55一、预计 201X 年食品饮料消费增 5%-10% 1、201X 年社消零售总额增速持续回升 1-3Q15 城镇居民收入增速稳定，但农村居民收入增速下滑，2H15消费者信心持续回落。1-3Q15城镇居民实际可支配收入同比增6.8%基
28、本稳定，农村居民现金收入同比增8.1%持续下滑，同时， 2H15 消费者信心持续回落。 2、重点商业企业零售端食品、饮料消费增7.5%、22.1% 食品、饮料销售增速7%-11%之间，增速明显回升。10月份，城镇和农村社会消费品零售总额同比分别增长10.8%、12.2%，均较 14 年有回升。但观察重点洿通企业食品、饮料、酒类零售额，15 年1-9 月累计同比分别+7.5%、+22%、+7.4%，分别较14年同期高0.6pct、14.4、11.4pct。食品饮料增速回升超了我们此前预期，经济增速下滑和CPI 增速下降影响低于我们预期。我们猜测有可能三方面原因：14年三公消费被严控，15 年仍边
29、际角度有所放松；股市大涨可能对消费有正向作用； 随着资产觃模上升，消费能力上升，但 2H15 消费者信心挃数下滑可能会对16年有负面影响。 3、重点商业企业零售端酒类消费增7.4%，餐饮增速持续回升 大众餐饮景气度持续上升，中高档餐饮复苏态势明显。社会消费品零售总额中，代表中高档的限额以上餐饮行业 15 年前 10 月同比+8.8%，较14年2.1%的增速明显回升。同时，代表大众餐饮的限额以下餐饮15年前10月同比+24.2%，维持了13年以来强劲势头。一方面，餐饮数据与酒类行业数据吻合；另一方面，餐饮行业增速持续高企可能表示，中国人正餐模式正逐步变化。 篇五：201X年食品饮料行业展望分析报
30、告 201X年食品饮料行业 展望分析报告 201X 年12月 目 录一、行业步入成熟期，中低增速将成为新常态 4 1、国家经济增速换挡，行业分化 . 4 2、中产阶级壮大，大众需求将整体跃升 5 3、酒水板块201X年展望 7 （1）白酒板块：数据靓丽，明年延续复苏趋势，分化加剧，三线企业逐渐探底 . 7 （2）葡萄酒：行业复苏，进口酒风头强劲，行业格局存在较大整合空间 . 9 （3）啤酒：行业竞争格局短时间难以改变 . 9 4、大众品201X年展望 10 （1）乳制品:收入增速复苏，强者恒强 10 （2）肉制品：盈利继续改善，品类创新是增长的重要驱动力 . 11 （3）餐饮繁荣继续带动调味品
31、发展，看点在于品类延伸和结构升级 . 12 二、食品饮料的趋势和未来：消费升级，新品类，新渠道 13 1、消费升级和供给能力的高端改造 13 （1）高端产品服务供给不足 .14 （2）健康、有品质保证的产品供给不足 . 14 （3）创新产品供给不足 . 14 2、新消费群体的崛起带来食品饮料新品类趋势变化 18 3、渠道变革先行，互联网改造带来行业效率提升 20 中国经济正在面临换挡期，经济增速将从中高速转向中低速，在经济转型的过程中各个行业都面临着新的挑战和机遇。食品饮料行业作为传统的必需消费品行业，已经经历了改革开放30年以来的快速渗透期，人均消费量已经到达新的平台，未来销量的增速也将面临
32、换挡。因此行业将告别高增长，回归到中低速增速 5-10%左右。 但伴随着国家经济的转型发展，居民收入和消费能力仍然有提升的空间，居民消费将逐步从“吃饱”向“吃好”转型，因此行业孕育新的机会。但是目前国内大多数食品饮料企业在产品和经营上还停留在过去的思维，旧的生产体系和观念已经逐渐不能满足消费者日益增长的高端需求，行业需要有较长时间的过渡期。 我们认为，未来行业的结构性机会增多，未来的增长点包括：适应消费升级，提升产品质量和供给能力，完善高端产品结构。而过去简单的模仿之路已经行不通，摆在上市公司面前的是自身创新突破和外延并购扩张两条路径。 分子行业来看，白酒行业、葡萄酒行业调整比较早，经过一轮周
33、期后开始见底回升，明年行业将延续增长趋势，部分深度调整的企业可能会有触底反弹机会，但是分化是行业中期看点。大众品行业增速放缓趋势难以看到改善，国内传统消费品的增长空间有限，未来增长难有弹性。一、行业步入成熟期，中低增速将成为新常态 1、国家经济增速换挡，行业分化 今年以来，GDP 增速趋缓，CPI低迷，投资增速进一步探底。201X年对于大部分传统消费品来说是比较平淡的一年。随着国内经济增速持续低迷，大宗原材料价格普遍下跌，大众消费需求不振，年初以来社会消费品零售总额增速始终在10%左右徘徊。传统食品消费经过改革开放以来渗透率高速发展阶段，大部分品类的人均消费量已经达到平台期，因此总量的增长已经
34、很难恢复到两位数以上，未来更多的将是消费升级带来均价提升的结构性机会。 餐饮业收入在201X年经历“反三公消费”的断崖式下跌之后，今年出现比较明显的复苏趋势，全年增长在12%左右。大众消费正在逐步填补空缺，未来传统消费品的增长趋势会越来越分化，符合消费升级趋势的细分子行业增速更快。 2、中产阶级壮大，大众需求将整体跃升 虽然今年以来经济增速在趋缓，但是新兴消费领域方兴未艾。根据国际经验，在不同人均 GDP阶段，社会产业结构及消费结构呈现出不同特征：当人均GDP 迈过 5000 美元，第三产业将成为支柱产业，消费需求将成为经济的增长极，技术创新将成为经济增长的主要驱动力量。当人均GDP 迈过 10000美元，现代服务业将成为主导，享受型消费、精神消费占比将持续提升。 回顾我国人均 GDP水平的发展，201X-201X 年，短短的四年之间，我国人均 GDP水平发生了质的飞跃，从 4702 美元增长至7401美元，迈过了5000美元的消费门槛。而分省份来看，人均 GDP超过 8000
