1、再论经理人股票期权的会计确认Z 理温回配顺 4.)1 1 再论经理人股票期权的会计确认谢德仁(清华大学经管学院 107.的利润分配 ol 关键词 1 级观人股票期权会计确认企业剩余索取权让波利润分配观一、号|窗 2002 年以来，国际问关于经理人及员工股票期权会计处理规则制定的步伐明显加快。如 FASB 于2002 年来发布了对 SFAS123 进行部分修订的 SFAS14.经理人股票期机会计处理的内涵和相关键法辨析经理人股票期权的会计处理应是指对经理人股票期权交易金过程的会计处理，包括经理人股票期权的本文为笔者主持的阔家自然科学练金资助项目(批准号 70072012)的成果。 也许是为与 I
2、ASB(2004)保持一敛，SFAS123 的名称也将修改为;毯子股祭的支付飞英文?8 相同。 因此，在本文下面的讨论中，我们不梅奇|迹和讨论 ASB(2004)的该准则。11 ?8?8?8?剓?8?8?8?8?8?8?8?8?卂?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?剓?8?8?8?卂?8?8?8?8?8?8?8?8?卆?8?8?8?8?8?8?8? 氲?8?8?8?十?8?8?8?卆?8?8?8?8?8?8?8?椲?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8? 卂?8?8?8?8?8? 昂?8?匲?8?8?8?8?8?8? 十?8?8?8?8?剓?8?8?8?8?8?卂?8?8?8?
3、8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?十?8?8?8?8?8?8?8? 卂匲?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?Z 酒温(jJ 噩现 JI.?赠予交易、组理人股票期权的行权交易以及组理人股联期权作废等的会计处理。就经理人股票期权的赠子交易来看，其中所内含的价值运动或资金运动就捞及经跟人股票期权及其对应项目两方面。谢德仁和刘文(2002)所综述到和新提出的所谓费用现、利润分配观之类观点其实都是针对经理人股票期权的对应项目的确认问题，只是他们可能未明确。亦即，所谓;经理人股票期权的(会计)确认;或;将经理人股票期权确认为;之樊提法，其实是有些
4、张冠事戴的，正确的表达实际上应是;(将)任理人股票期权赠予交易中作为经理人股联期权的对应明目的确认(确认为); ，而不是指经理人股票期权本身的确认问题。同理，在荣圃，所谓将股票期权费用化(expensi 吨stockoptions)的提法严格意义上也是不正确的。但为行文简便起见，本文在有的地方仍果用那些不太樵确的提法，.日其意义实指后者。在具体讨论经理人股票期权赠予交易的会计处理之前，需明确，经理人股票期权自身作为经理人持有的一项本企业的股极性工具(equity instrument) .经理人因此而拥有对本企业未来现金流人的一定价值的索取权，其应被确认为经理人对企业资产的索取权的增加。但如前
5、述，经理人股票期权会计确认的问题关键是，其对应项目应该是什么，以能够合乎理论逻辑地平衡企业的资产负债表。2.费用观的逻辑会计上到底应如何确认经理人股票期权赠予交易呢?APB (1972)、FASB(1995, 2004)和 IASB(2004)都持费用观。欲理解费用观的逻辑，不妨先从企业与非员工主体之间用股票期权交换非人力资产(如商品或固定资产)的交易分析开始。在此类交易中，非员工主体其实是作为企业潜在股东以非人力资产形式投入资本，一方面，企业资产增加了，另一方酣，企业的所有者权益增加了，非员工成为企业的准股东(quasishareholders) .行权盾就成为企业的现实股东。由于非员工交换
6、者以一开始投入的非人力资产和将来行权时投入的现金作为资本投入而成为企业(樵)股东，对企业现有股东的权报没有稀释影响，为此发行的股票期权也不会形成现有股东的经济戚本。至于非人力资产投入企业后，成为企业的资产，进而为赚取企业收入而槌费成为企业某一期间的费用，那巴是企业的提营性交易了。换宙之，前一项非员工:l:体以非人力资产交幌股票期权的交易是资本性交易(股权融资活动)，自然与利润表无关;后一项交易则是企业正常营业时期使用非人力资产的经营性交易，与利润表相关。再来看经现人股票期权的赠予交廓，者作与上述非员工主体与企业之间的非人力资产交换股票期权的交易相类似的理解，则经理人是以未来的管理服务这一特殊资
7、产交换股票期权。这样，一方面，组理人未来管理服务增加，另一方丽，企业的所有者权益增加。间踵，这其实也包含着两项不间性质的交易，其一是资本性交易，即经理人作为准股东以经理人未来管理服务的形式投入资中，其二是经理人投入资本所转化来的人力资产(管理服务)的能费。进耐言之，上述第二项由准股东投入资本所转化来的非人力资产或人力资产在企业经营过程中娓费转化为费用的交易作为一项经营性交易，其会计上确认费用的处理巳与股票期权先关。在此意义上，股票期权交换非人力资产的交易和经理人股巢期权赠予交易本身的会计处理问题其实与财务会计上的;费用;要素是不相干的，所谓经理人股票期权会计处理的费用现其实是持此观点的人们将上
8、述两项交易漉在一起讨论的结果。因此，所谓费用观和谢德仁与刘文(2002)提出的利润分配观是不间的，前者两项交易揭杂在一起，而后者则是关于第一项交易(因为按照我们的观点，不存在第二项经营性交易)。严格意义上，与;利润分配观;相对应的其实是;资产(服务)观;(即经理人股蝶期权赠予交易中股票期校的对应项目为经理人服务这项资产)。 具体而霄，就是企业所有者权益项目中经理人掷有的剩余索取权的增加(以权益结算时)或经理人作为债权人所将有的对企业的债权性(优先)索取权之增加(以现命结算时扒下丽的讨论假定经理在人股黛期权以权益结算。因此，对于经理人股票期权这一权益工具本身的确认，笔者和FASB、IASB 等的
9、观点是一效的。12 ?8?8?獴溃?独?8?楮潣?8?莹?煵?8? 慲?8?獴?十?潮?8?楴?8?敨?牵?8?猩?8?8?8?畡潬?8?8?8?浥?8?8?8 獩摥?湴?8?8?8?牳?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?卂?8?8?8?8?8?卂?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?硰?8?8?8?8?敮?8?8?8?8?8?8?8?獩?8?8?8?8?8?8?8?8?涌?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?偂?8?8?8?8?十?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?十?
10、8?8?8?8?8?8?卂?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?卂?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?E 项目 n.捕证田 JJD 经过上述分析，我们可以清晰地看出，如果经理人股票期权赠予交易在性质上不是结理人投入服务这项特殊资产来交换股票期权，那么，上述分析的经跚人股联期权赠予交易就不能成立，自然也就无所谓后矮的企业消艳经理人服务这一特殊资产的纯青性交易，报酬费用也就无从谈起。只有当经理人股票期权赠予交易的经济实质确实是经理人以服务来交换股骂骂期权，井把上述两项交易混杂在一起而论，关于经理人股票期权合计
11、确认的费用现才可勉强接受。FASB(1995, 2004)和 IASB(2004)及有关文献等都将经理人股撰期权赠予交易想象为经理人用其服务这项特殊资产来交换股票期权。自然，基于此，费用现可勉强成立。3.对非会计对象现及其批评者的观点的批评在Millerand Crystal (1994)所总结的 1990 年代早期羡国反对股票期权费用化的意见中有一条认为，股票期棋是股东与经理人之间的股权交易，不是给公词员工的报酬。我们(谢德仁和刘文，2002)曾除此观点为;非会计对象现;0Mi ller and Crystal (1994)对此观点的批评是，公司与股东是不同的主体，股票期权是公词与经理人之间
12、的交易。但在我们看来，非会计对象观和 Millerand Crystal (1994)等对此观点的批评都不正确。因为，且然企业个别股东(indvidualshareholder)句公司确实是不同会计主体，股票期权也并非是个别股东与经理人之间的股权交易，但按照现行财务会计概念樵架，企业整体意义上的股东与公词不是不间的会计主体，股票期权也未必仅是股东与经理人之间的股权交易，而与企业无关，所以，他们的观点都不正确。我们首先批评非会计对象观。按照我们(谢德仁，2002)对企业性质的理解，企业是市场中非人力资本所有者与人力资本所有者签订的组要萦(资本)使用权交易合约的履约过程，其中要素投入企业形成资产，
13、而债权人和股东等分别对这些资产拥有优先和剩余的索取权，企业的资产负债表就是用来反映这些资产和债权人与股东等对资产的索取权的(包括固定和剩余的索取权)。如我们后面将分析到的，在财务会计上，企业作为一个会计主体，其资产负债表中的所有者权掘的经济本质就在于企业剩余索取权，反映着企业合约中的剩余索取权分事安排子合约。这样，经理人股票期权作为企业的剩余索取权分事安排合约的一部分，自然可以且也应该在资产负债亵中得到反映。因此，非会计对象现关于经理人股票期权仅是股东与经理人之间的交易，与企业无关的看法是不成立的。其实，从所有者权益的经济本质为企业剩余索取权来看，持有股票期权的经理人就是企业所有者权益的持有者
14、的一部分，财务会计自然需要反映。其次，我们批评关于股东与企业是不同会计主体的观点。在我们看来，这既对也不对，说其对是四个体意义上的具体股东与企业确实是不同会计主体，说其不对则因在现行财务会计模式中，整体意义上的股东句企业是间一会计烹体。这是因为，在现行财务会计模式中，企业其实仍是站在整体意义上的股东的角度来编制会计报表的。如从利润表来看，企业这一会计主体其实与整体意义上的股东是一敢的，收入和费用的定义都是捧础于经背性交易所引默的股东权益变功。否则，很难理解企业支付给员工、债权人等的报酬成了企业的费用，而支付给股东的报酬(现金股利)却不是费用，而是所谓的利润及其分配。若企业为独立于整体意义上的股
15、东的岛生撤会计主体，则支付给股东的现金股利也是企业的费用。为与利润表的逻辑一致，资产负债表的列示方式应为;资产 m 负债=股东权益但很多时候也被列示为;资产 z 负债+股东权益似乎彰跟着企业主体现，跟其实不然，阔为资产负债表仍仅是站在整体意义的股东角脏反映企业资产和债权人对这些资产的优先索取权与股东的剩余索取权，基本上来反映企业的人力资产和人力资本要萦提供者的索取杖。而经理人被赠予股票期权，鼠其表现形式为企业赠予侄理人以股票期权，其实是整体意义上的股东就得到股东授权的董事会作出的决定，否则，企业作为一个法律虚构，如例有权将股东拥有的剩余索取权随便赠予经理人，又是为了谁这么做呢?所以，经理人股票
16、期权赠予交易虽形戎上为经理人与企业之间的交易，其本质上是经理人与搞体意义上的股东之间的交易 o 因此，非会计对象观的不正确还在于，经理人股祟期权是企业整体意义上的股东与经理人之间的交易，而企业的财务报表是站在整体意义 13 ?8?8?虑?8?独?8?8?8?8?祳?慲?8?8?8?8?8?8?8汬瑡?敨?敲氨?潬?8?8?8?8?8?摥?8?8?8?8爩?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8 ?8?8?8?8?8?8?8?汬?8?8?8?8?8?8?8?8? 敲?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8
17、?8?卂?8?8?8?8?8?湤?8?8?8?8?8?楶?8?8?8?8?楤?8?十?8?8?8?8?8?畡?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?卂?8?8?8?8?8?汬?8?8?8?8?8?敲?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?十?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?8?Z 司自 DB 岖 Jl 上的股东角度编报的，自然可以且应该反映经理人股票期视。需指出的是，本文以下所称的股东均是指企业躯
18、体意义上的股东，而非指个体意义上的股东，但为行文简便，本文以下仍直接称为;股东;。4.经理人股票期权及其赠予交易的经济实质与会计确认:利润分配观对于经理人股票期权赠予交易中经理人股票期极的对应项目，人们首先想到的肯定是经理人服务，尤其娃挫理人股票期权待权期(vesting period)的安排更强化了这一认识。FASB 和 IASB 等都持此看法，在他们眼中，经理人服务及其价值仪是时间的钱性增函数，即他们仅关诠经理人服务的时间量。然而，经理人服务的具体内容是行使企业按制椒，这是结珊人的隐藏行动，经理人有着与股东不间的效用嗣数(包括风险态度)，于是，经现人就可利用其隐藏行动来实施偷懒和降低企业投
19、融资风险水平等道德风险行为，这些就使得稳理人服务的价值形成与一般员工的服务的价值形成有着摄大差异。我们可以把般员工的服务的价值视作是服务时间的线性增雨数，可用其直接产出戚服务时间等来有效地衡量一般员工的服务的价值，8f11 经理人服务的价值绝不能被简单地认为时间的绒性增嗣敬，甚至时间有时不是其价值阙数的主要自变量，故我们不能简单地利用经理人服务时间最来衡量经理人服务及其价值，而是需要通过对企业股东价值创造的衡量来进行。lE 因如此，股东才常要普通过安排纯理人参与企业剩余索取权的分事来撒胁经理人，这表现为经理人股票期权等报酬形式(激励工具)在企业实践中的引人。因此，股东并不是利用经理人股票期权来
20、交换经理人服务时间最的增加，奇则，工资等报酬形式就足够可以诱致纯理人服务时间量的增加了。现行的关于经理人股票期权会带来经理人服务时间量的增加的看法主要是由股票期权的待权期安排造成的。其实，经理人股票期权本身的激励效应并不是必须通过待权期来实现的，引人经理人股票期权等基于股票的报酬机制的目的之一本就是为了解决或减轻经理人与企业的合约期限姬于股东而可能带来的道德风险问题，若股票市场是宠静与宪荣的，经理人股票期极激励机制是不需要待权期安排的。只不过由于现实中的股照市场的不完善与不完荣，才?8.ill.才带进一步采取待权期的合约安排，它只是在一定程度上弥补股照市场的缺陷，而非根本决定着择理人股票期权的
21、激励效应。换古之，待权期安排的日的是为了耐轻因股票市场的棋陆而致的持有股果期权的经蹭人仍可能存在的媲期行为，阳非为延长戒交换给现人服务时间。且从股票期权的价值来看，待权期的安排只是降低期权对经理人的激励放应，虽然程度未必都很大。如下面引述的 McCann(1994)表 l 所示，5 年的待权期对股巢期权的价债影响并不大，在年股利率为 0%的情形下，5 年的待权期对股票期权价值没有影响，即便是 10 年的待权期也没有影响;而在 6%的年股利率和 45%的年股价搅动率情况下，.5 年待机期的股票期权的价值比没有待权期情形下低了 5.4%0 在正常情形下，即使没有待权期，对于理性的、对期权及其价值有
22、正确认识的控理人来说，他们也不会马上行权，因为那样就失去了期权的价值，下面所引述的Halland Mu 叩 hy(2002)表 2(关于经理人在行权权授予日的行权概率)和图 1(关于经理人在股票期权有效期内的累积行权概率)也证明了这一点。如 Halland Mur. phy (2002)表 2 踉示，当经理人风险厌蜡程度为 2，其 50%的财富为任职企业的股果时，若期权的待权期为 2(或 3 或 4 年)，那么，在行权权授予日其行权的概率仅 1.4% (戒 50%);即使经理人风险厌恶程庶为 3，其67tj 岛的财富为任职企业的股票，者期权的待极期为 2(或 3 或 4 年)，那么，在行权权授
23、予日其行权的概率也还只有 17.0%(或 26.3%成 33.3%) 0 Hall and Mu 叩 hy(2002)阁 1 则报示，即使赠予经理人可立即行权的股票期权(即无待权期)，经理人风险厌 RE:程度为 3，其 50%的财富为任职企业的股票，经理人在第 3 年来的累积行权概率也还仅 20%左右 oCarpenter (199.1 1)1.1 褒 1 赠予日股票期权的 B-S 价值和工咒树模型价值0.35 。.450.55 0.65 平 J 时 110% 62. 36, 62. 36 6. 53, 6. 53 74.21, 74.21 79.41, 79.41 62.43 6.44 74
24、.35 79.6.73, 47.67 54. 65, 54.47 61. 12,60.79 66. 94, 66. 43 46.66 52.65 5.22 63.2.33, 37.75 45.74, 44.79 52.4. 13 5.51, 56.73 34.34 40.09 45.35 50.11 6% 31. 71, 30.17 39.13,37.03 45.91, 43. 19 52. 10, 4.72 2426 35.17 39.62 *本表摘自 McCann(1994, p. 9.上述股票期权为10 年期、赠予日股价为 100 美元的平价期权，年 x 风除利率为 7.5%0 * *
25、*各种年股利率情形下的期权价值的第行两个数字为二又树模骂自价值，其中第1 个价值基于期权无待权期(郎曾予后能立即行权)的假定，第 2 个价值基于待权期为 5 年的假定;第二行数字为基于朔权到期日才能行权(相当于待权朗等于有效期 10 年)之假定的 B-5 价值。袋 2 行权权搜予自行权的概率行权权授予日行仪的概率多元化投资的程度风险厌恶粮度(%的财窝为本企业股慕)待权期为 2 年待校期为 3 年持权期为 4 年 2 50% 1.4% 50% 2 67% 5.9% 12.9% 199% 16.7% 23.7% 3 67% 17.0% 26.3% 33.3% 注:经理人初始财富为5万(其中包括元风险的现金和本企业股祟阁部分)，假定其被赠予 5，创 xl 股 10 年期行权价为$30(等于赠予日的股价)的股票期权。行权概率是基于每一种风惋厌恶/多元化投资/行校校授予条件组合下的 l，删个股价路径(通过路径树)来模拟所得。在行仅仅授予自行权的慨率是以股价路径(取自 1，()(阳种之中)筋过经理人第一个行权机会所帘的基准股价的比例来计算。l% .4 2 例行权概物%率 20;.4 佛也 2 3 4 5 6 7 .拥Il 囚 E 四不妨设想一下，苦经理人股架期权的赠予日与行权权授予日为间一天，从而没有待权期，这将经理人股票期极依然有价值，有激励作用，但接照 FASB(199
