1、2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 1 页共 14 页第十一章 财务管理基础应重点关注如下知识点：1.资金时间价值的计算；2.风险价值的计算及评价；2010 年本章考题单 选 多 选 判 断 计算分析 综 合题 量 分 值 题 量 分 值 题 量 分 值 题 量 分 值 题 量 分 值 总 计2 2 1 2 1 1 5第一节 财务管理概述一、财务管理的基础财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）、经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。（一）财务活动的构成1.投资活动2.资金营运活动3.筹资活动4.资金分配活动（二）财务关系1.企业与投资
2、者之间的财务关系；2.企业与债权人之间的财务关系；3.企业与受资者之间的财务关系；4.企业与债务人之间的财务关系；5.企业与供货商、企业与客户之间的财务关系；6.企业与政府之间的财务关系。（三）企业财务管理的目标二、财务管理的目标 1.财务管理目标的类型类 型 观 点 优 点 局限性利润最大化利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，利润越多代表企业新创造的财富越多。利润作为企业经营成果的体现，很容易从企业财务报表上得到反映。（1）利润是一个绝对数，难以反映投入产出关系；（2）没有考虑资金的时间价值；（3）没有考虑利润与所承担风险的关系；（4）可能造成经营行为的短期化。股东财富
3、最大化股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面所决定的，在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。考虑了风险因素；一定程度上避免企业短期行为；对于上市公司而言，股东财富最大化较为容易量化。（1）仅适用于上市公司；（2）股价受多因素影响；（3）强调更多的是股东利益，对其他相关者利益重视不够。企业价值最大化企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是考虑了时间价值和风险价值； 难于操作。2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 2 页共 14 页企业所能创造的预计未来现金流量的现值，可以反映企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。反映了对企业资产保值增值的要
4、求；将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，规避了短期行为；用价值代替了价格，克服了外界市场因素的干扰；有利于社会资源的合理配置。相关利益最大化目标（1）强调风险与报酬的均衡；（2）强调股东的首要地位；（3）加强对企业代理人或经营者的监督和控制，建立有效的激励机制；（4）关心本企业一般职工利益；（5）不断加强与债权人的关系；（6）关心客户长期利益；（7）加强与供应商的合作；（8）保持与政府的良好关系。利于企业长期稳定发展；体现合作共赢的价值理念；兼顾了各方利益；体现了前瞻性和现实性的统一。三、企业财务管理的内容投资决策投资分类：（1）项目投资和证券投资；（2）长期投资和短期投资； 筹集
5、资金企业资金分类：（1）按投资者权益的不同可分为借入资金和权益资金；（2）按企业占用时间长短可分为长期资金和短期资金。股利分配决策 制定合理的股利分配政策，可以缓解企业对资金需求的压力，降低企业筹资的资金成本，影响企业股价在市场上的走势，满足投资者对投资回报的要求。四、财务管理的环境（一）经济环境1.经济体制2.经济周期3.经济发展水平4.宏观经济政策5.通货膨胀 （二）法律环境 2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 3 页共 14 页1.企业组织法律规范2.税收法律规范（三）金融环境1.金融机构2.金融工具3.金融市场金融市场是企业投资和筹资的场所，其环境如何对企业财务活动影响
6、极大。（1）金融市场的分类按交易的期限，分为短期资金市场（也称为货币市场）和资本市场（也称为长期资金市场）。按交割的时间，分为现货市场（近期交割）和期货市场（远期交割）。按交易的性质，分为发行市场（初次买卖的市场）和流通市场（转让市场）。【提示】从分类标志和具体类型两个角度掌握。（2）金融市场的要素金融市场由市场主体、金融工具、交易价格和组织方式组成。4.利率（1）利率的类型（2）利率的一般计算公式利率纯粹利率通货膨胀补偿率风险收益率 纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的利率,它只是受货币供求关系的影响。第二节 资金时间价值资金时间价值与投资风险价值，是财务管理活动中客观存在的经济现象，也
7、是进行财务管理必须树立的价值观念。一、资金时间价值投资者在没有投资风险的情况下进行投资而获得的报酬。在有投资风险的条件下，投资者因投资而获得的报酬除了包含资金时间价值以外，还包含了投资风险价值。二、资金时间价值的计算1.时间价值的计算标准（1）单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息相同）教材 P320【例 11-1】-【例 11-2】（2）复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）通常采用复利计算。教材 P320【例 11-3】-【例 11-4】【总结】1.单利2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 4 页共 14 页（1）终值FP（1rn）（2）现
8、值：2.复利 （1）现值PF/（1r） nF（1r） -n其中 1/（1r） n称为复利现值系数，记为 PVr,n。（2）终值FP（1r） n其中（1r） n称为复利终值系数，记为 FVr,n。（二）年金的计算年金是一定时期内每隔相等时间、发生相等金额的收付款项。年金是满足下列两个条件的系列款项：时间间隔相等、金额相等。【提示】理解年金概念的第一个条件时，注意只要时间间隔相等即可，不一定是 1 年。年金终值和现值计算同样可以按照单利、复利两种方法计算，但一般情况下，采用复利计算方法。年金有四种类型，但最基本的是普通年金。其他类型年金的计算可在普通年金的基础上调整得出。1.普通年金现值说明：PA
9、 A称为年金现值系数，记为2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 5 页共 14 页教材 P323【例 11-8】（图示）教材 P323【例 11-9】2.普通年金终值说明：其中 称为年金终值系数，记为教材 P321【例 11-5】-【例 11-6】（图示）2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 6 页共 14 页3.即付年金终值与现值的计算（1）即付年金终值预付年金的终值是指把预付年金每个等额 A 都换算成第 n 期期末的数值，再来求和。具体而言，先将其看成普通年金，套用普通年金终值的计算公式，计算出在最后一个 A 位置上，即第（n1）期期末的数值，再将其往后调整一年
10、，得出要求的第 n 期期末的终值。即：FA（F/A，i，n）（1i）普通年金终值（1i）教材 P324【例 11-11】（图示）教材 P324【例 11-12】（图示）2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 7 页共 14 页（2）即付年金现值先将其看成普通年金，套用普通年金现值的计算公式，计算出第一个 A 前一期位置上，即第 0 期期初的数值，再将其往后调整一期，得出要求的 0 时点（第 1 期期初）的数值。即：PA（P/A，i，n）（1i）普通年金现值（1i）教材 P325【例 11-13】（图示）教材 P325【例 11-14】（图示）二、特殊的年金计算1.偿债基金的计算偿债
11、基金是为了偿还若干年后到期的债券，每年必须积累固定数额的资金。从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解出 A，这个 A 就是偿债基金。计算公式如下：2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 8 页共 14 页教材 P322【例 11-7】2.年均投资回收额的计算年均投资回收额是为了收回现在的投资，在今后一段时间内每年收回相等数额的资金。年均投资回收额的计算相当于已知年金现值计算年金的问题。计算公式：AP/PVA r,n教材 P323【例 11-10】结论：（1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算，（2）资金回收系数与普通年金现值系数互为倒数。3.永续年金永续年金是指无限期的年金，因
12、此没有终值，但是可以计算现值。现值的计算公式：PA/r教材 P327【例 11-18】4.递延年金终值递延年金不是从第一期就开始发生年金，而是在几期以后每期末发生相等数额的款项，递延年金终值的计算和普通年金终值的计算一样。2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 9 页共 14 页教材 P326【例 11-15】（图示）5.递延年金现值递延年金现值的计算要受到递延期的影响。计算方法一：先将递延年金视为 n 期普通年金，求出在 m 期普通年金现值，然后再折算到第一期期初：P oA（PA，i，n）（PF，i，m）式中，m 为递延期，n 为连续收支期数。计算方法二：先计算 m+n 期年金现
13、值，再减去 m 期年金现值P oA（PA，i，m+n）-（PA，i，m）计算方法三：先求递延年金终值再折现为现值：P oA（FA，i，n）（PF，i，m+n）教材 P327【例 11-16】（图示） 2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 10 页共 14 页教材 P327【例 11-17】（图示） 例题1【单选题】A 企业购建一条新的生产线，该生产线预计可以使用 5 年，估计每年年末的现金净流量为 25万元，假设年利率为 12%，则该生产线未来现金净流量的现值为（ ）万元。（PV 12%,50.5674，PVA 12%,53.6048）A.14.185 B.90.12C.92 D
14、.100例题2【单选题】某公司决定分别在 2002 年、2003 年、2004 年和 2005 年的 1 月 1 日各存入 5 000 元，按 10%利率，每年复利一次，则 2005 年 1 月 1 日的本利和为（ ）。（FVA 10%,44.6410）A.10 000 B.15 000C.23 205 D.25 205例题3【单选题】某项永久性奖学金，计划开始时一次性存入银行一笔钱，以后每年发放 50 000 元，若年利率为 8%，则初始应该存入银行（ ）元。A.625 000 B.500 000C.600 000 D.650 000三、利率的计算2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理
15、基础第 11 页共 14 页教材 P328【例 11-19】（图示） 教材 P328【例 11-20】（图示） 教材 P329【例 11-21】（图示） 教材 P329【例 11-21】（图示） 2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 12 页共 14 页教材 P330【例 11-23】四、名义利率与实际利率如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，这种情况下的年利率是名义利率。如果按照短于一年的计息期计算复利，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率是实际利率。名义利率与实际利率的换算关系如下：i（1+rm） m-1式中，i 为实际利率，r 为名义利率，m 为每年复利计息
16、次数。教材 P329【例 11-24】（图示）教材 P329【例 11-25】第三节 风险与收益一、资产的收益与收益率（一）资产收益的计算单期资产的收益率资产的价值（价格）的增值/期初资产价值（价格）资产的收益额/期初资产价值（价格）利息（股息）收益资本利得/期初资产价值（价格）利息（股息）收益/期初资产价值（价格）资本利得/期初资产价值（价格）利息（股息）收益率资本利得收益率（二）资产收益率的类型1.实际收益率实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现的或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。2.名义收益率名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率。例如借款协议
17、上的借款利率。3.预期收益率预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。对期望收益率的直接估算，可参考以下三种方法：2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 13 页共 14 页第一种方法：预期收益率是各种情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。计算公式为：预期收益率 E（R）=式中，E（R）为预期收益率；P i表示情况 i 可能出现的概率，R i表示情况 i 出现时的收益率。教材 P331【例 11-26】-【例 1128】4.必要收益率必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。5.
18、无风险收益率一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率。6.风险收益率二、资产的风险教材 P334【例 11-29】 （一）资产的风险及其衡量1.投资收益期望值、标准差和标准离差率的计算与分析指 标 计算公式 结 论期望值（率）E（R）反映收益平均值，不能直接用来衡量风险。方差 2R iE（R） 2Pi预期收益率相同，方差越大，风险越大。不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。（绝对风险的大小）标准差预期收益率相同，标准差越大，风险越大。不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。（绝对风险的大小）标准离差率 V/E（R）100%标准离差率越大，风险越大。可用来
19、比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。（以相对数衡量资产的全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险，即每一元预期收益所承担的风险的大小，反映资产的相对风险的大小）教材 P334【例 11-30】-【例 11-31】 （二）风险控制对策2011初级会计实务讲义 第十一章 财务管理基础第 14 页共 14 页1.规避风险2.减少风险3.转移风险4.接受风险三、风险偏好1.风险回避者2.风险追求者3.风险中立者2010 年本章考题【例题单选题】（2010）2007 年 1 月 1 日，甲公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为 3 年，每年 12 月31 日支付租金 10 万元，共支付 3 年。该租金有年金的特点，属于（ ）。A.普通年金B.即付年金C.递延年金D.永续年金【判断题】（2010 年考题）风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。（ ）【例题多选题】（2010 考题）下列风险控制对策中，属于转移风险的有（ ）。A.预留风险金B.采取联合开发措施共担风险C.向保险公司投保D.拒绝与不守信用的厂商业务来往
